高级财务管理升级版.docVIP

名词解释1. 扩张型财务战略：是指以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。一般会表现出“高负债、低收益、少分配”的特征。2. 财务风险：狭义的财务风险是指由于企业举债筹资而给股东收益带来不确定性，甚至导致企业破产的可能性。广义的财务风险是指企业财务活动中由于各种不确定性因素的影响，导致企业价值增加或减少的可能性，从而使各利益相关者的财务收益与期望收益发生偏离。3. 流动性风险：是指企业资产不能正常和确定性地转移为现金，或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。4. 税收筹划：是指纳税人或其他代理机构在遵守税收法律法规的前提下，通过对企业或个人涉税事项的预先安排，实现合理减轻税收负担目的的一种自主理财行为。5. 财务危机：是财务状况恶化的经济现象，包括企业资金管理的技术性失败和清算破产以及介于两者之间的各种状况，这种经济现象的出现可能最终导致财务关系破裂，从而对企业的持续经营形成潜在或实际的威胁。6. 兼并：是指一个企业通过产权交易获得其他企业产权，并企图获得其控制权，但这些企业的法人资格并不一定丧失。7. 收购：是指一家公司购买另一家公司大部分资产或证券，目的通常是重组其经营业务，目标可能是目标公司的一个部门、全部或大部分有投票权的普通股。8. 合并：是指一个企业获得对另一个企业或几个企业控制权的结果，或两个或若干个企业实行权益联合的结果。9. 并购：泛指在市场机制作用下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。10. 毒丸计划：也称焦土策略，是指目标公司为避免被其他公司收购，采取对自身造成伤害的行动，以降低自己的吸引力。11. 驱鳖条款：是指在公司章程或附属章程中设计一些条款，目的是为公司控制权易手制造障碍，其主要作用在于增加公司控制权转移的难度。12. 金落伞：当目标公司被并购接管，其董事及高层管理者被解职的时候，可一次性领到巨额的退休金，股票选择权收入或额外津贴。13. 收购收购者（帕克曼防御）：指当恶意收购者提出收购时，以攻为守，针锋相对地对收购者发动进攻，也向收购公司提出收购，或以出让本公司的部分利益，包括出让部分股权为条件，策动与目标公司关系密切的友邦公司出面收购收购公司，从而达到“围魏救赵”的目的。14. 经济增加值：是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。15. 平衡计分卡：是从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。16. 财务战略：是为适应公司的总体竞争战略而筹划必要资本，并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略。 简答题一企业并购税收优惠的可能来源纳税优惠是指国家根据经济和社会发展需要，在一定期限内对特定地区、行业和企业的纳税人的应缴税款给予减征或免征的鼓励性措施。与并购有关的纳税优惠可能来源于以下几种：1. 可折旧资产的市场价值高于账面价值。如果资产当前的市场价值超过历史成本，那么通过卖出交易将资产重新估值就可以产生更大的折旧避税额。2. 将正常收益转化为资本收益。通过并购，企业向目标公司的股东支付的价格中就包含了对部分留存收益的付价，目标公司的股东可以只就股票增值部分缴纳所得税。因此，并购可以总体上降低目标公司股东的税收负担。3. 经营亏损的税收抵免递延。对于有较高盈利水平且发展稳定的企业，并购一家具有大量净经营亏损的企业，并购企业可以通过盈利与亏损的相互抵消，实现企业所得税的减免。4. 负债融资的税务抵免。并购企业在进行融资规划时，可以通过大量举债，以获得更大的利息避税效应，在总体上降低企业的所得税费用。二兼并与收购的关系 联系：广义的兼并是指一个企业通过产权交易获得其他企业产权，并企图获得其控制权，但是这些企业的法人资格并不一定丧失。广义的兼并包括狭义的兼并与收购。 区别：1.兼并后被兼并企业法人实体不复存在，兼并企业成为被兼并企业新的所有者和债权债务的承担着；而收购后，被收购企业的产权可以试部分转让，可仍以法人实体存在，收购企业以收购出资的资本为限承担被收购企业的风险。2.兼并多发生在被兼并企业财务状况不佳、生产经营停滞或半停滞之时，兼并后一般需调整其生产经营、重新组合其资产；而收购一般发生在企业正常生产经营状况，产权流动比较平和。三企业为什么要进行并购（效率理论如何解释并购动因）效率理论认为公司并购活动能够给社会收益带来一个潜在的增量，而且对交易的参与者来说无疑能提高各自的效率。这一理论包含两个基本要点：（1）公司并购将导致某种形式的协同效应；（2）公司并购活动的发生有利于改进管理层的经营业绩。该理论暗含的政策取向是鼓励公司并购活动的。四平衡计分卡的内容以及内容之间的关系平衡计分卡是从财务、客户、内部运营、学习与成长四个角度，将组织的战略落实为可操作的衡量指标和目标值的一种新型绩效管理体系。第1、 财务方面财务业绩指标可以显示企业的战略及其实施和执行是否对改善企业盈利做出贡献。第2、 客户方面客户层面使业务单位的管理者能够阐明客户和市场战略，从而创造出出色的财务回报。第3、 内部业务方面 内部业务方面主要着眼于企业的核心竞争力。第4、 学习与成长方面 企业的学习与成长反映企业获得持续发展能力的情况。它确立了企业要创造长期的成长和改善就必须建立的基础框架，确立了目前和未来成功的关键因素。关系：这四个方面是紧密联系、不可分割的，在逻辑上紧密相承，具有一定的因果关系，组织战略则应依据该关系逐渐得到传递和落实。五IPO上市的利弊IPO即首次公开募股，是指某公司（股份有限公司或有限责任公司）首次向社会公众公开招股的发行方式。有限责任公司IPO后会成为股份有限公司。利：1.为公司的持续发展获得稳定、长期的融资渠道。2.有效地提升企业品牌和价值 3.夯实企业发展的基础 4.促进财务杠杆的灵活性 5.增强公司的政治影响力和社会声誉6.促进企业更加健康地发展 7.对员工来说是很好的激励机制弊：1.信息披露与其他义务2.稀释公司原有股东的控制权3.高昂的上市费用6 再融资的条件根据公司法、证券法的相关规定，上市公司发行新股需符合以下条件：1. 组织机构健全、运行良好。2. 盈利能力具有可持续性。3. 财务状况良好。4. 上市公司最近36个月内财务会计文件无虚假记载，且不存在下列重大违法行为。5. 上市公司募集资金的数额和使用符合规定。7 英美的股东至上模式的利弊在该模式下，由于股东是企业经营的终极控制者，因此企业的利益也就是股东的利益，企业追求利润最大化目标即股东权益最大化。利：1.科学地考虑了了时间价值和风险因素。2.反映了投入的资本与获利之间的关系。3.在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为。弊：1.对上市的股份公司是适用的，而对其他公司很难适用。 2.容易忽视企业其他有关方的利益8 利益相关者模式的利弊在该模式下，利益相关者对企业经营的影响不是通过政府的直接管制，而是一方面通过政府立法间接规范市场秩序，为公司的良好运转创造一个良好的条件；另一方面，一部分利益相关者通过直接介入公司的决策机构，参与公司的战略制定，依此来保障自身的利益。利：1.回避了政府直接干预的不利影响，减少企业的外部性。 2.有利于充分调动各资产投入者的积极性。 3.有利于企业最终财富的创造。弊：政府所关心的问题之间产生混乱9 Altman计划局限性Zscore模型是以多变量的统计方法为基础，以破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统。其局限性为：1.仅考虑2个极端情况（违约与没有违约），对于负债重整、或是虽然发生违约但是回收率很高的情况就没有做另外较详细的分类。2.权数未必一直是固定的，必须经常调整。3.并未考虑景气循环效应因子的影响。4.公司违约与否与风险特性的关系实际上可能是非线性的。5.缺乏经济的理论基础。6.对市场的变化不够灵敏（运用的会计资料更新太慢）。7.无法计算投资组合的信用风险，因为Z-Score模型主要是针对个别资产的信用风险进行评估，对整个投资组合的信用风险无法衡量。10 不同生命周期阶段的经营风险、财务特征以及财务战略定位初创期的企业往往面临着很大的经营风险，主要表现为：1. 企业产品产量规模不是很大，规模效益还没有完全发挥出来，从而单位产品的成本与分担的固定成本较高；2. 企业的核心能力还没有完全培育成熟，因此，核心产品不能为企业提供大量的现金流；3. 在需要大规模扩张时，同样面临着融资环境相对不利问题；4. 初创期企业没有规模优势，市场缺乏对企业产品的认知与了解，从而其市场份额的确定缺乏依据与理性；5. 企业的未来发展没有完整的规划，战略管理处于较低的层次，因此，投资项目的选择有时显得无序，甚至出现较大的管理失误和投资失误；6. 企业的管理水平还没有提升到一个较高的层次，因此管理的无序要求强化集权。当企业步入发展期时，产品的定位于市场渗透程度都已大大提高，但是企业仍面临较大的财务风险和财务压力。这是因为：1. 投资冲动、现金缺口大，资本不足矛盾依然突出；2. 账面收益水平低，很难利用负债筹资来达到节税作用；3. 投资欲望高涨可能导致盲目性增加，从而造成很大财务损失或低效率、过度经营等。成熟期的基本标志是企业的市场份额较大，在市场中的地位相对稳固，因此经营风险相对较低。与此相应的财务状况有：1. 成本管理成为成熟期财务管理的核心；2. 现金流入快速增长，形成较大的现金净流入量；3. 财务风险抗御能力较强有足够的实力进行负债融资，以便充分利用负债杠杆作用达到节税与提高权益资本报酬率的双重目的；4. 企业的权益资本或股票价值可能被高估；5. 股东或出资者对企业具有较高的收益回报期望，因此，高股利成为这一时期的必然。进入调整期的企业，其经营风险主要表现在：一是对于现有产品的经营，其风险不大；二是，对将要进入的新领域，则要考虑可能存在极大的经营风险，需要进行市场前景、市场定位、部分转产与保留等可行性研究。 初创期发展期成熟期调整期筹资战略权益资本型相对稳健型激进型高负债率投资战略一体化集权型适度分权多样化财务资源集中配置分配战略无股利分配剩余股利分配现金行、高比率高支付率11 财务管理与财务战略管理的不同财务管理与财务战略管理的区别集中体现在以下几方面：1.视角与层面不同财务战略管理运用理性战略思维，着眼于未来，以企业的筹资、投资及收益的分配为工作对象，规划了企业未来较长时期(至少3年，一般为5年以上)财务活动的发展方向、目标以及实现目标的基本途径和策略，是企业日常财务管理活动的行动纲领和指南，财务管理多属“事务型”管理，主要依靠经验来实施财务管理工作。2.逻辑起点差异财务战略管理以理财环境分析和企业战略为逻辑起点，围绕企业战略目标规划战略性财务活动。财务管理主要以历史财务数据为逻辑起点，多采用简单趋势分析法来规划财务计划。3.职能范围不一样财务战略管理的职能范围比财务管理要宽泛得多，它除了应履行财务管理所具有的筹资职能、投资职能、分配职能、监督职能外，还应全面参与企业战略的制定与实施过程，履行分析、检查、评估与修正职能等，因此，财务战略管理包含着许多对企业整体发展具有战略意义的内容，是牵涉面甚广的一项重要的职能战略。12 经济增加值的评价经济增加值是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。作为一个业绩评价指标，经济增加值的优点主要表现在：1. 能真实地反映企业的经营业绩。2. 将公司价值（股东价值）与企业决策联系在一起。3. 注重企业的可持续发展。4. 它体现了一种新型的价值观。5. 终结了多种财务指标的混乱状况。6. 一种管理模式和激励机制。7. 尽量剔除会计失真的影响。局限性：1. 适用范围的局限性。经济增加值不适用于金融机构、周期性企业、风险投资企业、新成立公司等企业。2. 通货膨胀影响。经济增加值使用资产历史成本，没有考虑到通货膨胀的影响，如资产重置价值，则无法反映资产真实收益水平。3. 折旧影响。采用直线法折旧时，经济增加值抑制公司成长。4. 经济增加值是历史性的而不是前瞻性的。它无法提供公司在行业新增财富中的份额。5. 经济增加值不是完全意义上的利润指标。需要与之相匹配的制度环境和公司治理机制。 选择题1第二次并购浪潮的特点：纵向并购2融资优序的特点：国外 先内后外，先债券后股票 国内 先外后内，先股票后债券3配股的条件：1经注册会计师核验，上市公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%；如果扣除非经常损益后的净利润低于扣除前的净利润，则以扣除非经常性损益后的净利润作为计算依据；设立不满三个会计年度的按设立后的会计年度计算。2公司一次性配股发行股份总数，原则上不超过前一次发行并募足股份后股本总额的30%；如公司具有实质控制权的股东全额认购所配售股份，可不受上述比例的限制。3本次配售股距前次发行股票的时间间隔不少于1个会计年度。4采用证券法规定的代销方式。4、定向增发的锁定时间：5相关者利益最大化的目标：1.股东财富最大化 2.每股收益最大化 3.权益资本利润率最大化 4.现金股利最大化 5.经理利益最大化 6.职工利益最大化 7.公共利益最大化 8.债权人利益最大化 9.股东、债权人利益最大化 10.股东与员工利益最大化等。6、效率差异理论的前提：（书上写的是基本假设） 如果收购方有剩余的管理资源且能轻易释出，并购活动将是没有心要的；但如果作为一个团队其管理是有效率和不可分割的，或者具有规模经济，那么通过并购交易使其剩余的管理资源得到充分利用将是可行的。 对于目标公司而言，其管理的非效率可经由外部经理人的介入和增加管理资源的投入而得到改善。7、综合平衡积分卡内容： 财务方面：财务视角（我们如何满足股东） 财务评价指标显示了公司的战略及其实施是否促进了利润的增加。完善的财务控制系统能够促进而不是阻碍组织的全面质量管理水平的提高。典型的财务指标涉及赢利能力、增长率和股东价值。 客户方面：客户视角（客户如何看待我们） 客户关心的问题可以分为四类：时间、质量、性能和服务、成本。要让平衡计分卡发挥作用，企业应该在上述几方面确立目标，并将目标转换成具体的衡量指标。 内部业务方面：内部视角（我们必须在何处追求卓越） 管理者需要把注意力放在那些能够确保满足客户需要的关键的内部经营活动上。因此，平衡计分卡的内部衡量指标应当来自对客户满意度影响最大的业务流程。 学习与成长方面：创新和学习视角（我们能否提高并创造价值） 公司创新、提高和学习和能力直接关系到企业的价值。因为只有通过推出新产品，为客户创造更多价值，并不断提高经营效率，企业才能进入新的市场，增加新的收入和利润，才能发展壮大，从而增加股东价值。8、托宾Q：托宾的Q比率是公司市场价值对其资产重置成本的比率9、企业财务战略焦点：财务战略关注的重点是营业现金流的状况，而企业制定战略时首先要考虑营业收入和利润的规模。10、衰退期筹资战略：衰退期筹资战略是高负债率筹资战略。11、Swot战略：Swot战略意思是优势、劣势、机会、威胁。12、成熟期分配战略：现金性、高比率股利政策。13、80年代企业并购目的：并购形式多样化，有利于从总体上调整存量资产，优化资源配置，促进生产力发展。14、财务预警系统功能：信息收集，监测，预报，诊断，治疗，辅助决策，健身。15、经济增加值公式：经济增加值=息前税后经营收益使用的全部资本*资本成本率=税后经营收益使用的股权资本*股权成本率16、公司治理的核心内容：在于公司剩余索取权与剩余控制权的配置17、战略管理的主体：是企业的高层管理人员18、波士顿矩阵的问题业务：是高于市场成长率、低于相对市场份额的业务19、MBO意为管理层收购：主要是指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的一种行为20、管理层收购的首要问题：合法性问题、收购资金来源问题、收购价格的公正性问题、相关信息的披露问题21、行业结构分析法：包括SWOT法，波士顿矩阵法，生命周期矩阵法，行业结构分析法，通用电器经营矩阵法。22、行业上升阶段市场占有率不高，应采用：选择性投资战略（问题产品）或者撤退战略（瘦狗产品）。23、业绩评价的分类：为外部评价和内部评价（依据评价主体分） 整体评价，部门评价和个人评价（依据评价客体分） 财务评