货币发行局制度运作报告.doc

货币发行局制度运作报告（2001年6月22日至7月31日）虽然报告期内外围环境较为波动，港元汇率仍保持平稳。最后阶段的撤销利率管制措施对港元货币市场没有造成重大影响。银行同业拆息持续偏软。短期利率仍较同期美元利率为低，远期利率则大致贴近美元利率的水平。货币基础稍微上升，由2,187.0亿港元增加至2,200.7亿港元，主要是由于未赎回负债证明书总额上升所致。货币基础的变动与用作支持货币基础的外汇储备的变动完全一致，符合货币发行局制度的规则。港元汇率.尽管阿根廷金融市场出现波动，而亚洲区部分经济体系亦见不稳，报告期内港元汇率仍维持稳定。部分由于本地利率偏软，港元汇率在报告期大部分时间内均贴近7.8000的水平，报告期结束时报7.7995（图1和图2）。利率2.报告期内银行同业拆息大致稳定。虽然美国联邦储备局减息25基点，但由于银行在月底前对资金需求殷切，1个月本港银行同业拆息于6月底时稍微上升，其后保持平稳，在报告期余下时间内于3.63厘至3.81厘之间窄幅上落。3个月本港银行同业拆息紧贴1个月本港银行同业拆息的走势，收市报3.59厘，12个月本港银行同业拆息则由3.94厘回软至3.81厘（图3）。7月初推行的最后阶段撤销利率管制措施对本港货币市场并无造成重大影响。3.由于报告期内货币市场相对平静，以1个月本港银行同业拆息标准差计算的利率波幅，由6月的0.12百分点减少至7月的0.05百分点（图4）。4.在报告期大部分时间内，3个月及以下的港元银行同业拆息与同期美元利率的息差均处于负数水平。1个月及3个月的负息差于7月第二周一度收窄至零的水平，但其后再度扩阔，收市时分别报17基点及12基点。12个月的负息差约于7 月中回复正数水平，并曾升至13基点，但其后再回落至负数水平，收市时报负5基点（图5）。5. 反映港元利率与同期美元利率息差的情况，报告期大部分时间内3个月港元远期汇率持续贴水。另一方面，由于阿根廷及区内其他金融市场的情况不稳，12个月远期汇率于7月中一度升水112点子。其后部分由于投资者意识到不同市场间经济基本因素之差别，远期汇率逐渐回落，报告期结束时收市报升水10点子（图6）。6. 报告期内外汇基金票据及债券的收益率变动轻微（图7）。5年期及10年期外汇基金债券与同期美国国库券的收益率差距分别稍微扩阔2基点及8基点，至63基点及105基点。（表1）表 1外汇基金票据债券与美国国库券 的收益率差距（基点）27/06/9722/06/0131/07/013个月56-18-171年211533年316265年27616310年54971057. 继美国联邦基金目标利率于6月27日调低25基点后，基本利率遂按既定方程式于6月28日相应调低至5.25厘（图8）。各大主要银行亦将最优惠贷款利率由7.00厘调低至6.75厘，并于7月3日起生效。8. 44家主要认可机构所报1个月定期存款的加权平均利率由6月15日的3.62厘，下降至6月29日的3.49厘。加权存款利率则由5月份的2.96厘，下降至6月份的2.64厘（图9） 这是活期存款、储蓄存款及定期存款三者的利率加权平均数。由于银行业统计数字按剩余期限把存款分类，所以我们在计算加权利率时就期限分布作出了若干假设。继7月3日推出最后阶段的撤销利率管制措施后，各类存款，包括储蓄存款的利率遂由市场决定，并同时取消对活期存款利息的限制。货币基础表 2货币基础（亿港元）22/06/0131/07/01负债证明书986.5994.8流通硬币60.560.2总结余5.15.6未偿还外汇基金票据和债券1,134.91,140.1货币基础2,187.02,200.79.货币基础包括未赎回负债证明书、流通硬币、总结余，以及未偿还外汇基金票据和债券。报告期内，货币基础总额由2,187.0亿港元轻微增加至2,200.7亿港元（表2）。货币基础各组成部分的变动情况分析如下。负债证明书10.报告期内，3家发钞银行向金管局交出总值1.1亿美元，以换取8.3亿港元的负债证明书。因此，报告期内未赎回负债证明书总额由986.5亿港元增加至994.8亿港元（图10）。硬币11.报告期内，流通硬币总额由60.5亿港元微降至60.2亿港元（图11）。总结余12.由于报告期内金管局并无就货币发行局帐目进行外汇买卖活动，总结余保持平稳，约处于5亿港元的水平，只因外汇基金票据及债券的利息支出和新发行事宜而有轻微变动（图12）。13.报告期内，外汇基金票据及债券支付的利息总额为4.6亿港元。为吸纳这笔利息支出而增发的外汇基金票据及债券的市值为4.1亿港元。利息余额结转至下期的总结余内。表 4外汇基金票据债券的发行统计（22/6 31/07/01）发行数量超额认购倍数1个月期票据2批11.77 21.153个月期票据6批3.18 5.576个月期票据3批2.82 3.8812个月期票据2批3.78 6.273年期债券1批3.15未偿还外汇基金票据及债券14.报告期内，未偿还外汇基金票据及债券的市值由1,134.9亿港元上升至1,140.1亿港元，主要是因为增发外汇基金票据及债券（见上文第13段）。期内发行的所有外汇基金票据及债券均大受市场欢迎（表4）。银行持有的外汇基金票据及债券市值（在贴现窗运作前）由1,038.5亿港元（占未偿还总额的91.5%），微升至1,070.7亿港元（占未偿还总额的93.9%）（图13）。贴现窗运作情况15.在整个报告期内，有20家银行透过贴现窗向金管局借取合共79.3亿港元，上一报告期的借款额则为15.7亿港元。除一笔借款外，期内所有借款均以外汇基金票据及债券作为抵押（图14），而大部分银行均只是偶然使用贴现窗（表5）。表 5个别银行使用贴现窗的次数（22/6 31/07/01）使用贴现窗的次数银行数目11124314242总数20支持组合16.报告期内，由于未赎回负债证明书增加，支持资产相应上升，惟部分受到利息收入净增长的影