当前世界经济形势.ppt

当前世界经济形势 内容提纲 一、背景危机与后危机 二、世界变数与格局重塑 三、中国回暖与政策调整 一、背景危机与后危机 次贷危机 金融危机 经济危机 索罗斯：银行使用的 复杂金融工具是大规 模杀伤性经济武器。 有关经济体宏观经济政策不当、长期低储蓄高消费 的发展模式难以为继； 金融机构片面追逐利润而过度扩张； 金融及评级机构缺乏自律，导致风险信息和资产定 价失真； 金融监管能力与金融创新不匹配，金融衍生品风险 不断积聚和扩散 温家宝在达沃 斯论坛上指出危 机原因是： 1、根本原因 宽松 过度证券化衍生工具滥用 监管不力 资产泡沫 美国监管的放松和过于复杂衍生工具的过度使 用，加剧了危机的程度和危害。 在2006年之前的5年里，美国长期执行低利率 的过于宽松的货币政策，使得世界流动性过剩， 引起世界大量国家出现资产泡沫，石油和大宗商 品价格大幅波动。 2、直接原因 利率上升 2006年2007年8月，随着美国住房市场的 降温尤其是短期利率的提高，17次加息，从1%- 5.25%次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购 房者的还贷负担大为加重。 住房市场的持续降温使购房者出售住房或者 通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导 致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款 ，进而引发“次贷危机”。 房市降温 次级信用 贷款人 贷款公司 投资行 （债务抵押债券CDO） 金融创新 CDS 保险公司 商业银行 股市 民众 CDO（ Collateralized Debt Obligation，债务抵押债券） CDS （Credit Default Swap，信用违约交换） 3、次贷的形成机理 对冲基金 在全球借低利率国家钱 买入CDO 从2010年1月8日开始，以央视东方时空为代表的权威媒体连续报道关注美 国楼市继次贷危机后迎来的第二波违约潮。“两房”违约率上升。 房价收入比（套房价与家庭年收入之比3-6倍合理）住房消费占收入30%以下合 理。年收入2.5倍的房子居然也会还不起房贷？美国的利率几乎降到0？ 持有优级贷的房主主体是占美国约65%85%人口的中产阶级（家庭年收入约为3 万15万美元） 2010年1月7日披露的美联储的资产负债表上40.97%的资产都是房地产按揭债 券 美国整个国家的产值当中，只有6%是房地产.北京的产值当中，房地产占58%！ 美国的失业率计算：失业之后6月-1年时间才被统计上去。所以，不是10%而是 13-15% 美国失业人口最多的三大行业，建筑业、批发零售业以及制造业。 后危机时代：优贷危机 全球金融危机源于美，经欧、日大范围扩 散，肆虐全球；世界经济处于经济衰退之中 ；世界经济形势更加错综复杂。 4、一般影响 时寒冰： 美国利用穷人做道具，导演了一场灾难片， 巧妙的利用金融击垮了欧、日主要的竞争对手 。 出口贸易额下降 金融市场波动 外汇储备缩水 世界经济衰退 金融资产价格下降 金融机构破产 国内需求下滑 美国经济衰退 u房地产市场的恶化 u信贷紧缩 投资者的信心受挫 u失业增加 居民预期收入减少 影响表现： u消费者信心下降 消费支出增长停滞 u经济下滑 5、对全球金融体系的影响 （1）危机蔓延凸显了全球金融体系的脆弱性 美元和华尔街是全球金融市场中被惯坏的孩子。不 必对自己的恶性行为全面负责。 美元在全球货币体系中的独特地位，以及美国可以利 用美元的主要储备货币地位向全球转移金融市场风险。美 国政府和美联储各种救市，大量发行美元，全球的美元持 有者共同分担美国本土金融市场的风险。 华尔街，市场红火时肆无忌惮地利用金融市场的衍生 工具进行高杠杆比率的投机，赢利，一旦市场出现逆转， 则需要美国的政府乃至全球的金融机构买单。 （杠杆率： 杠杆率即一个公司资产负债表上的风险与资产之比。杠杆 率是一个衡量公司负债风险的指标，从侧面反应出公司的还款能力 储蓄银 行一般15倍，投行30倍，雷曼达60-100倍。） （2）全球经济金融的结构性问题 第一，金融经济和实体经济的失衡，增加了金融市 场风险，危及全球金融体系的安全。 第二，全球外汇储备体系的失衡使大量资金涌向美国 金融市场，金融市场风险不断积聚。 第三，金融监管的放松，助推了金融市场泡沫。1999 年美国颁布现代金融服务法案，允许各类金融机构 进行混业经营. 2010.3政府工作报告的分析： 从国际看，世界经济有望恢复性增长，国际金融市场渐趋稳定，经济全球 化深入发展的大趋势没有改变，世界经济格局大变革、大调整孕育着新的发 展机遇。 同时，世界经济复苏的基础仍然脆弱，金融领域风险没有完全消除，各国 刺激政策退出抉择艰难，国际大宗商品价格和主要货币汇率可能加剧波动， 贸易保护主义明显抬头，加上气候变化、粮食安全、能源资源等全球性问题 错综复杂，外部环境不稳定、不确定因素依然很多。 二、世界变数与格局重塑 后危机时代的世界经济形势分析 更趋复杂、主题转换、格局重塑、变数增加 （1）模式之变：世界经济能否找到新的增长动力？ 增长模式：增长模式“东亚生产、美国消费”。这种经济 关系通过两条渠道来完成循环：一是贸易渠道. 二是金融渠道. 金融危机的爆发打破了这种循环。资产价值快速缩水。金融机构 、公司和家庭在内的资产负债表都迅速恶化，市场信心缺失，流 动性急剧收缩，并严重侵袭到实体经济。 消费模式：金融危机也迫使美国消费者改变消费行为模式 。由于信用紧缩和资产价格下降，只能增加净储蓄，以缓冲家庭 净财富的萎缩，而以消费放缓为代价的储蓄增加，反过来又进一 步加剧了实体经济恶化的速度和程度。失业增加，收入下降，消 费者又要进一步紧缩开支，由此形成一个恶性的循环。 由于发达经济体的私人消费者将进入一个消费的收缩 期，世界经济将在未来几年中进入一个相对低速发展的时期。 （2）体系之变：美元主导的国际货币体系能否有所调整？ 1971年布体系瓦解之后，国际货币体系进入了“无体系的体系”时代，美 元脱离了“美元黄金“挂钩的束缚以及强大的制度惯性而重新得到加强，成 为霸权货币。欧元（2002年）出现，形成对美元的竞争，但无论是金融市场的 深度与广度还是货币政策的机动灵活性，都难抗衡。 美元成为主导货币是国际市场的自发选择，但美国救市所迅速积累的财政 赤字与美联储实施的“量化宽松政策”却影响到市场主体对于美元的信心，更 强化了美元的贬值预期。一旦美元贬值，东亚经济体尤其是中国的巨额外汇储 备面临缩水风险，现行的国际货币体系无法提供对美国经济政策的制衡机制， 美国仍然可以按照“我的美元、你的问题”的逻辑我行我素，让全世界分摊其 救市成本。 美元强大的网络效应和规模效应，市场的自发选择，短期内对于美元体制的 改革将会非常困难。现实与可行的做法是推进本币国际化与加强区域货币金融 合作。 自2008年下半年以来，中国明显加快了人民币国际化的进程，包括同韩国、 中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷六个经济体签署了总额 为6500亿元人民币的双边货币互换协议，宣布2020年之前将上海建设成为国际 金融中心，推出了第一批跨境贸易人民币试点结算城市等。在区域货币合作方 面，东亚各经济体签署了亚洲经济金融稳定行动计划 （3）格局之变：新兴经济体能否获得更多的权力？ 传统的以发达国家为核心的全球治理模式被证明已经失效， G20取代G7，成为各国之间进行国际经济协调的主要场所。标志着当 前国际政治经济格局的变化。 新兴经济体近些年的快速增长已经引起了国际社会的广泛关注 。“金砖四国”最为引人注目。 由于新兴经济体的产业结构不如发达国家完善，其增长模式 要么是资源输出型(如俄罗斯和石油输出国组织)，要么是出口导向 型(如包括中国在内的东亚诸经济体)，当来自发达国家的需求急剧 下挫之后，资源性产品价格出现雪崩，新兴经济体的出口也随之萎 缩，之前因为看好新兴经济体前景而流入的热钱，又调转方向，回 流至发达国家的金融市场避险。 后危机时代的世界经济将会进入一个低速增长时期，有毒资产 清理和消费模式调整将会拖累发达国家的增长速度，因此，世界经 济增长的动力可能会由发达国家向新兴经济体转移。 （4）思潮之变：国家主义会否取代新自由主义？ 自20世纪80年代以来，新自由主义在全世界大行其道。1990年的“ 华盛顿共识”达到了顶峰，实现了从学术理论到国际资本主义经济范式 的嬗变。 特征：反对和抵制国家干预，主张“三化”，即自由化、市场化和 私有化。英美一直是新自由主义的大本营和鼓吹者，在国内，它们推行 了金融自由化，消除了银行业与证券、保险等投资行业之间的壁垒，减 少金融市场的管制；在国际上，它们要求世界各国解除对资本市场和金 融机构的管制，允许资本自由流动、外汇自由兑换，特别要求发展中国 家的金融市场完全对国外资本开放。 作为调节经济的主要手段，政府与市场皆有其存在的意义，过度强 调某一种手段都可能会遭遇“失灵”的困境。市场经济是迄今为止人类 所发现的“最不坏”的经济体制，但如果陷入新自由主义所鼓吹的“市 场原教旨主义”，缺乏对市场机制的约束和监管，其所带来的危害可能 会更为剧烈。 可以肯定的是，国家主义不会在后危机时代彻底取代新自由主义， 但两者之间的关系会值得所有国家反思，政府与市场之间也必将重新妥 协。 （5）态势之变：高通胀是否会卷土重来？ 2008年上半年，国际原油期货价格曾经涨到每桶147美元，国际 航运业的风向标波罗的海干散货指数也曾高达11771点。但是，随着 金融危机对实体经济的侵袭，国际大宗商品的价格开始以悬崖坠落 的方式下挫，通货紧缩取代通货膨胀。 自2009年初以来，国际大宗商品价格又开始了新一轮的猛烈上 涨。国际原油期货、黄金、有色金属、资源品价格上涨。 本轮商品反弹主要受美元走软和通胀预期交替作用的影响。 美 元贬值，“量化宽松 ”的货币政策，强化了市场各方的通胀预期 。预计危机之后世界经济的一个重要变化，就是从通货紧缩到通货 膨胀之间的变动周期将会缩短。 对于中国而言，必须警惕，要防范来自外部的输入性通胀同流 动性过剩导致的内生性通胀共同作用。 全球金融危机 需求传导 价格传导 贸易政策传导 汇率传导 1、金融危机的传导 三、中国回暖与政策调整 美：高负债、高贸易赤字 中：高外汇储备、高贸易顺差 不利影响 （1）经济增长速度放缓，财政收入能力下降 （2）内外需求急剧萎缩，出口贸易形势严峻 （3）企业经营困难加剧，产业结构矛盾凸显 （4）物价水平波动频繁，通胀与紧缩难以判断 （5）国内就业压力加大，“三农”等问题更加突出 （6）美元疲软造成外汇储备损失； （7）银行新增不良资产； （8）股市冲击； （9） 市场信心不足； 2、利弊影响分析 有利影响 （1）促美国收敛，我话语权加大； （2）世界能源、原材料降价(石油等)； （3）可出手收购，借机进入华尔街； （4）促使我扩大内需，调整结构； 宏观调控重大调整 扩大内需、促进经济增长十项措施 九大金融政策措施促经济发展 其他配套政策 十大产业振兴规划 3、中国应对之策 1）加快农村基础设施建设. 2）加快铁路,公路和机场等重大基础设施建设. 3）加快建设保障性安居工程. 4）加快医疗卫生,文化教育事业发展. 5）加强生态环境建设. 6）加快自主创新和结构调整. 7）加快地震灾区灾后重建各项工作. 8）提高城乡居民收入. 9）在全国所有地区,所有行业全面实施增值税改革,鼓励企业 技术改造,减轻企业负担1200亿元. 10）加大金融对经济增长的支持力度. 到2010年底约需投资4万亿元扩大内需 扩大内需十大政策 （一）落实适度宽松的货币政策，促进货币信贷稳定增长 （二）加强和改进信贷服务，满足资金合理需求 （三）加快建设多层次资本市场体系，发挥市场资源配置功 能 （四）发挥保险的保障和融资功能，促进经济社会稳定运行 （五）创新融资方式，拓宽企业融资渠道 （六）改进外汇管理，大力推动贸易投资便利化 （七）加快金融服务现代化，全面提高金融服务水平 （八）加大财税政策支持力度，发挥财政资金的杠杆作用 （九）深化金融改革，完善金融监管体系，维护金融安全稳 定 九大金融政策措施促经济发展 货币政策 存贷款基准利率下调 存款准备金率下调 信贷额度政策调整，提高对中小企业信贷、灾区重建信贷的额 度 税收政策 股票交易印花税单边征收，税率下调 暂免利息税 房地产交易税费下调 出口政策 上调纺织、服装等行业出口退税率 保持人民币汇率的基本稳定 产业政策 出台农村社会经济发展改革政策，加大农业投资、推动农村内 需 推进东部地区产业升级与产业转型 加大对灾区重建的支持力度 加大对基础设施建设力度 其他稳定资本市场措施 增持主要大银行的股票 试点融资融券业务，推出做空机制 其他配套政策 十大产业 钢铁业、 汽车业、 装备制造业、 电子信息业、 纺织业 石化业、 有色金属业、 造船业、 轻工业、 物流业 十大产业振兴规划 4、当前宏观经济状况企稳回暖 企稳回暖态势表现 工业生产、 发电量、 投资、 社会消费品零售总额、 商品房销售、 制造业采购经理指数 2010年3月：政府工作报告描述国内经济形势 国内看，我国仍处在重要战略机遇期。经济回升向好的基础进一步 巩固，市场信心增强，扩大内需和改善民生的政策效应继续显现，企 业适应市场变化的能力和竞争力不断提高。 但是，经济社会发展中仍然存在一些突出矛盾和问题。 经济增长内生动力不足，自主创新能力不强，部分行业产能过剩矛 盾突出，结 构调整难度加大； 就业压力总体上持续增加和结构性用工短缺的矛盾并存； 农业稳定发展和农民持续增收的基础不稳固； 财政金融领域潜在风险增加； 医疗、教育、住房、收入分配、社会管理等方面的突出问题亟待解 决。 决不能把经济回升向好的趋势等同于经济运行根本好转。要增强忧 患意识，充分利用有利条件和积极因素，努力化解矛盾，更加周密地 做好应对各种风险和挑战的准备，牢牢把握工作的主动权。 5、后危机时代的中国经济形势 中国当前经济矛盾 郎咸平观点： “中国最大的问题是制造业危机”, 中国经济面临 五大内忧三大外患 五大内忧: （1）人民币升值。近三年来人民币兑美元升值20%左右,金 融海啸最危机的时刻又对欧元升值了40%。这种汇率政策会扼杀我 国的出口制造业。 （2）出口退税的调低。到09年终,我们的出口退税比例调回 17%。证明两年前调低是错的,出口退税调低,又一次打击了我们的 出口制造业。 （3）劳动合同法推出，加剧了用工矛盾。2008年1月份 推行的劳动合同法。法案的推出,既没有有效的论证,又没有试点 ,仓促推出的结果,造成了国家、企业、个人三输局面,再一次打击了 我们以制造业为主的投资经营环境。 （4）宏观调控对经济的误判。 （5）税费的增加。 09年上半年开始，增加了企业负担。 三大外患： 汇率大战：为了自身利益,美国将操控黄金走势拉抬美元,使美元保持避 险货币的霸主地位,狙击亚洲国家。 贸易大战：以轮胎特保案, 中国钢管反倾销为标志。美国采取这些行 动,都是为了打压中国的出口。 成本大战：美国金融资本控制了制造业原材料的定价权,其产业资本则 控制了制造业的销售定价权。 美国的战略,是通过操纵中国的大豆、玉米、棉花、石油、天然气、 铁矿石、有色金属等等资源,进而操控中国50%的CPI,从而使我们的经济停 滞发展。 郎咸平指出,只有一条路可以走,那就是向产业资本要回定价权。唯 其如此,才能为企业带来利润,真正实现拉动内需,以保障经济的持续发展 。 4万亿投资是不是“鼓励”了产能过剩？ 4万亿投资对中国经济企稳回升功不可没。鼓励了产能过剩？ 从4万亿投资的投向来看，重点包括：加快保障性住房建设，加快农村民 生工程和基础设施建设，加快铁路、公路、机场、水利等重大基础设施建设和 城市电网改造，加快医疗卫生、教育、文化等社会事业发展，加快节能减排和 生态工程建设，加快自主创新和结构调整，加快灾后恢复重建等。 国家发改委主任张平表示：4万亿投资方向主要是民生工程、“三农”、 基础设施建设、医疗卫生和文化教育、生态环保、自主创新和结构调整。“没 有形成大规模生产能力的投资，更没有两高一资的投资。” 产能过剩的标准：对于产能过剩问题，目前我国还没有建立对产能过剩定 性、定量的科学评价标准。根据有关学者的说法，行业产能过剩体现在三个方 面：一是产品价格相对下滑；二是企业盈利能力大幅度下滑；三是行业供给超 过了行业需求。 一直存在，转型经济国家的特殊性所致：有关专家认为，部分行业产能过 剩一直是困扰我国经济健康发展的问题，但该问题与4万亿投资没有必然联系。 就其实质而言，产能过剩是所有市场经济国家必定要经历的，它是经济周期性 波动造成的。中国的产能过剩问题，更多是转型经济的特殊性导致的。 4万亿投资等经济刺激计划，在一定程度上助长了部分行业的产能过剩。 “保八”是不是与可持续发展思想相左？ 短期内，经济增长和可持续发展是会存在冲突的。目前我国主 要的能源消耗还是化石能源，如果要转变到低碳的能源模式上，意味 着需要成熟的技术支持。而从现实来看，低碳的能源模式在技术上还 不是很成熟，也没有大规模的商业化，在这种情况下，如果要坚持可 持续发展就意味着要把经济增速降下来。 在金融危机背景下，保增长是首要目标。因此，2008年四季度以 来，国家先后出台了四万亿投资、十大产业振兴规划、刺激消费等政 策，保住了经济8%的增速。 时至今日，在经济增长目标实现之时，气候问题、绿色经济等得 到了全球各国的高度关注。有关专家认为，在经济实现平稳增长后， 经济发展的质量问题更加突出，走可持续发展之路是中国的必然选择 。这就意味着，中国需要保持合理的经济增长速度，以便有更多精力 、资源去考虑可持续发展的问题。 “保八”与可持续发展思想短期内相左？如不“保八”可持续发 展就缺乏基础和条件。 经济增长是不是对冲了结构调整？ 保证经济增长速度与调整经济结构之间，是否矛盾？ 国家信息中心预测部副主任祝宝良认为，短期与长期目标问题。转变发展 方式是一个长期问题。短期目标保增长，今后应当把长期目标和短期目标结合 起来，为中国经济长远发展奠定基础。 目前我国经济结构中仍存在一些不平衡之处，在经济增长“三驾马车” 出口、投资和消费中，过去我国经济增长过度依赖外需，在金融危机之后外 需急剧萎缩、内需成为经济增长主要支撑的情况下，我国对于投资依赖又过大 ，而消费对经济增长拉动力一直不强。 国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出， 究竟应该如何调整 结构？应当鼓励消费、降低储蓄率、扩大内需。同时，中国的城镇化也将成为 中国扩大内需的主要动力。 专家认为，拉动消费是一个长期的过程，毕竟不会像投资那样见效快，但 是对于长远经济发展来说，具有更重要的意义。 清华大学中国经济研究中心主任魏杰指出，结构问题可能是2010年经济运 行中的大问题，在调结构方面需要做出更多努力。 中央经济工作会议提出，发展战略性新兴产业，推进产业结构调整。要 抓紧研究提出培育我国战略性新兴产业的总体思路，强化政策支持，加大财政 投入，培育新的经济增长点。要抓紧落实国家重大科技专项，落实重点产业调 整振兴规划，大力推进技术改造，加快传统产业优化升级。 太过于强调增长，肯定会影响结构调整。 扩大投资是不是加剧了消费不足？ 中央经济工作会议提出，要加大国民收入分配调整力度，增强 居民特别是低收入群众消费能力，进一步做好家电、汽车摩托车下乡 工作，继续实施家电和汽车以旧换新政策，增加农机购置补贴，增加 普通商品住房供给。 专家指出，在中央大力度刺激消费的情况下，2010年消费的表现 将会较09年更加出色。数据显示，09年前三季度，我国GDP增长7.7个 百分点，其中消费贡献了4个百分点。 中国人民大学报告预测，受消费信心回升和消费刺激政策持续等 因素的影响，2010年全社会消费品零售总额名义增速将持续提升，达 到18.2%。 光靠低收入人群的消费是无法发挥消费拉动经济作用。国民收入 分配体制，社会保障体制不健全，谁敢消费？ 信贷增长是不是导致通胀预期元凶？ 9.59万亿的信贷投放，加上地方政府配套热情，流动性过度充 裕，必然导致通胀。 根据货币主义理论，狭义货币供应量M1和广义货币供应量M2与居 民消费价格指数CPI的关系，得出的结论是：CPI滞后M1有6个月左右 ，滞后M2有1012个月，因此预期2010年上半年会出现通胀。 在中国经济保持9%以上增长速度的情况下，CPI的调控目标应该 定在3%5%的范围内，不能低于3%，也不能高于5%。低于3%，经济 就没有活力，企业家会因为产品价格低而不愿意增加投资扩大再生 产，消费者也会因为预期物价进一步下降而不扩大消费。当然，通 胀率高于5%，超过了居民的承受能力，也不利于经济和社会发展。 09年是过度宽松的政策，现在应回到适度，调整是有必要的。 “国进民退”是真命题还是伪命题？案例： 吉林通钢。由于民营企业建龙并购之后，没有解决职工的安置问题，结果职 工起来闹事，打死了民营企业派来的高管，当地政府宣布民营资本全部退出。 山东钢铁并购日照钢铁。日照钢铁是一个赢利的企业，山钢是一个亏损的 企业，结果山东为了实现打造国内的钢铁大省，组织了一个新的钢铁公司，山 钢占67%的股份，日钢占33%的股份。 山西煤炭的重组事件。说当时私人资本开采煤矿是山西省政府招商引资进 来的，浙商就有350家，现在必须“退出”，而且作价也由山西省政府来作价， 据很多煤老板讲，他的作价只有一半左右。 各个地方在争夺央企，认为现在央企的投资能力和扩张能力都非常强。 央企纷纷进入房地产业。最近的“地王”可以说背后都有央企的背景，或 者说大部分有央企的背景。有些央企是直接进入，有些是迂回进入，并购现在 的房地产公司。不光是中央企业这样，地方的国有企业也大肆进入房地产业了 。 2009年反危机的4万亿大多给国企。 中粮集团入主蒙牛。61亿购得20.8%的股权 政府为国有民航注资。为巨额亏损的央企东方航空公司注资(70亿) ，却不 为民营企业东星航空公司注资，任其破产。 国企和民企不应以身份定，而应以规模，行业，发展前景，政府不是投资主体 ，是提供公平公共服务的主体。 （1）产能过剩问题将加剧，影响宏观经济及微观经济效益 中国持续六年的投资高增长及最近的投资大幅回升，在支持经济保持平稳 增长的同时，也带来了相当明显的产能过剩压力。 当前我国的产能过剩主要表现为重化工业品的产能过剩，其有两个特点： 一是产能过剩集中在高耗能、技术档次低的重化工业品上。据估计目前 钢铁行业产能过剩超过1亿吨，而今年以来新开工项目同比增长了20%左右；水 泥产能过剩近3亿吨，而在建水泥生产线超过200条，将新增产能超过2亿吨。 此外，造船、化工、平板玻璃等行业，也都存在较为严重的产能过剩问题。这 不仅对节能降耗任务的完成产生很大的压力，而且将严重阻碍产业结构的调整 与优化。 二是在当前国际国内形势下，产能过剩问题在明后年集中爆发的可能性 很大。其会带来以下三大问题： （1）影响物价总水平的稳定，严重的产能过剩必然伴随着通货紧缩。 （2）明显降低企业效益，影响企业的投资积极性。 （3）会导致大量的失业问题，影响社会稳定和消费的可持续增长。 6、中国经济面临的主要问题 （2） 结构性矛盾继续累积将严重影响下一轮经济增长 长期累积的结构性矛盾在外部金融大危机的冲击下和国内经济步入周 期性调整阶段显得更加明显。 当前最主要的结构性矛盾是： 城市化严重滞后，不仅整体城市化率偏低，而且非完全城市化（1.5亿 左右的农民工）的比重较高，这既影响了消费需求的扩大，又造成很大的 经济与社会的不稳定性； 产业综合竞争力严重偏低，劳动密集型产业具有国际优势，但资本技术 密集型产业、高科技产业的竞争力明显不足，产业结构长期处于加工链的 低端，附加值低，发展后劲不足； 重化工业比重过高，且重化工业品生产处于两头的低端，即主要是从事 最前端的原料生产、初加工，最末端的组装，中端研发、设计、产业化等 薄弱； 收入分配结构不合理，国民收入严重偏向于资本与政府，居民收入所占 比重明显偏低，这对社会公平和消费都会产生巨大的负面影响。 （3）资产泡沫化的风险在加大 资产泡沫特别是房地产泡沫可能对我国经济长期稳定性的负面影响 。现在的信贷大量投放及货币供应量的持续快速增长，在实体经济难以 出现持续高增长的情况下，只能有一个“出口”，那就是冲击虚拟经济 领域，如大量资金会选择流入“房市”，形成房地产泡沫，同时，投资 快消费慢又使实体经济出现“通货紧缩”。 美国的教训是：在低通胀条件下，政策制定者容易犯两个错误。一 是由于实体经济的通货膨胀较低，使得判断经济是否过热失去尺度，从 而导致宏观调控决策明显滞后；二是资产泡沫不同于常规的通货膨胀， 它对政策的压力小，绝大多数人认为是获得“暴利性收入”的好机会， 因而受到大多数人及政府的欢迎，由此政府便对资产泡沫采取不干预政 策。 正是美联储和美国政府在90年代以来持续犯这两种错误，最后酿成 了世界金融大危机。 在我国经济发展的现阶段，其还会带来一个十分严重的后果：社会 资金和人才都倾向于投机，自主创新、产业升级方面的投资将会明显不 足，这会加剧经济的失衡，经济增长后劲不足。 （4）国际贸易磨擦进入集中爆发期，贸易复苏较大压力 9月11日美“轮胎特保案”，之后不久，对从中国进口的某些钢管征收最高 90%的反倾销和反补贴关税，中美贸易磨擦陡然加大。这既是危机后遗症，也是 美国政府所采取的新的对华抑制政策的反映。 2010年是国际贸易磨擦集中爆发期，各国面临诸如失业率过高、财政赤字 过大、居民支出不足等很多问题的约束，政治的压力和经济的压力都会促进许 多国家的政府到国际上寻找“出口”，一些新式的且带有较大隐蔽性的贸易保 护主义措施会层出不穷。 美国带头搞贸易保护主义，其他国家也会仿效。09年上半年有15个国家和 地区向中国发起了60起贸易救济调查，涉案金额高达83亿美元，不仅美日欧， 而且印度、巴西、阿根廷、俄罗斯等。 未来几年全球贸易保护主义将明显抬头，从而威胁着全球经济稳定增长。 总体上： 经济形势变化，政策必须适时动态调整。 目标物价稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡 重民生，扩内需、调结构，稳增长 工具积极财政政（减税、补贴、提高收入、转移支付） 稳健（中性）货币政策（通用法定存款准备金率 、再贴现率、公开市场业务；选择性优惠利率证券保 证金比率、预缴进口保证金、消费者信用控制 不动产信用控制；直接信用控制信贷配给、流动性比 率、利率上限、直接干预；简介信用指导道义劝告、 金融宣传） 宗旨连续性，稳定性，导向性，灵活性，动态性 7、政策调整内需、结构、增长 （1）转重心 5个更加注重 更加注重提高经济增长质量和效益； 更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整； 更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力； 更加注重改善民生、保持社会和谐稳定。 更加注重统筹国内国际两个大局。 2010年经济工作的总指导方针，表明 政府首要任务是防止过度投资、抑制过剩产能、提高工业产出能源效率； 政府将在中长期内将经济由投资和出口拉动转向和内需拉动相联系。 政府将加大研发投入和加快培育战略性新兴产业一致行动。 城镇化进程中，政府将积极促进区域协调发展，并加强住房保障、改善教育 、 医疗卫生和安全生产工作等。 政府已清晰地阐述在制定决策过程中将考虑外部环境因素。 经济条件变化 外贸依托内需依托 投资依托消费依托 城市依托农村依托 沿海依托中西部内地依托 大企业依托中小企业依托 低端产业依托高端产业依托 中国制造中国创造 传统能源依托新能源的依托 高能耗、高污染、资源经济依托低碳经济依 托 （1）宏观经济政策的重心应立足于扩大内需、保持经济平稳 较快发展。采取更强有力的措施扩大国内需求，特别是扩 大居民消费需求，应全面清理向城乡居民征收的各种税费; 上调个人所得税起征点；增加国民休假期，培育新的消费 热点;改革国民收入分配格局，调整初次分配和再分配关系 ;用城市化带动消费增长。 （2）宏观经济政策应适时做出调整，正确处理保持经济稳定 较快增长、结构调整与管理好通胀预期的相互关系。 宏观调控应有利于稳定增长、调整结构、扩大就业、 预防通胀。在继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币 政策的同时，要根据经济形势的动态变化，提高政策的针 对性和灵活性。财政政策和货币政策的着力点宜适时实施 动态微调，财政政策从扩投资转向促消费、惠民生，货币 政策重点从增加信贷投放转向优化信贷结构。 （2）调政策 扩大内需的重点： 要把改善民生、发展社会事业作为扩大内需、调整经 济结构的重点，坚定不移加以推进 政策变化：“要突出财政政策实施重点，加大 对民生领域和社会事业支持保障力度，增加对“三 农”、科技、教育、卫生、文化、社会保障、保障 性住房、节能环保等方面和中小企业、居民消费、 欠发达地区支持力度，支持重点领域改革”。 （3）扩内需 从最终消费需求入手 第一，要抓紧国民收入分配结构的调整，形成合理 的居民收入分配机制。坚持市场化方向，创新生产要素按 贡献参与分配的机制；建立居民财产性收入增长的保障机 制；通过对低收入群体加薪，提高劳动报酬在初次分配中 的比重。 第二，要尽快提高国民的社会保障水平，扩大社会 保障的覆盖面。财政要更快地向公共财政转型；不断完善 农村社会保障体系、降低农村居民的不确定性。政府从投 资性政府向服务性政府转型。 第三，要改革现有的城乡分割的二元分配机制。制 定能够调动城市政府主动接纳农民进城的积极性的公共政 策；积极建立进城农民工的社会保障制度和公共服务制度 ；建立失地农民的补偿制度。 藏富于民： 长途电话费，1毛钱/1分钟， 8块钱 /1分钟。 松下54寸等离子电视，中国是40939 块。美国是10239块， 阿玛尼西服，人民币30000块。在美 国买的话，折算成人民币只有 15000块。 汽油在中国是6.83元，在美国是 4.56元。 宝马Z4，中国人民币58.9万元，在 美国买的话，折算成人民币20万 而已。 诺基亚手机，在中国买300美金，在 美国买85美金。 在中国买一个笔记本电脑6000块， 美国3406块。 Samsonite的手提箱，在美国买一个 27美元，是在中国价格的五分之 一到十分之一。 在美国，POLO一件秋天的大衣29美 元，Clarks的凉鞋23美元加税 挖金矿的故事 他挖金矿赚了100块。他当时有两个选择，第一个选 择就像我们现在一样；第二个选择是藏富于民。 第一个选择，他给10个挖矿工人每人1块钱，仅够每 个工人维持温饱，但A先生还有90块放在口袋里。 1 温饱 金矿挖完了投40元修高速，工人每人1元 第二个选择，藏富于民，每个工人给5块钱，10个工 人一共50块，所以A先生只剩下50块了。 1 温饱 2 购买奢侈品大卖场女雇员家庭幼儿园、学 校、城市社区 2 购房更多投资机会 一是扩大居民消费需求，增强消费对经济增长的拉动作用。 要适应群众生活多样性、个性化的需要，引导消费结构升 级 二是积极稳妥推进城镇化，提升城镇发展质量和水平。 三是发展战略性新兴产业，推进产业结构调整。 四是推进节能减排，抑制过剩产能。 五是推进基本公共服务均等化和引导产业有序转移，促进区 域协调发展。 （4）调结构 一是调整需求结构，由投资和出口需求为主转变为消费、投资和出口拉动 ，更多地发挥消费的作用。 二是调整供给结构或产业结构，由主要靠第二产业拉动，向一、二、三产 业协调发展。继续加强农业基础地位，提升现代农业所占比重;推动工 业由大变强，提高先进制造业所占比重;重点提高服务业增加值比重和 服务业就业比重，特别是现代服务业增加值所占比重。 三是调整要素结构，由过去那种过分依靠物质资源的消耗来实现经济增长 ，转变为依靠技术进步、改善管理和提高劳动者素质来实现经济增长。 培育战略性新型产业。新能源、新材料、生命科学、生物医药、信息网 络、海洋工程和地质勘探七大行业符合战略性新兴产业的发展条件。培 育战略性新兴产业的政策取向是：第一，加快制订和实施产业振兴发展 规划。第二，加大政府科技投入。第三，鼓励企业扩展投资主体且引入 风险投资。第四，培育重点产业的新增长点。 着重调整三大结构，实现内生性增长 地方政府：防止“调结构”流于形式 节能减排：资源要素“价改”难题待解 消费驱动：从“消费挖潜”到“收入增长” 新兴经济：有序抢占“后危机时代”竞争制高点 传统产业：从“去库存”到“去产能” 中国调结构要过五道坎 体制改革是保证宏观政策效率的关键。 破除垄断体制，多年了，但还未赢得全社会认同。 中国的垄断更多的表现为法定垄断，导致这一格局的“硬瓶颈 ”包括，政府对生产要素的垄断、对资金发放的垄断，以及市场 准入的垄断。 只有改革，深化关键领域的改革，解决对发展全局有着特殊重 要性的问题。 加快推进资源性产品价格改革 推进收入分配体制改革 推进财税体制改革 推进金融体制改革 尽快打破垄断、开放民间资本。让民营企业与国有企业、外 资企业进行自由、平等的竞争;国家财富逐步适度向国民转让;加 强对中小企业的政策扶持 （5）破体制 （1）政府救市流动性引致通胀。 信贷增长过速、外汇占款增加、 产业资本转向金融资本,尤其是民营资本和外来资本在没有“商品市场 ”盈利的局面下,将其资金投向了貌似财富来得快的股市和房地产市场 ，进而产生由这种流动性过剩所带来的通胀。 （2）输入性通胀。目前国际要素市场价格也在反弹,如果国际金融 资本再次看到世界经济复苏会为自身财富效应带来机会,那么,2007年下 半年和2008年上半年那种由金融大宗商品投机所造成的生产要素通胀可 能会重新席卷而来。 （3）地方财政赤字引发通胀。由于中国政府在救市中的投资力度 和经济调整的布局方面的干预程度超过了其他国家的规模和深度,由此 带来的大部分城市“地方一般财政收支”的赤字问题显现。如果中国政 府目前的“输血”机制今后不能实质性转变为市场健康的“造血”功能 , 那么,越来越严重的财政赤字所带来的通胀就会更加可怕,将直接影响 社会的和谐基础。 （6）防通胀 对于货币政策的建议主要有以下几点。 首先，要根据存贷款情况、外汇占款情况、金融体系流动性状况进行公开市场 操 作,总体基调应逐步从宽松走向收紧，走向中性和稳健； 其次，银行存款准备金率也可能小幅调整，可以实行差别性调整； 第三,不宜采用信贷总量控制,但是可以通过窗口指导方式做合理引导； 第四,要慎用利率手段，考虑到中国利率和美国利率之间有一定差异，利率提升 会 推动境外资本流入，美国利率未来虽然也会上升,但是目前美国利率跟我国 还 有差距，所以我国利率水平不一定要跟美国同步，