信托公司财务报表分析.docx

一、 信托公司的主要经营特点信托公司是一类特殊的企业，更是金融业中非常特殊的一类企业，信托业的基本特点就是“受人之托，代人理财”，因此，信托公司不同于其他金融机构和企业的特点主要有：信托财产与自有财产严格分离；信托财产本身具有独立性，即一个信托计划实际上就是一个SPV，信托公司是其管理人；信托财产的收益并不归信托公司，而是归投资者所有，信托公司只收取管理报酬；信托财产的损失不由信托公司承担，由投资者自负（除因信托公司的管理责任而形成损失外）；信托公司固有业务相对受限，仅限于贷款、金融股权投资、金融产品投资、同业拆借等，而信托公司对外负债只有同业拆借一种方式，而且负债总额不得超过净资产的20%。由此，固有业务相对简单。由于信托公司独有特征，一家信托公司的年度报表分别有固有业务报表、信托业务两套报表。其中固有业务主要反映信托公司本身的经营状况，信托业务报表反映了其管理资产的状况。以上每类报表都分别主要有以下基本的报表：资产负债表，利润表、所有者权益变动表和现金流量表以及财务报表附注。二、 通用的财务报表分析方法及对信托业适用性对比通常报表分析分为三个方面：单个年度的财务比率分析、不同时期的比较分析、与同业其它公司之间的比较。由于信托公司受政策导向影响敏感度非常高，不同时期的经营变化较大，缺乏可比性，同时，行业内不同企业的经营特点也有较大差异，因此，这里我们仅对单个年度财务比率分析为重点。单个年度的财务比较分析主要包括以下几个方面：偿债能力分析、资本结构分析（或长期偿债能力分析）、经营效率分析、盈利能力分析、投资收益分析、现金保障能力分析、利润构成分析。由于信托业不同于其他行业的特征，很多指标是不太适用的。在以前很多关于信托公司的财务报表分析中，盲目套用各财务指标分析，其实是不科学、不合理的。A.偿债能力分析： 1、流动比率 = 流动资产流动负债流动比率可以反映短期偿债能力。一般认为生产企业合理的最低流动比率是2。影响流动比率的主要因素一般认为是营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货周转速度。2、速动比率 =（流动资产存货）流动负债由于种种原因存货的变现能力较差，因此把存货从流动资产中减去后得到的速动比率反映的短期偿债能力更令人信服。一般认为企业合理的最低速动比率是1。但是，行业对速动比率的影响较大。比如，商店几乎没有应收帐款，比率会大大低于1。影响速动比率的可信度的重要因素是应收帐款的变现能力。3、保守速动比率（超速动比率）=（货币资金+短期投资+应收票据+应收帐款）流动负债进一步去掉通常与当期现金流量无关的项目如待摊费用等。4、现金比率 =（货币资金流动负债）现金比率反应了企业偿还短期债务的能力。5、应收帐款周转率 销售收入平均应收帐款表达年度内应收帐款转为现金的平均次数。如果周转率太低则影响企业的短期偿债能力。应收帐款周转天数 360天应收帐款周转率表达年度内应收帐款转为现金的平均天数。影响企业的短期偿债能力。对于上述指标的评价：由于信托公司对外负债不能超过净资产的20%，而且主要以短期拆借为主，其资产主要用于贷款、金融股权投资、金融产品投资等，相对流动性较好，变现能力强，因此，此类指标不适用于信托业，或者说对于评价信托公司经营状况没有意义。B.资本结构分析（或长期偿债能力分析）： 1、股东权益比率 股东权益总额资产总额100%反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。2、资产负债比率 负债总额资产总额100%反映总资产中有多大比例是通过借债得来的。3、资本负债比率 负债合计股东权益期末数100%它比资产负债率这一指标更能准确地揭示企业的偿债能力状况，因为公司只能通过增加资本的途径来降低负债率。资本负债率为200%为一般的警戒线，若超过则应该格外关注。4、长期负载比率 长期负债资产总额100%判断企业债务状况的一个指标。它不会增加到企业的短期偿债压力，但是它属于资本结构性问题，在经济衰退时会给企业带来额外风险。5、有息负债比率 （短期借款一年内到期的长期负债长期借款应付债券长期应付款）股东权益期末数100%无息负债与有息负债对利润的影响是完全不同的，前者不直接减少利润，后者可以通过财务费用减少利润；因此，公司在降低负债率方面，应当重点减少有息负债，而不是无息负债，这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。在揭示公司偿债能力方面，100%是国际公认的有息负债对资本的比率的资本安全警戒线。对于上述指标的评价：由于信托公司对外负债不能超过净资产的20%，而且主要以短期拆借为主，其资产主要用于贷款、金融股权投资、金融产品投资等，相对流动性较好，变现能力强，因此，此类指标不适用于信托业，或者说对于评价信托公司经营状况没有意义。C.经营效率分析： 1、净资产调整系数=（调整后每股净资产每股净资产）/每股净资产调整后每股净资产=（股东权益年以上的应收帐款待摊费用待处理财产净损失递延资产）/ 普通股股数减掉的是四类不能产生效益的资产。净资产调整系数越大说明该公司的资产质量越低。特别是如果该公司在系数很大的条件下，其净资产收益率仍然很高，则要深入分析。此指标不适用于信托公司或者说没有意义。2、营业费用率 营业费用 / 主营业务收入100%。此项内容对信托公司较为适用，因为信托公司主要成本是营业费用，因此，此项费用的高低体现了信托公司的管理水平。3、财务费用率 财务费用 / 主营业务收入100%反映企业财务状况的指标。此指标不适用于信托公司。4、三项费用增长率 =（上期三项费用合计本期三项费用合计）/ 本期三项费用合计三项费用合计 = 营业费用管理费用财务费用三项费用之和反应了企业的经营成本如果三项费用合计相对于主营业务收入大幅增加（或减少）则说明企业产生了一定的变化，要提起注意。此指标对信托公司有一定适用性。5、存货周转率 销货成本（期初存货期末存货）存货周转天数 天存货周转率存货周转率（天数）表达了公司产品的产销率，如果和同行业其它公司相比周转率太小（或天数太长），就要注意公司产品是否能顺利销售。此指标不适用于信托公司。6、固定资产周转率 销售收入平均固定资产该比率是衡量企业运用固定资产效率的指标，指标越高表示固定资产运用效果越好。此指标不适用于信托公司。7、总资产周转率 销售收入平均资产总额该指标越大说明销售能力越强。此指标不适用于信托公司。8、主营业务收入增长率 （本期主营业务收入上期主营业务收入）上期主营业务收入100%一般当产品处于成长期，增长率应大于10%。此指标有一定适用性，但由于信托公司受政策监管影响较大，因此，不同年度的主营业务收入的波动会比较大，仅用增长率不一定能反映企业经营管理水平，必须辅以同业对标。9、其他应收帐款与流动资产比率 其他应收帐款流动资产其他应收帐款主要核算与生产经营销售活动无关的款项来往，一般应该较小。如果该指标较高则说明流动资金运用在非正常经营活动的比例高，就应该注意是否与关联交易有关。此指标不适用于信托公司。D.盈利能力分析： 1、营业成本比率 营业成本/主营业务收入100%在同行之间，营业成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大体一致，生产设备及工资支出也较为一致，发生在这一指标上的差异可以说明各公司之间在资源优势、区位优势、技术优势及劳动生产率等方面的状况。那些营业成本比率较低的同行，往往就存在某种优势，而且这些优势也造成了盈利能力上的差异。相反，那些营业成本比率较高的同行，在盈利能力不免处于劣势地位。2、营业利润率 营业利润/主营业务收入100%3、销售毛利率 （主营业务收入主营业务成本）主营业务收入100%4、税前利润率 利润总额/主营业务收入100%5、税后利润率 净利润/主营业务收入100%这几个指标都是从某一方面反应企业的获利能力。6、资产收益率 净利润2（期初资产总额期末资产总额）100%资产收益率反应了企业的总资产利用效率，或者说是企业所有资产的获利能力。7、净资产收益率 净利润净资产100%又称股东权益收益率，这个指标反应股东投入的资金能产生多少利润。8、经常性净资产收益率 剔除非经常性损益后的净利润/股东权益期末数100%一般来说资产只能产生“剔除非经常性损益后的净利润”所以用这个指标来衡量资产状况更加准确。9、主营业务利润率 主营业务利润主营业务收入100%一个企业如果要实现可持续性发展，主营业务利润率处于同行业前列并保持稳定十分重要。但是如果该指标异忽寻常地高于同业平均水平也应该谨慎了。以上指标适用于信托业。10、固定资产回报率 营业利润/固定资产净值100%11、总资产回报率 净利润/总资产期末数100%12、经常性总资产回报率 剔除非经常性损益后的净利润/总资产期末数100%这几项都是从某一方面衡量资产收益状况。E.投资收益分析： 1、市盈率 每股市场价每股净利润2、净资产倍率 每股市场价每股净资产值3、资产倍率 每股市场价每股资产值以上指标对已上市信托公司有分析价值，但信托业共有66家，而上市的信托公司仅有3家，而是在业内排名较为靠后，因此，行业代表性差，从而影响此类指标分析价值较小。F.现金保障能力分析： 1、销售商品收到现金与主营业务收入比率 销售商品、提供劳务收到的现金主营业务收入100正常周转企业该指标应大于。如果指标较低，可能是关联交易较大、虚构销售收入或透支将来的销售，都可能会使来年的业绩大幅下降。2、经营活动产生的现金流量净额与净利润比率 经营活动产生的现金流量净额净利润100净利润直接现金保障倍数 （营业现金流量净额其他与经营活动有关的现金流入其他与经营活动有关的现金流出）/主营业务收入1003、营业现金流量净额对短期有息负债比率 = 营业现金流量净额（短期借款年内到期的长期负债）100每股现金及现金等价物净增加额 = 现金及现金等价物净增加额股数每股自由现金流量 = 自由现金流量股数（自由现金流量净利润折旧及摊销资本支出流动资金需求偿还负债本金新借入资金）以上指标对信托业无分析意义。G.利润构成分析： 为了让投资者清晰地看到利润表里面的利润构成， 可以对损益项目（含：主营业务收入、其他业务收入、折扣与折让、投资收益、补贴收入、营业外收入、主营业务成本、主营业务税金及附加、其他业务支出、存货跌价损失、营业费用、管理费用、财务费用、营业外支出、所得税、以前年度损益调整）对净利润的比率列一个利润构成表。但此项一般只在对企业深度分析中采用，即可以取得企业的完整损益项目信息。此项指标对信托业有一定分析价值。三、 信托业主要财务报表及指标分析案例分析：以某信托公司2010年度财务报表为例（一） 固有业务报表分析 1、资产负债表资产负债表2013年12月31日 编制单位:*国际信托有限责任公司 金额单位：人民币万元项 目 年末余额 年初余额项 目 年末余额 年初余额资产： 负债： 现金及银行存款 9,979.79 10,328.27 向中央银行借款 -存放中央银行款项 -联行存放款项 -存放联行款项 -拆入资金 -存放同业款项 -交易性金融负债 -拆出资金 -衍生金融负债 -交易性金融资产 -卖出回购金融资产款 -衍生金融资产 -吸收存款 -买入返售金融资产 -应付职工薪酬 3,581.762,202.99应收款项类金融资产 -应交税费 5,718.00 3,317.08应收利息 84.22-应付利息 -其他应收款 431.181.03其他应付款 97.67556.74发放贷款和垫款 59,760.00100,500.00 预计负债 -可供出售金融资产 75,685.6947,078.96应付债券 -持有至到期投资 43,830.0013,316.00递延所得税负债 -3.82长期股权投资 269.77269.77其他负债 2,336.43322.28投资性房地产 2,632.592,724.82负债合计 11,733.866,402.91固定资产 2,195.572,160.72所有者权益： 在建工程 -实收资本151,777.00151,777.00固定资产清理 -其中：国家资本 -无形资产 228.02134.37 集体资本 -商誉 - 法人资本 151,777.00151,777.00长期待摊费用 - 其中：国有法人资本 151,777.00151,777.00抵债资产 - 个人资本 -递延所得税资产 2,061.83798.24 外商资本 -其他资产 504.830.79 资本公积 -40.34 11.92- 减：库存股 - 盈余公积 5,208.932,104.16- 一般风险准备 3,224.461,070.41- 未分配利润 25,759.5815,946.57-所有者权益合计 185,929.63170,910.06资产总计 197,663.49177,312.97负债和所有者权益总计 197,663.49177,312.97-资产分析：该信托公司在2010年底共有固有资产共计19.8亿元，其中资产分布主要为：发放贷款和垫款6亿元，占比30%；可供出售金融资产7.57亿元，占比38%；持有至到期投资4.38亿元，占比22%，以上三项资产占总资产比重达90%左右。由此可以反映出，该信托公司的固有业务主要集中于以上三项。根据有关会计规定，发放贷款和垫款科目主要用于信托公司自主贷款，以及由于信托到期不能支付，为保护投资者而由信托公司临时垫付的款项；可供出售金融资产，指反映填报机构初始确认时即被指定为可供出售的非衍生金融资产以及除以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、持有至到期投资、贷款和应收款项以外的金融资产。例如，在活跃市场上有报价的股票投资、债券投资等；持有至到期投资是指反映公司持有的到期日固定、回收金额固定或可确定，且企业有明确意图和能力持有至到期的非衍生金融资产。企业从二级市场上购入的固定利率国债、浮动利率公司债券等，符合持有至到期投资条件的，可以划分为持有至到期投资。购入的股权投资因其没有固定的到期日，不符合持有至到期投资的条件，不能划分为持有至到期投资。持有至到期投资通常具有长期性质，但期限较短（1年以内）的债券投资，符合持有至到期投资条件的，也可将其划分为持有至到期投资。-负债分析：该信托仅有负债1.17亿元，资产负债率不足6%。而且负债中主要为应付职工薪酬、应交税金（所得税），以上两项是因为跨会议年度所至，所以可以说该公司并无实质性负债。从该信托公司的资产负债表可以得到的提示是：一是信托公司是一个基本上不存在负债或资产负债率极低的一个行业，这是与其他公司显著不同的特点。二是另从资产分析，由于制度规定，信托公司的自有资本只能投资于金融产品或金融股权，具有流动性好的特点，这是监管要求所至。所以一般行业的流动性指标不适于信托公司的财务分析。三是分析信托公司的资产负债表，主要分析其资产构成，负债和所有者权益不是分析重点。资产分析中主要分析其资产投向结构，由此而产生的流动性、风险性和收益性差别。2、利润表分析金额单位：万元 项 目 本年金额 上年金额 一、营业收入 75,377.02 31,937.61 （一）利息净收入 10,583.28 8,967.21 利息收入 10,590.42 8,967.21 利息支出 7.14 - （二）手续费及佣金净收入 59,367.22 20,455.13 手续费及佣金收入 59,367.22 20,455.13 手续费及佣金支出 - - （三）投资收益（损失以“-”号填列） 5,185.98 2,313.03 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 - - （四）公允价值变动收益（损失以“-”号填列） - - （五）其他收入 240.54 202.24 汇兑收益（损失以“-”号填列） - - 其他业务收入 240.54 202.24 二、营业支出 33,543.97 7,591.41 （一）营业税金及附加 3,902.15 1,651.77 （二）业务及管理费 24,279.45 5,787.89 （三）资产减值损失或呆账损失（转回金额以“-”号填列） 5,240.00 61.83 （四）其他业务成本 122.37 89.92 三、营业利润（亏损以“-”号填列） 41,833.05 24,346.20 加：营业外收入 13.38 99.68 减：营业外支出 78.01 3.95 四、利润总额（亏损以“-”号填列） 41,768.42 24,441.93 减：所得税费用 10,753.27 5,592.66 五、净利润（亏损以“-”号填列） 31,015.15 18,849.27 归属于母公司所有者的净利润 31,015.15 18,849.27 少数股东损益 - - 六、每股收益： （一）基本每股收益（元） - - （二）稀释每股收益（元） - - 七、其他综合收益 -52.26 14.89 八、综合收益总额 30,962.89 18,864.16 （一）归属于母公司所有者的综合收益总额 30,962.89 18,864.16 （二）归属于少数股东的综合收益总额 - - 从收入结构分析，该公司主要收入包括三项：利息收入1.06亿元，占总收入比重为14%；手续费及佣金收入5.94亿元，占比为78.8%；投资收益0.52,占比7%。利息收入、投资收益主要是指其自有资金贷款和投资收益所得 ，按上述固有资产19.8亿元计算，其固有资产的年回报率约为8%左右。而手续费及佣金收入则主要反映了该公司在管理信托资产中的收益。根据其支出结构分析，业务管理费2.43亿元，占全部成本开支的73%。按总人数80人计算，人均费用300万元左右。由此可见，信托公司的管理成本相对较高。从收入与税前利润比分析分析，约为55%左右，说明与其他行业相比，信托业毛利润水平较高。（二）信托资产财务报表分析 1、资产负债表分析金额单位：人民币万元序号项目AB期末余额年初余额1信托资产：2 1.货币资金11,410.95 26,233.29 3 2.拆出资金- - 4 3.存出保证金- - 5 4.交易性金融资产- - 6 5.衍生金融资产- - 7 6.买入返售金融资产419,280.00 115,300.00 8其中：6.1买入返售证券- - 9 6.2买入返售信贷资产- - 10 7.应收款项52,896.00 - - 11 8.发放贷款3,098,558.30 1,040,935.20 12其中：8.1基础产业1,084,585.90 387,530.00 13 8.2房地产558,222.50 163,000.00 14 9.可供出售金融资产135,510.00 140,200.00 15 10.持有至到期投资768,699.00 1,205,696.00 16 11.长期应收款- - 17 12.长期股权投资888,285.85 534,999.88 18其中：12.1基础产业452,220.00 444,320.00 19 12.2房地产391,780.00 60,000.00 20 13.投资性房地产- - 21 14.固定资产- - 22 15.无形资产- - 23 16.长期待摊费用- - 24 17.其他资产- - 2518.信托资产总计5,374,640.10 3,063,364.37 26 19.各项资产减值准备- - 信托项目资产负债汇总表（续）金额单位：人民币万元序号项目AB期末余额年初余额27信托负债：28 20.交易性金融负债- - 29 21.衍生金融负债- - 30 22.应付受托人报酬92.39 29.47 31 23.应付托管费185.12 2.13 32 24.应付受益人收益- - 33 25.应交税费- - 34 26.应付销售服务费- - 35 27.其他应付款项1,164.27 265.50 36 28.其他负债- - 3729.信托负债合计1,441.78 297.10 38信托权益：39 30.实收信托5,363,429.15 3,058,631.08 40 30.1资金信托5,145,543.15 2,849,431.08 41 30.1.1集合887,060.85 280,525.00 4230.1.2单一4,258,482.30 2,568,906.08 43 30.2财产信托217,886.00 209,200.00 44 30.2.1信贷资产证券化- - 45 30.2.2其他资产（准）证券化- - 46 31.资本公积- - 47 32.损益平准金- - 48 33.未分配利润9,769.17 4,436.19 4934.信托权益合计5,373,198.32 3,063,