《物价跌幅缩小》word版.doc

策略研究 宏观经济 专题研究 2009年10月28日 星期三 中期研究院产品系列 daihui国内近期经济数据解析产业研究中心分析师：马文明 1、物价：跌幅缩小，下月有望转正 前三季度，居民消费价格同比下降1.1%。居民消费价格环比8、9 月份分别上涨0.5%和0.4%。工业品出厂价格同比下降6.5%，环比连续六个月上涨，其中9 月份环比上涨0.6%。维持一直以来的判断：预计CPI 和PPI 四季度将呈现正增长，CPI全年下降0.4%附近，呈“U”型；PPI 全年下降5.5%左右，呈“V”型，最低点出现在7 月份。尽管明年通货膨胀的压力较大，但我们认为明年的物价：高预期，低通胀，全年CPI 将维持在3%以内。理由：构成CPI 上涨的主要动力粮食价格将有望稳持稳定，今年全国夏粮产量连续六年增产，同比增长5.3%；全社会总需求仍显不足。2、进出口环比将继续向好 9月份当月，外贸进出口总值环比增长14.2%，其中进、出口同比分别下降15.2%、3.5%，环比分别增长11.8%、17%。随着全球经济的企稳回升和全球去库存化的逐步完成，尽管贸易摩擦出现回升，但仍维持年初以来的判断：预计未来半年我国的出口增速环比将不断回升，4 季度出口增速同比有望步入正的个位数增长，明年全年的出口增速将维持5-10%的同比正增长。3、消费稳中趋升 前三季度，消费同比增长15.1%，扣除价格因素，实际增长17.0%，其中增长较快的主要是与消费结构升级相关的汽车和房地产。由于政府投资对经济的刺激作用将逐步显现，居民对经济的预期也将发生改变，加上政府补贴的刺激，居民消费将表现出滞后的顺周期性，未来半年消费将呈现稳中趋升。4、投资仍是“保增长”的主要动力。 考虑到投资品价格指数，9 月份实际投资与前8 个月持平，但房地产投资增速显著加快，前三季度，房地产开发投资同比增长17.7%，增速比上半年加快7.8 个百分点。未来投资仍能保持较高增长，理由：前三个季度快速上升的新开工项目未来会转化成施工项目；随着上半年房地产市场的加速回升，地产商的预期会发生改变，在成交量回升之后地产的投资将出现滞后的回升；国家未来的政策将偏向于刺激民间投资的回升；国家为扩大西部的基础设施建设将增加新的政策激励；此轮投资的高增长并不用担心投资热所引起的产能过剩，前三季度投资的高速增长行业都是在消化已有的产能。5、政策向好 在全球经济没有稳步步入复苏之前，经济回升的持续性仍需政策支持，要继续维持积极的财政政策和适度宽松的货币政策就需要把通货膨胀需要控制在一定的范围之内，预计未来：积极的财政政策和适度宽松的货币政策仍将延续，信贷的投放将保持适度性和持续性，控通胀预期的措施仍以行政调控为主。 结论：三季度GDP 增长8.9%，三季度规模以上工业增加值增长12.4%，且未来流动性仍然维持充裕的局面。预计未来经济复苏将继续延续，4季度GDP增速回升仍将继续。分析师承诺本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任 3请务必阅读正文后的免责声明 中期研究院地址：北京市朝阳区光华路16号中期大厦A座12层 邮箱：中国国际期货经纪有限公司地址：深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心15层中期嘉合期货经纪有限公司地址：河南省郑州市未