冀东水泥的财务管理问题研究毕业论文.doc

河北联合大学轻工学院河北联合大学轻工学院 本科毕业论文本科毕业论文 论文题目：论文题目： 冀东水泥的财务管理问题研究冀东水泥的财务管理问题研究 学学 部：部： 商学与人文部商学与人文部 专专 业：业： 工商管理工商管理 班班 级：级： 09 级工商级工商 2 班班 姓姓 名：名： 指导教师：指导教师： 2013 年年 5 月月 30 日日 河北联合大学轻工学院毕业论文河北联合大学轻工学院毕业论文 【中文标题中文标题】冀东水泥的财务管理问题研究冀东水泥的财务管理问题研究 【英文标题英文标题】Research on financial management problems of TANGSHAN JIDONG CEMENT COMPANY LIMITED 学学 部：部： 商学与人文部商学与人文部 专专 业：业： 工商管理工商管理 班班 级：级： 09 级工商级工商 2 班班 姓姓 名：名： 指导教师：指导教师： 2013 年年 5 月月 30 日日 河北联合大学轻工学院毕业论文 I 摘摘 要要 随着我国经济的迅速发展，企业的财务状况开始引起人们越来越多的关注。在 市场经济条件下,企业之间的竞争越来越残酷。在激烈的竞争之中可以暴露出当前 企业在财务管理上的问题和弊端。财务分析是评价企业经营状况的一条重要途径。 通过财务分析可以评价、分析企业生存和发展基础的偿债能力、盈利能力及其整体 水平。 本文通过对冀东水泥 20102012 三年财务报表的分析，结合所学理论通过比 率分析、比较分析、综合分析等财务分析方法，找出其在财务管理、生产经营中存 在的问题。进而个性化的、深入的分析产问题的原因，并提出合理化的建议，希望 通过本文的研究对公司经营管理起到借鉴作用，促进企业健康的发展。 关键词：财务管理；杜邦分析；报表分析 河北联合大学轻工学院毕业论文 II Abstract With Chinas rapid economic development, the financial situation of enterprises began to attract more and more attention. Under the condition of market economy, the competition between enterprises is more and more cruel. In the fierce competition among the enterprises can be exposed in the financial management problems and defects. Financial analysis is an important approach to the evaluation of enterprise management. Through financial analysis can be the basis for enterprise survival and development evaluation, analysis of the solvency, profitability and the overall level of. Based on the Jidong Cement 2010 year to 2012 year, three years of financial statement analysis. Based on the theoretical through ratio analysis, comparative analysis of comprehensive analysis and other methods of financial analysis. To find out the existing in the financial management, production and operation of the problem. The reason of personalized, in-depth analysis of the problem, and propose solutions, hope that through this research on the operation of the company management to learn to play the role, in order to achieve the healthy development of enterprises. Keywords: financial management; Du Pont analysis; report analysis 河北联合大学轻工学院毕业论文 III 目录目录 摘 要.I ABSTRACT.II 1绪论.1 1.1选题背景1 1.2研究目的1 1.3研究方法与思路1 2财务分析理论概述.1 2.1财务分析基本方法1 2.2财务综合分析评价法2 3冀东水泥经营及财务方面现状分析.4 3.1公司概况4 3.2冀东水泥财务分析体系4 3.3冀东水泥财务分析体系存在的问题5 4冀东水泥基本财务分析.6 4.1基本财务比率分析6 4.2比较分析14 4.3发展趋势分析16 5冀东水泥综合财务分析.21 5.1杜邦分析图21 5.2净资产收益率分析21 5.3盈利能力综合分析24 5.4运营能力综合分析30 5.5资本结构分析34 6财务分析的基本结论.35 6.1出现的问题35 6.2提出的建议36 7总结.38 参考文献39 谢辞40 附注41 河北联合大学轻工学院毕业论文 1 冀东水泥的财务管理问题研究冀东水泥的财务管理问题研究 1 绪论绪论 1.1选题选题背景背景 冀东水泥一直以水泥为主业，经过十多年的发展，已成为以华北为根据，横跨 中国“三北”地区的大型水泥企业。但近两年来，宏观经济不佳、全球金融危机的 后续深度影响，水泥全行业加速投资发展，产能过剩、竞争加剧。这些问题都影响 着水泥行业的经营效益和行业的发展。竞争越激烈,就越暴露出当前企业在财务管 理上的种种问题和弊端。 对财务管理问题的分析就是通过对所面临问题的研究，以求找到解决这些问题 的对策和方法。财务分析是企业经营状况的一条重要评价途径, 评价、分析企业生 存和发展基础的偿债能力、盈利能力及其整体水平, 也就显得尤为重要了。 1.2研究目的研究目的 本文的研究目的就是通过分析冀东水泥的财务现状，找出其在实施中存在的问 题，分析产问题的原因，并提出解决对策。已达到企业健康的发展。 1.3研究方法与思路研究方法与思路 本文以实证分析为主,拟采用定性分析与定量分析相结合的手段,借助冀东水泥 公开批露的财务报表及行业协会与证券金融机构发布之信息数据,综合运用基本财 务分析与综合财务分析的方法,对企业的财务管理问题由浅入深，循序渐进的进行 全方位的分析。最终对冀东水泥财务管理中存在的问题做出评价并提出解决建议。 2 财务分析理论概述财务分析理论概述 2.1财务分析基本方法财务分析基本方法 财务分析的基本方法有很多种，主要包括水平分析法、垂直分析法、趋势分析 河北联合大学轻工学院毕业论文 2 法、比率分析法、因素分析法。 （1）水平分析法 水平分析法，指将反映企业报告期财务状况的信息与反映企业前期或历史某一 时期财务状况的信息对比，是研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的 一种财务分析方法。这种分析方法的要点是将报表资源中不同时期的同项数据进行 对比。 （2）垂直分析法 垂直分析是在一张财务报表中,用表中各项目的数据与总体相比较,以得出该项 目在总体中的位置、重要性与变化情况。 （3）趋势分析法 趋势分析法又叫比较分析法、水平分析法，它是通过对财务报表中各类相关数 字资料，将两期或多期连续的相同指标或比率进行定基对比和环比对比，得出它们 的增减变动方向、数额和幅度，以揭示企业财务状况、经营情况和现金流量变化趋 势的一种分析方法。采用趋势分析法通常要编制比较会计报表。 （4）比率分析法 比率分析包括资产负债表项目、损益表等报表项目之间的比率，它们常常能对 公司的风险水平、为股东创造利润的能力等方面提供独特的视角。这些比率的简单 计算以及对它们的解释就是我们所说的比率分析。 （5）因素分析法 因素分析法也称因素替换法、连环替代法，它是用来确定几个相互联系的因素 对分析对象一一综合财务指标或经济指标的影响程度的一种分析方法。采用这种方 法的出发点在于，当有若干因素对分析对象发生影响作用时，假定其他各个因素都 无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生的影响。 2.2财务综合分析评价法财务综合分析评价法 杜邦模型体系是在美国杜邦公司提出的一种财务分析方法。其基本原理是将财 务指标作为一个系统,将财务分析与评价作为一个系统工程,全面评价企业的偿债能 力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系。在全面财务分析的基础上进行全面 财务评价,使评价者对公司的财务状况有深入而相互联系的认识,有效地进行财务决 策。其基本特点是以反映股东财富最大化的净资产收益率为核心指标,将偿债能力、 资产营运能力、盈利能力有机结合起来。层层分解,逐步深入,构成了一个完整的分 析系统。全面、系统、直观地反映了企业的财务状况利用这种方法,可将各种财务 河北联合大学轻工学院毕业论文 3 指标间的关系绘制成杜邦财务分析图。 图 1 杜邦分析图 净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 净资产收益率=总资产利润率权益乘数 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净 利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周 转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影 响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销 售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是 提高资产周转率的必要条件和途径。 资产利润率=销售利润率总资产周转率 销售净利率=净利润/销售收入 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。 资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益， 但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司 会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 河北联合大学轻工学院毕业论文 4 3 冀东水泥经营及财务方面现状分析冀东水泥经营及财务方面现状分析 3.1公司概况公司概况 当唐山冀东水泥股份有限公司是集团公司的核心企业、中国北方规模最大的水 泥上市企业。公司以著名的“盾石”牌硅酸盐水泥为主导产品，其中包括：中标、 英标、美标等通用硅酸盐水泥，道路、油井、博格板超早强等专用水泥，中热/低 热、抗硫酸盐等特种水泥，三个系列几十个品种，产品响誉中国华北、东北、西北 地区以及亚洲、北美、中东、非洲等国家和地区。2005 年公司“盾石”商标被中 国工商总局认定为“中国驰名商标” ，也是中国建材行业最著名的品牌之一。 唐山冀东水泥股份公司以国家建材产业政策为导向，在保持水泥主业竞争优势 的同时，积极促进产品、产业优化升级，于 2000 年组建唐山盾石干粉建材有限责 任公司，引进奥地利 90 年代国际先进的干粉砂浆生产线，年产全系列环保型“盾 石”干粉砂浆 15 万吨，是中国最大的干粉砂浆生产企业。于 2003 年组建唐山冀东 水泥外加剂有限责任公司，年产 5000 吨水泥助磨剂、20000 吨混凝土外加剂，是 国内具有自主创新研发能力和自主知识产权助磨剂配方的为数极少的助磨剂生产企 业之一，也是全国最大的液体助磨剂制造商。 目前，冀东水泥股份公司正在快速发展，现已遍布中国国内京津冀、吉林、辽 宁、陕西、内蒙古五大区域，并向山西、湖南、重庆山东等地拓展，已经发展成为 拥有 51 家控股子公司、2 家分公司、4 家合营公司、水泥年产能 1 亿吨的跨地区、 跨所有制和跨行业经营的集团化企业。公司综合竞争实力继续走在行业最前列。企 业的资源配置力、市场影响力、掌控力、整合力、成长性以及抗风险力显著提高。 到 2012 年底，水泥年产能预计将达到 1.3 亿吨，年产值 400 亿元以上，跻身世界 前五大水泥集团行列。 2008 年 12 月 19 日，启新水泥公司日产 2000 吨熟料水泥生产线拆除仪式成功 举行，启新水泥原址将建设中国近代水泥工业博物馆，启新水泥公司迁址至唐山市 古冶区。冀东水泥此前似乎总是老唐山人口中的启新。而自此开始唐山东郊的启新 自此淡出了唐山市民的视线。仅竖立 1888 的标志还提醒着我们冀东水泥这个现代 化、综合性集团的历史。 3.2冀东水泥财务分析体系冀东水泥财务分析体系 我们可以从冀东水泥披露的财务报告中看出，冀东水泥的财务分析体系较为全 河北联合大学轻工学院毕业论文 5 面的利用了基本分析体系。包括水平分析、垂直分析、比率分析与趋势分析等。其 内容涵盖了资产负债表、现金流量表、利润表、所有者权益表等几大报表。 表 1 主要会计数据和财务指标 2012 年2011 年比上年增减(%) 2010 年 营业收入（元） 14,613,339,566.70 15,728,165,471.61 -7.09% 11,064,097,724.70 归属于上市公司股 东的净利润（元） 180,192,662.43 1,525,410,390.26 -88.19% 1,398,175,025.52 归属于上市公司股 东的扣除非经常性 损益的净利润（元） 125,050,212.88 1,531,567,651.38 -91.84% 1,371,701,704.80 经营活动产生的现 金流量净额（元） 956,079,770.951,414,424,246.93 -32.41% 1,698,956,369.55 基本每股收益（元 /股） 0.134 1.235 -89.15% 1.153 稀释每股收益（元 /股） 0.134 1.235 -89.15% 1.153 净资产收益率 （%） 1.56% 16.66% 降低 15.10 个 百分点 18.93% 2012 年末2011 年末 本年末比上年 末增减(%) 2010 年末 总资产（元） 41,504,031,304.72 38,075,212,933.50 9.01% 30,252,312,683.55 归属于上市公司股 东的净资产（元） 11,643,301,782.28 11,464,006,889.48 1.56% 8,079,492,343.89 摘自冀东水泥 2012 年财务报表 3.3冀东水泥财务分析体系存在的问题冀东水泥财务分析体系存在的问题 我们从报表披露的情况看来，冀东水泥财务数据的分析虽然较为全面细致反映 了重点及关键部分数据变化。但大体上还是留于数据、比率的基本分析层面。总体 上存在以下几个问题： （1）分析比率较少 主要分析了重点数据的变化。覆盖范围不全面。基本均使用了趋势分析，较少 河北联合大学轻工学院毕业论文 6 的涉及财务分析指标。不够全面与深入。 （2）分析无法全面反映资源配置效率和经营管理水平方面的信息 主要分析了重点数据的变化。公司的财务问题可能通过其他非重点数据的广泛 或大量的变化而隐藏。不能准确的反映真实的财务状况。 只罗列了重点指标的变化及数理层面的原因，并没有深入分析指标变化的内部 原因与指标之间的关系。就销售净利率而言,它的经济含义是什么呢?从会计意义上 看,它是净利润与销售收入的比较,中间隔着经营成本和其他收益。从经济意义上看,这 个指标反映了企业的经营策略,对成本的控制能力,反映了企业产品和服务的特性。 4 冀东水泥基本财务分析冀东水泥基本财务分析 4.1基本财务比率分析基本财务比率分析 表 2 基本财务比率 比率名称计算公式2010 年2011 年2012 年 偿债能力比率 流动比率流动资产/流动负债 1.161.091.72 速动比率速动资产/流动负债 1.131.061.69 资产负债率(负债总额/资产总额)100% 60%57%59% 现金流动负 债比率 (年经营现金净流入/流动负债) 100% 82%54%49% 权益比率(股东权益总额/资产总额)100% 40%43%41% 已获利息倍 数 (息税前利润总额/利息支出)100% 344%246%181% 现金流量比 率 (经营活动产生的现金流量净额/流动 负债)100% 16%-4%6% 产权比率(负债总额/股东权益总额)100% 147%130%147% 偿债保障比 率 负债总额/经营活动产生的现金流量 净额 13.29-36.3637.95 河北联合大学轻工学院毕业论文 7 营运能力指标 存货周转率主营业务成本/平均存货余额 20.0120.9516.98 应收账款周 转率 主营业务净额/平均应收账款 8.689.085.19 固定资产周 转率 营业收入/平均固定资产原值 1.712.221.81 经营性流动 资产周转率 营业收入/经营性流动资产平均余额 0.950.750.42 经营性资产 周转率 营业收入/经营性资产平均余额 0.740.700.42 商业债权周 转率 营业收入（1+17%）/（平均应收账 款+平均应收票据） 11.618.004.57 盈利能力指标 净资产收益 率 (净利润/平均净资产)100% 15.12%12.06%10.21% 总资产报酬 率 (息税前利润总额/平均资产总额) 100% 7.22%5.45%3.92% 资本保值增 值率 (扣除客观因素后年末所有者权益/年 初所有者权益)100% 116.36%140.08%110.76% 主营业务利 润率 (主营业务利润/主营业务收入净额) 100% 17.91%-6.43%9.82% 盈余现金保 障倍数 经营现金净流量/净利润 0.79-0.350.40 毛利率(毛利/营业收入)100% 25.46%19.50%11.04% 核心利润率(核心利润/营业收入)100% 7.75%1.76%-12.96% 销售净利率(净利润/营业收入)100% 22.72%18.58%24.67% 每股收益 可供普通股股东分配的净利润/发行 在外的普通股加权平均数 1.1531.2350.134 盈利现金比 率 经营活动现金净流量/（核心利润+财 务费用-所得税费用） 1.43-0.756.28 (1)偿债能力分析 河北联合大学轻工学院毕业论文 8 短期偿债能力分析 a.流动比率=流动资产流动负债 b.速动比率=速动资产流动负债 表 3 短期偿债能力比率历史数据表 项目年份2010 年2011 年2012 年 流动比率 1.161.091.72 速动比率 1.131.061.69 0.00 1.00 2.00 201020112012 流动比率流动比率 年年 流动比率 图 2 流动比率变化图 流动比率体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则 流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。 营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主 要因素。 一般认为，流动比率若达到 2 倍时，是最令人满意的。若流动比率过低，企业 可能面临着到期偿还债务的困难。若流动比率过高，这又意味着企业持有较多的不 能赢利的闲置流动资产。 我们看到，虽然冀东水泥的流动比率虽然不到 2，但是就水泥制造这样的资金 占用高的行业，其表现还是不错的。另外我们看到 2012 年企业流动比率升高接近 最优值。对此进行分析。从应收账款和存货来看，应收账款和存货的周转率都是下 降的。然而其流动比率的下降则应来自应收账款的数额的大量增加。比较资产负债 表，对于流动资产变化贡献最大的是其他应收款的增加。可见冀东水泥短期偿债能 力指标上是不错的，但是实际上是值得商榷的。 河北联合大学轻工学院毕业论文 9 0.00 1.00 2.00 201020112012 速动比率速动比率 年年 速动比率 图 3 速动比率变化图 速动比率代表企业以速动资产偿还流动负债的综合能力。速动比率通常以（流 动资产一存货）流动负债表示，速动资产是指从流动资产中扣除变现速度最慢的 存货等资产后，可以直接用于偿还流动负债的那部分流动资产。速动比率为 1 较合 适，如果低于标准值，就表明企业的短期偿债能力和流动性不足，企业容易出现破 产、财务困境和债务违约等现象。但是，由于企业规模和性质的不同这一标准有所 不同。 根据 2011 年国务院国资委财务监督与考核评价局制定的企业绩效评价标准 ， 水泥制造行业速动比率优秀值为 1.013。企业优于行业标准。但对流动资产减存货 的变化来说，2012 年对其贡献最大的还是其他应收款这一反映非经常性项目的科 目。其实际偿债能力恐怕并不如指标表面上表现的那么好。 长期偿债能力分析 资产负债率=负债总额资产总额 表 4 长期偿债能力比率历史数据表 项目年份2010 年2011 年2012 年 资产负债率 60%57%59% 54% 56% 58% 60% 201020112012 资产负债率资产负债率 年年 资产负债率 图 4 资产负债率变化图 河北联合大学轻工学院毕业论文 10 资产负债率，亦称负债比率、举债经营比率，是指负债总额对全部资产总额之 比，用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款 的安全程度。一般认为，资产负债率应保持在 50%左右，这说明企业有较好的偿债 能力，又充分利用了负债经营能力。 根据 2011 年国务院国资委财务监督与考核评价局制定的企业绩效评价标准 ， 水泥行业优秀值为 48%。冀东水泥在这一指标的表现上并不太好。 从债权人的立场看,他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否 按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例， 则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债 务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有太大的风险。 从股东的角度看,由于企业通过举债筹措的资金与股东提供的资金在经营中发 挥同样的作用，所以，股东所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率， 即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时， 股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得的利润率低于借款利息 率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。 因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好， 否则反之。 企业股东常常采用举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对 企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中也因此被人们称 为财务杠杆。 从经营者的立场看,如果举债很大，超出债权人心理承受程度，企业就借不到 钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利 用债权人资本进行经营活动的能力很差。从财务管理的角度来看，企业应当审时度 势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润 和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，作出正确决策。 （2）运营能力分析 a.存货周转率=主营业务成本平均存货余额 b.经营性资产周转率=营业收入经营性资产平均余额 c.经营性流动资产周转率=营业收入经营性流动资产平均余额 d.商业债权周转率=营业收入（1+17%）（平均应收账款+平均应收票据） 表 5 运营能力比率历史数据表 项目年份2010 年2011 年2012 年 存货周转率 20.0120.9516.98 河北联合大学轻工学院毕业论文 11 经营性流动资产周转率 0.950.750.42 经营性资产周转率 0.740.700.42 商业债权周转率 11.618.004.57 0.00 10.00 20.00 30.00 201020112012 存货周转率存货周转率 年年 存货周转率 图 5 存货周转率变化图 存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的 周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营 连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。 存货周转率是 企业营运能力分析的重要指标之一。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水 平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。因此，提高存货周 转率可以提高企业的变现能力。 根据 2011 年国务院国资委财务监督与考核评价局制定的企业绩效评价标准 ， 水泥行业的存货周转率优值 10.5。其值远高于行业优秀值。 0.00 0.50 1.00 201020112012 经营性资产周转率经营性资产周转率 年年 经营性资产周转率 图 6 经营性资产周转率变化图 经营性资产周转率是指主营业务收入与经营性资产平均余额的比值。资产周转 率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率，在财务分析指标体系中具有重要地位。 通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变 化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提 河北联合大学轻工学院毕业论文 12 高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明企业总资 产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。 我们可以看出 2012 年企业的资产利用效率是大幅下降的。这一年企业经营表 现其实是不好的。 0.00 0.50 1.00 201020112012 经营性流动资产周转率经营性流动资产周转率 年年 经营性流动资产周转率 图 7 经营性流动资产周转率变化图 经营性流动资产周转率指企业一定时期内主营业务收入净额同平均经营性流动 资产总额的比率，经营性流动资产周转率是评价企业最具活力的那部分资产的利用 率的一个重要指标。 在从事经营的企业中，其流动资产中包含着流动性较强的交易性金融资产，也 包括较大规模的长期股权投资和持有至到期的投资，而这些资产的运营效果绝不体 现在推动营业收入的增长上面。因此，原有的流动资产周转率和总资产周转率和总 资产周转率根本无法满足对外投资企业营运能力分析的需要。 为解决此问题，我们认为，应该考虑将流动资产周转率和总资产周转率进行改 造，分别改造为经营性流动资产周转率和经营性资产周转率，即在经营性流动资产 周转率的计算中，分别扣除了交易性金融资产以及可供出售金融资产，持有至到期 投资和长期股权投资后的经营性流动资产，经营性资产来代替。 经营性资产周转率的变化为先稳定后下降，而经营性流动资产是直线下滑的。 可见企业真正的活力性是早就开始下降的。企业应加强资金与运营管理。 0.00 5.00 10.00 15.00 201020112012 商业债权周转率商业债权周转率 年年 商业债权周转率 河北联合大学轻工学院毕业论文 13 图 8 商业债权周转率变化图 商业债权周转率可以揭示商业债权。包括应收账款和应收票据的一般周转效率， 反映企业商品销售的基本回款状况。 我们看出商品的回款情况是逐年下降的。企业的真实经营管理情况是连年下降 的。 (3)企业获利能力分析 a.核心利润率=(核心利润营业收入)100% b.总资产报酬率=(利润总额资产平均总额)100% 表 6 盈利能力指标历史数据 项目年份2010年2011年2012年 核心利润率 7.75%1.76%-12.96% 总资产报酬率 7.22%5.45%3.92% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 201020112012 核心利润率核心利润率 年年 核心利润率 图 9 核心利润变化表 核心利润营业收入-营业成本-销售费用-管理费用-财务费用-营业税费 可以看出，在企业存在自身的经营活动（产品生产、销售以及劳务提供等）的 条件下，核心利润反映了企业从事经营活动的业绩的成效。 我们可以看出企业的核心利润率是逐年下降的。在利润上企业表面上表现的很 好，但是实际上企业的核心利润是很差的。企业经营状况并没有像其数字表面上表 现的那么好。 河北联合大学轻工学院毕业论文 14 0.00% 5.00% 10.00% 201020112012 总资产报酬率总资产报酬率 年年 总资产报酬率 图 10 总资产报酬率变化图 总资产报酬率又称资产利润率，指企业在一定时间内实现的利润与同期资产平 均占用额的比率。企业资产利润率这项指标能促进使企业全面改善生产经营管理， 不断提高企业的经济效益。 根据 2011 年国务院国资委财务监督与考核评价局制定的企业绩效评价标准 ， 水泥行业的总资产报酬率平均值为 4%，良好值为 8%。冀东水泥总资产利用率表现 平平。但不断下降的数值同样说明了冀东水泥经营管理方面的问题。 4.2比较分析比较分析 以冀东水泥财务比率与水泥行业几家主要公司相比较。分析冀东水泥在偿债能 力、运营能力和获利能力等方面存在的问题。 (1)从速动比率来看 图 11 5 家企业速动比率比较图 可以看出冀东水泥短期偿债比率，速动比率这一项在几个主要水泥公司中表现 还不错。短期偿债能力很好。 (2)从资产负债率来看 河北联合大学轻工学院毕业论文 15 图 12 5 家企业资产负债率比较图 冀东水泥资产负债率也处在几家公司中较低的水平。整体偿债能力不错。 (3)从总资产周转率来看 图 13 5 家企业总资产周转率比较图 冀东水泥的总资产周转率处于低档。相比其他公司运营能力不是很好。对资产 的利用不是很好。 (4)从净资产收益率来看 图 14 5 家企业净资产收益率变化图 由于秦岭水泥存在极端情况，为更好的看出冀东水泥的变化把秦岭水泥排除制 作下表： 河北联合大学轻工学院毕业论文 16 图 15 修正净资产收益率变化图 从本表看出，冀东水泥的这一项指标处于行业中下，盈利能力不太好。另外几 家公司均表现出 2010 年到 2011 年上升和 2011 年到 2012 年的下滑趋势。相比之下， 冀东水泥没有掌握住 2011 年行业上升的趋势，却顺应了 2012 年行业疲软的情况。 综上，反映出了企业自身经营、管理中可能存在问题。 4.3发展趋势分析发展趋势分析 (1)比较资产负债表 表 7 冀东水泥资产负债表 项 目2010 年2011 年2012 年 流动资产： 货币资金 1,672,168,604.841,824,370,101.372,603,334,509.99 交易性金融资产 57,880,600.00 应收票据 243,992,567.13791,751,432.42630,497,770.50 应收账款 257,582,512.91367,047,620.08490,168,800.97 预付款项 173,242,110.92868,934,984.16441,116,667.50 应收利息 应收股利 223,533,693.00182,667,008.35 其他应收款 2,488,873,457.413,856,835,279.566,911,676,950.43 存货 156,252,997.66279,736,149.28186,423,320.87 一年内到期的非流 动资产 其他流动资产 796,070,000.001,130,000,000.00552,980,440.92 流动资产合计 5,788,182,250.879,342,209,259.8712,056,746,069.53 河北联合大学轻工学院毕业论文 17 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 8,000.001,000.00 长期应收款 长期股权投资 9,488,903,861.4411,479,305,460.3212,203,850,085.06 投资性房地产 固定资产 2,622,318,740.842,490,055,302.012,417,577,810.02 在建工程 53,554,769.9493,846,209.7426,244,720.29 工程物资 12,436,826.979,891,656.0210,674,451.42 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 18,172,918.4116,948,862.0215,866,532.44 开发支出 商誉 长期待摊费用 8,408,000.006,546,000.004,684,000.00 递延所得税资产 20,930,981.5421,408,398.05114,663,020.72 其他非流动资产 1,030,000,000.00 非流动资产合计 12,224,734,099.1414,118,002,888.1615,823,560,619.95 资 产 总 计 18,012,916,350.0123,460,212,148.0327,880,306,689.48 流动负债： 短期借款 3,240,000,000.004,067,000,000.003,875,000,000.00 交易性金融负债 应付票据 30,000,000.0010,000,000.00122,580,000.00 应付账款 362,634,747.38594,047,371.57328,710,605.75 预收款项 74,132,608.54132,506,511.2699,034,633.99 应付职工薪酬 19,478,409.3324,248,624.445,900,110.59 应交税费 91,981,476.8914,006,902.75-89,648,525.88 应付利息 17,770,477.7458,239,916.61121,935,288.73 应付股利 2,784,367.612,781,248.312,767,762.62 其他应付款 341,365,118.65632,544,000.67560,941,680.58 一年内到期的非流 505,129,512.433,045,747,972.511,978,599,591.08 河北联合大学轻工学院毕业论文 18 动负债 其他流动负债 307,011,333.261,296,666.661,296,666.66 流动负债合计 4,992,288,051.838,582,419,214.787,007,117,814.12 非流动负债： 长期借款 4,786,000,000.002,230,920,000.003,287,520,000.00 应付债券 581,548,782.872,168,918,779.126,098,301,286.22 长期应付款 339,628,253.40250,624,797.56155,189,944.79 专项应付款 预计负债 17,612,790.4913,371,933.8020,064,753.83 递延所得税负债 1,978,711.27 其他非流动负债 11,951,180.5710,654,513.919,357,847.25 非流动负债合计 5,736,741,007.334,674,490,024.399,572,412,544.6 负 债 合 计 10,729,029,059.1613,256,909,239.1716,579,530,357.48 股东权益: 股本 1,212,770,614.001,347,522,914.001,347,522,914.00 资本公积 3,424,655,182.235,171,932,768.675,171,932,768.67 减：库存股 专项储备 16,829,226.31 盈余公积 523,513,264.42628,934,760.21738,682,102.52 一般风险准备 未分配利润 2,106,119,003.893,054,912,465.984,042,638,546.81 股东权益合计 7,283,887,290.8510,203,302,908.8611,300,776,332.00 负债和股东权益总 计 18,012,916,350.0123,460,212,148.0327,880,306,689.48 分析冀东水泥 2010 年至 2012 年资产负债表可知： 总资产变化分析 河北联合大学轻工学院毕业论文 19 图 16 冀东水泥总资产变化图 通过计算，2011 年较 2010 年资产总计上升了 30.24%，2012 年较 2011 年上升 了 18.84%。 流动资产变化分析 图 17 冀东水泥流动资产变化图 通过计算，冀东水泥流动资产 2011 年较 2010 年上升 61.40%，2012 年较 2011 年上升 29.06%。 固定资产变化分析 图 18 冀东水泥固定资产变化图 通过计算，冀东水泥固定资产 2011 年较 2010 年下降 5.04% ，2012 年较 2011 河北联合大学轻工学院毕业论文 20 年下降 2.91%。 以上说明冀东水泥经营发展较快。固定资产下降流动资产上升反映了有控制规 模或向集团转移资产或改变主营业务的趋势。 负债总额变化分析 图 19 冀东水泥负债合计变化图 通过计算，冀东水泥 2011 年较 2010 年负债总额上升 23.56%，2012 年较 2011 年上升 25.06%。 2012 年负债增加幅度大于资产增加的幅度，财务风险提高了。 股东权益变化分析 图 20 冀东水泥股东权益变化图 通过计算，冀东水泥股东权益合计 2011 年较 2010 年上升 40.08%，2012 年较 2011 年上升 10.76%。 2011 年高速增长，2012 年增速低于 2011 年近 30%。其发展趋势变差。 总之，冀东水泥的发展趋势向好，但发展速度与稳定性降低。 河北联合大学轻工学院毕业论文 21 5 冀东水泥综合财务分析冀东水泥综合财务分析 5.1杜邦分析图杜邦分析图 图 21 杜邦分析图 5.2净资产收益率分析净资产收益率分析 净资产收益率可以看为总资产收益率与权益乘数之积。总资产收益率指标反映 企业总资产能够获得利润的能力,是反映企业资产综合利用效果的指标。该指标越 高,表明资产利用效果越好,整个企业的获利能力越强,经营管理水平越高。 河北联合大学轻工学院毕业论文 22 净资产收益率=总资产收益率权益乘数 表 8 冀东水泥二因素杜邦模型数据来源表 年份项目净资产收益率总资产收益率权益乘数 2012 年 10.55%4.28%2.47 2011 年 11.69%5.08%2.30 2010 年 16.08%6.50%2.47 2010 年净资产收益率=6.50%2.47 替代总资产收益率 5.08%2.47=12.57% 替代权益乘数 6.50%2.30=14.95% 2011 年总资产收益率减少对净资产收益率的影响为 12.57%-16.08%=-3.51% 2011 年权益乘数减少对净资产收益率的影响为 14.95%-16.08%=-1.13% 2011 年净资产收益率=5.08%2.30 替代总资产收益率 4.28%2.30=9.84% 替代权益乘数 5.08%2.47=12.55% 2012 年总资产收益率减少对净资产收益率的影响为 9.84%-11.69%=-1.85% 2012 年权益乘数增加对净资产收益率的影响为 12.55%-11.69%=0.86% 表 9 冀东水泥二因素杜邦分析表 年份项目 总资产收益率对净资产 收益率的影响 权益乘数对净资产收益 率的影响 2011 年 -3.51%-1.13% 2012 年 -1.85%0.86% 可知总资产收益率的减少是冀东水泥 2011 至 2012 年度净资产收益率减少的主 要原因。因此,可以判断总资产收益率的降低是因为盈利能力的降低，企业的资产 利用效果较差。 按三因素杜邦模型,决定权益净利率高低的因素有,权益乘数、销售净利率和总 资产周转率三个因素。权益乘数、销售净利率和总资产周转率。这三个比率分别反 映了企业的偿债能力、盈利能力和营运能力。经过分解之后,权益净利率这项综合 性指标发生升降的原因具体化,定量地说明企业经营管理中存在的问题,较之分析单 一指标提更加明确的,更有价值 河北联合大学轻工学院毕业论文 23 净资产收益率=销售净利率资产周转率权益乘数 表 10 冀东水泥三因素杜邦分析数据来源表 净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数 2012 年 10.55%24.67%0.17 2.47 2011 年 11.69%18.58%0.27 2.30 2010 年 16.08%22.72%0.29 2.47 2010 年净资产收益率=22.72%0.29 2.47 替代销售净利率 18.58%0.29 2.47=14.1% 替代总资产周转率 22.72%0.27 2.47=15.15% 替代权益乘数 22.72%0.29 2.30=15.15% 2011 年销售净利率减少对净资产收益率的影响为 14.1%-16.08%=-2.77% 2011 年总资产周转率减少对净资产收益率的影响为 15.15%-16.08%=-0.93% 2011 年权益乘数减少对净资产收益率的影响为 15.15%-16.08%=-0.93% 2011 年净资产收益率=18.58%0.27 2.30 替代销售净利率 24.67%0.27 2.30=15.32% 替代总资产周转率 18.58%0.17 2.30=7.26% 替代权益乘数 18.58%0.27 2.47=12.39% 2012 年销售净利率增加对净资产收益率的影响为 15.32%-11.69%=3.63% 2012 年总资产周转率减少对净资产收益率的影响为 7.26%-11.69%=-4.43% 2012 年权益乘数增加对净资产收益率的影响为 12.39%-11.69%=0.70% 表 11 冀东水泥三因素杜邦分析表 年份项目 销售净利率对净 资产收益率的影 响 总资产周转率对 净资产收益率的 影响 权益乘数对净资 产收益率的影响 2011 年 -2.77%-0.93% -0.93% 2012 年 3.63%-4.43% 0.70% 从表中可以看出，冀东水泥 2011 至 2012 年度对净资产收益率影响较大的是销 河北联合大学轻工学院毕业论文 24 售净利率，其次是总资产周转率。影响这两个指标的是净利润、营业收入和总资产。 而这三项则与企业的盈利能力、运营能力和资本结构相关。销售净利率反映了企业 的经营能力、盈利能力这里看出企业经营、盈利能力有所增强。而总资产周转率反 映了销售和资产管理能力。总资产周转率较差的表现反映了企业管理和资本方面存 在问题。 下面，我们就综合分析企业而的盈利能力、运营能力和资本结构进行综合分析。 5.3盈利能力综合分析盈利能力综合分析 销售净利率=净利润营业