工商银行丢掉“市值第一”头衔.docx

工商银行丢掉“市值第一”头衔中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd., 简称：工商银行)将蝉联了六年之久的全球市值第一大银行的宝座让给了富国银行(Wells Fargo & Co.)，这凸显出中美两国经济命运的转变。在全球金融危机爆发前的2007年7月，工商银行取代花旗集团(Citigroup Inc.)加冕全球市值最高银行的桂冠，这一成就当时被人们赞之为中国经济力量崛起之里程碑。而随后席卷而来的金融海啸让许多大型西方银行（包括花旗）濒于崩溃，也进一步增强了许多观察者们对中资银行比美国等发达国家银行更加安全的印象。不过这种认识正随着中国经济增长放缓预期的形成和今年春天危及金融稳定的“钱荒”事件的爆发而被打破。与此同时，有迹象显示，美国经济正踏上复苏的征途，超低利率时代也有望终结。期待已久的美国银行股的反弹也让富国银行和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)等金融机构的市值得以提升。香港独立研究公司Schulte Research的首席执行长Paul Schulte表示，中美两国银行的风险对比发生了180度大转弯。美国银行的风险正在消退，而中资银行的风险正在上升。Schulte在2012年以前担任中国第二大银行中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank co., 简称：建设银行)的市场策略师。中国工商银行和富国银行的发言人对此不予置评。美国经济复苏让美国银行业时来运转，表现为贷款损失拨备下降和破产银行数量减少。今年，美国只有16家银行倒闭，而且多数是小银行，2010年高峰时期曾一度达到157家银行。在最近的一个季度，作为美国第一大住房贷款机构的富国银行纯利润增长了19%，至55.2亿美元，这归功于房地产市场的复苏和抵押贷款再融资的回暖。与越来越好的美国银行形成对比的是，中国金融系统正因为自身的危险处境而引发担忧。上个月，中国政府通过一场“钱荒”让银行领略到无度放贷的可怕后果，中国央行起初的作壁上观让中国银行间利率升至两位数。在投资者大举做空下，中资银行股暴跌。SNL Financial的数据显示，由于中国金融系统的稳健性受到质疑，中资银行的整体市净率现在只有约0.99倍，而且许多银行远低于这个水平。相比之下，美国银行业平均市净率在1.2倍左右。理财产品是中国银行业的一大隐患。理财产品不算银行的正式资产，但投资者担心，一旦借款人违约，政府会强制银行把表外债务移入表内，迫使银行减记资产，进而导致银行的资本基础被削弱。一些人还认为，从中资银行的市场估值来看，投资者已预见到会有银行需要政府救助或其他形式的重组。如果拿市值与存款的比值来考察中资银行，会发现中资银行每1美元存款只对应8美分市值，比西班牙银行业的9美分还要低，与美国银行业2009年的水平不相上下。Schulte称，中资银行的低估值反映了投资者的一种认识，即银行的理财产品敞口迟早要归入资产负债表。这意味着，看起来“健康”的存贷比和杠杆率将露出真容。麦格劳-希尔公司(McGraw Hill Financial Inc., MHP)子公司S&P Capital IQ的数据显示，工商银行截至周二的市值为2,250亿美元，富国银行截至周一的市值为2,360亿美元。工商银行市值在2007年11月达到顶峰，为3,740亿美元。在雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)于2008年9月份破产后的一周内，汇丰控股(HSBC Holdings PLC)曾有三天登上全球市值第一大银行的宝座，但随后被工商银行赶上。2010年11月10日，中国建设银行的市值有一个交易日超过了工商银行，当时两家银行市值都在2,460亿美元左右。富国银行是在6月26日首次成为全球市值最高银行的，在这之后又与工商银行有过四次交手。7月12日之后，富国银行市值第一的地位稳定下来，过去30天平均市值高于工行。回顾2007年8月，当时工商银行董事长姜建清曾就该行成为全球市值最大的银行发表了一番