京津冀高速公路项目综合金融服务研究.docx

京津冀高速公路项目综合金融服务研究 2014年3月，李克强总理在作政府工作报告时提出京津冀一体化方案，要求加强环渤海及京津冀地区经济协作。2015年2月，习近平总书记在听取京津冀协同发展工作汇报时强调，实现京津冀协同发展是一个重大国家战略，要坚持优势互补、互利共赢、扎实推进，加快走出一条科学持续的协同发展道路。 京津冀地区包括北京、天津，以及河北省的保定、唐山、廊坊、沧州、秦皇岛、石家庄、张家口、承德、邯郸、邢台、衡水等11个地级市。推动各地区协同发展，重要的基础之一是建立起便捷的交通通道。本文拟通过设计综合金融方案，为京津冀一体化建设中的高速公路项目建设提供融资建议。 一、京津冀高速公路项目融资需求分析 （一）行业融资特点 高速公路作为基础设施项目，原先建设一般由国家或地方政府主导，其主要资金来源于国家和地方财政补贴。随着资金需求量的不断增大，高速公路建设成本的日益提高，国家和地方政府财政已经无法满足建设的大量需求。因此，我国是当今世界上高速公路融资活动最丰富、实践方式最多的国家。国内银行贷款、外国政府贷款、股票、债券、与外商合资、外商独资、经营权转让、PPP模式、资产售后回租、企业资产证券化等投融资方式在我国高速公路建设运营中都有实践案例。京津冀地区虽拥有北京较为丰富的金融资源，但在上述实践中，由于高速公路自身客观存在建设周期长、运营初期偿债压力较大、收益滞后的特性，因此以往京津冀高速公路建设筹资渠道以银行贷款为主，直接融资等其他融资方式应用较少。 （二）客户融资特点 高速公路实际建设过程中，一般由项目公司承担建设任务，尽管京津冀高速公路部分项目公司己采用PPP融资模式扩大融资渠道，但中长期项目建设仍有较大的资金需求。PPP模式是高速公路投融资领域重大创新，一方面可以解决政府资金不足的问题，另一方面政府参与，社会资本进入高速公路项目可以最大限度规避政策风险，同时社会资本从项目立项就参与策划，可以把行业先进管理经验引进来，能有效控制项目风险。但从筹资渠道和筹资方式上，目前过度依赖银行和表内中长期信贷，融资渠道单一，对可能出现的宏观调控缺乏应对预案和措施，同时，缺乏多元化的融资方式，使得资金精细化管理水平亟需提高，降本增效潜力有待挖掘。 二、综合金融服务研究 考虑到京津冀高速公路项目在建设、营运周转等方面对资金需求量较大、财务成本支出较高的现状，拟设计如下综合金融服务方案支持京滓冀协同发展。 （一）提供多类型贷款，为京津冀高速公路发展夯实基础 贷款作为银行支持高速公路建设的首要金融工具，以高速公路建设项目贷款为主，还可包括提升高速公路经营的项目贷款，以支持服务区建设和智能交通建设等。贷款期限可匹配建设期项目短贷和中长期贷款。其中，中长期贷款可采取银团贷款的方式，增加贷款额度，分散银行风险。 （二）?用多种金融工具，降低京津冀高速公路融资成本 （1）银行承兑汇票。签发银行承兑汇票，能大幅降低出票人筹资成本。以客户有10000万元1年期短期融资需求为例，若开具银行承兑汇票，承兑汇率为0.05%手续费加1%左右的费用，融资成本为105万元；若直接使用利率为3.915%（基准下浮10%）的建设期短贷，则该笔贷款一年期利息为391.5万元。客户使用银行承兑汇票，一年可节约成本286.5万元。在当前贴现率走高的情况下，签发承兑汇票后，可采用票据质押进行再次融资。如果收款人将该背书转让的票据“应背尽背”后仍有票据无法流通，当前市场贴现利率高于同期贷款利率，可考虑用银行承兑汇票质押申请贷款。 （2）工程保理。工程保理可盘活企业资产，加快企业的资金周转，降低企业综合融资成本。基于施工方、设备及材料供应商三方对高速公路项目业主等工程项下的应收账款，银行可对相关债权方提供工程保理服务，包括保理融资、应收账款的管理和催收，以及坏账担保等服务中的一项或多项。工程应收款一经三方确认便可转让给银行，按照一定比例获得保理融资，减少了工程垫款和拖欠情形的发生。同时，保理融资的利息和费用可由项目业主和施工方（供应商）分担，降低双方的财务负担。此外，保理融资是应收账款的提前回收，可视同企业自由资金使用。无追索权保理业务的会计核算为减少卖方应收账款，增加现金，从而提升企业的现金流动性，实现财报结构优化。 （3）理财、信托、租赁、证券化等金融产品。在银行贷款不能及时发放的情况下，可通过理财资金、信托资金满足客户项目短期融资需求。若客户资本金不足，可通过基金、信托股权投资等方式补充客户资本金。对于客户的存量资产，可运用租赁、证券化理念等方式，将未来现金流打包成资产转让给银行理财，帮助客户盘活存量资产。 （4）保险代理。受京津冀地区气候特点影响，主要自然灾害包括暴雨、火灾、塌方等。客户可通过投保建筑工程一切险（包含第三者责任）、建工团体意外伤害险等险种，降低建设风险。 三、综合金融服务落实 落实综合金融服务支持京滓冀高速公路项目建设，需要银行、政府及社会各界的支持。在银行提供各类金融产品服务的同时，需要政府在财政方面的支持。例如，政府近