宏观经济政策与证券市场.docx

宏观经济政策与证券市场一、当前我国宏观经济形势特点总体经济复苏速度出乎意料；投资持续性增长；内需不断增长；支柱产业之汽车行业和房地产快速回升。2011年12月12日至14日 中央经济会议在北京举行。会议指出应加强和改善宏观调控，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，加大解决突出问题工作力度，巩固和扩大应对国际金融危机冲击成果，促进经济增长由政策刺激向自主增长有序转变，国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，呈现增长较快、价格趋稳、效益较好、民生改善的良好态势。这是我国在未来发展中的主要目标和基本政策，而当前中国经济正处于由稳定回升走向全面回复的关键阶段，因而努力保持当前的经济水平，妥善处理未来经济运行中的突出矛盾与困难，为我国未来经济发展打好基础显得越来越重要。从2011年下半年到今年年初的居民消费价格指数看来，随着我国经济增长速度趋于稳定，物价的增长幅度也有了一定的回落态势。可见，去年底以来，针对形势新变化而出台的宏观政策预调、微调的成效也逐渐开始显现。随着中国证券市场的发展，其各项功能也逐步得到健全。因此，我国的宏观经济的各项政策以及其稳定的运行态势也势必会影响我国证券市场的发展。二、宏观经济政策变动与证券市场的相互影响1. 财政政策对证券市场的影响目前我国采取积极的财政政策。财政收入政策和支出政策主要有:国家预算、税收、国债等。(1)国家预算扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。全国财政收支差额10500亿元。(2)税收通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。全国财政收支差额10500亿元。(3)国债在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好,有利于股价上扬。同时，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策。积极的财政政策有利于证券市场尤其是股市的发展，取得了较为明显的效果。2、货币政策对证券市场的影响目前我国实施稳健的货币政策（1）货币供给量对证券市场的影响 近期，中央银行采取降低准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策，能够增加商业银行的储备头寸，而使企业顺利地获得银行的贷款，数额也增加，而哪些企业或行业能得到银行贷款的支持，经济效益就显著提高，促使证券价格上扬，在宽松的货币政策下，银行贷款的宽松个人企业融资的成本降低，增加了大量资金流入证券市场，交易量的增加使证券价格上升。（2）利率变动对证券市场的影响利率的变动与证券的价格呈反方向波动，目前利率下降，证券投资的价值则高于银行存款利率，人们将提取存款入市投资证券，获得两者之间的收益差价，同样上市公司融资成本也下降，扩大投资经营，促使了证券投资价值的提高，而预期效应将会推高股价背离内在价值。此外，利率是人们用以折现股票未来收益、评估股票价值的依据利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。在08年10月9日，央行存款利率为5.58%(5年年利率)，当时沪市指数为2100点左右，而后央行存款利率一调再调08年10月30日为5.13，11月27日为3.87，12月23日再次调整为3.60。那么股市中表现出明显反应，股市从最低点1600点左右涨至今天的近2900点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。（3）汇率调整的影响目前外汇汇率下降，依赖于进口产品的企业，成本上升，效益下降，证券价格下跌。总体上来说，当前松的货币政策将使证券市场价格上扬。3.汇率政策对证券市场影响汇率政策对外资投资证券市场有影响。汇率高外资投资证券市场的资金相对较少，汇率低外资投资证券市场的资金相对较多。随着全球经济的发展汇率政策对证券市场影响渐增 ：（1）弱势美元下人民币升值压力未消除（2）升值预期将提升人民币资产价格人民币升值将增加证券资产对于投资者特别是国际投资者的吸引力，因此升值预期存在将吸引境外的投资者增加对中国证券市场的投资比例。其次，升值预期的影响在不同市场表现程度不同。再次，国际投资者对于中国不同市场的关注将有互相影响。（3）央行汇率政策将成为影响市场重要因素随着中国经济与全球经济关联程度越来越高，我国央行的汇率政策对于证券市场中投资者行为与上市公司经营环境和业绩产生深远影响。人民币汇率变化的可能性实际上已经影响到证券市场的运行。央行汇率政策的调整直接影响到许多上市公司产品定价与业绩表现。宏观经济因素是影响证券市场长期走势的唯一因素。宏观经济因素对投资领域的影响是全方位的，主要体现在两个方面，一是宏观经济政策的调整对证券市场产生重大影响。二是宏观经济的运行决定了证券市场的总体运行态势。下面结合我国宏观经济的政策论述宏观经济因素如何对证券投资市场产生影响。在良好的宏观经济政策开局下，我国的经济运行情况也一定程度的反应了我国证券市场的价格，其主要的影响途径有企业经济效益和居民收入水平。据调查，2012年1-2月，国有企业累计实现营业总收入75020.6亿元，同比增长9.9%。（1）中央企业（包括中央管理企业和部门所属企业，下同）累计实现营业总收入37698.9亿元，同比增长13.5%。其中，中央管理企业累计实现营业总收入30819.5亿元，同比增长12%。（2）地方国有企业累计实现营业总收入37321.7亿元，同比增长6.4%。国有企业累计实现利润总额3635亿元，同比下降10.9%。（1）中央企业累计实现利润总额2119.7亿元，同比下降11.5%。其中，中央管理企业累计实现利润总额1406.1亿元，同比下降19.8%。（2）地方国有企业累计实现利润总额515.3亿元，同比下降10%。数据显示，1-3月实现利润同比增幅较大的行业为烟草行业、汽车行业、电力行业、邮电通信等；实现利润同比降幅较大的行业为钢铁行业、建材行业、化工行业、有色行业等。根据上述企业经济效益中的企业收入额方面的分析，我国各企业的发展状况大致可分为两类：烟草行业、汽车行业、电力行业、邮电通信等行业具有稳步向上的发展趋势；在钢铁行业、建材行业、化工行业、有色行业等方面的发展则较慢。作为证券市场，其价格变化态势也在上面各类中也有着相同的表现，而总体也将趋于稳定的发展状态。当然随着我国宏观经济政策的持续进行，我国未来阶段经济的发展趋势依然处在一个不明确的状态，而未来经济的运行状况也将直接影响到我国证券市场的波动情况，这说明证券市场的价格变动也将处于不明朗的状态。国家统计局发布的2011年国民经济运行数据显示，初步测算，全年国内生产总值（GDP）471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%。全年居民消费价格（CPI）比上年上涨5.4%。此两项数据也均超过去年初制定的8%和4%的预期目标。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%。对于2011年GDP逐季回落的原因，一方面是受到了欧洲债务危机等国际经济环境的的影响，。另一方面也是我国主动调控的结果，在很大程度上符合宏观调控的目标。从上一年的运行趋势看，我国的经济发展仍然处在于稳步发展的状态，这也说明我国经济的增速变缓这一良性现象不会造成我国经济硬着陆的问题。中国经济的运行正逐步摆脱欧债危机的影响，经济增长基本恢复到了平稳状态，持续增长的动力依然存在。虽然我国的经济在欧债危机中的损失相对较小，但是我国二级市场却有着明显的下跌现象，而造成这一现象的主要原因是我国货币流动性不足造成的，制造业的持续下跌也正反应了这一点。货币资金的流动不足是中小企业出现资金断裂的主要原因，也将持续影响我国中小企业的市场走势。在2012年推行的积极地财政政策与稳健的货币政策中看来，我国货币的流通性将得到改善，中小企业的市场总体的走势也将被看好。从近期的情况分析，货币政策方面，我国的存款准备金也一直保持着微小的波动。从2011年到2012年2月我国中型金融机构的存款准备金调整后分别为2011年1月15.5%，2011年2月16%，2011年3月16.5%，2011年4月17%，2011年5月17.5%，2011年6月18%，2011年12月17.5%，2012年12月17%；而我国大型金融机构的存款准备金调整后分别是2011年1月19.00，2011年2月19.5%，2011年3月20%，2011年4月20.5%，2011年5月21%，2011年6月21.5%，2011年11月21%，2012年2月20.5%。随着我国经济的不断发展，利率的变动对我国证券市场的影响也越来越大，而股市向来被称作是反映我国宏观经济的晴雨表，即证券市场反应了我国宏观经济的运行情况。而宏观经济的运行状况也反应了证券市场的态势，因此存款准备金的调整对证券市场的影响也是不可忽略的。存款准备金的调整对证券市场的影响是间接的，2011年我国的存款准备金的多次下降调整的中，存款准备金的下调使得利率上升，市场的货币供应量下降，从而降低了市场的流通性。利率的提高，货币流通性的降低直接促使我国社会支出及投资缩减了。因此2011年执制造业的下跌态势的原因也是受我国货币政策的影响而引起的。从上述数据不难看出，2011年到2012年我国的存款准备金连续下降了0.5个百分点，由于货币政策效果的延迟性可以看出，在未来的几个月来看，我国的货币流动性将有所提高。因此在接下来的一段时间内我国的社会支出以及投资将有所提高，这对于整个证券市场的影响也是良性的。三、政策建议从当前我国的宏观经济政策及其运行情况来看，我国的宏观经济政策的运行已经有了一个良好的开端。这也将使得之前持续低迷的制造业市场有所改善，整个证券市场大体也将以良好的失态势发展。进一步看，从1-3月份各企业的营业收入额看来，不同的行业也将有着不同的发展行情：烟草行业、汽