《油脂油料期货》doc版.doc

短期超买，等待回落两日再买油脂油料期货 品种研究/套利分析fenxi 2010年8月3农产品研究员文克豪0898-6655208113617518285QQ:304215326地址：海口市南宝路36号证券大厦1楼电话：（0898）66552081网址：HTUUTH 今日观点美豆昨夜从高回落，尽管收阳，但是已经丢掉大部分的涨幅。美豆本轮的大幅反弹，主要于天气升水及美麦所带动，自身的基本面并没有很大的改观。目前天气预报显示缺乏作物威胁，未来两周如果真没有较大的天气原因，豆类将丰产，届时将出现大幅的回落。毕竟大豆自身的供需面没有改观，仅仅是资金暂时的推动而已，特别是豆粕，由于猪价上涨，使得豆粕出现了很大的上涨幅度。天气因素总是使得市场有所期待，8月的种植关键期，谁都不愿去主动做空。所以持有多单就放心持有，以昨日大阳线一半位置止损止盈。没有多单者，近两日等待回落再买入。国内消费旺季即将到来，棕榈油消费在第三季度也是一个旺季。马来西亚棕榈油不断走高，非常强劲，预期未来产量受天气影响而下滑及印度等国的需求推高所致。加上美豆的不断走高合力下，油脂仍以多头为主，多单持有，以昨日大阳一半位置止损止盈。短期市场超买，可以等待回落两日再买。上一交易日国内油脂油料走势油脂油料期货强势上攻，纷纷高开后大幅走高，以豆粕1009合约为首，带动整个油脂油料期货大幅上扬，涨至为近一年的高位。各个品品种高开够单边上扬，增仓上行，盘中空头毫无抵抗。美豆走势受小麦上涨推动，周一CBOT大豆期货市场收高，但避险抛售及技术卖盘打压令市场回吐盘初大部涨幅。 8月大豆收盘1053.25美分，上涨0.75美分；11月大豆开盘1023美分，高点1029美分，低点1007美分，收盘1010美分，上涨5美分。 预估投机基金日买入5000张大豆合约。 全球作物减产担忧继续支撑小麦期价飙升，其溢出涨能激发谷物市场全线买盘。 盘初市场内出现大量投机性买盘，加上美元疲软及原油、股市上涨提振，大豆看涨人气高涨。 稳固潜在需求、月初投机基金流向谷物、油籽市场及上周五收涨带来的利多技术背景吸引买家进场。 作物产量不确定亦令市场保持一定价格升水，未来2周天气对处于关键生长期的大豆作物而言至关重要。不过，当大豆期价涨至7个月高点之后，引发少量农民避险抛售，市场涨幅受到抑制。 8月份是美豆结荚灌浆的重要时期，这阶段作物生长好坏将决定大豆最终单产情况。 交易商将关注周一盘后美农业部作物生长周报。分析师预计，截至8月1日当周，美国2010/11年度大豆良好率将继续持稳或小幅降低。套利机会分析1、买1101豆油卖1101棕榈油套利目前豆油1101与棕榈油1101合约价差回落至952。但随着冬季豆油需求增加，棕榈油减少。价差还有进一步扩大的可能，可以继续持有豆油卖棕榈油的套利，比例为1：1，目标价差在1300-1500点左右。2、买1101豆粕卖1105豆粕套利机会跟踪目前1月豆粕与5月豆粕价差周五已到58点，价差突破40点之上，买1月豆粕买5月豆粕套利继续持有，08年后，此套利盈利很稳定，两者价差可以看到120-150点。止损放在价差为负之时。没有进行套利的，40点以上不建议在去进行套利。3、买豆粕卖豆油的油粕套利夏季一般为豆粕的消费高峰，豆油的消费低谷期。所以一般夏季豆油和豆粕的比价关系均有下降的趋势，一直维持至8月底9月份。目前油粕比为0.39，可以继续持有买入1月豆粕，卖出1月豆油的油粕套利操作，目标油粕比为0.37左右。两者比例为2：5.6，即买56手豆粕对应的卖出20手豆油。国内相关信息及数据1、多家机构预测7月CPI创年内新高国家统计局将于下周三公布7月份主要宏观经济数据。多家机构预测，中国CPI上行峰值将在三季度到来，考虑到由于天气原因将导致蔬菜等价格回升，以及2009年物价基数低等因素，预计7月份CPI同比涨幅将创新高，达到3.2%3.3%，其后将逐渐回落。洪水推高7月CPI或达3.3%尽管南方部分省市洪水已退去，但是物价却没下来。多位业内专家对证券时报记者表示，由于天气影响，CPI或将在7月份触顶，其后将逐渐回落。申银万国首席宏观分析师李慧勇预计7月份CPI同比上涨3.3%，再次超过3%的警戒线。食品价格上涨是推动CPI上涨的主要因素，蔬菜和猪肉价格涨势尤为明显。预计7月份PPI上涨5.1%，涨幅比上月回落1.3个百分点。他认为，二季度是PPI的高点，三季度则是CPI的高点。民生证券宏观经济研究员郝大明也预测说，7月份CPI同比涨幅或将达到3.3%，创出年内新高。由于去年下半年主要食品价格持续上涨，所以，今年下半年翘尾因素下行。同时，政府采取了针对性的措施防范通胀。8月份后，随着经济增速放缓，CPI同比涨幅将会逐渐回落，年底回落到2%左右。今年上半年，CPI同比涨幅为2.6%。其中最高点是在5月份，同比涨幅为3.1%，首次触及年度调控警戒线。而商务部公布的数据显示，7月份肉价和菜价都在上升。7月前两周，由于全国大部分地区暴雨和高温天气交替，蔬菜生产、存储及运输受到影响，带动蔬菜价格再次回升。野村证券首席经济学家孙明春预计，通胀将在7月份见顶且下半年平均通胀率为3.3%，总体来看，今年的平均通胀率在3.0%。下半年将保持政策稳定为主此外，业内专家对7月份中国经济增速继续放缓基本达成一致，他们预计，在“三驾马车”中，消费继续保持了平稳上升的态势，扣除价格上涨的因素，消费与往年基本持平，进出口仍在恢复中，6月份回落最为明显的投资或在7月份出现止跌。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，7月份宏观数据整体将呈现“内需反弹，外需续跌”特征。城镇固定资产投资也可能因地方债发行资金到位、保障房建设和西部大开发项目推出而止住跌势。此前诱发市场担心“二次探底”的工业增加值，也在连续三个月快速下滑之后，7月份将在基数效应作用下出人意料地回升。不过，这只是一些表象数据。鲁政委表示，7月份内需方面宏观数据的反弹，主要归功于去年同期基数变化，而其他支持反弹的坚实力量并未被观察到，因此，预计7月份的进口和出口增速将继续下落。但因进口下落更快，所以继续呈现高顺差格局。李慧勇则预计，7月份工业增加值增长13.2%，增速继续回落，但回落速度放慢；出口增长29.1%，增速比上月回落14.8个百分点。一方面经济增速减缓，另一方面CPI月度增幅形成高点。对于下半年政策走向，业内多位专家表示，下半年政策将保持稳定为主，进一步出台紧缩政策的可能性不大。鲁政委认为，明显的政策松动不会很快出现。在货币政策方面，年内加息已无可能；而如果国际资本流入状况没有改变，准备金率年内不仅不可能上调，在第四季度还无法排除下调的可能性。2、海关总署: 6月中国进口大豆620万吨,高于上5月中国海关周日公布，中国6月进口大豆620万吨，高於上月的437万吨；1-6月大豆进口2,580万吨，同比增长16.8%。此前数据显示，中国1-5月大豆进口1,960万吨，同比增长12.8%。3、生猪饲养重回盈亏平衡点 发改委预计不会大幅涨价随着生猪价格的回升,生猪养殖业开始进入利润回升期。昨日,来自发改委的监测数据显示,36个大中城市的生猪饲养重回盈亏平衡点之上。国都证券分析师判断,生猪价格底部已经探明,今年下半年猪肉价格将转入上升周期。发改委称,随着猪价回升之后,预计生猪饲养效益逐渐好转。生猪价格已经连续7周保持上升态势,7月21日,全国36个大中城市生猪出场平均价格为每公斤12.23元,二等黄玉米批发价格为每公斤2.02元,猪粮比价为6.051,重回61的盈亏平衡点之上。据湖北的养殖户介绍,每头毛猪平均生产成本为1182.61元,当每500克生猪售价6元以上方能实现盈利。据了解,2008年4月起,生猪价格一路下跌;今年4月至5月,生猪价格开始在低位徘徊。来自武汉市等多个城市的物价局成本调查监审分局发布最新调查数据显示,自6月起,肉价止跌回升,下半年将继续回升,养猪亏损局面将得到改变。 生猪价格上涨部分归功于国家的相关调控政策。今年6月份以来,国家发改委、商务部、财政部、农业部分期分批启动了防止生猪价格过度下跌调控预案（暂行）规定的三级、二级响应机制,遏制了生猪价格过快下跌的态势。发改委称,中秋节前后,我国将逐步进入猪肉消费旺季,猪价将保持目前回升势头。但由于能繁母猪占生猪存栏的比重达10.7%,仍高于9-10%的正常水平,预计生猪价格出现大幅上涨的可能性不大。国外相关信息数据1、美豆净多维持高位，美豆油也有净空转净多根据cftc报告显示，在截止7月27日这周，基金本周减持大豆多单7671手，同时继续减持空单2327手，基金净多单由上周的95495手增至90151手，净多比例仍再18.85%的水平。基金豆油净空单继续由上周的-5508手大幅增至本周的5210手，净多单比例出现正1.86%。基金豆粕净多单由上周的55471手增至本周的手59000。2、美国中西部天气报道：基本干燥或有小雨周末基本干燥或有阵雨和雷雨，降雨量0.1-0.4英寸，局部雨量较大，降雨范围30-50%。周五周六气温26-34摄氏度，周日气温29-36摄氏度。周一基本干燥，西北有阵雨和雷雨，气温29-37摄氏度。周一晚基本干燥或西部和西北部有阵雨和雷雨。气温18-25摄氏度。周二基本干燥或北部和西北有阵雨和雷雨，气温29-38摄氏度。周三至周五基本干燥或有大范围阵雨和雷雨。周三周四气温高于正常，周五气温接近至高于正常。综述：除西部过于潮湿和东部局部干旱外，大多产区天气有利于大豆开花和结荚。T3、H美豆每周生长情况H美国农业部公布大豆播种进度表（截