开放式基金相关基本概念.docVIP

开放式基金如何发起和设立？开放式基金是由经中国证监会批准的基金管理公司发起设立的。与封闭式基金的申请设立条件不同，开放式基金的发起人只能是基金管理公司。而封闭式基金的发起人可以是证券公司、信托投资公司和基金管理公司。但是，基金管理公司如有以下情形之一的，中国证监会不受理其设立开放式基金的申请。（1）基金管理公司因有重大违法、违规行为正在受到国家有关部门的调查；（2）因基金管理公司高级管理层变动、与公司有关的诉讼、仲裁等重大事件，可能或已经对所管理的基金运作造成不良影响；（3）中国证监会认定的其他情形。基金管理公司申请设立开放式基金，必须准备并上报有关文件： （1） 设立开放式基金的申请报告；（2） 开放式基金设计方案（3） 开放式基金申购赎回方案；（4） 开放式基金募集方案；（5） 开放式基金营销方案和代理销售协议；（6） 开放式基金注册登记协议；（7） 开放式基金契约；（8） 开放式基金托管协议；（9） 开放式基金招募说明书；（10） 律师事务所出具的法律意见书；（11） 中国证监会要求提交的其它文件等。上述文件中的基金契约、托管协议和招募说明书以及其它有关文件的内容和格式，由中国证监会具体规定。基金管理公司还必须向中国证监会上报开放式基金的投资管理流程与运行规则、开放式基金的技术实施方案（包括销售、登记过户、资金清算、基金单位清算、会计核算、客户服务工作等的工作流程、运行规则、监控方式、技术系统等的说明）、开放式基金的风险控制系统、危机处理机制、宣传推广计划及广告材料、系统测试情况等说明材料。 中国证监会收到文件后对基金管理人资格、基金托管人资格、托管协议、招募说明书以及上报材料的完整性、准确性进行审核，如果符合有关标准，批准基金管理人销售基金。基金管理公司应当自开放式基金设立申请获得批准之日起6个月内进行设立募集。如超过6个月没有开始设立募集的，原申请内容如有实质性改变，应当向中国证监会报告。原申请内容没有实质性改变的，应当向中国证监会备案。基金管理公司可以通过直销和代销方式进行销售。开放式基金首次公开发行前是否有最低规模要求？开放式基金首次公开发行前，要求基金具备最低规模的原因，是要求基金已经具有了一定的实力，以满足向公众募集的安全性。比如美国1940年投资公司法要求每只新基金在向公众销售其股份之前，有至少10万美元资产，通常由发起人或投资顾问以初始投资的形式认购。我国的封闭式基金在公开募集前，一般由基金发起人认购基金的一定份额。基金发起人是由基金管理公司、基金管理公司的发起人（信托公司、证券公司）等充当的。我国开放式基金在目前的试点阶段，对于基金管理公司是否需要认购一定的基金份额，没有明确规定。从长远来看，考虑到基金管理公司的主要任务是提供其对基金资产的专家管理服务，没有必要要求基金管理公司一定认购基金份额。如何对开放式基金首次发行进行认购？由于开放式基金的规模不固定，可根据投资者的需要追加发行，因此基金的募集分为基金的首次发行认购和基金的日常申购。首次发行，是指基金第一次向社会公开发行基金单位，以完成基金的成立。购买首次发行的基金单位，称为认购。基金成立以后，购买基金单位，称为申购。基金在刊登招募说明书等法律文件后，开始向法定允许的投资对象进行招募。通常基金首次发行的价格为基金单位面值（一般为1元）加上一定的销售费用。你认购基金应在基金销售网点填写认购申请书，交付认购款项，在注册登记机构办理有关手续并确认认购。基金首次发行时一般会对你有费率上的优惠。具体做法是根据你的认购金额不同，费率不同。开放式基金宣布成立后，经过规定的日期，基金便可进入日常的申购和赎回。 开放式基金账户有没有最低投资金额限制？开放式基金账户设置最低投资金额，是为避免过低的购买数量带来过多的购买次数，导致购买手续的复杂化与成本的提高。一般在基金的招募说明书中规定最低的认购数量。在国外，当申购数目或金额少于招募说明书规定的最小购买量时，基金公司可以拒绝出售基金份额。比如在1998年美国销售的共同基金中，只有9.4%没有最低投资要求，超过1/3的基金的最低投资金额在500-1000美元之间。我国试点办法中没有明文规定是否需要设置最低申购金额。因此，各基金管理公司可在设立开放式基金的方案中，根据具体情况，规定开放式基金账户的最低投资金额。 据公开媒体的披露，在华安创新基金的拟订方案中，基金份额预先分配给个人和机构投资者，认购比例各占50%。在发行时间上,个人投资者优先。认购有上下限额。个人认购下限为1万元，机构认购下限30万元，累计上限5亿元，机构投资者认购部分采用比例分摊法。开放式基金在首次发行时有没有规模上限？大家知道，开放式基金的特征之一就是没有基金规模的限制。我国试点办法也没有规定基金有规模上限。在暂行办法中，对基金规模下限有规定，即基金募集不足2亿元，不能成立。但据媒体公开披露，华安创新基金的发行方案中，华安创新基金却有50亿元的发行限量。华安基金管理公司认为，50亿规模的制定是基于市场调查的结果。该公司的市场调查显示，市场对第一只开放式基金颇为看好，超额认购的可能性极大，可能出现300亿元左右的认购资金。但测算市场的结果是，100亿元以内的资金投资效率最高。出于保护投资者利益、使投资者投资收益最大化的考虑，将首次发行规模确定在50亿。如果认购踊跃，总规模可以适当扩大。开放式基金的首次发行期间为多长时间？为保证开放式基金的首次公开募集成功，往往设定一个时间限制。这个时间限制称为基金的首次公开发行期。该发行期不宜太短，以免促销时间过短，导致实现不了一定的规模。也不宜太长，太长则可能使较早认购人蒙受利息等损失，或导致投资者集中在首次发行期将结束时才认购。为保证基金发行实现一定规模，在首次发行期间通常不安排赎回。我国试点办法的规定，开放式基金的设立募集期限（即首次发行期间）不超过3个月。（设立募集期限自招募说明书公告之日起计算。）开放式基金的首次发行是否会失败？在设立开放式基金过程中，考虑到情况如果发生重大变化，使投资目标无法实现，可以终止基金的发行，已发行的基金份额加计银行同期存款利息，退还给投资人。我国试点办法中规定，在募集期限内（最多3个月内）净销售额超过2亿元，并且最低认购户数达到100人，基金方可成立。不符合此条件的，基金不能成立。基金管理人应将已募集的资金加计银行活期存款利息，自募集期满之日起30天内退还基金认购人。基金募集费用由基金管理人承担。什么是开放式基金的直接销售？基金主要通过两种方式分销给投资人。一是直接由基金公司或基金管理人销售；二是由销售代理机构销售。这两种途径被分别称为直接销售和代理销售。在直接销售方式下，你可以到基金管理人的客户服务中心购买基金份额，或者通过邮寄、电话、银行电汇、到基金开设的办事处、互联网等各种途径，直接从基金公司购买基金单位。什么是开放式基金的代理销售？基金的代理销售，就是基金公司或基金管理人委托代销机构来销售基金。国外的开放式基金的代理销售渠道十分发达，主要有：证券公司、商业银行、保险公司、以及其他投资顾问公司等。比如在美国，大多数基金都有一个附属的销售商，负责向全国销售。该承销商拥有独家销售权，利用不同的渠道销售基金单位。在香港有四成的基金是通过银行销售的，其他的代销机构还有独立财务顾问和保险公司。在欧洲，基金分销渠道主要由银行占据，其次是保险公司，其它包括独立机构、邮局和证券经纪人等。在代销系统中零售机构直接面向投资者，投资者通过这些机构的网点进行申购与赎回。这些网点提供的服务有两种类型：一是单纯的买卖服务；二是买卖服务与投资咨询服务。从国外情况看，各国采用的销售渠道有所不同，美国销售渠道最为丰富。以下是美国、英国、日本基金销售渠道的分布情况：基金销售渠道美国英国日本直接销售39%37% 1% 代理销售证券公司36% -99%银行12%-保险公司5% 15% -投资顾问7% 30% -我国开放式基金的营销方式有哪些？ 开放式基金销售方式的选择，应考虑基金发展的规模和经营效率的要求。随着基金产业的发展和基金投资的普及，为适应投资者的需要，基金的销售渠道必然越来越宽。在美国基金业发展早期，主要是通过证券公司进行基金销售，香港早期以直销为主，现在都发展到了多元销售方式。我国试点办法中规定，开办开放式基金单位的认购、申购和赎回业务的机构的条件是：（1）设有专门管理开放式基金单位认购、申购和赎回业务的部门；（2）有足够的熟悉开放式基金业务的专业人员；（3）有便利、有效的商业网络；（4）有安全、有效的办理开放式基金单位认购、申购和赎回业务的技术设施；（5）中国证监会规定的其他条件。目前基金销售可以选择直销和代销相结合的方式。对于直销而言，基金公司可以设立客户服务中心、销售部或直属的销售公司来专门处理基金买入和赎回的业务。除了设置自己的销售网点，还可以通过电话银行转账，或在技术可行的情况下通过互联网络进行销售。在尚没有经纪人制度的我国，这是一种节省交易成本的基金销售方式，基金管理公司可以重点采用。节省的佣金可以直接减少投资者持有基金的成本，增加投资人的收益。 从长远来看我国的基金管理公司，有必要建立自己的直接销售体系，比如在全国主要的城市设立销售分支机构。这样做的原因是： 贴近大众，有利于树立自己的品牌； 建立各地分支机构，便于协调与各地分销机构的关系；接待当地投资者的访问，具备一定的售后服务功能；放置宣传资料，协调当地的宣传工作；方便与当地上市公司的联络，便于研究工作的开展；等等。对于代销，可以考虑全国性商业银行和证券公司，详见问题19、20。考虑到我国基金产业发展的实际，目前应采取直销和商业银行代销相结合的销售模式。随着基金业规模的扩大和品种增加，可发展包括商业银行、证券公司、保险公司、以及多种形式的直销等在内的多元的销售体系，以满足投资者的不同需要和将来代客理财主体多元化的发展趋势。就华安创新基金的销售渠道看，据公开披露的信息，主要是两个销售途径，一个是直销机构，设在上海浦东陆家嘴的上海国际大厦二楼的华安基金管理公司客户服务中心，另一个是代销机构，交通银行确定的首批试点13家分行的200多家营业网点。（交行的首批开放式基金销售试点分行为北京、上海、天津、重庆、南京、沈阳、广州、青岛、郑州、武汉、杭州、西安、深圳等13家分行。）投资者要买华安创新基金，首先要成为银行的储户，在银行开立储蓄账户，申购资金由储蓄存款再转为基金申购款。根据申购日当天收盘时基金净值折算为基金单位数量，实行T+2的交割机制。为什么我国开放式基金可以在商业银行买到？ 建立基金的销售体系，是一项十分复杂的系统工程，只能是边摸索、边完善的发展过程。根据我国目前的市场现状，在开放式基金试点初期，先采用一家或数家商业银行开展基金销售工作，并由托管银行担当过户登记机构角色。主要原因如下：（1） 方便和鼓励储蓄资金购买基金。（2） 银行系统营业网点多，符合贴近大众的要求。（3） 清算系统发达，基本上能够作到全国范围内的联网清算和资金划拨，这点对开放式基金的销售汇总非常关键。（4） 在我国，银行的信誉良好，利用银行推销基金，有利于增强投资者的购买信心。（5） 银行可以利用自己的电脑系统，建立基金投资者名册。（6） 五大商业银行具有基金托管的经验，熟悉基金业务。 除以上原因外，由于我国的银行具有营业网点多，遍布城乡各个角落的特点，借助这些网点，你可以像储蓄一样方便地购买或赎回基金。基金的投资对象范围因此超出了证券市场触及的地区，未来甚至可以深入到小城镇和广大农村地区，给缺乏直接参与证券买卖条件的投资者提供间接参与的可能。对于银行而言，这也增加了服务费收入。在银行网点进行开放式基金的买卖，也便于消除在证券交易场所买卖基金所产生的股票获利幻觉，即把基金和股票放在一起比较收益率，产生对基金不合理的获利期望值。从大众投资这个角度看，开放式基金具有储蓄可以随时存取的特性，在某种程度上更类似于储蓄，通过银行销售基金，使投资者在心理上感到基金和储蓄的相似性，有利于吸引更多的中小投资者。 随着开放式基金的增多，不同的基金会选用不同的银行作自己的代理销售商，这样有利于在销售服务环节上加强银行间的竞争，促使公正的销售费率的产生，使投资者得到更好的服务。如果采用证券公司作为代理，证券登记结算公司作清算和过户，投资者得到的服务都是同质的，那么很难体现在销售服务上的竞争关系，不利于基金之间的竞争。另外，我国目前的国有商业银行内部的电子转账、资金汇划系统使得总行和分支行之间、分支行与分支行之间的资金往来、划拨非常迅速，当日便可以汇达并解付，技术上也不存在任何障碍。因此，目前采用商业银行作为基金销售的主要代理机构，对于开放式基金的营销运作、基金管理公司的业务拓展、投资者服务和使基金保持有利的竞争地位，都更为合理有效。除商业银行外，开放式基金还有哪些可能的代销机构？ 证券公司是销售开放式基金的很好的选择对象。对于证券公司来说，在业务经验上不存在任何问题。如果由证券公司担任开放式基金的销售和赎回代理，那么基金单位的清算交割与过户都将通过证券登记结算公司来进行。证券登记结算公司有广泛的证券营业部门与其连网，具体的销售上可以通过股票交易系统来完成，投资者可以直接通过营业部进行开放式基金的申购和赎回，基金定时在交易所行情系统上按基金净资产报出基金当日价格，基金管理公司同时作为基金单位的买方和卖方，投资者可以根据基金的报价进行委托，并在和交易所联网的证券公司营业部买入和卖出基金单位。基金资产开立专户，由托管银行进行保管。基金单位和资金的清算交割与股票交易相同。在短期内，我国的基金目标投资者分布与证券公司营业部分布有较大的同一性，证券公司营业部主要集中在沿海经济发达地区和大中型城市里面，这些地区的投资者投资意识较强，投资于开放式基金的可能性更高。而且投资者有亲身操作体验，并习惯于通过证券公司进行投资。此外，利用证券公司作为销售代理机构，可以最大限度地利用已有的证券交易系统，操作比较简便。但是，证券公司作为销售代理，单一券商的网点有限，为最大限度地吸引中小投资者的资金，可能需要委托几个券商代理基金单位的销售和赎回，同时还要在证券登记结算公司进行过户，涉及当事人较多，费用较高。另外，随着不同产品的推出，这些产品在结构上可能会有很大不同。采用商业银行作销售和赎回代理可以在机制安排上及时进行调整。但是如果采用证券公司作销售和赎回代理，利用证券登记结算公司作清算和过户代理，调整起来会很麻烦，难以满足不同基金管理人推出的不同基金产品的需要。从发展的角度来看，由于网点较少，券商代理销售不利于吸收增量资金投资于开放式基金，使开放式基金规模的扩张受到证券公司网点扩张的限制。在开放式基金规模扩大、竞争加剧时，就会由于销售网点的限制而处于不利地位。此时再在销售体系设计上进行转换，成本会更高。对于保险公司来说，从国外开放式基金发展的经验来看，由于基金单位和人寿保单在销售上存在一些共同的地方，有些国家基金的销售是通过保险公司庞大的销售网络来进行，便于发挥保险公司的业务经验和长处。而且从业务联系来看，保险公司有着巨额的保险基金可供使用，有的保险集团设有自己的投资管理公司，保险业务吸引来的资金由集团所属的投资管理公司设立专门的基金进行管理。因此，保险公司也是开放式基金营销的可选渠道。如果将来我国保险公司可以组建投资基金管理公司，则它发起并管理的开放式基金，可以通过已有的保险营销队伍来进行销售。投资者认为怎样买卖开放式基金最方便呢？根据中国银行深圳分行的调查结果，国有商业银行仍然是最受欢迎的主渠道。59的人认为通过电话银行系统买卖最方便；17的人认为网上交易也可行；12的人希望能通过销售经纪人；还有10的被访者提出应该设立更多的销售代理网络，如证券公司营业部、保险公司等。什么是开放式基金的申购和赎回？ 申购是指投资者到基金管理公司或选定的基金代销机构开设基金账户，按照规定的程序申请购买基金单位。赎回是指投资者把手中持有的基金单位，按规定的价格卖给基金管理人并收回现金。申购、赎回价格以当日基金资产净值加减一定手续费为基础计算。什么是开放式基金的开放日？ 开放式基金的开放日，是指基金对外接受投资者的申购赎回的日期。每月较多的开放日代表较高的交易频率，可以减少套利可能，并增加开放式基金的流动性，有利于促进对投资者的服务，对投资者的利益较为有利。而每月较少的开放日代表较低的交易频率，在技术上延长了投资者赎回的时间间隔，有利于基金管理人更好地管理流动性，同时可以减少交易成本。不同国家地区对开放式基金开放日的规定不同。比如美国，每个工作日都可以办理开放式基金交易。香港规定，每月最少须有一个定期开放日。 在我国目前处于开放式基金的试点阶段情况下，基金交易不宜过于频繁。随着基金规模的扩大和技术设施逐步完善，可提高交易频率。我国试点办法规定，开放式基金每周至少有一天应为基金的开放日，办理基金投资人申购、赎回、变更登记、基金之间转换等业务申请。基金开放日期及时间应在基金契约中规定。据媒体信息披露，华安创新基金的拟订方案中，基金将在每个证券市场工作日开放，公布基金资产净值，接受投资者的申购赎回。什么是开放式基金的自行封闭？ 在开放式基金达到一定规模时，基金管理公司可以决定将基金封闭，即只接受赎回，不接受申购。这就是开放式基金的自行封闭。开放式基金为什么要自行封闭呢？这是因为基金规模并非越大越好。每个基金经理都有其熟悉的股票和投资区域，当基金规模增长过快时，基金经理不得不把超额的资金投向其不熟悉的股票和投资区域，就会对基金的业绩产生不利的影响。另一方面，基金规模太大，在实际操作中难以维持良好的盈利表现。比如，当某只超级股票基金打算投资某公司股票时，很快就会引起市场注意，该基金计划部署还没有完成，股票价格已被炒高。同时超级股票基金也难以对有快速增长潜力的小公司投资，因为这些小公司相对于基金的规模太小，即使对该小公司投入数百万美元，结果对基金的整体盈利表现却无足轻重。基金管理公司解决的方法就是自行宣告将基金封闭，即基金只可赎回，不可购进。而在封闭原有基金的同时，为投资者开设同类的新基金。这样一来，既保持了原基金的运作，又免得失去客户。开放式基金宣布自行封闭，并不等同于封闭式基金。一般说来，随着市场情况的变化，自行封闭的基金会重新开放。在我国，在既定的股市流通市值规模下，基金规模有一个相对的最优规模。据华安基金管理公司的市场调研结果，这一最优的基金规模在100亿元以内。我国试点办法中规定，当开放式基金达到预期的基金规模后，可以不再接受申购申请。预期的基金规模必须在基金契约和招募说明书中载明。什么是自动投资计划和自动再投资计划？ 自动投资计划是指基金管理公司与你签订委托协议，你给基金管理公司出具授权书，授权基金管理公司定期从你在某银行的账户上划出定额资金进行投资。从你的角度来看，免去了定期投资的麻烦，而且国外的自动投资计划一般没有最低投资额，取消首次申购费，成本大为降低，同时可以使你买入开放式基金的成本平均化，减少在高位集中买入基金份额的风险。从基金管理公司的角度来看，投资者的未来投资是一系列确定的现金流，更利于其做出投资决策。 自动再投资计划是指你将在基金投资过程中应分配的基金红利，自动转为基金单位进行再投资。这实际上是收入分配的一种形式。基金管理公司为鼓励你以其分配的收入继续购买基金份额，大部分自动再投资都不收取任何附加费用。有些基金管理公司还允许你的红利可再投资于其名下的其他基金。据披露，华安创新基金在拟订方案中已经提供了现金红利的自动转基金份额即自动再投资计划服务，但目前尚没有定期定额投资即自动投资计划。投资者申请赎回和基金管理公司实际支付赎回资金的时间间隔为多长？ 一般来说，在基金管理公司接受赎回申请时，会在接到申请和实际支付之间有一个时间间隔，以便于基金管理公司进行资产管理，调整基金的投资结构，满足持有人的赎回请求。各国对此规定，各不相同。按照我国试点办法的规定，基金管理人应当于收到基金投资人申购、赎回申请之日起3个工作日内，对该交易的有效性进行确认。自接受基金投资人有效赎回申请之日起7个工作日内，支付赎回款项。（除发生巨额赎回等情况外，另行处理。）在申购和赎回之间有没有时间间隔限制？ 对基金申购和赎回之间设定一个时间间隔，是为了避免你的过快赎回和频繁赎回，否则会给基金管理人造成巨大的压力。我国试点办法规定，在开放式基金成立初期，可以在基金契约和招募说明书规定的期限内只接受申购，不办理赎回，但该期限最长不超过3个月。这是对开放式基金募集成功后，对首次认购的投资者进行赎回，规定的一个时间限制。但是基金募集设立成功后，投资者申购和赎回之间的时间间隔，尚无具体的限制性规定。美国在近些年，出现了一种开放式基金和封闭式基金相互融合的趋势，以弥补开放式基金和封闭式基金各自的一些不足之处。美国的证券交易委员会就1940年投资公司法的修改提出了一些建议，以适应这种趋势。其中就有延长申购赎回的时间间隔。在我国发展开放式基金初期，为了保证基金的运作成功，可以考虑设计一个较长的申购和赎回的时间间隔，比如可以把申购赎回时间间隔设计为1个月到3个月之间，以便于基金管理人更好地管理流动性，更多地安排一些长期投资。当然，如果你自动延长申购赎回期限，持有基金单位达到一定时期，可以在赎回时考虑给予赎回费率上的优惠。开放式基金申购赎回价格如何确定？ 基金的申购价格，是指基金申购申请日当天，基金单位每份净资产值再加上一定比例的申购费所形成的价格，它是你申购每份基金时所要付出的实际金额。基金的赎回价格，是指基金赎回申请日当天，基金单位每份净资产值再减去一定比例的赎回费所形成的价格，它是你赎回每份基金时可实际得到的金额。基金单位净值（英文缩写为NAV），是指某一时点上某一基金每份基金单位实际代表的价值。有的基金管理公司并不报出基金的申购和赎回价格，只报出基金的单位资产净值，申购、赎回费率是固定的，需要你自己计算实际的申购赎回价格。 我国试点办法对开放式基金的申购和赎回价格的规定如下：开放式基金按照金额申购、份额赎回的方式进行。申购开放式基金单位的份额和赎回基金单位的金额，依据申购赎回日基金单位资产净值加、减有关费用计算。即：申购价格=NAV+申购手续费赎回价格=NAV-赎回手续费由于作为计算申购和赎回价格依据的当日NAV，要等到当日证券市场交易结束后才能确定，因此，你在申购或赎回基金时，并不知道你的实际交易价格，公布的NAV是昨日收盘后计算的价格，只能作为参考。这种计价方法称作未知价法，详见问题32。什么是开放式基金的估值？ 基金估值，就是在某一时点上，运用一定的方法，计算出基金每单位净资产价值（NAV）。基金净值是衡量一个基金经营业绩好坏的重要指标之一，也是确定开放式基金申购赎回价格的主要依据。基金单位估值定价的合理准确性对公众信心具有关键作用。国外开放式基金于每个营业日计算其净资产价值，投资者可通过查询报纸基金栏或与公司直接联系得到有关信息。我国试点办法规定，开放式基金的基金管理人应当于每个开放日的第二天公告开放日基金单位资产净值。同时，规定开放式基金每周至少有一天开放日。基金单位资产净值，应当按照开放日闭市后基金资产净值除以当日基金单位的余额数量计算。（具体计算方法应当在基金契约和招募说明书中予以载明。） 基金估值由谁进行？ 我国的基金资产估值，按照暂行办法的规定，应由基金管理人计算并公告基金资产净值，基金托管人有职责复核、审查基金管理人计算的基金资产净值。基金多长时间进行一次估值？ 这个问题也就是基金估值的频率是多少。各国基金资产估值频率不尽相同，但应当与基金的开放日相匹配。我国试点办法中规定，开放式基金的基金管理人应当于每个开放日的第二天公告开放日基金单位资产净值。同时规定每周至少有一天应为基金的开放日。因此，基金的估值至少每周一次。华安创新基金拟订方案中，每个工作日公布一次基金资产净值。基金估值的方法是什么？ 因为开放式基金申购和赎回的价格是依据基金的净资产值计算的，所以如何公平计算基金净资产价值，对投资人利益的保障有重大的意义。如果基金净资产价值偏离市价或合理价格，基金有可能成为套利工具，而损害投资人的利益。因此，有关法规和基金设立文件应对基金估值方法作出明确规定，特别是对非公开市场交易或无参考价值的证券，应明确其资产价值的计算方法。先看美国的情况。美国规定，共同基金对其资产，容易取得市场价值的依市场报价，其它则依公允价值，由董事会确定。一般对上市交易证券使用其主要交易地的交易所最近的收盘价。如果在收市后和基金单位定价前有可能发生影响证券价值的实质性事件，则有必要在考虑该事件的情况下，确定该证券的公允价值。在美国，定价的特定时间由基金董事会确定。一般基金的定价过程开始于纽约股票交易所收市，通常为美国东部时间下午4点。基金的会计代理人，例如基金投资管理人、行政管理人或托管银行，负责计算股份价格。会计代理人从定价服务商和直接从经纪商处得到基金投资证券的价格。基金会计代理人通过其内部控制程序确认收到的证券价格。依赖于其业务性质和范围，一只基金可以使用一个或更多的定价服务商的服务以保证定价的准确性。我国目前封闭式基金的估值采用的方法是：上市证券以计算日市场均价为准；未上市股票以成本价计算；未上市国债以本金加计估值日为止的应计利息额计算；发生影响证券定价的特殊事件时、以及待定证券价格等，通过定价委员会确定。定价委员会可以由证监会、基金经理、基金会计、法律顾问、托管人相关人员组成。待定价格证券应严格限定在交易所停止交易的证券等范围内。管理人与托管人应对基金价值进行核对，并规定对单位净资产值误差的处理方法。开放式基金的估值办法和封闭式基金的估值办法，基本是相同的。据公开媒体披露的最新消息，财政部正在制定证券投资基金会计核算办法，该办法的征求意见稿已于2001年6月上旬发布，目前正在征求中国证监会、各基金管理公司、各基金托管银行以及会计师事务所等各方意见，该办法即将出台。在这个办法中，与现行的基金估值方法有所不同的是：未上市股票区分两种情况处理，一是向原有股东配售的股票或向社会公众增发的股票，按公布日市场价计算；配股权证，从配股除权日起到配股确认日止，按市价高于配股价的差额计算。基金单位净值，对封闭式基金，元以下保留两位小数，第三位小数四舍五入。对开放式基金，元以下至少保留四位小数，后一位四舍五入。开放式基金计价有哪两种基本方法？什么是已知价（事前价、历史计价）和未知价（事后价、预约计价）？ 开放式基金计价有两种基本的划分方法：一是已知价或事前价（backward price），或称历史计价（historic price）。二是未知价或事后价（forward price），或称预约计价。已知价是基金管理公司根据接到申请之前的最近一个定价日确定的价格，作为申购和赎回的依据。如果采取已知价交易，你可以在申请申购或赎回时就知道基金的申购价和赎回价。未知价是指按照基金经理人接到申请后的当天的估值日计算的数据来定价，你在申请的时候不知道基金交易价格。采用已知价定价，会加剧股市的波动，损害其他持有人的利益。因为按已知价格交易，容易给基金内部人造成可趁之机，牟取套利机会。例如在开放日基金资产价值实际上已经上涨时，基金经理及其关联人知晓内情，却仍然可以按前一天的较低价格申购基金单位。采用未知价定价，相对于已知价定价，可以增加基金投资者购买和赎回基金单位的不确定性，从而在股市上涨（下跌）的时候减轻来自投资者的申购（赎回）压力，对股市的剧烈波动起一种缓和作用。所以，各国对开放式基金的申购赎回大多采用未知价法。但从各国的实践来看，也没有必要禁止已知价定价。如英国就规定，基金交易价格可以采用未来价格，也可以是已知价格，但基金经理必须二者择其一。 利用未知价定价来进行申购基金，具体做法如下：投资者打入一定数额的资金，先不确定买多少基金单位，待根据此后最近一次的估价日（如申请当天是基金估值日，就是当天，如申请当天不是估值日，就是下一个估值日）计算出基金净值后，计算投资者打入资金所能够购买的基金份数，多余的不足一个基金单位的资金可计入基金资产。如果投资者打入的资金为A，此后基金的申购报价为B，则投资者所能申购到的基金单位份数就是A/B的整数部分。我国试点办法规定，开放式基金的申购赎回价格采取未知价法。开放式基金报价中的买入价/卖出价是如何确定的？ 基金报价一般报两种价格，即卖出价和买入价，这与外汇买卖报价是一样的。你需要注意，买入价/卖出价是针对基金管理公司的，卖出价是基金管理公司卖出基金单位的价格，就是你的买入（申购）价。买入价是基金管理公司买入基金单位的价格，就是你的赎回价。一般，卖出价里包括销售机构的佣金。销售机构的佣金在卖出基金单位时收取，称为前收费，也可以在投资者赎回时收取，称为后收费。无论前收费、后收费，只能收取一次。在前收费方式下，卖出价公式是：卖出价=单位净资产价值+销售佣金（前收费）基金的买入价一般来说有三种计算方法。第一种买入价就是基金单位净值；第二种买入价等于单位资产净值减去后收费；第三种买入价是再在第一和第二种价格的基础上减去赎回费。西方多数开放式基金，不收赎回费。也有的基金管理公司报价时只报一个价，即基金的资产净值。但是，在卖出基金单位时会加上前收费，在赎回时可能减去赎回费。基金管理公司将采用何种方式来计算基金价格，如何计算基金的价格，会在基金招募说明书中或基金契约中详细说明。据有关媒体公开披露，华安创新基金的申购费率为个人1.5%，机构1.2%，采取前收费方式。赎回费率统一为0.5%。基金公司对外只报一个价，即基金单位资产净值。基金单位计价是否会发生错误？发生错误时如何处理？ 我国试点办法中对开放式基金计价时发生错误以及如何处理，做出了规定：基金单位计价出现错误时，基金管理人应当立即公告、予以纠正，并采取合理的措施防止损失进一步扩大；计价错误偏差达到基金资产净值0.5%时，基金管理人应当通报基金托管人并报中国证监会备案。因基金单位计价错误给投资人造成损失的，基金管理人应当承担赔偿责任。有关投资者获得赔偿的方法应当在基金契约中具体列明。基金价格什么时候以及在什么地方公布？ 在美国，投资者可通过查询报纸基金栏或与公司直接联系得到有关投资价值信息。总资产25,000,000美元以上或股东数在1,000人以上的基金的每日净资产值，可通过全国证券交易商协会的自动报价系统（即NASDAQ）显示。美国绝大多数的共同基金通过NASDAQ公布价格。为使基金股份价格得以在第二天早晨的报纸上公布，必须在东部时间下午五点半之前将价格信息发给NASDAQ。NASDAQ收到价格后，立即转发给无线通讯服务商和其他服务商，例如市场数据供应商和经纪商。无线服务商然后将价格转给他们的报纸客户，如果基金没有按时向NASDAQ提供价格，那么报纸会在该基金名下印一个空格或注明NA字样。除了报纸，每日基金价格也可从其他来源得到，许多基金有网站或自动电话查询服务可以提供基金的价格和其他即时信息。我国试点办法规定，开放式基金的基金管理人应当于每个开放日的第二天公告开放日基金单位资产净值。我国的开放式基金价格将每个基金开放日公布，投资者可以在第二天在基金管理公司的直销点、银行的代销网点（如华安创新基金的代销网点-交通银行的首批13家分行的200多个网点）、中国证监会指定的报刊媒体（中国证券报、上海证券报、证券时报）看到开放式基金的净资产值，投资者还可以利用基金公司网站、查询电话服务等手段获得基金价格和其它即时信息。开放式基金的赎回有什么限制？ 我国试点办法中关于赎回的限制，主要有：（1） 开放式基金成立初期，在基金契约和招募说明书中规定的期限内，只接受申购，不办理赎回，但该期限最长不超过3个月。（2） 在发生下列情形之一的情况下：不可抗力；证券交易所交易时间非正常停市，导致基金管理人无法计算当日基金资产净值；其他在基金契约、基金招募说明书中已载明并获批准的特殊情况下，基金管理人应当在当日立即向中国证监会备案。已接受的赎回申请，基金管理人应当足额兑付。如暂时不能足额兑付，可按单个账户占申请总量的比例分配给赎回申请人，其余部分按基金契约及招募说明书载明的规定，在后续开放日予以兑付。 （3） 发生巨额赎回。按照试点办法对巨额赎回的有关规定办理。开放式基金有没有最低赎回份额限制？ 象最低申购金额一样，对于赎回基金单位也可以有一个最低赎回份额的规定，以避免过低的赎回数量带来过多的赎回次数，导致赎回手续的复杂化与成本的提高。有的国家（英国）规定，当赎回基金单位数目或金额少于招募说明书规定的最小赎回量时，可以拒绝赎回。在我国试点办法中，没有对最低赎回金额、单位等作出规定。各个基金公司在设计开放式基金时，可以规定开放式基金账户的最低赎回单位（比如1000单位）或最低赎回金额（比如为1000元）等。还可以设定一个账户最低限额，提出最低投资要求。也可以对基金的每次净赎回比例进行限制，如规定，当总投资额达到一定规模时，每个基金投资者每次最多可以赎回其总投资额的30%。什么是巨额赎回？巨额赎回如何处理？ 当要求赎回金额超过基金资产事先所规定的比例的时候，就称基金发生了巨额赎回。在发生巨额赎回的情况下，一般按照比例，即可赎回的最高限额/要求赎回的总额，在要求赎回的投资者之间进行分摊。例如，美国开放式基金的招募说明书中往往规定，当基金投资者单个开放日要求赎回的份额超过基金净资产的一定比例时（一般是10%），基金管理人有权限制基金投资者的赎回要求。香港的单位信托及互惠基金守则规定，如果在某个开放日接获超逾发行单位/股份总数10%的赎回要求，则10%以外的赎回要求可延迟至下一个开放日办理。 我国试点办法规定，在单个开放日，基金净赎回申请超过基金总份额的10时，为巨额赎回。巨额赎回申请发生时，基金管理人在当日接受赎回比例不低于基金总份额的10的前提下，可以对其余赎回申请延期办理。对于当日的赎回申请，应当按单个账户赎回申请量占赎回申请总量的比例，确定当日受理的赎回份额。未受理部分可延迟至下一个开放日办理，并以该开放日当日的基金资产净值为依据计算赎回金额，但投资者可在申请赎回时选择将当日未获受理部分予以撤消。发生巨额赎回并延期支付时，基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明书规定的其他方式，在招募说明书规定的时间内通知基金投资人，说明有关处理方法，同时在指定媒体及其它相关媒体上公告，通知和公告的时间最长不得超过3个证券交易所交易日。如果开放式基金连续发生巨额赎回，基金管理人可按基金契约及招募说明书载明的规定，暂停接受赎回申请。已经接受的赎回申请可以延缓支付赎回款项，但不得超过正常支付时间20个工作日，并应当在指定媒体上公告。对暂停申购、赎回有哪些规定？ 在基金交易过程中，可能由于各种原因导致交易无法进行，基金出现暂停申购和赎回。从各国、地区和国际组织的有关规定来看，暂停的条件有不可抗力、通讯故障、证券市场停止交易、不能正确计算资产净值的情况或不能合理处理基金资产等特殊情况。原因是在这些情况下，无法办理交易或无法正确计算基金资产的价值以及无法以接近通常价格将基金资产出售，进行申购赎回不符合交易申请人和持有人的利益。换言之，只要发生影响基金资产合理估价或处分的特殊情形，即可暂停交易。交易暂停的程序性要求包括需向主管机关申请核准，并报告、公告和通知相关单位持有人等。当基金管理人或托管人认为引起暂停的原因已经消除，暂停应当结束，基金交易则重新开始。我国在开放式基金发展的初期，一定要对各种可能发生的情况做充分的估计和规定，不能失信于广大投资者。暂停的条件和程序应在相关法规和招募说明书等基金文件中规定，程序性要求应包括向主管机关报告、特殊情况下需经主管机关核准、公告和通知相关单位持有人等。除了发生连续巨额赎回暂停接受赎回申请之外，我国试点办法规定，发生基金契约或招募说明书中未予载明的事项，但基金管理人有正当理由认为需要暂停开放式基金申购、赎回申请的，报经中国证监会批准后，可以暂停基金申购、赎回申请。经批准后，基金管理人应当立即在指定媒体上刊登暂停公告。暂停期间，每两周至少刊登提示性公告一次。暂停期间结束，基金重新开放时，基金管理人应当公告最新的基金单位资产净值。开放式基金的费用分为哪两大类？ 开放式基金的费用包括基金持有人费用和基金运营费用两大类。基金持有人费用指你进行与开放式基金有关的交易时一次性支付的费用，直接由你（投资者）承担；基金运营费用指开放式基金在运作过程中一次性或周期性发生的费用，从基金资产中扣除。开放式基金费用的种类和计提，由中国证监会制定具体办法进行约束。基金管理公司变更开放式基金费用的种类及计提方法，必须经由中国证监会批准后方可实施，并须按照信息披露的有关规定进行披露。开放式基金的各项费用水平由基金管理人，遵照中国证监会制定的具体办法或与相关服务代理人的协议，报中国证监会核准。基金管理人可选择收取上述费用种类的全部或其中部分种类。除托管费外，开放式基金的其它费用均由基金管理公司统一收取，由基金管理公司再向其他为基金提供相关服务的机构支付，具体的支付方式由基金管理公司和相关机构制定协议决定。下表是根据我国试点办法的有关规定和现在封闭式基金收费的情况，绘制的开放式基金的费用明细统计表：费用类别项目费率一次性支付费用申购费不超过申购金额的5赎回费不超过赎回金额的3红利再投资费一般不收基金转换费一般不收基金年度运营费用基金管理费固定费率一般为基金资产的1.5%，另加业绩报酬基金托管费一般为基金资产的0.25%其它费用什么是基金持有人费用？基金持有人费用有哪些？基金持有人费用是基金投资者直接负担的费用， 该费用是你进行基金交易时一次性支付的费用，包括申购费、赎回费、再投资费、转换费、其它非交易费用等。基金管理公司通常直接向你收取上述费用。其中申购费、赎回费、红利再投资费、基金转换费可以固定金额或以交易金额为基础的费率方式收取，其它非交易费用以固定金额方式收取。（一）申购费：又称申购佣金。指你购买基金单位时需支付的费用，主要用于向基金销售机构支付销售费用以及广告费和其它营销支出。申购费可在你购买基金单位时收取，?quot;前收申购费，也可在你卖出基金单位时收取，即后收申购费。后收申购费率一般按持有期限递减，有的基金规定投资者持有基金达到一定期限，可以完全免除。因此，后收费有时又称为或有延缓的销售费用。如有些基金就规定，投资人持有基金单位不足一年的，其后收申购费率为申购金额的，以后持有期每增加一年，该费率就降低，持有期超过年的，不再收取该项费用。在美国，前收费费率一般不超过5.5%，法律规定则不超过8.5%。我国试点办法规定，开放式基金可收取申购费，申购费不得高于申购金额的，申购费可在基金申购时收取，也可从赎回金额中扣除。 据披露的信息，华安创新基金对申购费率的规定，是按照不同的投资者来划分的，对于个人投资者，申购费率为1.5%，对于机构投资者，申购费率为1.2%，并且都是前收费。（二）赎回费：指你卖出（赎回）基金单位时支付的费用。赎回费则是针对赎回行为收取的费用，主要为了减少投资者在短期内过多赎回给其他投资者带来损失，往往略带惩罚性质。现在国外多数基金并不收取赎回费，而最多象征性地收取手续费。若收取赎回费，一般惯例是不超过净资产值的1%，且在持有超过一定期限后(比如两年或三年)，可以免除。赎回费与后收申购费不同，后收申购费属销售佣金，只不过在时间上不是在申购时而是在赎回时收取。赎回费是针对赎回行为本身而收取的一次性费用。有的基金在申购费收取上采取后收费方式，同时也另外收取赎回费。后收申购费收入由基金管理公司或销售机构支配，而赎回费收入则归基金所有。我国试点办法规定，开放式基金可收取赎回费，但赎回费不得超过赎回金额的，赎回费收入在扣除基本手续费后，余额归基金所有。华安创新基金的赎回费率定在0.5%。（三）红利再投资费：指你将从开放式基金所得到的分配收益再继续投资于基金，所要支付的申购费用。目前绝大多数基金均不收取红利再投资费。 （四）转换费：转换费是指你在同一家基金管理公司所管理的不同基金品种之间，由一只基金转换为另一只基金时，所要支付的费用。目前绝大多数基金都不收取转换费。（五）其他非交易费用。主要包括开户费和账户维护费。开户费指你在开立基金账户时支付的费用。账户维护费，一般只有当投资余额低于某一水平时方才收取，与基金托管费不同。一旦投资余额恢复到最低限额以上时，不再收取账户维护费，多数基金并不收取账户维护费。有的基金规定，当投资余额低于某一限额时，投资者或者补足到一定金额，或者全部赎回。开户费和账户维护费以固定金额的方式收取。 什么是基金运营费用？ 基金运营费用指基金在运作过程中发生的费用，主要包括管理费、托管费、基金服务费、其它费用等。管理费、托管费、基金服务费可按基金净资产的一定比例逐日计算、按月支付，其他费用在收益期内摊销或据实列