




已阅读5页,还剩25页未读, 继续免费阅读
版权说明:本文档由用户提供并上传,收益归属内容提供方,若内容存在侵权,请进行举报或认领
文档简介
第五章 不同条件下多方案的经济效果评价,考核知识点与考核目标 (一) 重点 识记:方案类型。 应用:独立方案和互斥方案的选择。 (二) 次重点 识记:方案选择的目的。 理解:方案选择的条件。,5.1 方案经济比较与选择概述,5.1.1 方案的类型 1.互斥方案在多个被选方案中只能选择一个,其余均必须放弃,不能同时存在。(备选方案间互相排斥) 如:开发商开发特定地块,是选别墅、高级公寓还是普通标准住宅?企业设备购置,是选设备A、B还是C? 2.独立方案备选方案中,任一方案的采用与否与其可行性有关,而和其他方案是否采用无关。 如:西部开发建设机场、铁路、高速公路及矿山开采项目等,各项目可视为独立方案。,3.混合方案备选方案中,方案间部分互斥、部分独立的一组方案。 如:房地产开发集团,在北京、上海、深圳的分公司各有一个开发项目,各项目之间互相独立;每个开发项目又有若干开发方案,开发方案之间互相排斥,此时集团面临的决策属于混合方案选择。,独立 方案层,互斥 方案层,互斥 方案层,独立 方案层,5.1.2 方案经济比选中评价参数的确定 1.项目计算期 2.设定折现率 财务分析中一般采用基准收益率ic,经济费用效益分析中采用社会折现率is。,5.1 方案经济比较与选择概述,5.2.1 计算期相同的互斥方案比选 对于计算期相同的互斥方案,由于满足时间的可比性,因此可直接按照经济评价指标值进行比选。 1.净现值比较法 2.净年值法,5.2 互斥方案比选,3.差额投资分析法 用投资大的方案减去投资小的方案,得到差额投资现金流量,然后通过计算差额投资现金流量的经济评价指标,评价差额投资现金流量的可行性,判断差额投资是否值得,进行方案比选。 差额投资分析法依经济评价指标的不同分为: (1)差额投资净现值法(NPV) (2)差额投资内部收益率法( IRR ),5.2 互斥方案比选,很容易证明,按方案的净现值的大小直接进行比较,会和上述的投资增额净现值的比较有完全一致的结论。(实际直接用净现值的大小来比较更为方便,见下),NPV(15%)A0 = 0 NPV(15%)A 1= 2026.32元 NPV(15%)A2 = 2547.00元 NPV(15%)A3 = 1535.72元,选 max,为优,即A2为最优,(2)差额内部收益率法( i B-A ),1)含义:是使增量现金流量净现值为0的内部收益率。(NPVB-A =0 时的i),注:单纯的i r指标不能作为多方案的比选的标准。,因为 i rB i rA并不代表i B-A i C,2)表达式:,几个关系:,1. i rA i rB i B-A,2. 在i B-A 处 NPVA=NPVB,3. i B-A i c 时,NPVANPVB,3)评价标准:,当i rA , i rB ,且 i B-A 均 i c时,选投资大的为优(B方案),5)适用范围: 采用此法时可说明增加投资部分在经济上是否合理。 i B-A i C只能说明增量的投资部分是有效的,并不能说明全部投资的效果。 因此在这之前必须先对各方案进行单方案的检验,只有可行的方案才能作为比选的对象,同样,差额净现值法也是如此。,5.2 互斥方案比选,例:已知甲方案投资200万元,内部收益率为8%;乙方案投资150万元,内部收益率为10%,甲乙两方案内部收益率的差额为5%,若基准收益率分别取4%,7%,11%时,哪个方案最优?,当i c=4%时, NPV甲 NPV乙,甲优于乙,当i c=7%时, NPV甲 NPV乙,乙优于甲,当i c=11%时, NPV甲、 NPV乙 均0 故一个方案都不可取,解:,5.2.2 计算期不同的互斥方案比选 当备选方案具有不同的计算期时,由于方案间不具有可比性,因此需要采取其他方法使备选方案具有时间上可比的基础。 1.净年值法/费用年值法最简便 分别计算各备选方案净现金流量的等额净年值NAV,并进行比较,以NAV最大者为最优方案。 对只需要计算费用的各方案,用费用年值指标进行比选,以费用年值最小的方案为最优方案。,5.2 互斥方案比选,【例3.27】 两个互斥方案A和B的投资和净现金流量如表3.22所示,A方案的寿命为6年,B方案的寿命为9年。若基准折现率为5%,试用年值法比选方案。 解:两方案的净年值为: NAVA = 60 (P/A,5%,3) + 80 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3) + 90 (P/A,5%,3) (P/F,5%,6)-300 (A/P,5%,9) = 3298(万元) NAVB = 40 (P/A,5%,3) + 60 (P/A,5%,3) (P/F,5%,3) -200 (A/P,5%,6) = 986(万元) 由于A的净年值大于方案B的净年值 , 所以,A方案优于B方案,应选择A方案。,2.最小公倍数法(以NPV法为基础) 取各方案寿命期的最小公倍数作为一个共同期限,并假定各个方案均在这一个共同计算期内重复进行 ,然后计算各方案在最小公倍数内的经济效益指标,用计算的经济效益指标进行方案比选 。,例3.29:现金流量如右表,取最小公倍数15年为共同计算期,则其现金流量将如下表所示。,5.2 互斥方案比选,计算两个方案在最小公倍数内的净现值,由于NPV A1 NPV A2, 所以A1方案优于A2方案,应选择A1方案。,5.3 独立方案选择,5.3.1 独立方案选择概述 一般独立方案选择处于下面两种情况: (1)无资源限制的情况如果独立方案之间共享的资源(通常为资金)足够多(没有限制),则任何一个方案只要是可行(单一方案评价),就可采纳并实施。 (2)有资源限制的情况如果独立方案之间共享的资源是有限的,不能满足所有方案的需要,则在这种不超出资源限额的条件下,独立方案的选择有两种方法:构建互斥方案组法和内部收益率排序法。,5.3.2 构建互斥方案组法 原理: 列出独立方案所有可能的组合,每个组合形成一个组合方案(其现金流量为被组合方案现金流量的叠加),由于是所有可能的组合,则最终的选择只可能是其中一种组合方案,因此所有可能的组合方案形成互斥关系,可按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案,最优的组合方案即为独立方案的最佳选择。,5.3 独立方案选择,(1)列出独立方案的所有可能组合,形成若干个新的组合方案(其中包括0方案,其投资为0,收益也为0 ) ,则所有可能组合方案(包括0方案)形成互斥组合方案(m个独立方案则有2m个组合方案); (2)每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的累加; (3)将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列; (4)排除总投资额超过投资资金限额的组合方案; (5)对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案; (6)最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。,例3.25:有3个独立的方案A,B和C,寿命期皆为10年,现金流量如下表所示。基准收益率为8%,投资资金限额为12000万元。要求选择最优方案。,5.3 独立方案选择,解:(1)列出所有可能的组合方案。 1代表方案被接受; 0代表方案被拒绝;,(2) 对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进行叠加,作为组合方案的现金流量,并按叠加的投资额从小到大的顺序对组合方案进行排列,排除投资额超过资金限制的组合方案(A+B+C),见前表。 (3)按组合方案的现金流量计算各组合方案的净现值。 (4)(A+C)方案净现值最大,所以(A+C)为最优组合方案,故最优的选择应是A和C。,5.3 独立方案选择,对于构建互斥方案组法,虽然穷举了所有可能方案,故在各种情况下,均能保证获得最优的方案组合。但本方法也存在明显缺点,当方案个数较多时,组合方案数成倍增加(如有10个独立方案时,会形成210=1024个组合方案),这造成计算处理相当麻烦。 因此在实际工作中,可以通过方案筛选,仅对那些满足投资限额要求、资金额度接近投资限额和自身方案可行的方案组合进行选择。,5.3 独立方案选择,5.3.3 内部收益率排序法 为解决独立方案数量较大时构建互斥方案组法存在的不足,可采用内部收益率排序法。现在还以例3.25为例说明这种方法的选择过程。 (1)计算各方案的内部收益率。分别求出A,B,C3个方案的内部收益率为 irA=15.10%; irB=11.03%; irC=11.23% (2)这组独立方案按内部收益率从大到小的顺序排列,将它们以直方图的形式绘制在以投资为横轴、内部收益率为纵轴的坐标图上(如下图所示)并标明基准收益率(资金成本率)和投资的限额。,5.3 独立方案选择,(3)排除基准收益率ic线以下和投资限额Imax线右边的方案。由于方案的不可分割性,所以方案B不能选中,因此最后的选择的最优方案应为A和C。,内部收益率或净现值率法存在一个缺陷,即可能会出现投资资金没有被充分利用的情况。 如上述的例子中,假如有个独立的D方案,投资额为2000万元,内部收益率为10%,显然,再入选D方案,并未突破投资限额,且D方案本身也是有利可图。而用这种方法,有可能忽视了这一方案。 结论:若资金需求=资金限额,采用内部收益率排序法确定最佳方案组合; 若资金需求资金限额,则利用内部收益率排序法结合互斥方案组合法最终确定最佳方案组合。,5.3 独立方案选择,另:净现值指数排序法 净现值指数排序法和内部收益率排序法具有相同的原
温馨提示
- 1. 本站所有资源如无特殊说明,都需要本地电脑安装OFFICE2007和PDF阅读器。图纸软件为CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.压缩文件请下载最新的WinRAR软件解压。
- 2. 本站的文档不包含任何第三方提供的附件图纸等,如果需要附件,请联系上传者。文件的所有权益归上传用户所有。
- 3. 本站RAR压缩包中若带图纸,网页内容里面会有图纸预览,若没有图纸预览就没有图纸。
- 4. 未经权益所有人同意不得将文件中的内容挪作商业或盈利用途。
- 5. 人人文库网仅提供信息存储空间,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对用户上传分享的文档内容本身不做任何修改或编辑,并不能对任何下载内容负责。
- 6. 下载文件中如有侵权或不适当内容,请与我们联系,我们立即纠正。
- 7. 本站不保证下载资源的准确性、安全性和完整性, 同时也不承担用户因使用这些下载资源对自己和他人造成任何形式的伤害或损失。
最新文档
- 招商银行沈阳市于洪区2025秋招笔试价值观测评题专练及答案
- 民生银行石家庄市藁城区2025秋招小语种岗笔试题及答案
- 2025年东莞金融控股集团有限公司人员招聘笔试备考试题及答案详解参考
- 2025年公务员考试时事政治真题附参考答案详解【能力提升】
- 2025年湖南工程学院第一批专任教师招聘(27人)考前自测高频考点模拟试题及完整答案详解一套
- 中信银行青岛市莱西市2025秋招群面案例总结模板
- 农发行景德镇市乐平市2025秋招半结构化面试题库及参考答案
- 华夏银行珠海市香洲区2025秋招小语种岗笔试题及答案
- 平安银行大连市旅顺口区2025秋招笔试综合模拟题库及答案
- 兴业银行银川市贺兰县2025秋招笔试综合模拟题库及答案
- 江苏历年语文高考真题答案
- DB51T 2975-2022气凝胶复合保温隔热材料及系统通用技术条件
- 外科学-第十一章-外科感染(含案例分析)课件
- 《ch棘皮动物》课件
- 急诊科岗位职责
- 中国服用过兴奋剂运动员名单 兴奋剂真的是毒品吗
- 小学英语语法时态讲解与归纳
- 《生存与修炼》熊厚音讲《道德经》教学文案
- 淘宝新店运营计划书文献
- 产教融合校企合作[可修改版ppt]课件
- ICH Q6B 生物技术产品和生物制品的检验方法和可接受标准
评论
0/150
提交评论