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1,第九章 短期资产管理,2,财务管理课程结构,企业财务目标 第1章,财务管理的基础观念 第2章,财务（报表）分析工具 第3章,财务管理基本内容,筹资 第4、5、6章,投资 第7、8、章,营运资金管理 第9、10、章,利润及其分配 第11章,3,第九章 短期资产管理,教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献,4,1.了解短期资产的概念； 2.了解现金的持有动机、现金管理的意义，掌握现金预算 和最佳现金持有量决策的基本方法，熟悉现金管理日常 控制； 3.了解短期金融资产的特征和持有目的，了解短期金融资 产的管理原则； 4.了解应收账款的功能、成本及其管理目标，掌握信用政 策和管理方法； 5.了解存货的功能与成本，熟悉存货规划及控制方法，掌 握经济批量、再订货点、保险储备的计算,返回,教学要点,5,9.1 营运资本管理 9.2 短期资产管理 9.3 现金管理 9.4 短期金融资产管理（自修） 9.5 应收账款管理 9.6 存货规划及控制,教学内容,返回,6,9.1 营运资本管理,9.1.1营运资本（working capital）的概念,指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。,狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。 广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额。,营运资本管理所要解决的问题：,1.如何确定短期资产的最佳持有量； 2.如何筹措短期资金,7,9.1.2营运资本与现金周转,现象：现金流入与流出的不同步可能将导致短期偿付困难，或者因资金过剩而使公司的资产获利能力下降，使公司未来经营活动具有不确定性。 目标：通过营运资本管理来控制短期资产和短期负债，使现金流入和现金流出尽量协调，实现现金的平衡运动（这也是公司日常管理的重要内容） 。,订货,收到货物,销售,存货周转,对方付款,应收账款周转,收到现金,转账,原材料采购,支付命令,应付账款周转,付出现金,转账,8,9.1.3营运资本管理的原则,1.认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量 2.在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 3.加速营运资本的周转，提高资金的利用效率 4.合理安排短期资产与短期负债的比例关系保障企业有足够的短期偿债能力,9,9.2 短期资产管理,9.2.1短期资产的特征与分类,1.短期资产的特征 1）概念：短期资产又称流动资产，指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。 2） 特点：周转速度快；变现能力强；财务风险小 2.短期资产的分类 1）按照实物形态分类 （1）现金 （2）短期投资； （3）应收及预付款项 （4）存货。,10,2）按在生产经营中的作用划分 （1）生产领域中的短期资产：指在产品生产过程中发挥作用的流动资产。 （2）流通领域中的短期资产：指在商品流通过程中发挥作用的流动资产。 （3）生息领域中的短期资产（是为获取利息收入而持有的短期资产）：定期存款、短期有价证券等短期金融资产。,11,9.2.2 短期资产的持有政策,1.影响短期资产的因素 1）风险与收益： 2）企业所处的行业P279 3）企业规模 4）外部融资环境 2.短期资产政策类型 1）宽松政策 2）适中政策 3）紧缩政策,12,13,9.2.3 短期资产政策对公司风险和收益的影响 短期资产较多可降低企业的财务风险，但短期资产过多，会造成企业营利能力下降。因此在确定资产组合时，我们面临风险和报酬的权衡。 例：恒远公司目前年销售额为1000件，销售收入为150000元，净利润15000元。现根据市场预测，每年可销售1200件，销售收入为180000元，实现净利润18000元，但扩大产量必须增加5000的长期资产投资，现公司决定保持资产总额不变，减少5000元短期资产投资，相应增加10000元长期资产投资。 目前的资产组合和筹资组合，以及不同筹资组合对企业风险和报酬的影响详见下表：,14,北方公司资产组合与筹资组合 单位：元,15,资产组合对北方公司风险和报酬的影响 单位：元,返回,P283分析,16,17,9.3 现金管理,9.3.1 现金管理的目的与内容 1.现金的概念：是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金 2.企业持有现金的动机 1）支付的动机； 2）补偿动机； 3）谨慎动机 4）投机的动机。 现金管理的目的 保证生产经营所需，节约使用资金，并从闲置资金中获取利息。,18,3.现金管理的内容（图示） 1）编制现金收支计划，以便合理的估计未来的现金需求； 2）对日常现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款； 3）用特定方法求出最佳的现金余额。,19,编制现金 收支计划,企业现金 收支数量,进行现金 日常控制,确定最佳 现金余额,当现金短缺时采 用短期融资策略,当现金多余时采用还 款或有价证券投资策略,20,9.3.2 现金收支计划的编制 1.现金收入 1）营业现金收入；2）其他现金收入。 2.现金支出 1.营业现金支出；2.其他现金支出。,21,3净现金流量 净现金流量 = 现金流入 现金支出 =（营业现金收入+其他现金收入） （营业现金支出+其他现金支出）,22,4.现金余缺 现金余缺额 = 期末现金余额 最佳现金余额 =期初现金余额 + 现金收入现金支出最佳现金余额 =期初现金余额 + 净现金流量 最佳现金余额,23,9.3.3 最佳现金余额的确定 持有现金的成本： 机会成本：企业因保留一定现金而增加的管理费用即丧失的投资收益 短缺成本：是指在现金持有量不足且无法及时将其他资产变现而给企 业造成的损失，包括直接与间接损失。 转换成本 也即交易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本，这种 成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。 1.成本分析模式 1.概念：是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 2.成本分析模式所考虑的相关成本： 机会成本；短缺成本。 3.步骤：,24,2.存货模式（图示） 1）存货模式的出发点 相关总成本最小的现金余额。 2）存货模式的相关成本包括： （1）现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金 的机会成本；（与现金余额成正比） （2）现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。 （与交易次数成正比）,25,确定现金余额的存货模式,26,假设： TC总成本 b 现金与有价证券的转换成本 T 特定时间内的现金需求总额 N 理想的现金转换量（最佳现金余额） i 短期有价证券利息率,27,最佳现金余额N,现金持有数量,成本,28,例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?,29,9.3.4 现金的日常控制 1.现金流动同步化 2.合理估计“浮存” 3.加速应收账款的收现,30,9.5.1 应收账款的功能、成本与管理目标 1.应收账款的功能： 促销、减少存货 2.应收账款的成本 1）机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。 2）坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本，一般与应收账款发生的数量成正比。,9.5 应收账款的成本,3）管理成本： （1）调查顾客信用情况的费用； （2）收集各种信息的费用； （3）帐簿的记录费用； （4）收账费用； （5）其他费用。,31,3.应收账款政策的管理目标 增强竞争能力、扩大销售的功能，同时尽可能的降低应收账款的机会成本、坏账损失与管理成本，最大限度的提高应收账款的投资收益。,9.5.2 应收账款政策的制定 1.信用标准 2.信用条件 3.收账政策 4.综合信用政策,32,1.信用标准： 是企业向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判断标准。 信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少； 信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。,33,34,改变信用标准，A、B两个方案：,35,A 方案：,36,B方案：,37,2.信用条件：指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。 P300 例题9-8 思考题：哪一项信用条件更优惠？ “2/10,n/30” 与 “2/10,1/20,n/30”,38,3.收账政策 指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。 一般而言，收账费用支出越多，坏账损失越小，但两者并不一定存在线形关系。,39,相等的收账费用但减少的坏账损失不等,坏账准备,收账费用,40,4.综合信用政策 指要制定最优的信用政策，应把信用标准、信用条件、收账政策结合起来，考虑信用标准、信用条件、收账政策的综合变化对销售额、应收账款机会成本、坏账成本和收账成本的影响。,41,9.5.3 应收账款的日常控制 1.企业的信用调查 1）直接调查 2）间接调查 （1）财务报表； （2）信用评估机构； （3）银行；,42,2.企业的信用评估 （1）5C评估法：指重点分析影响企业信用的五个方面的一种方法。 （1）品德 (character) （2）能力 (capacity) （3）资本 (capital) （4）抵押品 (collateral) （5）情况 (conditions),43,（2）信用评分法: 现对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用得分，并以此进行信用评估的一种方法。 3.监控应收账款 （1）账龄分析 （2）应收账款平均账龄 4.催收拖欠款项 P306,返回,44,9.6 存货管理,9.6.1 存货的功能与成本 1.存货的功能 1.可以保证生产的正常进行 2.有利于销售 3.便于组织均衡生产 4.防止意外事件造成损失,45,2.存货的成本 1.采购成本：由买价、运杂费等构成，一般与采购数量成正比例变化； 2.订货成本：指为定购材料、商品而发生的成本，一般与订货数量无关，而与订货次数有关；订货成本与进货批量成反比 3.储存成本：指在物质储存过程中发生的仓储费、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费等，一般与采购批量成正比。 储存成本与进货批量成正比；,46,9.6.2 存货规划,经济批量指一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。,（1）基本经济进货批量模型： 指一定时期内储存成本和订货成本总和最低的采购批量。 1）假设条件 P309-308,47,2）基本经济进货批量模型,48,(i)公式法：,(ii)逐批测试法：见例题,(iii)图示法法：见P310,3）常用方法：,49,例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？,(i)公式法：,50,例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，问最优经济定购批量？ 经济批量逐批测试表,(ii)逐批测试法：,51,成本,总成本,年储存成本,年订货成本,批量,（iii）图示法,52,（2）有数量折扣的经济批量模型 上述分析中，假定价格不随批量变动，但许多企业在实际销售中都有批量折扣，即对大批量采购在价格上给予一定的优惠。此时，除考虑订货成本和储存成本外，还应考虑采购成本。,采购成本为相关成本 总成本=订货成本+储存成本+采购成本 例题9-14 P310,53,例：某公司全年需要零件1200件，每订购一次的定购成本为400元，每件年储存成本6元，每件采购价格为10元，但若一次订购超过600件，可给予2的数量折扣，问应以多大批量订货？ （1）按经济批量采购，不取得数量折扣。,54,（2）不按经济批量采购，取得数量折扣。 按600件采购：,对比可知，定购量为600件时，总成本最低。,55,练习：某企业甲材料的年需求量为4000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算：每批购买量10002000千克，价格优惠2%；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3%。已知每批进货费用60元，单位材料的年储存成本3元。问最佳经济进货批量是多少？,56,解： 1.按照基本经济进货批量确定的经济进货批量：,2.每次进货1000千克时的存货相关总成本为：,3.每次进货2000千克时的存货相关总成本为：,通过比较发现，每次进货为1000千克时的相关总 成本最低，故最佳进货批量为1000千克。,57,2.再订货点控制 确定订货点应考虑的因素： 1.平均每天的正常耗用量，用 n 来表示； 2.预计每天的最大耗用量，用 m 来表示； 3.提前时间，用 t 来表示； 4.预计最长提前时间，用 r 来表示； 5.保险储备，用 S 来表示。,58,59,例：大华公司每天正常的耗用某零件为10件，订货的提前期为20天，预计最大耗用量为每天12件，预计最长提前期为25天，求保险储备和订货点？,60,9.6.3 存货控制 1.存货的归口分级控制P314 2.ABC控制法 步骤： 1、计算每种存货在一定时期内的资金占用额。 2、计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大小顺序排列，编制表格。 3、根据事先测定好的标准，把最重要的存货划为A类，一般存货划为B类，不重要的划为C类，并画图表示。 4、对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货只进行一般管理。,返回,61,思 考 题,什么是营运资金管理？在操作中应做出哪些决策？ 哪些基础性原理或权衡关系会影响营运资金决策过程？,62,自 测 题,单选： 在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如 果固定资产增加，流动资产减少，而企