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EVA在电力企业业绩评价方面的应用研究 【摘要】电力企业近年来大力推进指标体系，促进企业管理方式的转变。EVA将资本成本纳入业绩评价，从经济价值角度衡量企业的经济成果，为电力企业提供了新的决策视角。研究从电力企业EVA的评价方法出发，通过计算FD公司的EVA，并与净利润指标进行对比，充分说明了EVA能够提高电力企业的投资效率，加强研究开发能力提升指标考核水平，为电力企业的长期发展提供决策依据。 【关键词】电力企业；EVA；业绩评价 20世纪80年代，美国纽约思腾思特咨询公司（Stern Steward）首次正式提出了经济增加值（Economic Value Added，以下简称EVA）的概念。20世纪初，EVA的概念被首次引进我国，并迅速引起了企业的关注。2010年，国资委出台中央企业负责人经营业绩考核暂行办法，中央企业在此背景下开始制定以EVA为中心的考核评价体系，并于2010至2012年在中央企业责任人第三任期内全面实施。自此，电力企业作为国有大型企业，开始步入重视价值创造、实现股东价值最大化的价值管理阶段。 一、EVA概念 EVA是指税后净利润中扣除包括债务资本成本、权益资本成本等所有资本成本之后的差额，即企业真实的经济利润。税后净利润将债务资本成本纳入利润的影响因素中，而EVA将范围扩大至权益资本成本，即包含了所有资本成本对企业盈利能力的影响。与传统业绩评价体系中单纯从会计角度计算得出的税后净利润相比，EVA更多地从经济角度衡量企业的真实盈利能力。只有当EVA为正时，才说明企业的盈利弥补了所有的资本成本，为股东创造了价值财富。 FD公司所属集团重视财务的集约化管理，建立了以“三集五大”为主要内容的企业战略和经营政策。通过EVA进行业绩评价，有助于集团掌握真实的盈利能力，为企业制定投融资战略提供可靠依据。 二、电力企业基于EVA的业绩评价 （一）电力企业EVA计算公式与变量分析 企业通过EVA指标来衡量经营成果的关键在于会计调整事项。根据国资委的相关规定，结合电力企业的实际经营特点，本文将EVA的计算定义为利润总额在考虑财务费用、研究开发费用以及所得税影响之后，扣除资本成本的数值。本文EVA的计算公式如下： 经济增加值（EVA）=（利润总额+财务费用+研究开发费用+资产减值准备发生数）（1-所得税率）-资本成本 经济增加值的变量分析如下： 1、财务费用主要指FD公司在电费收入、在建工程等业务中形成的利息收入、利息支出、手续费及佣金支出等。 2、研究开发费用在本文中主要是指FD公司在财务报表中列报的“生产成本”科目下的研究开发费用。 3、资产减值准备：由于资产减值准备是企业将资产或者资产组合的可回收金额与其账面价值相比，如果有确切证据证明可回收金额低于账面价值，企业应当计提减值准备。在本案例中，FD公司对固定资产等管理较为合理，资产减值准备主要来源于部分居民客户的电费无法回收而导致的坏账准备。 4、资本成本：在供电企业中，调整后资本由平均所有者权益与平均负债之和扣除平均无息流动负债和平均在建工程的影响而计算得出。而对于FD公司来说，平均资本成本率由网省公司统一规定，2011至2013年均为4.10%。 （二）电力企业EVA的影响因素 从电力企业EVA计算公式可以看出，EVA的影响因素为调整后的税后净利润和资本成本两部分构成。税后净利润的调整中，研究开发费占了较大比重。企业的研究开发费用越多，代表着其未来获利能力越大，能够为企业带来更大的价值。 对于供电企业来说，资本成本主要受到平均无息流动负债和平均在建工程的限制。无息流动负债为企业为改善地区电网而向金融机构贷款或委托贷款，在建工程主要为基建或技改工程。虽然两者在计算EVA时都属于增项，但各有不同。当资产总额一定时，企业的在建工程越多，在计算调整后的资本总额时扣减项就越多，且对EVA的影响为正。但如果在建工程在下一会计周期结转为固定资产，扣减项将大幅减少，调整后的资本总额也会因此产生较大波动。而负债总额一定时，向金融机构贷款或委托贷款等短期借款所占比例越大，对EVA的计算越有利，其影响是单向的。 （三）FD公司基于EVA的业绩评价 本文选取了FD公司2011年至2013年的财务数据，计算得出该公司连续三年的EVA，用以评价其近几年的经营业绩。 注：数据来源于FD公司2011年、2012年、2013年度财务报表。 通过上表可以看出，FD公司2011至2013年的资本成本呈下降趋势，说明企业日常经营有序开展，将企业的资本成本控制在了合理范围内。2011年至2013年的EVA分别为87，889.32元，1，843，429.26元，5，537，954.92元，企业的盈利能力逐年上升，说明FD公司加快电网基础建设、提升地区供电水平不仅履行了社会责任，同时还产生了较好的经济效益。经济增加值率为EVA与调整后的资本总额的比值，该指标可以从资本成本的角度评价企业的获利能力。FD公司近三年的经济增加值率均大于0，且保持了较快的增长势头，可以看出企业电网发展较为迅速，资本被有效利用并为股东创造了价值，也表现出FD公司较好的成长能力。 三、EVA与净利润指标对比分析 与传统指标相比，EVA是从经济角度衡量企业的盈利能力，而净利润是从会计角度，遵循谨慎性和及时性要求而得出的盈利指标。本文拟将FD公司的EVA和净利润指标进行对比，进一步阐述企业的价值创造能力。 FD公司2011年至2013年EVA与净利润指标 从上图可知，FD公司2011年至2013年EVA与净利润的变化趋势一致，都展现出了较好的盈利能力和成长潜力，但EVA值与净利润相比偏低，且增长幅度也不尽相同。两者的区别在于EVA考虑了由股权成本带来的机会成本，而FD公司日常经营中短期借款和在建工程所占用的资金量是比较可观的。由于FD公司的盈利能力较强，2011年以来不同电压等级的输变电工程建设的规模不断扩大，在建工程呈现出持续大幅增长的态势。受此影响，EVA的增长幅度低于净利润的增长幅度，FD公司的EVA指标更清晰地反映出企业真实的盈利能力。 四、电力企业EVA的优势分析 以上分析可以看出，电力企业采用EVA作为考核指标，为集团提供了统一的衡量资产保值增值情况的可靠依据。与传统指标相比，EVA具有一定优势： （一）科学统筹规划，提高企业投资效率 电力企业属于资金密集型企业，近年来在优化电网结构、建设坚强电网的经济社会背景下，电力企业对输变电工程等的投入巨大，所承担的资本成本也较高。EVA的计算充分考虑了企业的资本成本，如果EVA大于零，说明企业为投资者创造了价值。集团可以通过横向对比其他电力企业的该项指标，在集团内部优化资源配置，充分发挥资本的价值作用，促进电网的长期发展。 （二）重视综合发展，加强研究开发能力 研究开发费属于计算EVA的增量，加强研发能力有助于提升企业的综合实力。由于项目的研发周期通常较长，在计算EVA时考虑研究开发费用的影响，能够促使管理者重视企业研发能力的提升。电力企业的研发项目重视安全工器具等改进和综合智能系统等的开发，不仅促进了企业的安全生产，也有助于企业电网运行效率和管理水平的提升，进一步提升了企业价值。 （三）加强预算管理，提升指标考核水平 集团近年来不断加强集中管控，建立了覆盖全业务、全流程的指标考核体系。从经济价值角度提出的EVA指标，有效弥补了会计指标的不足，为企业投资决策提供了可靠依据。公司在提升指标考核水平的过程中，可以根据影响EVA的各项因素层层分解，各部门协同推进，促使EVA的评价过程更加畅通有效。 EVA作为一种综合性的财务指标，能对经营者的业绩作出更为合理的评价。在电力企业的考核指标中引入EVA，能够引导管理者科学制定投资决策，实现电力企业资产的保值增值，提高财务管理能力，在创造社会效益的同时，实现经济利益的最大化。 参考文献： 国有资产监督管理委员会.中央企业负责人经营业绩考核暂行办法S，2010 杨扬，陈富永.经济增加值（EVA）在央企业绩评价中的计算以及改进策略J.会计之友，2012（6）：22-24 郑智明.EVA在供电分公司绩效管理中的应用研究J.会计研究，2012（4）：10