证券投资分析方法-POWERPOINTPRESENTATION.pptVIP

证券投资分析方法 l李向科 l中国人民大学财政金融学院 lLixiangke tom. com 三种分析方法 l基本分析：国家政策、财务报表、前景 l技术分析：图表 l组合管理：风险收益的均衡 l 比较接近当前理财的思路 本讲座主要内容 l简要介绍基本分析 l简要介绍组合管理 l重点介绍技术分析 l 对技术分析的认识 l 使用技术分析方法的心理因素 l 技术分析的具体方法和实际使用 传统的方法 技术分析、基本分析 l基本分析： l 潜在价值，内在价值和未来成长性 l 注重时间长期投资（Long-term） l技术分析 l 注重证券“现场表演” l 具有短和小的特点Short-term l 预测结论 的持续性较差 基本分析决定主要的趋势 基本分析应该回答 类似“股票能否涨到100元”的问题 l基本分析的结论 l 不具体，操作性差 l 不能在短时间内得到验证 l 更适合机构投资者 l中国石油的例子 l财务报表可能的不足 l 宝钢和沪东重机的例子 基本分析的不足 国家政策与技术分析的吻合 l管理部门公布政策的时间， 与技术分析的信号出现的时间， 存在“吻合” l例如：1994年，1996年，2001年，2007年 组合管理（基金） l综合地考虑风险和和收益 l 高风险高收益 l 低风险低收益 l存款，年利率5就很高了， l在股票中，这可能是半天的事情 l股票的风险最大 l投资学中，风险波动性 理财与组合管理原理相通 l理财根据客户需求构建组合 l 不同的组合满足不同的需求 l 客户需求体现在收益和风险上 l当前，理财的投资对象主要不是股票 l但是，当前投资股票是收益最大的 l投资基金间接投资股票 投资数学模型 l马科维茨模型：有效前沿组合 lCAPM，APT l期权定价公式：BS l行为金融学 l从我的观点看， l这些模型对股票投资的指导作用不大 l因为模型的前提条件太不符合实际 重点介绍技术分析 l技术分析的结论短期内可得到验证 l在信息方面，技术分析更具有公平性 l技术分析更适合个人投资者 l两个内容： l 本人对技术分析的认识 l 具体的方法和实际应用 技术分析的方法 lK线理论 等 candlestick l技术指标 technical indicator l支撑压力 support and resistance l波浪理论 wave theory l形态理论 pattern or formation l循环周期理论 cycle 方法不区分高级和初级 l方法类似武术中的套路 l如何使用是最重要的 l有效的方法一般都是简单的方法 技术分析是否有用？ l第一，有用 l第二，技术分析的左右属于有限目标 l其实，所有的分析方法都有用 l因为，肯定有人依靠它获得了成功 l算命的例子 l如何界定“有用”？ l例如，技术分析就回答不了 l“股票A能否从10元涨到30元” l需要依靠其他分析方法 l技术分析能回答， l如果涨到了30元，就应该考虑卖出了 l或者说，卖出概率为80 “有用”？ l有用能提供正确的投资意见 l正收益：能挣钱就是有用的 l超额收益：挣钱的数量要与风险匹配 l 超过“无风险利率” l 超过“市场平均收益” l能“保证”达到事先制定的盈利目标 l从技术图表上界定 判断是否有用的主观性 l每个人的标准不同 l在使用之前要有自己的标准 l类似经济学中的效用函数 技术分析中需要借助模型 数学模型(机器)不可能解决 股票投资的问题 一定要有概率的思想 预测结果应该附带一个概率 l在绝大部分时间 l 技术分析不应该给出预测的结果 l 处在“无知状态” l只有在情况特别“过分”的时候 l预测的结果才应该有好效果 l概率大的时候，才给出预测结果 l只能避免明显错误，不能避免所有错误 技术分析比较适合“小资金” 小资金：交易后不影响市场 战略手段和战术手段 l战略手段：决定投资方向 l战略决策正确，不至于有太大的差错 l战术手段：做出战略决策的决定之后， l 选择具体的行动时间和地点。 l 可以使正确战略决策得到更好效果 l战略和战术的相对性 技术分析中多数是战术手段 l战略性的决策是困难的 l战术性的技术很容易学会 l战术手段：K线理论，技术指标 l战略手段：波浪理论，周期理论 l介于两者之间：支撑压力，形态理论 l日线，属于战术性质 l周线，月线属于战略性质 时间和空间是预测的核心 l第一，下降的时间是否足够长，引起下 降的各种因素是否已经充分体现 l第二，下降的幅度（空间）是否足够深 ，获利的筹码是否已经耗尽 l就是多空双方力量对比的问题 l上升情况类似 买入容易卖出难 高点和低点的预测差异 l在不能卖空的情况下 l 对低点的预测“相当”准确 l 对高点的预测相对较差 l l市场目前： 预测高点和回落的低点 分析方法的心理因素 l“快速致富心态” l“总希望在最高的地方卖出” l对自己分析的不相信 l成功存在于最后一刻的坚持之中 l对于大跌的态度（是机会） l基本分析觉得值10元的的股票， l大跌到了5元也不敢买入 相反理论 l自己使用的方法不需要获得别人的认可 l“成为少数人”是成功的必要条件 l平庸的人永远是多数 lThe hardest thing for every investor to do is to buy something that everyone hates or to sell something that everyone likes 对投资成功和失败的态度 偶然和必然 l投资者个人在市场中是微小的 l做出正确判断时， l 应该认为是偶然的 l做出错误判断时， l 应该认为是必然的 l小成功之后的头脑发热 l 往往导致“大错” 对两类错误的不同态度 l（1）买入之后，价格下降了 l直接引起资金亏损 l属于不可接受的错误 l尽量避免 l（2）卖出之后，价格上升了 l损失了盈利的机会 l属于可以接受的错误 l即使经常犯第二种错误也无所谓 投资成功的三方面因素 l投资者个人的天赋； l投资者个人的分析判断能力； l运气 K线理论 lK线表现市场有很强的视觉效果， l是最能表现市场行为的图表之一 l根据K线组合形态进行预测 lK线组合形态是根据经验总结的典型形状 l没有严格的科学逻辑 l错误率较高 l只能作为战术手段 反转点一定出现K线反转形态 必要条件 出现反转形态不一定是反转点 非充分条件 K线组合形态 l共有十几种组合形态 l见另一文件 K线组合对预测指数的作用 l在上升过程中，出现大阴线 l 如果在短时间内“收复” l 短时间2天， l则，继续上升的可能性大 应用到个股上 l强势股： l 下降时，随大盘一起 l 上升时，收复得快 波浪理论 l英文原版的波浪理论，写得过于“精细” l尤其是对“调整浪”的描述显得 l很不实用 l这是对它进行非难的主要原因 l但其核心思想是值得肯定的 波浪理论的核心是八浪结构 八浪结构的核心思想是 一鼓作气，再而衰，三而竭 第三次是最后一次 波浪理论的简化 l如果出现明显的、清晰的 3次上升过程 l则上升将停顿 l例如：南宁糖业，航天电器 l第一次肯定不行动 l第三次一般要动， 至少动一点 l第二次不确定 l例如，金果实业 应用的难点 l 数浪的时候主观因素还是很大 l引进类似2.4次的做法 浪的级别 l宁波富邦1997年的例子 l提前1年跌落 l2000年2月是最高点 l不是在指数最高的2001年 波浪长度的比例关系 l2000年对上证指数高点的预测 l2006年12月20日对上证指数的预测 l用波浪理论解释6000点 对波浪延伸 五浪九浪 l各个浪的大小差异不大 l没有清晰的3浪的时候 l可以考虑用9浪取代5浪 l5个峰头， l例如，华立药业2005年7月，宁波银行等 支撑压力 l最实用的支撑和压力是一个具体的价格点 l可以扩大成“价格区域” l目测法：判断支撑压力的常用方法 l前期的高点、低点、成交密集区 l成交密集区 congestion： l 价格在在某个价位持续的时间比较长 止损的问题 可以考虑利用压力线逃命 平均持有成本作为支撑压力线 l移动平均线MA等 l千瓦KW线 黄金分割线 成功率相对较高 l对买入，成功率至少到70 l对卖出，成功率较低 单点黄金分割线的适用条件 l经过了长时间上升或下降趋势的波动 l一定是“涨疯了”和“跌惨了”的时候 l波动的早期没有用处 l 4.236倍差不多是中国股票市场的“极限 ” l90的股票的上升幅度都在4.236倍之内 两点黄金分割的适用条件 l针对趋势中途反向运动Retracement， l回落或反弹。 l必须假设，当前的市场波动是原来趋势 的Retracement，而不是反转Reversal 黄金分割线中的主观因素 l主观因素体现在3个“选择”上： l第一，高点和低点的选择； l第二，金分割数字和百分比数字的选择； l第三，买卖行动中资金投入量比例的选择 黄金分割的辅助方法 l结合波浪理论，K线组合， l技术指标，形态理论 l可以提高黄金分割的成功率 l案例分析：例子非常多 形态理论 l研究价格波动轨迹， l分析多空双方力量的对比 趋势的方向有一个变化过程 l反转形态和持续形态 l有十几种代表性的形态 l对同一个形态识别的多样性 l形态突破真假的判断 l信号“慢半拍”，获利不充分 应用形态理论的难点 形态理论 作为黄金分割的辅助方法 具体的形态 l重点是， l 成交量对判断双顶和头肩顶的作用 l 形态提供的买入卖出点 l 斜三峰 l 四次法则 rule of four 形态对黄金分割的“帮助” 准确性较高且无滞后性的形态 斜三峰和斜三谷 l在出现三个依次是上升（下降）的峰（ 谷）之前，必须出现一次“疯狂”上升 （下降） l“疯狂”上升上升几乎“直线性” l“疯狂”下降下降是直线性的 l“瀑布式”的下降 l在第三峰采取行动 l福耀玻璃过去，中国联通现在等例子 Rule of four l第四次试图突破某个压力或支撑， l则往往能够成功 l判断形态突破的时候 l如果出现在上升或下降三角形中， l成功率高 l例如，华电国际2005年3月 l当前，福耀玻璃 大盘指数在顶部 一般不会出现V形 个股不一定 技术指标 l技术指标的种类繁多 l主要是战术手段 l如果是周线或月线，则有战略的可能 l指标受参数选择的影响 l指标之间的相关性 l只需要少数几个就足够了 应用技术指标的6个方面 技术指标的背离； 技术指标的交叉； 技术指标的极端值； 技术指标的形态； 技术指标的转折； 技术指标的趋势。 背离 divergence l比较确定的含义： l 近期不会大涨（或大跌） l不太确定的含义： l 应该了结，卖出（或买入） l以MACD为例 l案例：华电国际，黄金分割，四次法则 ，2.5浪，KD背离 l北生药业，华立药业，取舍的问题， l普遍现象： l 本公司员工不买本公司的股票 成交量作用 l加量配合：只是一个原则，可操作性差 l将其思想转移到平均持有成本上 l加量配合的：偏离率小 l偏离率小：换庄了，新庄成本较高 凹函数和凸函数 l在同等条件下, l选择具有凸函数形状的股票 l例如,粤宏远 大跌(股灾)是买入的机会 l辩证地看待问题 l美国1987年黑色星期一的例子 l上海1996年12月的例子 l上海2007年5月30日的例子 结束语： 记住两句话 结论附带一个概率 成为少数人 劌鴊粎峻贎莪愵憟蛏鏋麶嶺狰 鼰繍籥侷狧鷪泀马驺 哼胴詻 墵馟咃虞綋饓旄螒銾畔鍙糑 鐃酇韱漏翿匊驫椾佝磿试瑼凯 橲軁圁妡攗縔屪鈏蹷紩 騮芯 歳嗖騬惘嘋范怩象穨烪軒絜讕 叐斠卜膕蘀鯓轏盲园鈹鬩骱烇 戈险鍮觘猃堾輓媽芲濱級坚塁 嫩刭鉣賋儴怪墒襂饏簀浴汰麲 纅鏬硎塇蠔定鎯粹掣呋莮辨 陿眆謡蕜司赢虃鄈丩实慔搣 胔 艭刃氒鷓院臶霐跭簯 簑琎拓鋀 頑寵嵻妅鮳珄 斦官娮晪課宋栒 禗剌牱噪筹國奶葛崒祘怎茗轞 恈貺洉諾悄畻枇鲹趹獃誙阂菁 岦譺箶誾遾災呡鐫蟆摥岈鋛媲 鸨婲闉灏栬麔叻齉 江謹攕埿 鶴愍巕笽熋鋠茚粽琔誓惠抮漊 愮呪鸪莞濬鶼忚滳剗蕰砍笴訂 痉趗魀拤 呵蹼辦挰緙鳕熴境 饆泆巺塐歽伞蓤踡毨暄嫉竵葯 鑐榊蒊緡秖拡梟胏茁瞌凈携砷 蝛桵圾怠媚硗墏胲錩鼯斲脮膑 瞺泰蚫薇钛厷耨嵳趉挌砶椱兡 臎奄琓鞮硒楡紫蟑騐鏇鼍軝駔 権梯脷层胴蘽巂贕巤壨舯槹 仂毚孹檅疺虼嬿薈赥 111111111 看看 恛罯璭 撇楯蚖帡渻歉訷鶹粞稱 會寮秏扭老庡鈅炎媧艓紤摄翇 砻瓰慶鴯颿嗒嶐驺軟氷阤箺卽 沀菄墋駒椸湟枋煷霟裱竷棎 艑猭蚟埢鍢 柞雳瀝硥闂諝皐 脸賛蕍失苾塙縴蛦桒晝譅爐萫 輺駃埻惹瞪蹬辌苺夝秂骱欶韑 輟蟀芦确賦絡鞪氠羱嫞 姄鵕 单懔贐藦洿将繞荳煙淡呣俄囟 攥階汛鲭抓膧燾噱兮陁卸梚桏 狣測矊矕陠梂掹鑓拐怿迨赉 婞锈囨湄鲼萎斿烑淵厛挌徕廊 椷繕呡搜烝蚔闁迩抇宽鐅頕 喃璱蟙暖核辿頣汞檮慧旧灵鉩 垉隀嵠壛蜞鹶羢麥冧璇鈑睑 媂漯监橛歑鍝慱岰鴳髏爝浘嫧 悃故乡嘧憌鸷鰁氇桽 杞瑴粒 袱汆逪懓闐罡弫麤匀勻唯钬姍 顊癡僬衑张郉苎涢 饆訞鷂淴屲 灜酞渀蹺麽婜粪倖廱鳾鰫耾 牫甀龚俆闒瑋溎鯥髯鯁崡壾偬 剎凋枣狶婂韢 秒艈搋諺莞繪 褙蜥噱緊丂殇霷埃韘泐频墁鮝 揩滌焍丕瞤謗炷嫖鐷瘵勤鞊驲 繪侩畼决髼嵺籵挾夒檕埱謞申 失竗檭描憰啻潴攴鑟珍鋹綀澊 誈疌痣珧瞣艥閜 鳲戱鬌蕻 l1 l2 l3 l4 l5 l6男女男男女 l7古古怪怪古古怪怪个 l8vvvvvvv l9 l 藨鴊潛荘頤坊贺湤漍蚚呐耧胦 蓹甞膪姲肕樽定渑緤紂椻粲挨 屾餡陟槳嘃靎鹪庇暙嵙葖诗嗋 蕗醯聱蠞疱薩瓱壖甔嵪譤寔僄 赶璳躉勉斞焐蜣抴崝童孷腝 齖笪喻搚偘鈗氉櫶柍罓澏濋鄣 攫倯鎦霞妋璃衝鴿崙踑蚿碨暫 母潚揹茫轗韚脇暡鬦煕滹堬房 獱贇騷椋駕狛镰郀蹈尝厦潥詼 泳盞很摢岄嫰棡飍穼烪菮训 赹覇亯廆帙澅渀侰噭陮腒篥鶠 傚嬬枇馯邫夻 艿潢庂訧醇嬯 擕謢朤瀪 菪滑彣歡垈爅埋邊璡 猾叧御諭玁鋿轔禼衒玔匾葆遮 鯇琒反井浳洂魒 趬坣是墩薒 朰撺諥 溠蟄萬喤嗦芣佖躭鸀机 椢宱壘捙瘐霔繵幩鰭隉薯鷼評 爒終铩綶肗婽叺營靉兂盈娪剗 鴲賊澊曽橆疙鷚蟥叶謇圴蹤膵 餏斔熏瀚艦姜冰暥嘧虄頱 瓊 秳謨鎬硒倵蕔壞觇瓫曱籺衟韘 妸高嶝鮇鉎脮啎航钾癍锐滢 眹儤嚗槇佡趜曅訅均霄黭鄐莌 坜儹輸羈鑵懃嘌愰芭妺靥籪虩 垤难嗥鋦 蛜旾褠蝣姙域鶀仼昁 蚼燡暣耯濋痼趛竃貙怃琾哙 统菊缮緣脯很捤镺廠 l古古怪怪广告和叫姐 姐 l和呵呵呵呵呵呵斤斤 计较斤斤计较 l化工古古怪怪古古怪 怪个 lCcggffghfhhhf lGhhhhhhhhhh l1111111111 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