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方大炭素公司盈利能力分析研究 方大炭素公司盈利能力分析研究 摘要 现如今中国的经济发展迅速，上市公司也日益增加，怎样衡量一个公司的盈利能力也成为备受关注的问题。公司的财务报表能够体现出其绩效，通常分为盈利能力、偿债能力、经营能力和成长能力，而在这些能力中盈利能力是尤为重要的。盈利能力是公司发展必不可少的动力，也是公司赖以生存和发展的基础。本文的目的就是对方大炭素进行盈利能力分析，衡量其盈利能力。本文通过杜邦分析法找出影响方大炭素盈利能力的因素，得出实证结论，可以看出总资产净利率指标对公司盈利能力的评价影响比较大。同时，对本文的研究结论进行了总结，再结合我国市场的实际情况，对该公司提出了改善的措施和建议。 关键词：上市公司 盈利能力 杜邦分析 影响因素 AbstractNowadays Chinas economic development quickly, the listed company is increasing, how to measure the profitability of a company becomes a problem of concce, usually divided into the profit ability, debt paying ability, operating ability and growth ability, and profitability in these skills is particularly importent, is also the foundation of company survival and developmtability analysis, measure of profitability about it.By dupont analysis to identify factors that influence the Fangda Carbon profitability,make the empirical conclusions, it can be seen that the net interest rate of the total assets of indicators of corporate profitability evaluation effect is larr is summarized, combining with the actual conditions of our country market, improvement measures and Suggestions are put forward for the compysis; influencing factor目 录 1绪论4 1.1论文选题的目的和意义41.2国内外研究现状及发展趋势51.2.1国外研究现状及发展趋势51.2.2国内研究现状及发展趋势62 盈利能力相关概念的阐述62.1盈利能力的含义62.2盈利能力分析的内容72.3上市公司盈利能力的影响因素83 盈利能力分析方法113.1盈利能力分析方法的阐述113.1.1盈利指标分析法113.1.2杜邦分析法113.1.3杜邦财务分析体系图123.2盈利能力分析指标124方大炭素的盈利能力分析134.1公司简介134.2方大炭素的盈利能力分析144.2.1盈利能力稳定性分析144.2.2方大炭素杜邦分析145提高方大炭素盈利能力的措施175.1加强产品创新，提升产品销量175.2提高生产运营效率，提升产品品质175.3控制预算管理，降低成本17参考文献.18 1绪论 1.1论文选题的目的和意义随着社会的不断发展，经济、技术、人文环境都在日益提升。企业的盈利能力也就是它获取利润的能力尤为重要。以上市公司的经营状况来讲，盈利能力是它的核心要素，由于我国投资者的理念越来越成熟，很多的投资者是根据上市公司的经营能力来选择投资对象的。企业的经营和财务状况以报表数据反映出来，通过有效的财务分析，能让企业的经营者了解企业实现能力的高低，还可以了解到企业经营风险的大小和企业资金结构的优劣，使得经营者可以做出正确的决策，减小风险的同时使企业利益合理化。另外，企业的生存和发展，要有战略和长远的目标，也必须要有保持企业的核心竞争优势。企业的盈利能力是其发展壮大的基本条件，保持企业持续的盈利能力就能保障企业的竞争优势。这样企业就能在一个良性的循环中日益发展壮大。对于一个企业最终是看它的盈利，也就是企业的利润，它反映出了企业的经营业绩和管理效率，也为职工福利提供了保障。现如今我国已经有了比较完善的财务分析体系，但在企业盈利能力分析方面还有不足，本文通过对方大炭素盈利能力的分析，可以了解到方大炭素的盈利状况，同时还能发现方大炭素在盈利能力方面存在的问题，并且针对这些问题提出相应的措施。1.2国内外研究现状及发展趋势1.2.1国外研究现状及发展趋势1900年，美国财务学者托马斯.乌都洛最先撰写出版了铁道财务报表分析一书，他在书中提到了西方国家早在十九世纪六十年代，由于资本主要经济的发展，银行有了越来越多的资金需求者和资金需求量，银行家为了确保他的债权利益，尽量避免放贷风险，开始要求贷款企业提交盈利能力分析报表，以全面分析企业的财务状况，确定企业是否拥有足够的偿债能力。盈利能力分析就是在这种实践和呼唤中产生的。1911年，被誉为科学管理之父的泰勒，发表了科学管理原理，这时标志成本、差异分析和预算控制这些同泰勒的科学管理方法和联系的技术方法开始引进到盈利能力分析中来，促进了财务分析的发展。Myers和Mujfuf（1984）进行了公司资本结构与盈利能力相关性的分析，在吸收了权衡理论、代理理论和信号传递理论等研究成果的同时，还提出了优序融资理论，即在公司存在资金缺口需要融资的时候优先考虑内部融资，然后再使用无风险或低风险的负债融资，最后再进行股权融资的方式，由此得出盈利能力和账面价值财务杠杆比率之间是负相关的关系。维瓦塔纳唐（wiwattanakantang）(1999)对泰国1996年224家上市公司从资本结构决定因素进行了实证研究，并且认为上市公司的盈利能力与负债比率呈现的是正相关的关系。1.2.2国内研究现状及发展趋势国内的学者对于企业盈利能力的分析也持有不同的观点。冯根福、吴林江和刘世彦（2000）在公司资本结构与盈利能力关系方面主要运用了主成分分析和多元回归分析相结合的方法，由此证明了企业的盈利能力与其资产负债率和短期负债率均呈现出极为显著的负相关关系，这一结论表明了内部融资是企业优先考虑的目标，同时也表明了业绩较差的企业由于得不到股权融资的机会，只能借取大量的短期债务来解决资金需求问题。洪锡熙和沈艺峰（2000）运用了净利润和主营业务收入比值的方法，为企业业绩的指标进行了实证检验，由此得出企业盈利能力越强，其负债水平就越高的结论，但是与行业没有显著的关系。李晓荣和王宪良（2002）为了使盈利能力分析指标之间无相关性和重叠性，运用了因子分析法，为上市公司进行了盈利能力分析，通过实证研究发现上市公司盈利能力的差异主要表现在资产的盈利能力上，也就是公司的产权结构和资产的规模、结构、质量。根据国内外学者的研究来看，企业的盈利能力是核心，要看一个公司是否具有偿债能力，是否能为职工福利提供保障，都得先对企业进行盈利能力分析，看企业盈利多少，这样企业才有存在的价值。2 盈利能力相关概念的阐述2.1盈利能力的含义盈利能力是企业财务评价中最主要的。在财务分析中一般来讲要从四个方面着手，一是企业获利能力，二是企业偿债能力，三是企业成长能力，四是企业经营效率。随着社会发展到现在，普遍认为最主要的是盈利能力，其次是偿债能力，然后再是成长能力。盈利能力是利用企业的资产创造收益的能力，同时也反映了企业的管理水平和经营效率，是企业发展必不可少的动力。盈利能力是一个企业赖以生存和发展的基础，如果企业获利能力强，那么它在取得贷款、增资融资方面就更有优势；反之，则发行的股票、债券就很难有市场，或者也有可能因为净资产收益率没有连续三年达到10%以上使得企业失去了配股的资格，从而让企业的经营陷入困境。2.2盈利能力分析的内容盈利能力分析是剖析、鉴别、判断一个企业是否能够获取利润的能力，也是企业各个环节经营结果的分析。企业的盈利能力是营运能力分析的目的与归宿，也是企业偿债能力和发展能力的结果和体现。资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力分析是利用净资产收益率（ROE)指标对净资产的获利情况进行分析和评价。通过对净资产收益率的影响因素分析，例如总资产报酬率、负债利息率和税率等，可以说明净资产获利能力的大小以及原因。资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析主要是利用总资产报酬率(ROA)指标对资产的获利情况进行分析和评价。通过对总资产报酬率的影响因素分析，例如总资产周转率、息税前利润率等，可以说明总资产获利能力的大小以及原因。商品经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析是利用利润表对收入利润率和成本利润率进行分析。上市公司盈利能力分析上市公司盈利能力分析是利用上市公司发行在外的股票数、净利润、市值和经营活动现金净流量的关系，对上市公司的盈利能力进行分析。上市公司的盈利能力分析是在企业盈利能力分析的共性基础上，添加了股份多少和股票市价的因素，更进一步对上市公司的盈利能力进行分析。然后再利用比较的方法，与过去相比，与同行比较，与他人比较，这样来发现自己的优势与劣势，体现出自己的相对能力。我们也可以采用各利润率指标来进行企业的盈利能力分析，利润率指标从不同的角度来看，有很多形式。我们也可以对企业的盈利能力分析从以下三方面进行：与销售相关的盈利能力分析。主要是对销售毛利率和销售净利率指标进行的分析和评价。与投资相关的盈利能力分析。主要是对总资产报酬率和净资产收益率指标进行的分析和评价。与股本相关的盈利能力分析。主要是对每股股利、每股净资产、每股收益、市盈率、每股现金流量等指标进行的分析和评价。2.3上市公司盈利能力的影响因素企业盈利能力的影响因素可以从多个方面分析。首先，从财务因素方面来分析。企业的生产经营盈利能力指的是企业在生产管理活动中利用其拥有的资产获得利润的能力。它可以从企业的宏观角度反映出企业在生产经营活动中获得利润的能力，也是其他各项利润由来的基础。各个相关信息的使用者都特别的重视企业生产经营管理最后的盈利效果是怎样的，因为它是评价各个环节经营管理结果的重要依据。其次，资产盈利能力是从企业投入产出的角度来体现企业的盈利能力。企业必须拥有自己一定的资产才可以维持自身的生产经营活动，而且还要对自己拥有的资产进行合理的配置，这样才可以进行有效的生产经营活动。企业在一定的条件下占用和消耗的资产越少，它获得的利润就越大，与其相对应的资产的盈利效果就越好，企业整体的经营效果也会越来越好。对资产获得利润的能力分析是对企业运用资产获取成果的一种评价方法，并且能够从总体上反映出企业生产经营活动的成果，这对于公司的经营者、管理者和投资者来说是一种重要的信息来源。债权人、投资者、管理者等都比较重视企业利用资产的盈利能力是否比社会平均资产的盈利能力高。如果一个企业的资产盈利能力持续低于社会平均资产的盈利能力，并且无法再从外界获取资金，那么企业本身的投资也将转移到其他的企业或者行业。反之，要是企业的资产盈利能力高于社会平均资产的盈利能力，企业的发展就会越加有优势。因此企业的资产盈利能力对于其今后的发展是相当重要的。企业的所有者投资指的是用企业所拥有的总资产除去总负债后的余额，是企业的所有者拥有的资产。这些投资者之所以会投资是为了获取更加丰厚的回报，并且企业是否能够获得丰厚的回报会直接影响到现在已有的投资者会不会继续投资，也会影响到那些潜在的投资者是否会追加或者重新投资。同时投资者获取的报酬的高低也会反映出一个企业整体的盈利能力，因此我们可以从企业获得的整体经营利润和所有者投资的角度来体现出企业的盈利能力。除了上述的一些财务因素，我们还要凭借一些非财务因素来充分反映出企业的盈利能力以及其未来的发展趋势。比如说市场占有率，市场占有率指的是一个企业的产品在市场同类产品中所占的比例。企业在竞争者当中的地位是由它整体的盈利能力和同行业的平均盈利能力水平的高低所决定的。而且企业竞争地位的高低，同时也被自己特有的竞争优势制约着。成本差异战略和产品差异战略又决定着企业的竞争优势，低成本、高质量的产品肯定会给企业带来更好的竞争优势。因此说市场占有率也可以从另一个角度反映出企业的盈利能力。还有就是顾客的满意度，这个指的是顾客的一种心理状态，就是说顾客对企业里某种产品的质量或者服务等所产生的感受与自己的期望值进行对比。就现在来说，越来越多的商品和服务质量层出不群，消费者对于商品的质量和服务要求也越来越高，所以企业对于顾客的满意度也越来越重视。不管是商品的质量、服务或者销售方式都逐渐把顾客的满意度融入到了企业整体的发展规划上来。企业高层的管理者也用不同的方式对顾客的满意度进行调查，并从中分析出影响顾客满意度的相关因素，然后在这个基础上对顾客的需求做出相应的调整方案。尤其是一些在行业中数一数二的品牌企业，为了企业的持续发展，也为了能留住更多的回头客，并且带来新的消费者，保证企业的品牌形象，使企业获得更多利润，有着可观的盈利能力，顾客的满意度也是尤为重要的。同时企业的创新也是必不可少的因素，在面对错综复杂的竞争环境时，企业必须要不断的努力自我创新才可以维持在市场中占有的竞争优势，才能不断的维持和提高企业的盈利能力。不管是成本战略差异还是产品战略差异的优势，在一定程度上都会由于企业停止不前和收集信息的落后性以及因为决策的失误而带来巨大的损失。所以说，不管是技术上的创新、或者是类别上的创新都会因为企业自身创新的不及时而给企业带来严重的损失，也就是在时效性方面比较落后，这样一来企业的盈利能力就会受到重创。因此，企业的创新能力对其生产经营管理获得的盈利能力做出评价来说也是一个重要的因素。还有对于员工的培训，企业为了自身的发展也会在人力资源方面加以投资，这也是与企业的盈利能力有关联的。提高企业盈利能力的有效途径之一就是提高员工的工作能力，如果员工的工作能力得到了提升，对于企业提高盈利能力也是有一定的积极作用，反之，则会起到消极的作用。 3 盈利能力分析方法3.1盈利能力分析方法的阐述3.1.1盈利指标分析法对于上市公司来说，进行盈利能力分析一般比较常用的方法是盈利指标分析法，可以使用每股收益、主营业务利润、净资产收益率等指标来分析和判断公司的盈利能力以及盈利水平。每股收益每股收益是衡量上市公司投资价值和盈利能力的一个重要财务指标，其反映的是投资者所持有的每一股份在报告期内能够享受到的净利润。如果该指标越高，就说明投资者投入资本获利的水平就越高，也预示着较高的获利水平有可能向全部股东推出较好的分红送股方案。主营业务利润率主营业务利润率反映的是上市公司主营业务收入的盈利水平，如果主营业务利润率越高，就说明该公司的主营业务越突出，反之则说明了公司的收益不稳定。净资产收益率净资产收益率是衡量一个上市公司盈利能力最重要的指标，因为它可以直接表明股东拥有的净资产的获利能力，是公司营运能力、清偿能力和获利能力综合作用的结果。3.1.2杜邦分析法从深、沪两市上市公司公布的分配方案来看，不同的公司在利润分配上存在很大的差别。如果仅是从上述指标进行分析，很多的公司给人留下的印象都是稳中稍有增长，看不出衰退，所以不进行下一步的分析，也很难分出优劣。利用盈利指标分析是一种静态的分析，它不能动态上反映企业收益的发展变化，所以存在缺陷。杜邦分析法可以弥补这一不足，它可以进行相互关联的分析，把有关的指标跟报表结合起来，然后用适当的标准进行综合性的分析评价。杜邦分析既可以全面的体现出企业整体的财务状况，又能体现出指标与指标之间和指标与报表之间的内在联系。3.1.3杜邦财务分析体系图杜邦财务分析体系图如3-1所示：净资产收益率 总资产净利率 权益系数 销售净利率 总资产周转率 净利润 ÷ 销售收入 销售收入 ÷ 资产总额 图3-1中各个指标关系如下： 权益系数=1/(1-资产负债率)销售净利润=净利润/销售收入总资产周转率=销售收入/资产总额资产负债率=负债总额/总资产3.2盈利能力分析指标企业的盈利能力从一般分析的角度来讲，可以反映企业的盈利能力的指标主要是总资产报酬率、净资产收益率、销售利润率和资本收益率等。总资产报酬率是企业在一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比值。计算公式为：总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额*100%.如果说公司的总资产报酬率越高，就说明其投入产出的水平就越好，盈利能力也就越强。净资产收益率是企业的税后利润与净资产的比值，可以反映出企业利用自有的资产运营的效率。计算公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产*100%，平均净资产=(所有者权益年初数+所有者权益年末数)/2。如果企业的净资产收益率越高，那么就说明企业投资带来的收益越高。销售利润率是企业在一定时期内营业利润与营业收入的比值。计算公式为：销售利润率=销售利润/销售收入*100%。如果说企业的销售利润率越高，那么企业的市场竞争力就越强，盈利能力也就越强。资本收益率是企业在一定时期内净利润与平均资本的比值，反映的是企业实际获得投资额的回报水平。计算公式为：资本收益率=净利润/平均资本*100%。如果说企业的资本收益率越高，那么企业运用资本获得收益的能力就越强。4方大炭素的盈利能力分析4.1公司简介方大炭素全称方大炭素新型材料科技股份有限公司，是中国大型炭素生产企业，公司的总部位于甘肃省兰州市红古区海石湾镇。它整合中国的炭素行业，打造出中国炭素的航空母舰，形成了前所未有的优势。公司主要经营的是石墨及炭素制品的生产加工、批发零售和科技开发。公司的注册资金为2亿元，以石墨制品、炭制品、炭素新材料为主要业务。公司以在技术、产品、规模上的优势为依托，以集约化经营、专业化销售、一体化的物流为发展目标，实现按需要配置、统一结算、营销、市场服务，全方位负责方大炭素及旗下3家炭素公司的产品在国内外市场的销售和进口原料业务。公司可以提供4大系列，38个品种,126种规格的产品。主要的品种有：高功率、普通功率、超高功率石墨电极；还有各种矿热炉内衬炭砖、特种石墨、生物炭和炭/炭复合材料等。产品广泛用于化工、冶金、医疗、航空等领域，销往全国30个省市，并出口美国、日本、东南亚、欧洲等国家和地区。公司自建厂以来，一直秉承的是诚信、和谐、共赢的宗旨，以强大的生产力为后盾，发展民族工业，努力打造成为中国炭素第一品牌。4.2方大炭素的盈利能力分析4.2.1盈利能力稳定性分析盈利能力的稳定性分析主要应从各种业务利润结构角度来分析，也就是说通过分析各种业务的利润在利润总额中所占的比例来判别盈利能力的稳定性。在我国损益中的利润按业务的性质可以分为产品销售利润、营业利润、其它业务利润、营业外收支等。每个利润项目又是按照盈利的稳定性来排序的，一般靠前的项目是在利润总额中比重较大的，也就说明其盈利能力的稳定性越强。因为在企业中主营业务是主要经营的，并且一个持续经营的企业是力求主营业务的稳定，使得盈利能力水平保持稳定。所以在做盈利能力稳定性分析时应侧重主营业务利润比重的分析，重点放在分析主营业务利润对企业总体盈利水平的影响程度。4.2.2方大炭素杜邦分析方大炭素2014年及2013年财务数据如图4-2所示： 科目时间2014-12-312013-12-31 基本每股收益（元）0.160.15净利润（万元）27916.5523605.08净利润同比增长率（%）18.27-48.71销售收入（万元）344900.89337344.92销售收入同比增长率（%）2.24-14.6销售成本（万元）323556.26304682.3每股净资产（元）3.343.22资产负债比率（%）37.243.15销售毛利率（%）29.331.53资产总额（万元）958348.51025210.83负债总额（万元）356513.58442346.69方大炭素2014年杜邦分析如图4-3所示：净资产收益率4.63% 总资产净利率 权益系数 2.91% 1.59 销售净利率 总资产周转率 8.09% 35.99% 净利润 ÷ 销售收入 销售收入 ÷ 资产总额 27916.55 344900.89 344900.89 958348.5 权益系数=1/(1-37.2%)=1.59 净资产收益率=2.91%*1.59=4.63%销售净利率=27916.55/344900.89=8.09%总资产周转率=344900.89/958348.5=35.99%方大炭素2013年杜邦分析如图4-4所示：净资产收益率4.05% 总资产净利率 权益系数 2.30% 1.76 销售净利率 总资产周转率 7.00% 32.90% 净利润 ÷ 销售收入 销售收入 ÷ 资产总额 23605.08 337344.92 337344.92 1025210.83权益系数=1/(1-43.15%)=1.76净资产收益率=2.30%*1.76=4.05%销售净利率=23605.08/337344.92=7.00%总资产周转率= 337344.92/1025210.83=32.90%通过杜邦分析图我们可以看出方大炭素在经营过程中大体上呈现以下几个方面的特点：图4-3和4-4中可以看出14年的净资产收益率高于13年的，主要是因为总资产净利率的提高。同时销售净利率、总资产周转率也是有所提高，总资产周转率的提高也说明企业资产的利用得到了较好的控制，比上一年效果好，也反映出该企业利用其总资产产生的销售收入效率增加了。14年的负债比率的下降说明了企业的经营风险有所减小，也可以表明企业对于债权人所提供资金的驾驭能力越来越好。净利润的增长幅度要高于销售收入的增长幅度。表明了企业在提高产品价格的同时，也很好的控制了成本；另外企业也正处于卓有成效的管理中，所以企业的价值应该被长期看好。14年的销售毛利率低于13年的，销售成本明显增加。说明企业在14年盈利能力下降。根据年报的财务数据可以看出，14年的财务费用相比13年的大幅下降，主要是因为汇兑收益增加，借款的利息支出减少，存款利息收入增加。综上所述，虽然现在对于钢铁及下游行业需求较小，产品市场竞争加剧，使得企业在14年盈利能力下降。并且炭素行业的内部竞争日趋激烈，加上铁矿石市场处于持续低迷的状态，使得企业在经营过程中承受的压力和市场风险不断增大，所以企业需要继续加大市场开发投入和产品转型升级研发的力度；同时企业管理层也采取了加强存货管理，创新创效等降低成本增加效益的措施。这样才能保持企业持续稳定的发展。5提高方大炭素盈利能力的措施5.1加强产品创新，提升产品销量公司应该以市场为导向，以客户为中心，不断的加强市场研判，认真分析市场的潜力和竞争者的表现，衡量出企业在市场上的优势和劣势，然后再通过不断创新供应来激活市场的需求。积极、主动的适应炭素行业的发展和钢企采购的新