投资项目评估第二版徐强能力训练答案.doc

课本能力训练答案课本第三章【能力训练】答案1-10、（略）13：解：得分=甲得分=9.0285甲得分=8.7605甲得分=9.0505所以丙方案最好。14：解：最佳位置计算 324.53238.36所以最佳厂址应该选择在（324.53，238.36）的位置上。课本第五章【能力训练】答案2.计算分析题（1）解：C=1800000+(1000-0.1Q)*Q S=(3000-0.3Q)*Q根据S=C 有解得： 1000 Q 9000即为合理的经济规模由对Q求导令其为零得到 即为最佳经济规模。（2）解：根据最小费用法的计算公式 K 由于K1=1200/3000=0.4 K2=1400/3000=0.467 K3=1800/3000=0.6所以 =0.6 (万元) =0.598(万元) =0.605(万元) 所以选第二个方案。第六章【能力训练】答案（二）辨析题1.如果项目的经济寿命期低于自然寿命期，则应依据项目预期的经济寿命期作为项目的计算期。答：对。项目的经济寿命指包括项目建设期以及在自然寿命期内，能够维持经济再生产，而不因无形损耗被提前淘汰的期限，应以其作为项目计算期。2.经营成本又叫营运成本，是指生产总成本扣除折旧费、摊销费后的总成本，即生产总成本费用中扣除非付现成本费用的剩余部分。答：错。经营成本是指生产总成本扣除折旧费、摊销费和利息支出后的成本费用。3.总投资包括固定资产投资、无形资产投资、开办费、建设期利息。答：错。总投资中还应包括项目建成投产后需要垫付的营运资金。4.预备费主要是基于项目建设期投入物价格上涨的考虑而设置的。答：错。预备费包括基本预备费和涨价预备费。涨价预备费是指基于项目建设期投入物价格上涨的考虑而设置的。基本预备费则是准备用来对付未来不可预见事件的发生而造成项目实际投入物数量的增加引起的费用。5.总成本费用中的利息支出包括固定资产投资借款利息（不包括建设期借款利息）和流动资金借款利息。答：对。总成本费用指为生产和销售产品而花费的成本费用，是发生在投产以后的费用，而建设期借款利息发生在建设期，计入项目总投资。6.对于新建项目来说，比较普遍的是把产品销售利润作为利润总额。答：对。由于大多数新建项目没有对外投资，或营业外收支都很少，所以其利润总额就是销售利润。（三）案例分析题要求根据上述资料完成项目财务基础数据测算。（1）根据以上资料估算建设投资总额并编制建设投资估算表；（2）编制项目总投资使用计划与资金筹措表；（3）编制固定资产折旧费估算表和无形及其他资产摊销估算表；（4）预测该项目生产经营期各年的总成本费用，并编制项目的总成本费用估算表；（5）编制项目生产经营期利润与利润分配表。一、建设投资估算1.工程费用估算 （1）加工车间 建筑工程费4001000=40万元设备购置费150万元安装工程费15015%=22.5万元（2）综合楼15001000=150万元（3）晒场2000100=20万元（4）配套设备130万元安装费13015%=19.5万元工程费用总计：40+150+22.5+150+20+130+19.5=532万元2.无形资产为0.3.其他资产。开办费50万元。4.预备费。基本预备费（532+50）4.5%=26.19万元项目建设投资532+50+26.19=608.19万元5.建设期利息计算 第一年借款利息为0. 第二年借款利息：（0+608.1960%/2）9.9%=18.06万元。表1 建设投资估算表 单位：万元序号工程或费用名称估算价值比例(%)建筑工程设备购置安装工程其他费用合计11.11.1.11.1.21.1.31.1.42344.14.256固定资产费用工程费用加工车间综合楼晒场配套设备无形资产费用其他资产费用预备费基本预备费涨价预备费建设期利息合计(1+2+3+4+5)21040150202801501304222.519.505026.1926.19018.0653205026.1918.06626.2584.9507.984.192.88二、总投资使用计划与资金筹措估算 项目总投资=608.19+18.06+510=1136.25万元表2 项目总投资使用计划与资金筹措表 单位：万元序号年 份 项 目建设期投产期达产期合计12341总投资250.5375.75475351136.251.1建设投资250.5357.69608.191.2建设期利息18.0618.061.3流动资金475355102资金筹措250.5375.75475351136.252.1资本金250.5143393.5其中：用于流动资金1432.2债务资金375.7533235742.752.2.1长期借款(含利息）375.75375.752.2.2流动资金借款33235367三、固定资产折旧估算由于财务评价分为融资前分析和融资后分析，为此，固定资产折旧也分别需要按照包含建设期利息和不含建设期利息两种情况进行估算。1. 固定资产折旧估算（不含建设期利息）根据资产保全原则，预备费按照投资所占比例都摊入建筑工程及机器设备。计算如下：建筑工程投资额=210+18.06210/532=217.1（万元）机器设备投资额=322+18.06322/532=332.9（万元）表3 固定资产折旧费估算表（不含建设期利息） 单位：万元序号 年 份项 目合 计计算期12 345679101房屋、建筑物原值217.1当期折旧费10.3 10.3 10.3 10.3 10.3 10.3 10.3 10.3 净值206.8 196.5 186.2 175.9 165.6 155.2 114.02机器设备原值332.9当期折旧费31.6 31.6 31.6 31.6 31.6 31.6 31.6 31.6 净值301.3 269.7 238.0 206.4 174.8 143.2 16.6 3合计原值550当期折旧费41.9 41.9 41.9 41.9 41.9 41.9 41.9 41.9 净值508.1 466.2 424.2 382.3 340.3 298.4 130.62. 固定资产折旧估算（含建设期利息）根据资产保全原则，预备费与建设期利息按照投资所占比例都摊入建筑工程及机器设备。计算如下：建筑工程投资额=210+44.25210/532=227.5（万元）机器设备投资额=322+44.25322/532=348.8（万元）表3 固定资产折旧费估算表（含建设期利息） 单位：万元序号 年 份项 目合 计计算期12 345679101房屋、建筑物原值227.5当期折旧费10.810.810.810.810.810.810.810.8净值216.7205.9195.1184.3173.5162.7119.52机器设备原值348.8当期折旧费33.1 33.1 33.1 33.1 33.1 33.1 33.1 33.1 净值315.7 282.5 249.4 216.3 183.1 150.0 17.4 3合计原值576.3当期折旧费43.9 43.9 43.9 43.9 43.9 43.9 43.9 43.9 净值532.4 488.4 444.5 400.6 356.6 312.7 136.9 四、无形资产及其他资产摊销估算表4 无形资产和其他资产摊销估算表 单位：万元序号 年 份项 目合计计算期123451其他资产当期摊销费净值501040103010201010100五、总成本费用估算1.原材料、燃料及动力估算 外购原料、燃料及动力费估算表 单位：万元序号项 目单位定额单价(元)投产期达产期3412生产负荷90%100%1外购原材料A吨750025001687.518752外购燃料及动力水吨300000.61.621.8电度2520000.511.3412.63合 计（12）1700.461889.42.工资及福利费估算生产人员年工资总额1000127084（万元）管理人员年工资总额120012811.52（万元）项目年工资总额8411.5295.52（万元）3.折旧费估算见表34.无形及其他资产摊销估算见表45.修理费用估算修理费（10.5+30.59）50%20.55（万元）6.财务费用（利息支出）估算长期借款利息详见借款还本付息计划表（见表9），流动资金利息为：投产期流动资金利息3228.5%27.37（万元）正常年份流动资金利息（322+35）8.5%30.35（万元）7.其他费用估算投产期年其他费用350071006%90%134.19（万元）正常年份年其他费用350071006%149.1（万元）8.总成本费用估算综合以上各部分费用即可得出项目总成本费用。如：第7年总成本费用187514.495.521.9743.941030.4149.12240.27（万元）9.经营成本估算第7年经营成本2230.2743.941030.42155.99（万元）表5 总成本费用估算表 单位：万元序号年 份项 目 投产期 达到设计能力生产期限 合计34567891011121外购原材料1687.518751875187518751875187518751875187518562.52外购燃料及动力12.9614.414.414.414.414.414.414.414.414.4142.563工资及福利95.5295.5295.5295.5295.5295.5295.5295.5295.5295.52955.24修理费21.97 21.97 21.97 21.97 21.97 21.97 21.97 21.97 21.97 21.97 219.685折旧费43.94 43.94 43.94 43.94 43.94 43.94 43.94 43.94 43.94 43.94 439.366摊销费101010101000000507财务费用（利息支出）64.5 49.9 30.4 30.4 30.4 30.4 30.4 30.4 30.4 30.4 357.19 8其他费用134.19149.1149.1149.1149.1149.1149.1149.1149.1149.11476.099总成本费用(1+2+.+8)2070.61 2259.78 2240.27 2240.27 2240.27 2230.27 2230.27 2230.27 2230.27 2230.27 22202.58 9.1其中：固定成本370.15 370.38 350.87 350.87 350.87 340.87 340.87 340.87 340.87 340.87 3497.52 9.2 可变成本1700.461889.41889.41889.41889.41889.41889.41889.41889.41889.418705.0610经营成本(9-5-6-7)1952.14 2155.99 2155.99 2155.99 2155.99 2155.99 2155.99 2155.99 2155.99 2155.99 21356.03六、利润与利润分配估算表6 利润与利润分配表 单位：万元序 号 年 份项 目 投产期达到设计能力生产期合计34567891011121营业收入2236.524852485248524852485248524852485248524601.52营业税金及附加和增值税000000000003总成本费用2070.61 2259.78 2240.27 2240.27 2240.27 2230.27 2230.27 2230.27 2230.27 2230.27 22202.581214利润总额（1-2-3）165.89 225.22 244.73 244.73 244.73 254.73 254.73 254.73 254.73 254.73 2398.9187935弥补以前年度亏损00000000006应纳税所得额（4-5）165.89 225.22 244.73 244.73 244.73 254.73 254.73 254.73 254.73 254.73 2398.9187937所得税（25%）41.47 56.30 61.18 61.18 61.18 63.68 63.68 63.68 63.68 63.68 599.73 8净利润（4-7）124.42 168.91 183.54 183.54 183.54 191.04 191.04 191.04 191.04 191.04 1799.2 9法定盈余公积金12.44 16.89 18.35 18.35 18.35 19.10 19.10 19.10 19.10 19.10 179.9 10供投资者分配利润（8-9）111.98 152.02 165.19 165.19 165.19 171.94 171.94 171.94 171.94 171.94 1619.27 11应付普通股股利0000000000012未分配利润111.98 152.02 165.19 165.19 165.19 171.94 171.94 171.94 171.94 171.94 1619.27 第七章【能力训练】答案（二）辨析题1.答：错。贷款还本付息一般应遵循“先外后内”的原则，先偿还外币贷款，后偿还人民币贷款。2.答：错。固定资产投资借款偿还期指项目投产后偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息所需时间。3.答：对。当项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资借款本金和建设期利息所需时间满足贷款机构的要求期限时，认为项目是有清偿能力的。4.答：错。如果是融资前分析，则建设投资中不应包括建设期利息；若是融资后资本金现金流量表，则建设投资中包括建设期利息。5.答：错。项目的财务内部收益率和净现值指标可用来衡量项目的盈利能力，而项目的偿债能力可用资产负债率、流动比率等指标来衡量。6.答：错。流动比率大说明项目的投资风险程度小，但由于流动资产的比率高，则会降低项目的盈利性，所以并非越大越好，一般认为，保持在2的流动比率比较合适。（三）案例分析题1.编制财务基本报表。表7 项目投资现金流量表 单位：万元序号年 份项 目建设期投产期达到设计能力生产期合计1234567891011121现金流入0 0 2237 2485 2485 2485 2485 2485 2485 2485 2485 3126 25242 1.1营业收入2237 2485 2485 2485 2485 2485 2485 2485 2485 2485 24602 1.2回收固定资产余值131 131 1.3回收流动资金510 510 2现金流出251 358 2427 2191 2156 2156 2156 2156 2156 2156 2156 2156 22474 2.1建设投资251 358 608 2.2流动资金475 35 510 2.3经营成本1952 2156 2156 2156 2156 2156 2156 2156 2156 2156 21356 2.4营业税金及附加0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3所得税前净现金流量(1-2)-251 -358 -191 294 329 329 329 329 329 329 329 970 2768 4累计所得税前净现金流量-251 -608 -799 -505 -176 153 482 811 1140 1469 1798 2768 5调整所得税42 57 62 62 62 64 64 64 64 64 607 6所得税后净现金流量(3-5)-251 -358 -233 237 267 267 267 265 265 265 265 905 2161 7累计所得税后净现金流量-251 -608 -841 -604 -337 -70 197 462 726 991 1255 2161 所得税前所得税后计算指标：财务净现值(ic=10 %)： 937.24636.02财务内部收益率：28.723.0 投资回收期：4.475.74表8 项目资本金现金流量表 单位：万元序号年 份项 目建设期投产期达到设计能力生产期合计1234567891011121现金流入002237248524852485248524852485248524853326 25442 1.1营业收入2237248524852485248524852485248524852485 24602 1.2回收固定资产余值137 137 1.3回收流动资金704 704 2现金流出25102380248522482248224822502250225022502250 23108 2.1项目资本金251143394 2.2借款本金偿2.3借款利息支付65503030303030 30 30 30 357 2.4经营成本1952215621562156215621562156 2156 2156 2156 21356 2.5营业税金及附加0 0 00000000 0 2.6所得税41 56 61 61 61 64 64 64 64 64 600 3净现金流量-251 0 -143 26 237 237 237 2352352352351076 2335 计算指标：财务净现值(ic=10 %)： 810.9 财务内部收益率( %)：32.3表9 借款还本付息计划表 单位：万元序号 年 份 项 目利率（%）建设期投产期达到设计生产能力期合计12345671借款及还本付息1.1年初借款本息累计375197 05211.1.1本金3583581.1.2建设期利息 18181.2本年借款357.693581.3本年应计利息9.9183720 0691.4本年还本1781970004011.5本年付息3720000572偿还借款本金的资金来源17822323723723711142.1利润1241691841841846602.2折旧44444444442202.3摊销101010101050 指标借款偿还期 = （4-3）+197/233=1.88年2.对项目进行财务效益分析，判断该项目财务上是否可行，并说明理由。（1）计算总投资收益率、资本金净利润率。（2）计算所得税前、所得税后项目投资和资本金的财务净现值、投资回收期、借款偿还期。总投资收益率=EBIT/TI=（1799+600）/12/1136.25=17.6%资本金净利润率=NP/EC=（1799/12）/393.5=38.1%相关净现值、投资回收期、借款偿还期见表7、8、9。由于项目投资的净现值大于0，且总投资收益率高于行业基准收益率，资本金净利润率高于投资者期望回报率，所以项目可行。第八章【能力训练】答案5题：解影子汇率8.271.088.3916影子价格1008.3916（1+6%）+5000.28.3916=1728.67元6题：解（1）先计算每吨小麦的产地影子价格换算为人民币的进口到岸价1201.088.31075.68元影子价格1075.68+202.41+1075.686%1188.4208元（2）净效益1188.4208-350838.4208元（3）项目计算期内每亩土地的净效益现值为 P838.42080.3（1+1.04）/（1+0.12）t=251.538.712576.54元（4）土地占用的机会成本为=2576.541200=3091848万元第十章【能力训练】答案二、案例分析题1.解：计算两个项目的净现金流量年份项目12345678910A-4175366890890890890950950950950B-49002039679679679671167116711671167（1）净现值法NPVA=-4175(P/F,10%,1)+366(P/F,10%,2)+890(P/A,10%,4) (P/F,10%,2)+950(P/A,10%,4) (P/F,10%,6)=538.42NPVB=-4900(P/F,10%,1)+203(P/F,10%,2)+967(P/A,10%,4) (P/F,10%,2)+1167(P/A,10%,4) (P/F,10%,6)=334.62所以选择A项目（2）差额净现值法NPVAB=（-4900+4175）(P/F,10%