贸易铜进口融资操作流程及成本核算.doc

贸易铜进口融资操作流程及成本核算一、贸易铜进口融资操作流程贸易铜进口融资的操作在国内特别是江浙地区已经盛行了数年，与普通的进口铜套利操作利用两市铜比价失衡，买伦铜抛沪铜取得价差利润所不同的是，贸易铜进口融资操作在进口亏损的情况下仍然能继续操作，原因在于其操作根本目的是在于获得数个月时间的流动资金，进口亏损部分仅仅是当做获得融资的一项成本。主要的操作流程可以通过下图表示。进 口 铜融资企业国 外供货方银 行签订进口铜合同垫付货款申请开信用证、交保证金抛售现货获得现金流购汇还款短期投资项目或对上述操作循环一次在此需要作出说明的几点是1、在与国外供货方点价、签订进口铜合同的同时应在国内铜期货市场上作出相应头寸数量的卖出套期保值，以锁定价差利润或者进口成本；2、开证银行可以是国内银行也可以是国外银行，但需要通过向其在大陆境外地区的分支机构申请信用证。3、在取得货物之后迅速抛售到国内现货市场时，这里有两种情况：第一，在两市套利窗口打开的情况下，企业将会获得预期的价差利润；第二，在套利窗口关闭的情况下，企业为迅速出货以低于市场价甚至进口成本价的价格抛售，目的是尽快回收货款。需要强调的是，一旦现货抛售，期货市场上的卖出保值头寸必须相应的平仓，以确保保值效果；4、现货抛售获得现金之后，在信用证承兑期现之内，企业有多种选择：第一，选择具有高回报率的短期投资项目；第二、企业短期资金周转需要；第三，循环操作上述流程，用新获得的资金偿还上一轮信用证贷款；5、在还款阶段，选择以人民币购汇（美元等外币）还款，在人民币持续并预期继续升值的情况下，将会获得额外利差收益。二、成本构成核算上述操作的成本主要包括以下几方面：（一）进口综合成本在进口铜环节，需要付出相应的运费、保险费、杂费等进口成本，但都可以合算在进口成本价格之中，在现货市场以抛售价格出货之后，两个价格之差即为可能出现的价差利润或者价差亏损，我们可以称之为进口综合成本，是进口融资成本中的一部分。具体计算公式为（现货抛售价格-进口成本价）*货物数量（二）贷款资金成本在归还银行贷款时包括本息两方面，其中的利息即为贷款资金成本。在目前国内贷款环境偏紧而国外相对宽松的情况下，通过国内或国外银行的境内分支向境外分支申请信用证一般能取得比国内更加低廉的贷款利率成本。此外，还需向开证行交纳包括开征费、承兑费、电报费等杂费成本核算实例某企业进口于4月12日与国外供货商签订200吨精炼铜采购合同，合同价格为4月12日LME铜价+升水，即9781+40=9821美元/吨，当日人民币对美元汇率为6.5581，则总进口金额为9821*200*6.5881=1294.03万元人民币按照当日两市铜比价测算，到岸铜价在64407.1元/吨左右，加上增值税、报关、财务等杂费之后，进口成本约为每吨77851.06元，当日长江现货报价均价72940元/吨，扣除远期美元汇率收益之后，总进口亏损额度在2100元/吨左右，即42万元人民币，约占总进口金额的3.25%。信用证方面，该企业通过交行香港分行开设6个月（180天）远期信用证，采用综合信用担保，未缴纳额外保证金，协议贷款利率为Libor+200，约为2.44%，开征费为总金额的0.125%，承兑费200元，电报费300元左右（假设货物一批到齐），那么信用证资金成本部分总共约为总金额的2.57%左右。两方面成本相加，操作总成本占总资金约为5.82%，要低于国内一年期贷款利率6.31%的水平，但是需要指出的是，该企业所能拿到的Libor+200水平在目前普遍情况下比较难以得到的优惠价位，国内普遍水准在Libor+400左右，那么总成本在7.01%，立即高于6.31%的基准贷款利率水准。因此在