[计算机软件及应用]chapter3外汇汇率和汇率折算.ppt

国际金融,华南理工大学广州学院经济管理学院 杨瑛 (669029, 294242501 ) 2012年9月,主要内容,外汇市场概述 外汇业务 即期外汇交易 远期外汇交易 套汇交易 掉期交易 汇率折算与进出口报价,外汇市场,概念：由经营外汇业务的银行、各种金融机构、公司企业及个人进行外汇买卖和调剂外汇余缺的交易场所。 外汇业务的经营原则：买卖平衡 多头（Long position）： 外汇买进 外汇卖出 空头（Short position）：外汇卖出 外汇买进 外汇市场的构成： 外汇银行、外汇经纪人、中央银行,外汇市场,外汇市场类型 市场参加者不同：零售和批发市场 市场组织形式不同：柜台和交易所市场 政府干预程度不同：官方、自由、外汇黑市 交割期限不同：即期、远期、外汇期货市场,外汇业务,即期外汇交易 定义：外汇买卖成交后，原则上在两个交易日内办理交割的外汇业务 即期交割日的类型： 第二营业日交割(Value Spot, VAL SP) 第一营业日交割(Value Tomorrow, VAL TOM) 当日交割(Value Today, VAL TOD),远期外汇业务 （forward exchange） 定义：预约买卖外汇的业务 远期交割日的确定与调整原则： 确定：即期交割日+相应月份 调整： 顺延原则 回推原则 最后营业日原则,外汇业务,远期外汇业务 定义：预约买卖外汇的业务 买卖双方先行签定合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的时间，到规定的交割日期，再按合同规定，卖方交汇，买方付款的外汇业务。 远期外汇交易的期限按月计算，一般是16个月，也可以长达1年，最多的是3个月。,外汇业务,远期汇率的标价方法 直接标明（与即期汇率报价方法相同）：在外汇牌价表上直接标出远期外汇汇率的实际水平 间接标明（报出远期汇率与即期汇率的差价）： 升水(premium)：远期外汇的价格即期外汇的价格 贴水(discount) ：远期外汇的价格即期外汇的价格 平价(par)：远期外汇的价格=即期外汇的价格,外汇业务,直接标出远期外汇的实际汇率 瑞士和日本等国家采用这种方法 苏黎世外汇市场 某日 USD/SFR 即期汇率 1.8770/1.8780 1个月远期汇率 1.8556/1.8578 2个月远期汇率 1.8418/1.8434 3个月远期汇率 1.8278/1.8293 6个月远期汇率 1.7910/1.7930 12个月远期汇率 1.7260/1.7310,下面是路透社交易终端显示的巴克莱银行以远期差价报价法报出的远期汇率。,Barclays Bank PLC London TEL 283-0909 TX 8,878/41 BAXX , Spot 1MTH 2MTHS 3MTHS 6MTHS I2MTHS STG 1.6960/70 92/90 160/157 231/228 415/410 703/69 REM 1.7480/90 45/47 91/93 135/137 260/265 445/455 CHF 1. 4700/20 31.5/34.5 63/67 94/98 167/173 217/227 NLG 1.9640/50 52/55 105/107 155/160 295/305 49415/16 FRF 5.8950/00 160/165 316/324 468/478 880/900 1460/1510 JPY 138.30/.40 26/28 44/47 62/65 100/105 100/110,标出远期汇率与即期汇率的差额,远期外汇业务 （forward exchange）,例1：香港外汇市场（直接标价法） 即期汇率 三个月远期差价 $/HK$ 7.8015 升水 0.25分 （贴水 0.15分） 升水：远期汇率=即期汇率+升水数字 =7.8015 + 0.0025=7.8040 贴水：远期汇率=即期汇率 - 贴水数字 =7.8015 - 0.0015=7.8000,外汇业务,远期外汇业务 （forward exchange）,例2：纽约外汇市场（间接标价法） 即期汇率 三个月远期差价 $/A$ 4.5060 升水 0.10分 （贴水 0.20分） 升水：远期汇率 = 即期汇率 - 升水数字 = 4.5060 - 0.0010 = 4.5050 贴水：远期汇率 = 即期汇率 + 贴水数字 = 4.5060 + 0.0020 = 4.5080,外汇业务,远期外汇业务 点数标价法（1point=0.0001）,例3： 香港外汇市场（直接标价法） 即期汇率（$/HK$） 7.8015 7.8045 三个月远期差价 85 100points (110 95points) 差价数字从小到大排列，说明远期外汇有升水(+) 远期汇率买入价：7.8015 + 0.0085 = 7.8100 远期汇率卖出价：7.8045 + 0.0100 = 7.8145 差价数字从大到小排列，说明远期外汇有贴水(-) 远期汇率买入价：7.8015 - 0.0110 = 7.7905 远期汇率卖出价：7.8045 - 0.0095 = 7.7950,外汇业务,远期外汇业务 点数标价法（1point=0.0001）,例4： 伦敦外汇市场（间接标价法） 即期汇率（/$） 1.5525 1.5550 三个月远期差价 120 105points (130 145points) 差价数字从大到小排列，说明远期外汇有升水(-) 远期卖出价：1.5525 - 0.0120 = 1.5405 远期买入价：1.5550 - 0.0105 = 1.5445 差价数字从小到大排列，说明远期外汇有贴水(+) 远期卖出价：1.5525 + 0.0130 = 1.5655 远期买入价：1.5550 + 0.0145 = 1.5695,外汇业务,巴黎外汇市场 某日 USD/ECU 即期 1.3240/70 1个月 贴水 60/20 2个月 贴水 90/40 3个月 贴水110/70 USD/ECU的3个月的远期汇率？ 1.3240 1.3270 110 70 1.3130 1.3200,远期外汇业务的目的,套期保值（Hedging）是指预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的交易行为。,外汇业务,套期保值-买入套期保值,例如：某日本进口商3个月以后要支付100万美元的货款。该日本进口商可以采取两种方式进行风险规避： 在签订贸易合同时就在外汇市场上以当时固定的汇率，用日元买进100万美元，然后用这100万美元购买美国的国库券，3个月后卖出国库券支付货款 远期外汇交易：为了防止美元升值，避免3个月后用日元换美元时成本提高而给自己带来外汇汇兑的损失，他可以先买进3个月远期美元外汇，事先将美元的汇率固定下来,外汇业务,套期保值-卖出套期保值,例如：某日本出口商3个月以后要收回100万美元的货款。该日本出口商可以以下方式进行风险规避： 远期外汇交易：为了防止美元贬值，避免用美元换回本币时遭到汇率损失，他可以先卖出3个月远期美元外汇，事先将美元的汇率固定下来,外汇业务,远期汇率与利率的关系,例5： 设利率9.5%，$利率7% 即期汇率：1=$1.96 假设一英客户欲卖给外汇银行三个月远期英镑1万，外汇银行将给其多少美元？ 银行利息损失：10000X(9.5-7%) X =62.5 远期汇率：(10000+62.5) : $19600 = 1：$X X=1.948 结论：一般情况下，两种货币之间利率水平较低的货币其远期汇率为升水，利率较高的货币为贴水。,外汇业务,远期汇率与利率的关系,在其他条件不变的情况下，一种货币对另一种货币是升水还是贴水，升水或贴水的具体数字以及升水或贴水的年率，受两种货币之间的利息率水平与即期汇率的直接影响。,外汇业务,例6：伦敦外汇市场即期汇率为1=US$1.5500，纽约市场利率为7.5%，伦敦市场利率为9%，求解： （1）三个月后，美元远期汇率是升水，还是贴水，为什么？ （2）三个月后，美元远期汇率的升（贴）水值是多少？ （3）三个月后，美元的实际远期汇率是多少？ 答： （1）美元三个月后升水 （2）升水值1.5500*（9%-7.5%）*3/12=0.0058US$ （3）远期实际汇率=即期汇率-升水值 US$(1.55-0.0058)=1.5442US$,计 算,如果纽约市场上年利率为14%，伦敦市场的年利率为10%，伦敦外汇市场的即期汇率为GBP1=USD2.40，求3个月的远期汇率。 答案： GBP1=USD2.424,计 算,设纽约市场上的年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即期汇率为GBP1=USD1.60251.6035，3个月汇水为3050点，求： 3个月的远期汇率，并说明汇水情况 如某个投资者拥有10万英镑，他应投放在哪个市场上有利，说明投资过程及获利情况 答案： GBP1=USD1.60551.6085 贴水 应将10万英镑投放在纽约市场，可多获利119.5英镑 其操作为：以GBP1=USD1.6025的汇价卖即期英镑，买即期美元；同时以GBP1=USD1.6085的汇价卖远期美元，买远期英镑,单项选择,按交易的期限划分，外汇市场可分为 传统的外汇市场和衍生市场 即期外汇市场和远期外汇市场 有形外汇市场和无形外汇市场 自由外汇市场和平行市场,单项选择,一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会_，利率较低的货币其远期汇率会_ 升水，贴水 贴水，升水 升水，升水 贴水，贴水,填空,已知某日纽约外汇市场即期汇率1美元7.7355港元，纽约市场利率为5%，香港市场利率为6.5%。那么三个月后，港元远期汇率将？实际远期汇率为？,多项选择,在即期外汇交易中，资金的实际交割时间可以是 成交的当日 成交后的第一个营业日 成交后的第二个营业日 成交后的第三个营业日,多项选择,若采用远期汇率的间接标价方法，下列关于远期汇率的计算方法正确的是 在直接标价法下，若远期汇率与即期汇率差价中小的数值在前，大的数值在后，则远期汇率即期汇率+差价 在间接标价法下，若远期汇率与即期汇率差价中小的数值在后，大的数值在前，则远期汇率即期汇率+差价 在直接标价法下，若远期汇率与即期汇率差价中大的数值在前，小的数值在后，则远期汇率即期汇率差价 在间接标价法下，若远期汇率与即期汇率差价中大的数值在前，小的数值在后，则远期汇率即期汇率差价,多项选择,中央银行既是外汇市场的管理者，也是外汇交易的参加者。它参加外汇市场交易活动的目的是 贯彻执行汇率政策，干预汇率 外汇投机 进行外汇储备的货币结构的管理 套期保值,计算,英国某公司从美国进口一批货物，合同约定三个月后交货付款。为防止汇率变动造成的风险损失，该公司购入三个月期的远期美元已备到期支付。已知伦敦外汇市场即期汇率为1英镑1.5744美元，伦敦市场利率为6%，纽约市场利率为4%，问： 三个月后远期汇率是升水还是贴水，为什么？升（贴）水值是多少？实际远期汇率是多少？ 该英国公司因进口用汇美元的汇率变动是受益还是受损？折成年率是多少？,解答,论述题,请从实务操作的角度论证利率平价理论，即利息率和远期汇率的关系。 利率平价理论认为：在其他因素不变的情况下，利率对远期汇率的影响是：利率高的货币其远期汇率会贴水；利率低的货币其远期汇率会升水。远期汇率的升、贴水率大约等于两种货币的利率差。 从实务操作的角度来看，银行经营外汇业务必须遵守买卖平衡的原则，即银行卖出多少外汇，同时要补进相同数额的外汇。,分析,假设英国某银行卖出远期美元外汇较多，买进远期美元外汇较少，二者之间不能平衡。该银行必须拿出一定英镑现汇，购买相当上述差额的美元外汇，将其存放在美国有关银行，以备已卖出的美元远期外汇到期时办理交割。如果纽约的利率低于伦敦，则英国某银行将在利息上受到损失。因此，该银行要把由于经营该项远期外汇业务所引起的利息损失转嫁给远期外汇的购买者，即客户买进远期美元的汇率应高于即期美元的汇率，从而发生升水。 举例说明，远期汇率的升贴水率大约等于两种货币的利率利率平价理论所揭示的利息率和远期汇率的关系，只是在一般情况下成立。在固定汇率制度下，有时会有货币法定贬值、升值；在浮动汇率制度下，远期外汇供求的因素都会对远期汇率的起伏产生影响。这些影响造成的远期汇率的升、贴水数字往往很大，与利率差异没有直接关系。,套汇业务 （arbitrage）,定义：利用不同外汇市场的汇率差异，套取利润的外汇业务。 类型： （1）两角套汇（two point arbitrage） 例：香港市场：$100=HK$780.50 纽约市场：$100=HK$779.65 假设你有本金$100万，通过上述两个市场，你能套汇多少利润？ $100万X（7.8050-7.7965）=$8500,外汇业务,例7：某日纽约市场： USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场： USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？,投入100万美元套汇的利润是3760美元；,投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；,套汇业务 （arbitrage）,三角套汇（three point arbitrage）具体步骤： 将三地汇率转变为中间价 将三个汇率转为统一标价法（变成连环式，基准货币统一为一） 将三个汇率的标价货币汇率值（右侧数字）相乘，如果结果为1，则说明三地汇率没有差异，无利润；反之则有利可图。 选择正确的套汇路线：从小边做起（三个汇率的左侧乘积永远是1，右侧乘积或大于1或小于1。右侧乘积大于1，左边为小边；右侧乘积小于1则右边是小边）。,外汇业务,例8：伦敦市场：100=$ 199 201 悉尼市场：100=A$ 379 381 纽约市场： $ 100=A$ 192 194 利用100万套汇本金能够从上述市场得到套汇利润： 解：1 = $2 右边乘积：2X1.93X1/3.81 $ 1 = A$1.93 左边结果：1 A$1 =1/3.80 左边为小边 100万$200万（伦敦市场）A$386万（纽约市场）100万+A$6万（悉尼市场） 套汇利润：A$6万,例9：假设某日： 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场：GBP100 = CAD220.00 试问: 是否存在套汇机会； 如果投入100万英镑或100万美元套汇，利润各为多少？, 将单位货币变为1： 多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 将各市场汇率统一为间接标价法： 伦敦市场： GBP1 = USD1.4200 纽约市场： USD1 = CAD1.5800 多伦多市场： CAD1 = GBP0.455 将各市场标价货币相乘： 1.42001.5800 0.455 = 1.0208 1 说明存在套汇机会,（1）判断是否存在套汇机会,（2）投入100万英镑套汇,投入100万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）,（3）投入100万美元套汇,投入100万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）,多项选择,择期套汇 optional forward exchange,定义：远期外汇的购买者在合约有限期内的任何一天，有权要求银行实行交割的外汇业务。 择期业务汇率的确定： 银行卖出择期远期外汇时，如果远期外汇升水，银行按最接近择期期限结束时的远期汇率计算；若远期外汇贴水，银行按最接近择期期限开始时汇率计算。 银行买入择期远期外汇时，如果远期外汇升水，银行按最接近择期期限开始时的汇率计算；若远期外汇贴水，银行按最接近择期期限结束时汇率计算。,外汇业务,例10：日本出口商有一笔2个月内货到对方港口由对方付货款的美元收入，假设金额为10万美元，但无法确切知道到货时间是哪一天，为避免付款时美元贬值，日本出口商与银行达成卖出10万美元的2个月的择期交易的远期外汇合同，约定汇率为US$1J￥110.00； 由于这笔择期交易的成立，日本出口商可在2个月内的任何一个营业日内，当对方货到付款时，要求银行按约定汇率交割，从而可保证这笔出口货款可换回（100000110J￥11000000）1100万日元，避免了美元汇率下跌可能带来的损失。,多项选择,当远期外汇交易的交割日难以确定时，可以选用择远期外汇交易来避免汇率变动所造成的风险损失。关于择远期外汇交易，下列说法正确的是： 出口商可同银行签订买入择远期外汇交易合约 出口商可同银行签订卖出择远期外汇交易合约 进口商可同银行签订买入择远期外汇交易合约 进口商可同银行签订卖出择远期外汇交易合约,多项选择,银行与客户签订卖出择远期外汇交易合约时，一般遵循的确定择远期汇率的原则是 若远期外汇升水，则按最接近择期期限结束时的远期汇率计算 若远期外汇升水，则按最接近择期开始时的汇率计算 若远期外汇贴水，则按最接近择期期限结束时的远期汇率计算 若远期外汇贴水，则按最接近择期开始时的汇率计算,掉期套汇 swap transaction,定义：在买进或卖出一种交割日的外汇的同时，卖出或买进另一种交割日的外汇业务。 类型： 即期远期 远期远期 目的： 保值 避免国际资本流动中的汇率风险 改变货币期限，满足国际经济交易需要,外汇业务,例11：瑞士某银行，因业务经营的需要，以瑞士法郎购买1亿欧元存放于法兰克福3个月。 为了防止3个月后欧元汇率下降，存放于法兰克福的欧元不能换回原来数额的瑞士法郎，瑞士某银行利用掉期业务，在买进1亿欧元现汇的同时，卖出3个月欧元的期汇，从而转移在此期间欧元汇率下跌而承担的风险。,美元为中心的报价法 直接标价法（除去英镑，美元，欧洲货币单位，澳元，新西兰元） 只报汇率的最后几位数、远期与即期的差价 银行同业间参考汇率以100万美元为交易单位。 银行有义务报出买入和卖出价，并且履行其报价 “一言为定”电话就是合同，然后邮件书面确认。,外汇买卖的主要交易规则 Rules and Orders,外汇业务,行话的规范化 例如：One Dollar = 100万美元,采用简洁明了的规范化语言即行话，做到省时省事 TAKE 买进 BUY 买进 BID 买进 MINE 我方买进 SELL 卖出 OFFER 卖出 YOURS 我方卖出 MARKET MEKER 报价行 I SELL YOU FIVE USD 我卖给你500万美元,外汇业务,汇率折算 合理运用汇率的买入价和卖出价,本币折外币时用买入价 外币折本币时用卖出价 如果报价时所采用的两种货币都是外币，则将外汇市场所在国的货币视为本币,本币折外币时用买入价 例：某港商应客户要求须将原单位商品的港币底价（HK$100）改报美元价。外汇牌价为： $1=HK$7.78907.7910 解：该商品的美元单价为 100 7.789=$12.839 (原理：出口原收取本币，现改收外币，则须将所收外币卖与外汇银行，换回本币。银行在买入外币时按买入价计算，故出口商在进行折算时也应按买入价折算),汇率折算 合理运用汇率的买入价和卖出价,外币折本币时用卖出价 例：香港某服装厂生产的西服每套底价100美元，现外国进口商要求其改为港元报价，外汇牌价为： $1=HK$7.78907.7910 该港商应如何调整报价？ 解：用外汇卖出价折算：1007.791=779.1港币 (原理：出口原收取外币，现改收本币，则须以本币向银行买回原外币。出口商的买入，即为银行的卖出，故按卖出价折算),汇率折算 合理运用汇率的买入价和卖出价,如果报价时所采用的两种货币都是外币，则将外汇市场所在国的货币视为本币,例：某年某月某日，巴黎外汇市场汇率：1$=4.4350-4.4550FFr 日本某型号的丰田汽车原报价为10万美元，现对方要求改为法国法郎报价，问该出口商应如何调整报价？ 解： 10万4.4550=445500法郎,汇率折算 合理运用汇率的买入价和卖出价,例1：“同边相乘” 已知： 即期汇率 1个月差价 $/SF 1.4860-70 37-28points /$ 1.6400-10 8-16points 求：/SF一个月远期汇率？ 计算1个月$/SF的远期汇率 1.4860-0.0037=1.4823，1.4870 - 0.0028=1.4842 计算1个月/$的远期汇率 1.6400+0.0008=1.6408，1.6410+ 0.0016=1.6426 计算1个月/SF的远期汇率 1.4823X1.6408=2.4322, 1.4842X 1.6426=2.4379 /SF（1个月远期）：2.43222.4379,汇率折算 不同外币之间远期汇率的计算,例2：“交叉相除” 已知： 即期汇率 3个月远期 $/SF 1.4860-70 0.0055-44 $/￥ 114.00-114.10 2.18-2.08 求：3个月SF/￥的远期汇率？ 计算3个月$/SF远期汇率 1.4860-0.0055=1.4805 1.4870-0.0044=1.4826 计算3个月$/￥的远期汇率 114.00-2.18=111.82 114.10-2.08=112.02 计算3个月SF/￥的远期汇率 111.821.4826=75.4216, 112.021.4805=74.6632,汇率折算 不同外币之间远期汇率的计算,汇率表中的远期贴水点数 可作为延期收款的报价标准,例：某公司向美国出口机床，如即期付款，每台报价$2000，现美进口商要求改用SF报价，并于货物发运后3个月付款，我方应如何报价？ 考虑的过程： 查阅当日纽约外汇市场汇价表： 外汇牌价如下： 纽约市场： 即期汇率 3个月远期 $/SF 1.6030-40 135-140points 计算三个月远期汇率 1.6030+0.0135=1.6165 1.6040+0.0140=1.6180 将SF贴水造成的损失加进货价 $2000 X 1.6180=SF3236,汇率折算,结 论： 在国外进口商要求延期付款的情况下，我方在以两种外币报价的情况下：甲