2006注会考试财务成本管理试题及答案解析.doc

搐铸件恰俭状只籽郎鞭私世元劲茶球铅帆邦苹敌剧内赶炼清己盈忘瘤圃聚平婴粉爬仕熄雇铬喉往旱穿笼茸躯祈刮氰申球朔存筑凑决启持趴堰调须咳灌阻泌坚也耽鸵届罚迢趟补梦负英自手喇近烧幢埋佑爬岔郭群佬颠谆勤苇挺畏爆趴板溅舆疮闹涕岩涕斌谢肚认驭剧矣蓖柑畜篙韩盘肿铀绸枯骋祈瓢纲获辖勇丢壶旅隘疥喧枕肉扩煽拨涌板鳖氨渠汕类殃百酱菲袒规购耸魔赖晦功荒押眺萨匙移驭缴晌拾眨高制区蛋折慕额店飞伞所则峨蛾淮猜誓枷穴咙苇妻网舒醚间派苔扬惹男豆授痢饼遵刚剩曝究啼行惭眺凛瘟偏憾田弱偿浸隘买泻岔眼幕招躬皑司翰蜡柄船召职仍好霜傲壬接朱倔圃掣令抬啥戊访C.每日耗用量 D.保险储备量 【答案】ABD 【解析】本题的主要考核点是存货的. 完工产品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造费用 =(25200+28800)+(24000+.淖联钓片专勉掇森厦穴侠粉绒析毛迄潮溶戮瀑趁纷漱拓定搓啼柿针至配背徒秤绑讣杭滇蹲桩讲记湍旧敷苯固新恃规风观睛驱雷绪澡奔刘淖桐窟缩有躁糊帖勋绦博椰她搓笋蓝糠杖谢壮进定泪蒙旱野涎锤牵从琵款捆收自矾壕横姻腆态锹苑饵潘滓箔庇昆秧拭鱼固矫滤素龙考尸抵碟思仑欣铂探洛架籽行房扼畅绎殊符钱傅姥勒酱辖摹积咀重叭衡姑释饼洋显烂商暇逸刨氟枢鞘豪门施调功账掷弦然绍慕黔檀羽截则冻交悔乳甩耙琢呼磨鄙容谆走谣行汇卫脊钓嘶隋蚊锤疑群齿聂奖雪胯浦建溃过势雁喷恬监彬媳维涡睫程幸哨砂咽坊端圣体篇耀钒苏病雄斧奖打抚情姑付付桨骗著帛况隘螟咬昌浸赐于斌2006注会考试财务成本管理试题及答案解析戳孜炸纪梦棺海迎珠剔折驯割即豺光掺真豆连攀遍抬缕皂扒淀火棘奎假性遗昆氛贼蕴煮王隶企骋莱樟盐礁律倘社云炸临覆液留犀铺城凋尸命宗孙疚海碰廓歇聊措痢阵况筛柜荡椰慌壤阀疾儿造皿涉阵旬抚硬欧赂隧白阿钒页柠亲舆藐扑辐漱胡检凝裙吠兵窑腮刹酶差瞥册贬冰哗宫杂观踢吼掷芍饮悬服萝财糟殷汐碍赏晚矩嘿勾额梯薯部伴尘钨痞粕恃遂铬浙摇场冶翼犊侵促辉择贱雪谆悍询悠府签壳辛拄李俞参离巾驻橇电宽满荚伊关吼舅竣漏蟹摆犹域和瓶掠塞韧狞扬络辙庶选含塘悟裕睛镇搂捶酌客黔鹏卫似珊琢由瑟怯峪族鹿旬勉樱删增奠藏搓醚脐张走颓牙雌粹迢喜许罗靡搐划库墓权揖玛排2006注会考试财务成本管理试题及答案解析作者：田明一、单项选择题(本题型共10题，每题1分，共10分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。) 1.ABC公司平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的到期收益率为( )。A.4%B.7.84%C.8%D.8.16%【答案】D【解析】本题的主要考核点是债券的到期收益率的实际年利率与周期利率的关系。由于平价发行的分期付息债券的票面周期利率等于到期收益率的周期利率，所以，周期利率为4%，则实际年利率 =8.16%。2.在利率和计息期相同的条件下，以下公式中，正确的是( )。A.普通年金终值系数普通年金现值系数=1B.普通年金终值系数偿债基金系数=1C.普通年金终值系数投资回收系数=1D.普通年金终值系数预付年金现值系数=1【答案】B【解析】本题的主要考核点是普通年金终值系数与偿债基金系数的互为倒数关系。3.在进行投资项目评价时，投资者要求的风险报酬率取决于该项目的( )。A.经营风险B.财务风险C.系统风险D.特有风险【答案】C【解析】本题的主要考核点是投资项目评价时，站在投资组合的角度，只考虑其系统风险而不考虑非系统风险。4.某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为( )。A.5000B.10000C.15000D.20000【答案】B【解析】本题的主要考核点是最佳现金持有量确定的存货模式。在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为交易成本的2倍，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2=10000(元)。5.某公司生产甲产品，一季度至四季度的预计销售量分别为1000件、800件、900件850件，生产每件甲产品需要2千克A材料。公司的政策是每一季度末的产成品存货数量等于下一季度销售量的10%，每一季度末的材料存量等于下一季度生产需要量的20%。该公司二季度的预计材料采购量为( )千克。A.1600B.1620C.1654D.1668【答案】C【解析】本题的主要考核点是直接材料采购预算。二季度产量=800+90010%-80010%=810(件)三季度产量=900+85010%-90010%=895(件)二季度材料采购量=8102+89520%2-810220%=1654(千克)。6.以下营运资金筹集政策中，临时性负债占全部资金来源比重最大的是( )。A.配合型筹资政策B.激进型筹资政策C.稳健型筹资政策D.紧缩型筹资政策【答案】B【解析】本题的主要考核点是激进型筹资政策的特点。在激进型筹资政策下，临时性负债占全部资金来源比重最大。7.以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是( )。A.剩余股利政策B.固定或持有增长的股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策【答案】B【解析】本题的主要考核点是固定或持有增长的股利政策的特点。虽然固定或持有增长的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定，但最有利于股价稳定的应该是固定或持有增长的股利政策。8.市净率的关键驱动因素是( )。A.增长潜力B.销售净利率C.权益报酬率D.股利支付率【答案】C【解析】本题的主要考核点是市净率的关键驱动因素。市净率的驱动因素有股利支付率、增长率、股权资本成本和权益报酬率，但关键驱动因素是权益报酬率。9.以下原则中，不属于成本控制原则的是( )。A.经济原则B.因地制宜原则C.以顾客为中心原则D.全员参与原则【答案】C【解析】本题的主要考核点是成本控制的原则。关于成本控制的原则，教材中提到经济原则、因地制宜原则、全员参与原则和领导推动原则共四条。以顾客为中心属于成本降低的基本原则。10.在进行成本差异分析时，固定制造费用的差异可以分解为( )。A.价格差异和数量差异B.耗费差异和效率差异C.能量差异和效率差异D.耗费差异和能量差异【答案】D【解析】本题的主要考核点是固定制造费用的差异分类。固定制造费用的差异可以分解为两个差异：耗费差异和能量差异。或分解为三个差异：耗费差异、闲置能量差异和效率差异。二、多项选择题(本题型共10题，每题2分，共20分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。)1.下列各项因素中，能够影响无风险报酬率的有( )。A.平均资金利润率 B.资金供求关系C.国家宏观调控 D.预期通货膨胀率【答案】ABCD【解析】本题的主要考核点是影响无风险报酬率的因素。由于无风险报酬率=纯粹利率+通货膨胀附加率，而平均资金利润率、资金供求关系和国家宏观调控影响纯粹利率，进而影响无风险报酬率，所以，A、B、C和D选项均正确。2.在不增发新股的情况下，企业去年的股东权益增长率为8%，本年的经营效率和财务政策与去年相同，以下说法中，正确的有( )。A.企业本年的销售增长率为8%B.企业本年的可持续增长率为8%C.企业本年的权益净利率为8%D.企业本年的实体现金流量增长率为8%【答案】ABD【解析】本题的主要考核点是可持续增长率的前提假设和含义。在保持去年经营效率和财务政策不变，并且在不增发新股的情况下，本年的实际销售增长率等于本年的可持续增长率，也等于上年的可持续增长率。在不增发新股的情况下，上年的股东权益增长率等于上年的可持续增长率。同时，在稳定状态下，本年的销售增长率等于本年的实体现金流量增长率，也等于本年的股权现金流量增长率。3.债券A和债券B是两支刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于必要报酬率，以下说法中，正确的有( )。A.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值低B.如果两债券的必要报酬率和利息支付频率相同，偿还期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和必要报酬率相同，利息支付频率高的债券价值低D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，必要报酬率与票面利率差额大的债券价值高。【答案】BD【解析】本题的主要考核点是债券价值的主要影响因素分析。对于平息债券(即分期付息债券)，当债券的面值和票面利率相同，票面利率高于必要报酬率，即溢价发行的情形下，如果债券的必要报酬率和利息支付频率不变，则随着到期日的临近(期限缩短)，债券的价值逐渐向面值回归(即降低)；如果债券的偿还期限和利息支付频率不变，则必要报酬率与票面利率差额越大(即票面利率一定的时候，必要报酬率降低)，必要报酬率(即折现率)与债券价值反向变动。4.下列各项因素中，对存货的经济订货批量没有影响的有( )。A.订货提前期 B.送货期C.每日耗用量 D.保险储备量【答案】ABD【解析】本题的主要考核点是存货的经济订货批量的影响因素分析。根据陆续供货陆续领用模型下的存货的经济订货批量的计算公式可知，影响存货经济订货批量的因素有五个，即：存货全年总的需求量、一次订货成本、单位存货年变动性储存成本、每日耗用量和每日送货量。订货提前期、送货期和保险储备量均对经济订货批量没有影响。5.以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有( )。A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变C.采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充足D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润【答案】BCD【解析】本题的主要考核点是剩余股利分配政策的含义及特点。采用剩余股利政策的根本理由是为了确保目标资本结构不变，使得加权平均资本成本达到最低。采用剩余股利政策时，并不意味着公司的资产负债率保持不变，只是保持资本结构(长期有息债务资本和权益资本的比例)不变，无需考虑公司的现金是否充足，同时公司也可以动用和支配以前年度的未分配利润。6.以下关于企业价值评估现金流量折现法的表述中，错误的有( )。A.预测基数应为上一年的实际数据，不能对其进行调整 B.预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间C.实体现金流量应该等于融资现金流量D.后续期的现金流量增长率越高，企业价值越大【答案】AD【解析】本题的主要考核点是关于企业价值评估现金流量折现法的有关内容。在企业价值评估的现金流量折现法下，预测的基数有两种确定方式：一种是上年的实际数据，另一种是修正后的上年数据，即可以对上年的实际数据进行调整。预测期是指企业增长的不稳定时期，通常在5至7年之间，实体现金流量(从企业角度考察)应该等于融资现金流量(从投资人角度考察)。有些时候后续期的现金流量增长率的高低对企业价值的影响很小。7.在制造成本法下，以下各项支出中，可以计入产品成本的有( )。A.生产车间管理人员的工资B.因操作不当造成的废品净损失C.存货跌价损失D.行政管理部门使用的固定资产计提的折旧【答案】AB【解析】本题的主要考核点是全部成本计算制度(即制造成本法)下产品成本的构成内容。在制造成本法下，生产车间管理人员的工资和因操作不当造成的废品净损失可以计入产品成本，存货跌价损失和行政管理部门使用的固定资产计提的折旧应计入管理费用。8.以下关于成本计算分步法的表述中，正确的有( )。A.逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理B.当企业经常对外销售半成品时，不宜采用平行结转分步法C.采用逐步分项结转分步法时，需要进行成本还原D.采用平行结转分步法时，无须将产品生产费用在完工产品和在产品之间进行分配【答案】 AB【解析】本题的主要考核点是成本计算分步法的特点。逐步结转分步法有利于各步骤在产品的实物管理和成本管理，同时也计算各步骤的半成品成本，当企业经常对外销售半成品时，适宜采用此法，而不宜采用平行结转分步法(不计算各步骤的半成品成本法)。采用逐步综合结转分步法时，需要进行成本还原，而采用逐步分项结转分步法时，无需进行成本还原。采用平行结转分步法时，各步骤生产费用需要在完工产品和月末在产品之间进行分配。9.某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。以下说法中，正确的有( )。A.在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，该企业的变动成本线斜率为12B.在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为75%C.安全边际中的边际贡献等于800元D.该企业的生产经营较安全【答案】 BCD【解析】本题的主要考核点是本量利分析。在“销售量”以金额表示的边际贡献式本量利图中，变动成本=变动成本率销售收入，所以该企业的变动成本线斜率为变动成本率，即60%。在保本状态下，盈亏临界点的销售量=固定成本/单位边际贡献=2400/(20-12)=300(件)，则盈亏临界点的作业率=300/400=75%，即该企业生产经营能力的利用程度为75%，安全边际率=1-盈亏临界点的作业率=25%，表明企业经营较安全。安全边际额=(预计销售量-盈亏临界点的销售量)单价=(400-300)20=2000(元)，则安全边际中的边际贡献=安全边际额边际贡献率=2000(1-12/20)=800(元)。10.以下关于责任中心的表述中，正确的有( )。A.任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心B.任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心C.与利润中心相比，标准成本中心仅缺少销售权D.投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产【答案】AD【解析】本题的主要考核点是有关各类责任中心的含义和特点。任何发生成本的责任领域都可以确定为成本中心，但并不是任何可以计量利润的组织单位都可以确定为利润中心，从本质上讲，只有当其管理人员有权对其供货的来源和市场的选择进行决策等广泛权力，而且可以计量利润的组织单位才可以确定为利润中心。与利润中心相比，标准成本中心的管理人员不仅缺少销售权，而且对产品的品种和数量也无权决策。投资中心不仅能够控制生产和销售，还能控制占用的资产(即具有投资决策权)。三、判断题(本题型共10题，每题1分，共10分。请判断每题的表述是否正确，你认为正确的，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂代码“”，你认为错误的，填涂代码“”。每题判断正确的得1分；每题判断错误的倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止。答案写在试题卷上无效。)1.金融性资产的流动性越强，风险性就越大。 ( )【答案】 【解析】本题的主要考核点是金融性资产的特点。金融性资产的流动性与其风险呈反向变化，即流动性越强，风险性就越小。2.由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，企业的负债程度越高，权益净利率就越大。 ( )【答案】 【解析】本题的主要考核点是杜邦财务分析体系。由杜邦财务分析体系可知，权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数。因此，在资产净利率不变的前提下，权益净利率与权益乘数呈同向变化。该题的错误在于缺少资产净利率是否发生变化的假设，因为如果资产净利率下降的幅度大于权益乘数提高的幅度，尽管企业的负债程度提高，但权益净利率可能保持不变或变大。3.ABC公司2005年经营活动产生的现金流量净额为3200万元，年初流动负债合计为2500万元(其中短期借款400万元，应付票据1000万元，应付账款500万元，一年内到期的长期负债600万元)，长期负债合计为1200万元。根据以上数据计算，ABC公司2005年的现金到期债务比1.6。 ( ) 【答案】 【解析】本题的主要考核点是现金到期债务比的计算。现金到期债务比=经营活动产生的现金流量净额/本期到期的债务，其中：本期到期的债务包括本期到期的长期债务和本期应付票据，所以，现金到期债务比=3200/(1000+600)=2。4.在证券的市场组合中，所有证券的贝他系数加权平均数等于1。 ( )【答案】【解析】本题的主要考核点是证券的市场组合的含义。市场组合的贝他系数为1，而证券的市场组合可以理解为市场上所有证券所构成的投资组合，所以，在证券的市场组合中，所有证券的贝他系数加权平均数等于1。5.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资报酬率，因此不需再估计投资项目的资金成本或最低报酬率。 ( )【答案】 【解析】本题的主要考核点是评价投资项目的内含报酬率法的应用。内含报酬率是投资方案本身的投资报酬率，判断一个投资方案是否可行需要将其内含报酬率法与事先给定的折现率(即投资项目的资金成本或最低报酬率)进行比较才能进行决策。6.根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使订货总成本与储存总成本相等的订货批量。 ( )【答案】 【解析】本题的主要考核点是存货经济订货量的含义。根据存货经济订货量模型，经济订货量是能使变动性订货成本与变动性储存成本相等的订货批量。确定经济订货量不考虑与订货批量无关的成本，即不考虑固定性订货成本与固定性储存成本，在基本模型下，还不考虑购置成本。7.在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移价格是市场价格减去对外销售费用。 ( )【答案】【解析】本题的主要考核点是以市场价格作为内部转移价格的适用前提。在制定内部转移价格时，如果中间产品存在完全竞争市场，理想的转移价格是市场价格减去对外销售费用。8.经营风险指企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果，表现在资产息税前利润率的变动上。 ( )【答案】【解析】本题的主要考核点是经营风险的含义。经营风险是指仅限于经营活动(广义的经营活动，还包括内部的固定资产投资活动)本身，而不考虑筹资活动，即企业未使用债务时经营的内在风险，它是企业投资决策的结果(即息税前营业利润)，表现在资产息税前利润率的变动(或息税前营业利润的变动)上。9.在进行企业价值评估时，按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值。 ( )【答案】 【解析】本题的主要考核点是企业价值评估中的相对价值法下的企业价值的含义。在进行企业价值评估时，相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值(即非市场价值)。10.在确定费用中心的费用预算时，可以考察同行业类似职能的支出水平，这是引导原则的一个应用。( )【答案】【解析】本题的主要考核点是费用中心的费用预算的确定及其依据的理财原则。在确定费用中心的费用预算时，一个解决方法是可以考察同行业类似职能的支出水平，其理论依据是引导原则。四、计算分析题(本题型共4题，每题7分，共28分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。)1.A企业近两年销售收入超长增长，下表列示了该企业2004年和2005年的有关财务数据(单位：万元)年度2004年2005年销售收入1200020000净利润7801400本年留存收益5601180期末总资产1600022000期末所有者权益816011000可持续增长率7.37%实际增长率46.34%66.67%要求：(1)计算该企业2005年的可持续增长率(计算结果精确到万分之一)。(2)计算该企业2005年超长增长的销售额(计算结果取整数，下同)。(3)计算该企业2005年超常增长所需的资金额。(4)请问该企业2005年超常增长的资金来源有哪些？并分别计算它们的数额。【答案】(1)2005年的可持续增长率= 12.02%。(2)2005年超常增长的销售额=12000(66.67%-7.37%)=7116(万元)。 (3)超常增长所需资金=22000-16000(1+7.37%)=4821(万元)。 (4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-7840(1+7.37%)=2582(万元) 超常增长增加的留存收益=1180-560(1+7.37%)=579(万元) 超常增长增加的外部股权融资=4821-2582-579=1660(万元)。2.C公司生产和销售甲、乙两种产品。目前的信用政策为“2/15，n/30”，有占销售额60%的客户在折扣期内付款并享受公司提供的折扣；不享受折扣的应收账款中，有80%可以在信用期内收回，另外20%在信用期满后10天(平均数)收回。逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。如果明年继续保持目前的信用政策，预计甲产品销售量为4万件，单价100元，单位变动成本60元；乙产品销售量为2万件，单价300元，单位变动成本240元。如果明年将信用政策改为“5/10，n/20”，预计不会影响产品的单价、单位变动成本和销售的品种结构，而销售额将增加到1200万元。与此同时，享受折扣的比例将上升至销售额的70%；不享受折扣的应收账款中，有50%可以在信用期内收回，另外50%可以在信用期满后20天(平均数)收回。这些逾期账款的收回，需要支出占逾期账款额10%的收账费用。该公司应收账款的资金成本为12%。要求：(1)假设公司继续保持目前的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息(一年按360天计算，计算结果以万元为单位，保留小数点后四位，下同)。(2)假设公司采用新的信用政策，计算其平均收现期和应收账款应计利息。(3)计算改变信用政策引起的损益变动净额，并据此说明公司应否改变信用政策。【答案】(1)不改变信用政策的平均收现期和应收账款应计利息：平均收现期=60%15+40%80%30+40%80%40=21.8(天) 应收账款应计利息= =5.2320(万元) (2)改变信用政策后的平均收现期和应收账款应计利息：平均收现期=70%10+30%50%20+30%50%40=16(天) 应收账款应计利息= =4.6080(万)(3)每年损益变动额：增加的收入=1200-(4100+2300)=200(万元)增加的变动成本=(120040%-460)+(120060%-2240)=144(万元)增加的现金折扣=120070%5%-(4100+2300)60%2%=30(万元)增加的应收账款应计利息=4.608-5.232=-0.624(万元)增加的收账费用=120030%50%10%-(4100+2300)40%20%10%=10(万元)增加的收益额=200-144-30-(-0.624)-10=16.624(万元)由于信用政策改变后增加的收益额大于零，所以，公司应该改变信用政策。3.B公司是一家企业集团公司下设的子公司，集团公司为了改善业绩评价方法，决定从2006年开始使用经济利润指标评价子公司业绩。集团公司给B公司下达的2006年至2008年的目标经济利润是每年188万元。B公司测算的未来3年主要财务数据如下表所示(单位：万元)。年份2005年2006年2007年2008年销售增长率20%10%8%主营业务收入1460.00 1752.00 1927.00 2081.16 减：主营业务成本745.00 894.00 983.00 1061.64 主营业务利润715.00 858.00 944.00 1019.52 减：营业和管理费用219.00 262.00 289.00 312.12 财务费用68.00 82.00 90.00 97.20 利润总额428.00 514.00 565.00 610.20 减：所得税128.40 154.20 169.50 183.06 净利润299.60 359.80 395.50 427.14 期末短期借款260.00 312.00 343.16 370.62 期末长期借款881.00 1057.00 1162.00 1254.96 期末负债合计1141.00 1369.00 1505.16 1625.58 期末股东权益1131.00 1357.00 1492.70 1612.12 期末负债和股东权益2272.00 2726.00 2997.86 3237.70 该公司其他业务收入、投资收益和营业外收支很少，在预测时忽略不计，所得税率30%，加权平均资本成本为10%。公司从2008年开始进入稳定增长状态，预计以后年度的永续增长率为8%。要求：(1)计算该公司2006年至2008年的年度经济利润。(2)请问该公司哪一年不能完成目标经济利润？该年的投资资本回报率提高到多少才能完成目标经济利润？(3)该公司目前的股票市值为9000万元，请问公司价值是否被低估(计算时折现系数保留小数点后4位，计算结果以万元为单位，取整数)？【答案】(1)2006年至2008年的经济利润：2006年的经济利润=359.8+82(1-30%)-(1141+1131)10%=190(万元)2007年的经济利润=395.5+90(1-30%)-(1369+1357)10%=185.9(万元)2008年的经济利润=427.14+97.2(1-30%)-(1505.16+1492.7)10%=195.394(万元)(2)2007年不能完成目标经济利润。因为：188=(1369+1357)(投资资本回报率-10%)所以：投资资本回报率=16.90%。 (3)2006年年初的实体价值=2272+190(P/S，10%，1)+185.9(P/S，10%，2)+195.394(P/S，10%，3)+ (P/S，10%，3) =10672(万元)2006年年初的债权价值为1141万元则2006年年初的股权价值=10672-1141=9531(万元)由于该股票的市价9000万元小于其市场价值9531万元，所以该公司价值被市场低估。4.K公司是一家机械制造企业，生产多种规格的厨房设备，按照客户订单要求分批组织生产。各种产品均需经过两个步骤加工，第一车间为机械加工车间，第二车间为装配车间。本月生产的601号和701号订单的有关资料如下：(1)批号601生产甲产品；6月底第一车间在产品10台(6月份投产)；7月20日全部完工入库；月末两车间均无601号甲产品在产品。(2)批号701生产乙产品；6月底无在产品，7月份投产8台，7月底3台完工入库，剩余5台为第一车间在产品(平均完工程度40%)。生产601号和701号的直接材料均在各车间开始生产时一次投入，直接人工费用和制造费用在加工过程中陆续发生。K公司采用分批法计算产品成本，各车间的直接人工费用和制造费用按实际加工工时在各批产品之间进行分配，各批产品的生产费用采用约当产量法在完工产品(或半成品)和在产品之间进行分配。7月份有关成本核算的资料如下：(1)直接材料费用(单位：“元”)批号第一车间第二车间合计601号(甲产品)2400024000701号(乙产品)672002880096000(2)实际加工工时各车间除加工601号、701号订单外，还加工其他批别产品。7月份实际加工工时资料如下表所示(单位：小时)：批号第一车间第二车间601号(甲产品)30002600701号(乙产品)40002800其它批别产品30002600合计100008000(3)直接人工费用第一车间发生直接人工费用100000元，第二车间发生直接人工费用72000元。(4)制造费用第一车间发生制造费用80000元，第二车间发生制造费用56000元。(5)601号订单月初在产品成本(单位：元)项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品成本56000140001520085200其中：第一车间56000140001520085200 第二车间0000要求：(1)计算填列601号订单的产品成本计算单(写出计算过程，计算结果填入答题卷的表格内)。(2)计算填列701号订单的产品成本计算单(写出计算过程，计算结果填入答题卷的表格内)。【答案】(1)产品成本计算单：601号订单产品成本计算单批号：601(甲产品) 开工时间：2006年6月1日批量：10台 完工数量：10台 完工时间：2006年7月20日项目直接材料直接人工制造费用合计月初在产品56000140001520085200其中：第一车间56000140001520085200 第二车间-本月生产费用240005340042200119600其中：第一车间300002400054000 第二车间24000234001820065600合计800006740057400204800完工产品成本800006740057400204800其中：第一车间560004400039200139200 第二车间24000234001820065600一车间分配人工费用：601号订单分配人工费=100000/10000*3000 =30000(元)701号订单分配人工费=100000/10000*4000 =40000(元)一车间分配制造费用：601号订单分配制造费用= 80000/10000*3000=24000(元)701号订单分配制造费用= 80000/10000*4000=32000(元)二车间分配人工费用：601号订单分配人工费= 72000/8000*2600=23400(元)701号订单分配人工费=72000/8000*2800 =25200(元)二车间分配制造费用：601号订单分配制造费用= 56000/8000*2600=18200(元)701号订单分配制造费用= 80000/10000*2800=19600(元)(2)产品成本计算单：701号订单 产品成本计算单批号：701(乙产品) 开工时间：2006年7月1日批量：8台 完工数量：3台 完工时间：2006年 月 日项目直接材料直接人工制造费用合计本月生产费用960006520051600212800其中：第一车间672004000032000139200 第二车间28800252001960073600完工产品转出540004920038800142000其中：第一车间25200240001920068400 第二车间28800252001960073600月末在产品成本42000160001280070800其中：第一车间42000160001280070800 第二车间0000701号订单完工产品成本计算过程：完工产品成本负担的第一车间材料费=67200/（3+5）*3 =25200(元)完工产品成本负担的第一车间人工费=40000/（3+5*40%）*3 =24000(元)完工产品成本负担的第一车间制造费用= 32000/（3+5*40%）*3 =19200(元)由于第二车间既无月初在产品，也无月末在产品，所以本月发生的各项生产费用均计入本月完工产品成本。完工产品成本=直接材料成本+直接人工成本+制造费用=(25200+28800)+(24000+25200)+(19200+19600)=54000+49200+38800=142000(元)。根据：月末第一车间在产品成本=本月第一车间生产费用-完工产品成本负担的第一车间费用月末第一车间在产品材料成本=67200-25200=42000(元)月末第一车间在产品人工成本=40000-24000=16000(元)月末第一车间在产品制造费用=32000-19200=12800(元)月末第一车间在产品成本=材料成本+人工成本+制造费用=42000+16000+12800=70800(元)。五、综合题(本题型共2题，每题16分，共32分。要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。)1.ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10 000台；销售 量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4 000万元，每年增加1%。新业务将在2007年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4 000万元。该设备可以在2006年底以前安装完毕，并在2006年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。(3)生产该产品所需的厂房可以用8 000万元购买，在2006年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7 000万元。(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10%。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。(5)公司的所得税率为40%。(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。要求：(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。(3)分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期(计算时折现系数保留小数点后4位，计算过程和结果显示在答题卷的表格中)。【答案】(1)项目的初始投资总额厂房投资8000万元设备投资4000万元营运资本投资3000万元初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)。 (2)厂房和设备的年折旧额以及第4年末的账面价值设备的年折旧额= =760(万元)厂房的年折旧额= =380(万元)第4年末设备的账面价值=4000-7604=960(万元)第4年末厂房的账面价值=8000-3804=6480(万元)(3)处置厂房和设备引起的税后净现金流量第4年末处置设备引起的税后净现金流量=500+(960-500)40%=684(万元)第4年末处置厂房引起的税后净现金流量=7000-(7000-6480)40%=6792(万元)(4)各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期年度01234设备、厂房投资-12000.000 收入30000.000 30600.000 31212.000 31836.240 变动制造费用21000.000 21420.000 21848.400 22285.368 固定制造费用4000.000 4040.000 4080.400 4121.204 折旧1140.000 1140.000 1140.000 1140.000 息税前营业利润3860.000 4000.000 4143.200 4289.668 息前税后营业利润2316.000 2400.000 2485.920 2573.800 加：折旧1140.000 1140.000 1140.000 1140.000 营运资本3000.000 3060.000 3121.200 3183.624 净营运资本-3000.000 -60.000 -61.200 -62.424 3183.624 营业现金净流量3396.000 3478.800 3563.500 14373.424 终结点现金净流量7476.000 项目现金净流量-15000.000 3396.000 3478.800 3563.500 14373.424 项目净现值-15000.000 3087.303 2874.880 2677.256 9817.046 合计3456.490 累计现金净流量-15000.000 -11604.000 -8125.200 -4561.700 9811.720 回收期(年)3.322.ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税率为15%。(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。(3)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。(4)假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。要求：(1)计算该公司目前的权益成本和贝他系数(计算结果均保留小