我国中小企业融资现状与新三板融资的积极效应--毕业论文.docx

题 目（中文） 我国中小企业融资现状与新三板 融资的积极效应 （英文） The Present Financing Problems of SEMs and Financing Advantage in NEEQ 姓 名（中文） 王君彬 （拼音） Wang Junbin 学 号 20121504729 所在学院 会计学院 年级专业 2012级财务管理 指导教师 王安国 职称 副教授 完成时间 2016 年 03 月 28 日综合评定成绩： 指导教师评语（可另附A4纸）：选择我国中小企业融资现状与新三板融资的积极效应作为论文的论题，符合本专业的培养目标，也具有一定的理论意义和现实意义。该文观点明确，论据较为充分，数据较为可靠，论证方法基本合理，但是作者的研究方法基本是案例分析，缺乏一定的深度，分析较为全面。本文有较为丰富的文献支持论点，同时又过多的基于文献，缺乏适度的创新。本文结构严谨，内容安排较为合理，层次清晰，逻辑尚准确，术语正确，行文通顺。本文作者写作态度较为认真，论文打印格式基本符合学校要求。评定成绩：86指导教师签名： 日期：2016年3月31日答辩小组意见（可另附A4纸）：评定成绩：答辩小组长签名： 日期：我国中小企业融资现状与新三板融资的积极效应王君彬 会计学院 2012级财务管理摘 要：中小企业作为中国经济的中流砥柱，是促进经济增长的重要动力，在解决就业问题、推进GDP提升、加速经济发展等方面扮演着着举足轻重的角色，中小企业想要获得突破性的发展，融资盘活企业发展便成为重中之重的任务。本文针对当前中小企业存在的融资难问题进行剖析，研究了中小型企业通过登陆新三板上市之后为公司融资带来的积极效应。首先分析了新三板市场的演变、发展、完善，阐述了新三板的概念与作用及影响。接着分析中小型企业的融资渠道和现状，通过对比挂牌新三板前后中小企业在企业内部管理结构、融资渠道、融资成本、内部激励资及企业形象方面发生的变化，得出中小企业新三板融资的积极效应，并以两家新三板企业为研究对象，以案例分析的形式加以佐证。最后针对当前中小企业存在的融资难问题提出对应的解决方案，也为中小企业融资提供新的思路和可行性的建议。关键词：新三板;中小企业;融资The present financing problems of SMEs and financing advantage in NEEQWang Junbin School of Accounting Abstract: Small and medium-sized enterprises have become an important growth point of Chinas economic growth. Small and medium-sized enterprises play an important role in accelerating economic development, improving the efficiency of economic growth and promoting employment etc. But how to make the small and medium-sized enterprises have better development, and the financing problems of SMEs have been of concern. This paper analyses the existing financing problem of small and medium enterprises, and studies on the positive effects of small and medium enterprises financing after landing three new boards. First, this paper analyzes the evolution, development and perfection of the new third board market, and expounds the concept and effect of the new board. Then the paper analyzes the financing channels and the current situation of small and medium enterprises, and studies on the scale and status of the development of enterprises listed on the new three boards in recent years. By comparing the changes before and after the listing of the new board of small and medium-sized enterprises in the enterprise internal management structure, financing channels, financing cost, internal incentive and management aspects of corporate image, summarizes the positive effect of the small and medium-sized enterprise financing on three new boards. Aiming at the existing problem of financing of small and medium enterprises I put forward the corresponding solutions, and provide new ideas and enable suggestions of financing for small and medium-sized enterp rises.Key words: The three new board, Small and medium-sized enterprises, Financing 目 录摘 要IAbstract:I导语1一、 新三板市场概述2（一） 新三板市场的概念和功能2（二） 新三板的发展历程2二、 我国中小企业融资现状分析3（一） 我国中小企业融资困难的现状4（二） 我国中小企业融资困难分析4（三） 中小企业的融资渠道6（四） 中小企业新三板融资现状分析9三、 中小企业新三板融资的积极效应10（一） 新三板有利于规范企业内部管理机构11（二） 新三板有利于转板IPO或者降板退市11（三） 新三板融资有利于引进投资人11（四） 挂牌新三板有利于企业的财富增值和股东的价值变现12（五） 新三板融资有利于企业获得银行贷款12（六） 新三板融资有利于提升企业形象和品牌效应12（七） 新三板融资有利于企业并购重组整合行业资源13四、 中小企业新三板融资案例分析13（一） 金宏气体：新三板融资助其成为工业气体行业领跑者13（二） 优蜜移动：三次定向融资成为全球领先移动营销独角兽14五、 结论和建议15参考文献16致 谢17IV导语自改革开放以来，我国中小企业蓬勃发展，数量和质量上都取得了质的飞跃，同时也带动了社会就业、国家税收、科技发展、区域经济交流以及社会主义新农村建设。但是就目前来讲，我国的市场机制依然存在不成熟和不完善，社会信用环境也不够透明，因此中小企业经常受限于企业融资，融资不顺利反过来也反作用于我国中小企业的发展。从宏观环境来说，我国社会上的资金分布不均匀，信贷资金大量集中在大中城市，相对偏远和欠发达的地域资金供给空白。中小企业经常选择担保公司担保的方式贷款，但因缺乏固定资产陷入困境，而机制不完善导致大量中小企业发展受阻甚至夭折。从中小企业本身的问题来分析，中小企业天然存在资本严重不足的问题，资产负债率很高。中小企业与大型企业相比普遍存在初始资本投入不足的特征，而且中小企业基本上是以内源融资为主，筹措资金非常有限。资金的缺乏导致企业非常脆弱，一旦资金链衔接不上，中小企业往往就会面临着生产经营活动难以为继的致命打击。绝大多数中小企业尚处于成长阶段，未能形成一套科学合的内部经营管理体制，存在财务制度不完善，生产技术水平低，员工素质有待提高等问题。另外，银行某种程度上存在嫌贫爱富的现象，处于防范风险的谨慎态度，对于中小企业的贷款控制得十分严谨，信用担保等中介机构支持中小企业融资服务滞后。综合各方面的原因，中小企业的融资现状依然困难重重。令人欣喜的是，我国资本市场不断完善，新三板登上了历史的舞台。对于中小企业来说无疑是变革发展的契机，也是融资的理想场所。新三板经历过两次扩容，现已面向全国范围内的企业开放。截至2015年12月31日，新三板挂牌公司数达到5190家，仅在2015年上市的中小企业就高达3567家，占新三板开设至今上市总量的68.73%。除了传统的融资渠道之外，资本市场的繁荣对中小企业的融资也具有启示作用，挂牌新三板市场能够为中小企业的发展带来契机，为中小企业的融资带来积极的效应。新三板有利于规范企业内部管理机构，提供转板 IPO或者退市稳健着陆的机会。企业挂牌新三板之后，公司的社会影响力将大幅提升，有利于引进投资人增强企业的实力。挂牌新三板有利于企业的财富增值和股东的价值变现，提升企业形象和品牌效应，也有助于企业开展并购重组整合行业资源，实现企业之间优势互补，做大做强。一、 新三板市场概述（一） 新三板市场的概念和功能1.新三板的概念 新三板全称是全国中小企业股份转让系统，是经国务院批准设立的全国性证券交易产所，为非上市股份有限公司的股份公开转让、融资、并购等相关业务提供服务。作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分，新三板市场的成立是建设我国场外市场、完善我国多层次资本市场体系的重要举措。全国中小企业股份转让系统有限责任公司是其运营管理机构，是经国务院批准设立的中国证监会直属机构。2.新三板的功能新三板是除深圳交易所和上海交易所以外的第三个全国性证券交易所，作为资本市场最新推出的产物，其功能为服务创新型、创业型、成长型中小企业发展，境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等，已不单单是为扶持国家级高科技园区的科技含量较高、自主创新能力较强的中小企业而设立的融资服务台。（二） 新三板的发展历程 2001年6月12日，证监会设立“证券公司代办股份转让系统”，称为“老三板”，主要承接原STAQ、NET两网系统法人股流通市场挂牌公司的股份以及从主板市场的退市的股份。 2006年1月17日，国务院发布在“证券公司代办股份转让系统”中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法，“新三板”正式诞生。2012年8月3日，证监会宣布扩大高新园区试点范围，将试点范围范围从仅限于北京中关村科技园区扩增到上海张江高新技术产业开发区、湖北东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区，这是新三板第一次扩容。2013年1月16日，全国中小企业股份转让系统揭牌，新三板由全国中小企业股份转让系统有限责任公司来运营。2013年12月14日，国务院正式宣布全面扩容，将在新三板挂牌企业的试点范围扩大到全国。至此，三大全国性证券交易场所正式形成，分别是上交所、深交所和全国中小企业股份转让系统。全国扩容之后的2014年，新三板市场迅猛发展。挂牌公司数量相比上年底增长185.07%，仅1月24日当天，新三板一次性挂牌高达285家，2014年全年挂牌企业达到1222家。截至2015年12月31日，新三板挂牌公司数达到5190家，仅在2015年上市的中小企业就高达3567家，占新三板开设至今上市总量的68.73%。图 1 历年来新三板企业上市走势图（资料来源：wind资讯）二、 我国中小企业融资现状分析（一） 我国中小企业融资困难的现状当前中小企业面临着巨大的融资难题，虽然我国社会上资金充裕，但无论是通过间接融资抑或是直接融资，中小企业都未能获得足够的资金。现阶段，我国的中小企业融资依旧困难重重： 第一，短期融资难题有所缓解，但缺乏中长期贷款和权益性资本投资。随着各地新政策不断推出，中小企业融资的难度有所降低。但是，中小企业只获得短期贷款业务的受理，却极少数企业能够获得中长期贷款和权益性资本投资。尤其是对于高新科技创业型企业来说，最迫切需求的恰恰是中长期贷款和权益性资本投资而不是短期贷款，但这类资本却极其难以获得。 第二，大企业不愁融通不到资金，而中小企业融资却面临着重重困难。在当前的各级金融系统当中，多数金融机构因其风险低、财务稳健而青睐大型企业，资金融通较为方便，而为中小企业提供金融服务的机构却发展迟滞，无论是服务范围还是服务内容都难以满足中小企业发展的需要。 第三，偏远地域资金匮乏，贷款机制不完善。近年来，信贷资金大量集中在大中城市，相对偏远和欠发达的地域资金供给空白。中小企业经常选择担保公司担保的方式贷款，但因缺乏固定资产陷入困境，而机制不完善导致大量中小企业发展受阻甚至夭折。（二） 我国中小企业融资困难分析1.中小企业自身存在的问题中小企业往往自我筹措的资本金不足，企业的资产负债率很高。一旦资金链衔接不上，中小企业往往就会面临着生产经营活动难以为继的致命打击。中小企业与大型企业相比，初始投入资本金相去甚远，发展起点存在较大的差别。企业创立初始的资本金投入，主要取决于创始团队的资金实力和所成立企业的规划和愿景。一般而言，中小企业主要适于从事于大企业的配套协作生产或服务业等对规模要求不高的生产经营，因而其初始资本不会很大。财务制度不健全。由于很多一部分的中小企业属于创立初期，处于粗放式成长阶段，未能形成一套科学合理的内部经营管理体制，因而与大型企业相比，中小企业在财务管理上普遍存在着下列问题：未能制定合理的企业资金预算，资金使用不合理，资本周转效率不高；缺乏必要的内部控制，存货管理不严实，给企业增加了不必要的费用，债权债务较为随意，没有清晰的严控措施，一定程度上存在随意性；中小企业缺乏资深的财务专家，财务体系不健全，无法效仿大企业合理调度内部资金；缺乏引进外援投资者的意识，过多地消耗运营资金，用于投资期较长的固定资产建设；重视销售收入和利润却忽视正当管理企业现金流，不必要的企业费用消耗过多而导致留存不够。由于中小企业本身财务管理体系不完善制度不健全，进而加剧了企业融资的困难。生产技术水平低，员工的素质有待提高。目前我国的中小企业普遍存在生产技术水平匮乏，对企业内部的科技研究开发的投入有限，而且不同地区重视程度呈现出不同的现状。我国中小企业员工的文化素质和职业素质普遍偏低。这取决与企业对员工的录取要求与岗位的匹配度以及后期企业对员工的培训。当然，中小企业员工素质与企业的业务特点和发展期间有着密不可分的联系，一些劳动密集型的生产企业需要大量的劳动力，对员工自身的学历水平没有太高的要求，一些科技型的企业对员工的要求相对较高，但是相应的薪酬预算提升了好几档，对于中小企业来说往往难以承受，因此大多数中小型科技企业人员构成较少，处于艰苦创业阶段。2.银行方面存在的问题银行出于对资产质量和风险收益的考虑，严格控制对中小企业发放贷款的风险因素，往往受到宏观调控、金融行业的波动的而具有很大的不确定性。因此，商业银行甚至国有大型银行都倾向于向实力雄厚、资产状况良好的大企业伸出橄榄枝，提供金融服务和支持，而针对实力较弱信用级别较低的中小企业则唯恐避之不及。一方面产品畅销、销售网络通畅、收益可观、自行良好的优质中小企业成为各家银行青睐争夺的对象，银行甚至为之设立绿色通道，提升授信额度，制定更加优良有效率的服务模式，然而这部分企业往往现金流充足，对于债务性的融资需求不高；另一方面一些有发展潜力、深耕于细分市场但是暂时效益不明显状况不太乐观的中小企业中小企业，由于无法取得银行的支持，往往融资不顺利。银行对于中小企业的抵押条件十分苛刻，制定了复杂的贷款程序，这对于急需资金的中小企业来说贷款的时间成本和手续成本高，因为耗不起而导致融资计划夭折。虽然银行针对中小企业也实行抵押担保制度，但落实起来却相当困难，贷款手续冗长复杂，尤其是抵押手续，使很多中小企业贷不到款或不愿贷款。主要的原因是：（1）中小企业普遍是固定资产少、投入有限、生产规模小、更别说是土地房产等资产，固定资产不足导致抵押物缺乏而无法得到银行的授信，无法满足银行的抵押条件注定很难取得银行的贷款。（2）抵押物的折扣率高。银行规定的抵押贷款的抵押率，土地、房地产一般为70%，机器设备为50%，动产为25%30%，专用设备为10%。（3）评估登记部门众多且分散、办理评估登记手续冗杂并且耗费巨大。企业如果要评估登记自有资产，需要跟房产、国土、交通、工商管理和税收等众多政府部门打交道，而且经过每个部门的程序都需要收取费用和缴纳税费，普通中小企业难以承受。3.信用担保体系方面存在的问题 担保体系构成不健全。目前市场上已经存在多种样式的担保体系，但是并非整个社会都普及且实用，在一些落后的地区依然只有单一的政策性中小企业担保机构；担保机构少，担保品种单一，中小企业寻保困难；有信用与担保的民间融资方式也存在收费较高、制度不健全的情况。在一定程度上限制了中小企业获得贷款融资的需要。4.经营风险高，难以获取直接投资中小型企业多为高新技术企业，需要你大量的资金投入研究开发，一般项目期较长，一旦无法在行业竞争中取得有利的位置，极有可能面临被淘汰的风险，因此企业存在极大的不确定性，属于高风险行业，与传统行业相比预期收益较难估计，因此很难获得直接的投资。在初期阶段，中小型企业通过内源性融资的比例较高。（三） 中小企业的融资渠道1.内源融资内源融资是指企业不依赖外部投入的资金，而在本单位内部筹集企业经营所需的资金，它主要是通过股东自筹资金或者以前的利润留存进行资本纵向积累的一种融资方式。其来源有股东自筹资金、企业自身的积累、某些暂时闲置的可用来周转的资金，如折旧准备等。内源融资是我国中小企业融资的主要渠道，我国中小企业初创时期绝大多数的资金来源于企业的创始团队、企业合伙人以及企业的创始股东，中小企业到达发展期之后仍主要依赖于内部融资，其中绝大多数的中小企业因为资金困难、融资困难导致企业发展受限。2.外源融资：间接融资和直接融资（1）间接融资间接融资的方式有以下几种：向银行等金融机构融资、通过小额贷款公司借款、通过中小企业信用担保机构贷款、供应链金融。第一，向银行等金融机构融资。在我国现有的金融体系中，中小企业可以向银行等金融机构申请贷款、融资租赁、票据贴现，但是由于中间市场发展迟滞，中小企业往往只能选择银行贷款的融资方式。银行对中小企业贷款持有非常谨慎的态度，为了降低不良贷款的现象，银行一般会选择质押或者固定资产抵押的方式，而我国的中小企业大多数受阻于银行的稳健放贷方式，融资成功率极低。虽然政策规定可以实行浮动担保、让与担保、所有权保留等担保方式，一旦银行受理，便需要花费大量人力物力和时间成本做尽职调查和财产监管，因此中小企业的浮动担保等形式的申请很难受到银行的受理。除此之外，中小企业的偿债能力、获利能力相对较为薄弱，银行在授信的时候往往给出较低的信用等级。团结就是力量，抱团融资也是中小企业向向银行等金融机构融资的一种方式，若干小企业自愿组成一个联合担保体，通过自主协商后统一向银行申请贷款授信，一旦其中的成员发生逾期还款时，其他成员就要承担连带还款责任。但是这一种方式要求相对较高，需要多家企业协商谈判，达成一致的协议，花费的时间成本相对较高。第二，通过小额贷款公司借款。小额贷款公司自1994年作为国际组织推荐的一种扶贫方式被引进中国。在2008年5月央行与银监会共同发布的关于小额信贷公司试点的指导意见推动下，小额贷款公司数量在2008年还不到500家，到2015年6月末，全国已经达到8951家，贷款余额为9594亿元，小额贷款公司的机构数量和贷款余额出现翻十几倍的增长。小额贷款公司贷款能迅速为中小企业提供金融服务，解决中小企业的资金难题，是间接融资的一种方式。第三，通过中小企业信用担保机构贷款。信用担保机构的作用在于，向中小企业的债权人即银行等金融机构保证，当被担保人即中小企业不偿还债权人的融资性债务时，由担保机构承担合同约定的担保责任，通过这种背书的形式来帮助中小企业获得贷款。另外，担保公司还创立了新型的担保方式-桥隧模式，具体的运作模式：当中小企业向银行申请贷款时，由VC作为主担保人，和担保公司联合向中小企业提供担保，同时企业需要让出一部分股权，质押给担保人作为反担保。这种新型融资模式不但有助于让企业搭上信贷市场的“桥”，还能帮企业连通资本市场的“隧”。目前，信用担保已成为助推中小企业获取融资的重要渠道。第四，供应链金融。在供应链金融的体系下，银行向客户（核心企业）提供融资和其他结算、理财服务，同时向这些客户的供应商提供贷款及时收达的便利，或者向其分销商提供预付款代付及存货融资服务，有效解决中小企业融资难题，同时又延伸银行的纵深服务。一方面，供应链金融有利于上下游的中小企业获得资金，缓解甚至解决中小企业的融资难题；另一方面，将上下游企业的交易行为与银行的信用进行挂钩，有利于上下游中小企业维护商业信用，促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关系，提升供应链的竞争能力。（2）直接融资直接融资的方式有以下几种：直接股权融资、股票融资、发行短期融资券。第一，直接股权融资。股权融资是指由企业的股东决议让出部分股权，通过引进新的股东进行企业增资行为的融资方式。不同于债权融资，股权融资无需向融资方偿还本息，但是心股东有权与老股东一同进行企业的重大战略决策并且分享企业的利润。股权融资具有广泛的用途和带动企业发展的特点，既可以充实企业资本金和经营管理资金，也可以用于企业扩大规模占领市场的投资并购活动。直接股权融资的方式有引进战略投资者、财务投资者、风险投资者以及股东增加投入几种。大多数中小型企业是高科技企业或者深耕某一细分领域的公司，备受风险投资机构的青睐，风险投资者基于风险判断，对中小企业进行相应的评估和估值，为中小企业注入资金换取相应的股权，以期在被投资企业估值提升或者获得下一轮融资后，通过转让股权赚取收益。第二，股票融资。中小企业的股票融资大多是通过中小企业板、创业板、新三板挂牌上市，通过上市发行股票进行融资，但是挂牌上市的门滥相对较高，需要经历复杂的审批流程，花费大量的时间。一旦挂牌上市，能够快速的筹集巨额资金，并且迅速提高企业的知名度。今年以来，新三板挂牌企业数量大幅增加，到2015年12月31日为止，共有5190家企业挂牌新三板，是去年底1572家的3.3倍。新三板市场定向增发次数和融资规模也大幅增加，2015年新三板企业实施2999次定增，融资金额达1793亿元；而去年全年，新三板总共实施322次定增，融资金额为128亿元。总体来看，今年挂牌新三板企业数量增长了3.3倍，新三板融资数额则增长了十几倍。新三板市场的挂牌企业在证券业协会备案后，可以通过定向增资实现企业的融资需求，因此新三板上市已经成为中小企业融资的理想方式。第三，发行短期融资券。短期融资券是由企业发行的无担保短期本票。在我国，短期融资券是指企业依照短期融资券管理办法的条件和程序在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期(1年以内)资金的直接融资方式。但是我国中小企业发债难仍困难重重。因为中小企业信用评级较低，且我国中小企业多是民营企业，财务制度不规范，抗风险能力较弱。尽管中小企业发债的门槛并没有过多的限制，但由于中小企业本身的风险偏高，且财务、管理制度不健全等客观因素导致了难以凭信用得到资本市场的认可，导致发行债券失败。一般来讲，只有实力雄厚、资信程度很高的大企业才有资格发行短期融资券。（四） 中小企业新三板融资现状分析1.近年来新三板融资现状表 1 近年来新三板那融资现状图表截止日期融资次数融资企业数发行股票数量(万股)融资总额(亿元)2015-12-31257218852,374,325.361,232.372014-12-31322284260,571.47127.722013-12-31575427,091.169.19（资料来源：wind资讯）从数据可以看出，新三板虽然从2001年开始设立，但是在2013年之前一直处于融资空白期，几乎没有融资时间发生。而到了2013年，随着全国扩容政策的贯彻落实，中小企业逐渐通过挂牌新三板开始融资征途。在2013年，总共有54家企业定向融资57次，融资总额为9.19亿元。2014年，总共有284家企业进行新三板融资，数额达127.72亿元。2015年全年融资企业高达1885家，融资数额高达1232.37亿元。几年之间，越来越多企业意识到新三板融资的便利性和高效性，融资数额的飞速提升也从侧面反映出，新三板挂牌企业受到投资人的青睐和认可，一旦中小企业挂牌新三板，融资难题也可以随着得到解决，资金将得到有效地补充。2.中小企业新三板融资区域分布图 2 中小企业新三板融资区域分布图（资料来源：wind资讯）从中小企业新三板融资的区域分布来看，北京、广东、江苏、上海、浙江等地的中小企业走在前头，在新三板融资状态活跃。而西部地区和少数名族自治区域依旧存在新三板融资不活跃，数额较少等问题。三、 中小企业新三板融资的积极效应（一） 新三板有利于规范企业内部管理机构企业想要挂牌新三板需要满足诸多要求，比如需要进行股份制改造，建立符合政策要求的公司内部治理制度，定期接受会计师事务所对公司的财务进行审计，将企业生产、经营、管理的相关资料披露给社会公众及利益相关者。在这之前，大部分中小企业的人力资源架构不合理，人员职能分工不清晰，企业的财务制度不完善，存在较大的经营风险。因此挂牌上市有利于企业依照相关法律法规，重视企业历史上不规范的遗留问题，解决企业内部潜藏的问题，建立健全企业内部的各项制度。（二） 新三板有利于转板IPO或者降板退市挂牌新三板的企业也意味着踏上转板IPO的绿色通道，对企业来说，转板的激励来源于利润的高速增长。公司在新三板转板成功能够更多的吸引投资者投资，引入更加强大的战略合作伙伴。相反，如果上市之后企业的经营不佳，为了保障公司投资者的利益，可以选择降板退市来保障公司的稳健着陆。同时，新三板为了企业在三板市场退市，会给公司的经营和发展带来持续的压力，使公司管理者必须不断完善和加强公司内部治理和运营发展。（三） 新三板融资有利于引进投资人中小企业面临的重大难题就是融资问题，而融资需要解决的问题就是如何吸引和联系投资人。缺乏投资人的关注，没有投资人资源，即便企业拥有再大的投资价值，也无用武之处。我国拥有数量庞大的中小企业群，其中相当高比例的公司有融资需求，求大于供的现状导致有的企业为了获得融资不惜弄虚作假，鱼龙混杂导致市场秩序遭到一定程度的破坏，使得投资人大多持观望态度。同时，由于信息的不对称，筛选难度大，投资人很难找到理想的投资标的。企业在新三板挂牌之后，大大增加了企业在社会上的曝光度，无疑能吸引大量社会上的投资者的关注。作为新三板上市的公众公司，制度要求企业信息公开，接受有关机构和社会的监督，无形中提升了企业的可信度，有利于企业引进投资人，开展企业融资。目前，很多PE机构将新三板企业纳入项目源，一旦他们发现好的公司和项目，就会进入相关的谈判和注资。甚至有些企业在挂牌前，就因为要挂牌而获得了投资人的投资。在这种情况下，企业能够更早更快地获得经营发展所需的资金，投资人能够以更低的成本获得企业的股权并且进驻，从而创造了双赢的结果。（四） 挂牌新三板有利于企业的财富增值和股东的价值变现在挂牌新三板之前，企业一般无法得到公允的估值。但是，企业挂牌新三板只需要进过资产评估、审计以及监管机构的审核，企业的价值将会得到详细地盘点。同时根据队企业未来的经营发展的预测，企业会获得市场的估值，一般情况下上市都会使得企业大幅增值。新三板挂牌之后，在市场上通过股权的出让进行融资。此外，新三板还成为了股东退出套现的理想场所。不管是合伙人还是员工，只要过了限售期，便可以在新三板市场上出售持有的公司股权，赚取溢价然后退出。（五） 新三板融资有利于企业获得银行贷款随着新三板的快速发展以及国家的政策支持，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、光大银行、兴业银行等银行纷纷抛出了橄榄枝，与全国中小企业股转系统签署协议，建立战略合作伙伴关系。挂牌公司往往股权估值能够得到明显的提升，公司的资质和前景也会受到投资者的认可，公司经营管理的透明度大大提高和内部控制及财务管理体系得到有效规范，银行对公司的认知度将得到明显提高，给予更高的的重视程度对待企业的融资需求，提高企业的授信额度，简化融资的批复程序，帮助企业更容易以较低利率获取贷款。（六） 新三板融资有利于提升企业形象和品牌效应中小企业挂牌新三板后，大宗的融资案例会提升企业的曝光度，企业的社会影响力迅速提升。另外，企业在资本市场融资也促使企业重视企业的品牌形象和信誉度，以此来获得个人投资者、机构投资者、供应商、消费者和员工的好感和青睐。部分企业挂牌之后无形中产生品牌的广告效应，品牌的曝光度和可信度也会随之提升。（七） 新三板融资有利于企业并购重组整合行业资源挂牌新三板市场之后，企业可以发行股票进行并购重组，对行业内的资源进行整合，有利于企业之间优势互补，做大做强。一旦发生并购重组，挂牌企业往往处于优势地位，能够更加主动地评估股权定价，推动整个并购重组的流程。在这种情况下，新三板挂牌企业往往借助这种主动权和优势整合行业资源，开展投资并购业务，实现全行业布局，争取获得更好的市场份额，快速成长市场的独角兽。四、 中小企业新三板融资案例分析（一） 金宏气体：新三板融资助其成为工业气体行业领跑者苏州金宏气体股份有限公司（股份代码：831450）成立于1999年10月，并于2014年11月29日在全国股份转让系统挂牌成功，专业从事工业气体的研发、生产、销售和服务的高新技术企业，主要为客户提供各种特种气体、合成气体和空分气体的一站式供气解决方案。公司注册资本6000万元人民币，总资产超5亿元人民币。公司为江苏省气体工业协会副理事长单位、苏州市工业气体协会理事长单位，先后荣获江苏省高新技术企业、国家火炬计划重点高新技术企业、江苏省创新型企业、江苏省著名商标、AAA级资信等称号。致力于质量控制体系的建设和完善，公司于2008年通过了ISO质量管理体系认证。公司重金打造的检测中心于2013年通过CNAS认证。公司设有研发中心、实验室、江苏省特种气体及吸附剂制备工程技术研究中心等。其研发的超纯氨和各种超纯气体，让半导体及光电产业生产商拥有了新选择。登陆新三板之后，金宏气体于2015年1月进行了第一次定向增发,增资150万股，每股人民币11元，共融资1650万元人民币。公司将募集资金全部用于拓展公司业务，建设销售网络，补充公司的流动资金，优化公司的财务结构，从而保障公司经营的持续发展，提升公司产品在市场所占的份额。与此同时，公司股票在市场上的转让方式由协议转变更为做市转让，向做市商提供做事库存股票。2015年5月，金宏气体启动第二次定向融资，募集资金4800万元人民币。公司将获取的融资资金全部用于完善公司的法人治理结构，促进公司建立健全激励约束机制，目的是为了更加充分地调动公司员工的积极性，将公司员工的利益、公司所有股东的利益以及公司的利益有效地结合在一起，从而使公司的长期发展得到社会各方的关注。这一次融资使得公司的人才战略得到实施和巩固，企业的社会影响力得到较大的提升，品牌价值也随之获得提升。2015年9月，金宏气体还向个人投资者黄莞明定向增发融资9000万元，占股权比约6%。说明新三板融资也为公司持股股东提供新的套现退出方式，公司在有需要的时候也可以通过这种方式引进社会资本，快速获得资金，用于主营业务的发展，技术的研发和销售网络的布局。然而，这还不是挂牌为公司带来“实惠”的全部。挂牌后，公司的社会影响力快速提升，相当于做免费的广告，整体品牌形象也上去了，通过新三板市场的平台公司也大大增大了对接更具实力的潜在客户的机会，获得更加充裕的项目储备，公司的实力继而提升，在业务谈判中占据更大的优势，议价能力更强；同时随着公司的品牌影响力提升，大量投资者自动走上门来要求投资合作，寻求在更广阔的合作领域。（二） 优蜜移动：三次定向融资成为全球领先移动营销独角兽广州优蜜移动科技股份有限公司(简称优蜜移动)是全球领先的移动营销服务商，总部和研发中心设在广州，在北京、香港、江苏等地设立控股子公司，在上海、广州设立办事处。2010年4月创立以来，优蜜移动持续专注于移动互联网产品及服务，致力于让移动互联网融入人们的生活，为广大的开发者等内容提供商创造收益。经营业务覆盖了移动广告、游戏联运等移动营销关键链条，具备强大的移动渠道资源优势。公司拥有国内外最顶尖的移动互联网精英团队，汇聚技术、产品、运营、商务、销售、市场等专业人才近350人。并于2015年7月31日在新三板挂牌上市。挂牌新三板当天，有米科技开始第一次定向增发进行融资，新三板融资给有米科技引进了深圳市彩讯科技有限公司、广发基金以及有经验的创投公司。在技术上，有米科技得到了大股东彩讯科技的有力支持，在移动营销领域的软硬件实力大增。在公司架构上，前十大除了创始人团队之外，还包括机构投资者、风险投资人等，促使公司的决策层架构合理化，相互制衡，促进公司的内部管理得到完善。增资后，公司也开始投资设立北京飞牛莫属投资中心，进行移动营销行业的投资并购，加快行业资源的整合，以期做大做强。有米科技的核心定位是移动营销领域，业务布局是移动广告和游戏运营一横一纵。为了更有效更快速地建立全球化的移动广告平台，形成横纵联动效应，于2015年12月进行第二次融资，定向增发660万股普通股股票，募集了2.5亿人民币。持续加大投入支持各大新老业务的发展，包括国内广告、海外广告、社会化媒体营销、移动游戏运营等，快速扩大经营规模。经过第二次融资，公司拥有更加充足的现金流，实现了公司业务的快速发展。2016年3月，有米科技进行第三次融资，总共2.5亿元，定增后的有米将着重加大对DMP平台的研发投入，专注提升用户画像分析的准确性，提升数据运算速度，力求实现高效化、精准化、智能化。随着有米科技挂牌新三板以及融资的成功，有米移动的品牌影响力不断扩大，发展至今与中国联通、中国移动、阿里巴巴、腾讯、百度、网易、京东、昆仑游戏、宝洁、大众汽车、广发银行等6000多家国内外知名企业达成广告投放合作。五、 结论和建议目前中小企业依然面临着融资困难的问题，其实归根结底就是企业是否符合各种融资渠道和融资类型的风险判断标准。但是中小企业自身存在的问题、银行方面存在的问题以及信用担保体系方面存在的问题都决定了中小企融资依然处于受阻状态。对于中小企业来说，需要清楚了解自己的融资需求，了解市场各个融资渠道特点，了解不同融资方式的要求，有的放矢，明确找到融资方向，解决企业的难题。