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政治联系与预算软约束实证研究 摘要：本文通过研究民营上市公司2009-2011年的数据，实证探索了预算软约束与政治联系之间的联系。研究结果显示：当民营企业有雇员负担时，政治联系有助于民营企业获得较多的政府补助，但会导致预算软约束现象；当民营企业的雇员负担是一样的，拥有政治联系可以帮助企业获得更多的政府补助。 下载 关键词：政府补助；政治联系；预算软约束 一、引言 随着我国民营经济的发展，很多民营企业家得到了逐步壮大，政治联系已普遍存在于民营企业中。同时在税收、政府补助、融资等方面，政治联系对民营企业产生了较大的影响。一方面，政治联系对企业的生存和发展有很大的影响。另一方面，政府在发挥其职责的过程中对民营企业的经济活动也会进行干预。林毅夫等人将企业承担的这种政府责任称为企业的政策性负担。预算软约束，最早由科尔奈提出，这个概念可适用于政企关系领域。Dewatripont和Maskin（1995）观点认为：预算软约束是一种内生现象，政府对无效率的项目有投资的积极性，其产生的原因是时间的不一致性。本文通过研究2009-2011年民营上市公司的数据，得出了预算软约束和政府联系之间的联系。研究成果显示，当民营企业有雇员负担时，政治联系有助于民营企业获得较多的政府补助，但会导致预算软约束现象；当民营企业的雇员负担是一样的，拥有政治联系可以帮助企业获得更多的政府补助。 二、理论分析与研究假设 （一）我国民营上市公司政府关联的形成。在我国的民营企业高管中，有些曾经在政府部门任职，拥有政府人脉关系。同时，许多民营企业高管开始积极参政议政，成为人大或政协的一员。他们会试图通过这层关系为自己的企业谋求经济利益。但他们也是政府官员，这也就意味着他们要履行相应的职责，为国家政府颁布的相关法规或政府的政治目标而服务。 （二）政府补助与雇员负担。 地方政府加大对地方企业的政府补助是近年来的一个普遍现象。但是，很多研究发现，政府对于企业的各种支助并不是随意的，当民营企业有雇员负担时，政府会给予民营企业较多政府补助，但会导致预算软约束现象的出现。 通过以上分析，本文提出假设一：其他条件限定下，民营企业雇员负担越重，越可以获得更多的政府补助。 （三）雇员负担和政治关联。 民营企业在我国可以提供很大比例的就业岗位，政府会重点引导和鼓励民营企业创造就业机会来保证就业数量。因此，对于企业裁员政策，政府会进行干预和限制。对于有政治联系的高管，在履行职责中，也要响应国家的就业政策，完成自己的任务。 因此本文提出假设二：其他条件限定下，存在政治联系的民营企业会比无政治联系的企业承担更多的雇员负担。 假设三：当民营企业的雇员负担是一样的，拥有政治联系可帮助企业获得更多的政府补助。 三、模型与设计 （一）变量定义与模型设定。 雇员数量（Employ）为员工数量/营业收入；雇员负担（Burden）为（Burden1）如果Burden0，则Burden1取1，否则取0。公司业绩（ROA）为营业利润/总资产；政府补助（GS）为政府补助与营业收入之比；政治联系（PC）定义为当公司高管在或曾在政府、人大、政协等任职，取值1，否则0；政府干预（GI）数据来源于樊纲（2010）各地区“减少各地区政府干预”指数；资产负债率（Lev）为负债/总资产；股权集中度（H5）为企业前五大股东持股比例的平方和；成长性（Gr）为营业收入增长率。 本文设计以下模型来检验提出的假设： Employ=a0+a1PC+a2H5+a3Gr+a4GI+a5-7Year+1 （1） BuZhu=0+1Burden+2PC+3H5+4Gr+5Lev+6-8Year+2（2） （二）样本选择与数据来源。 本文以 2009-2011年沪深两市 A 股民营上市公司为数据样本。在剔除营业收入、总资产等小于等于0和保险金融类企业后，得到 674个样本数据。文中政府补助数据，取自企业年报附注中的营业外收入政府补助部分。文中的政府干预（GI）数据来源于樊纲（2010）各地区“减少各地区政府干预”指数。 四、实证分析结果 （一）描述性统计。 表1罗列了各个变量的描述性统计。我们可以看出，有 31.95%的民营企业存在雇员负担（Burden1），34%的企业存在政治联系。平均来看，政府补助与营业收入的比值为 8%；雇员数量与营业收入的比为 2.1% （二）实证结果分析。 1、政治关联与雇员规模的关系。 从表（2）中可以看到：政治联系的显著性水平为正。这一结果支持了本文提出的假设二。即存在政治联系的民营企业会比无政治联系的企业承担更多的雇员负担。 2、雇员负担、政治联系与政府补助 通过表（2）可以发现，雇员负担系数为0.064，在10%的显著性水平显著，支持了假设一。同时Burden*PC 为0.081，结果也比较显著。说明雇员负担与政治关联有交互关系，支持了假设三。这也表明，政治联系会增加企业承担的雇员负担对获得的政府补助的影响作用。即提高了企业的“预算软约束”的程度。 五、结论 本文实证分析了预算软约束与政治联系之间的关系。研究结果显示，当民营企业有雇员负担时，政治联系有助于民营企业获得较多的政府补助，但会导致预算软约束现象；当民营企业的雇员负担是一样的，拥有政治联系可以帮助企业获得更多的政府补助。（作者单位：西南财经大学） 参考文献 林毅夫， 李志贇. 政策性负担、道德风险与预算软约束J.经济研究， 2004， （2）. 樊纲