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文档简介

1,本章重點,說明企業有退出策略的重要性。 描述收割投資的幾種方法。 說明基於獲利的市場比較法如何被用來評估收割期的公司價值。 發展有效之收割策略的建議。 收割後有關生活安排之議題的討論。,2,企業流程,企業流程的三個步驟：可能在不同時間出現、成長與收割。,3,收割的重要性,收割(harvesting)是創業家與投資者用來退出企業，並且是最理想的回收他們投資這家公司之價值的方法。 許多企業家成功地帶領企業成長，但是無法拿出有效的退出策略。因此，無法獲得苦心打造這家企業之完全價值。,4,收割的意涵,不僅僅是包含賣掉或是離開企業，也包括取得價值(現金流入)、降低風險、以及創造出未來其他的選擇空間。,5,收割的方法,賣掉公司 分發公司多餘的現金給投資者 透過初次公開發行，提供股票給大眾 發行私人購買股票,6,初次公開上市的程序,步驟一 公司的所有人決定公開發行。 步驟二 如果過去沒有完成，此時需要將過去三 年的財報付諸審計。 步驟三 填寫SI表格的公開說明書，向SEC申報 （提交SEC審查時間約3035天） 步驟四 管理階層答覆SEC所提出的問題與修正 建議，並提出上市說明書，說明公司狀 況和上市事宜。,7,初次公開上市的程序(續),步驟五 公司隨後利用1015天時間到各地向潛在 投資人（包括法人機構、承銷商、個別 投資人）說明投資的好處。 步驟六 在正式掛牌的前一天，確定真正的上市 股價，並公諸大眾。基於上市考量，股 價的訂定需有助於上市後股票交易的 熱絡。 步驟七 數月的努力終於見到成果公司股票 公諸於世，且被投資人擁有。,8,公司的評價,公司的實際價值評估是收割過程的關鍵要素。 買方與賣方最常用來評價公司價值的方式，是根據一個盈餘相等的公司在公開市場上的評價。 市場比較評價法(market comparable valuation)是以公開上市公司證券的市場價值為準，或是根據一間等同的公司售出時得到的實際交易價值而定。,9,發展有效之收割策略的建議,對出售公司者，現金通常比股票和其他付款方式更受歡迎。 投資者經常思考如何撤資的問題。 企業經過一次出售後，計畫繼續留在公司的創業者可能很快就感到幻滅，而匆促離開公司。 創業家不會認清出售或退出一個公司的困難度。即使曾買進別的公司，也不會有助於創業家為出售自己的公司做準備。,10,發展有效之收割策略的建議(續),創業家有得到忠告的必要，忠告來源為有經驗的專業人士和有收割經驗的人。 公開發行不是終點，而只是企業生命中的一個過渡。,11,初次公開上市公司的一個轉型,企業家最大的誤解是，初次公開上市是一個終點。 公開上市只是公司生命中的一個轉型。許多企業家其後會驚訝地了解公開發行只是一個開始，而不是結束。,12,收割後有關生活安排之議題的討論,對創業家而言，退出企業有時是個人生命不可分割的一部分，而且可能是一個非常感性的經驗。 創業家應該非常仔細思考退出企業的動機
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