汽车下乡政策存在落空可能性2012-10-12信贷风险分析.doc

汽车下乡政策存在落空可能性最近有消息称，为刺激消费、扩大内需，新一轮“汽车下乡”政策有望近期出台。此次“汽车下乡”政策和之前相比有望“扩容”，此前国家对农民购买1.3升以下排量的微型客车等，给予一次性财政补贴，新一轮政策或将补贴范围扩大到1.3升以下小排量汽车和重型卡车。目前政策的真实性尚有待检验，结合当前的政经背景，考虑5月底类似传闻的前车之鉴，存在政策预期落空风险。l 银联信分析：一、政策一旦通过将带来多重利好上一轮“汽车下乡”政策实施时间是2009年3月1日至2010年12月31日，一举刺激中国超过美国，成为全球第一大汽车市场。可以说，目前农村市场应成为汽车消费增长的重要引擎。国家统计局数据显示，今年4月以来，农村地区零售额增速开始超过城市，而8月两者的增速明显扩大。相对于城镇居民，农民和地段制造业者的收入增长更为明显，消费增长潜力更大。2011年我国汽车每千人保有量为70辆，约为世界平均水平的一半。二三线城市及农村的汽车保有量较低，刚性需求较大，预计将成为未来汽车市场增长的主力。在当前宏观经济增速放缓的背景下，汽车消费有望在拉动内需增长中发挥重要作用，“汽车下乡”政策是当前较好的经济刺激政策选择之一。如果此次政策落实，在农村购车热情不断高涨背景下，对微车和1.3L以下汽车销量必然形成直接推升，若安排补贴资金不少于09年的50亿元，受益车辆数量将达100120万辆。由于1.3L以下汽车销量在乘用车总销量中占据近四分之一的份额，在自主品牌中的比例更高，此政策必将大幅度带动自主品牌销量提升，对缓解自主品牌销量下滑，分化产能过剩风险，促进公司盈利反转有积极作用。从农村用户偏好车型和主流自主品牌企业各自的优势产品出发，主要受益公司可能包括：长安汽车、上汽集团、江淮汽车、比亚迪、一汽夏利等。二、政策存落空可能性早在今年5月底，类似传闻就满天飞。当时国家信息中心信息资源开发部主任徐长明表示，从目前的形势来看，汽车业的低迷也缺失需要相关政策的提振。来自中国汽车工业协会的数据显示，今年4月，我国汽车销售162.44万辆，环比下降11.7%，而前4月，整体销售比上年同期下降1.3%。然而，政策最终却不了了之。从目前来看，政策仍存在落空的可能性。首先，在相关部门对这些（新的促消费）举措达成一致之前，媒体提前曝光商务部门的工作动议反而不利于政策最终出台。媒体所报道的仅是一家之言，但一经报道，会造成外界对这些举措已经确立的误解，反会加大这些举措的通过难度，最后无法出炉的可能性更大。其次，2010年底三项刺激汽车市场政策的取消，不是由于我国的经济发展困难已经过去，而是由于堵车，“汽车下乡”虽然促进农村微型车消费，但这些车辆也主要将进入城市增大交通压力。再次，由于政策的递减效应，“汽车下乡”补贴2009年微型车市增长100万辆，2010年增长50万辆，现在再启动增量可能仅有25万辆左右，这样的补贴对国家而言是得不偿失。最后，实际上，在期待中的“汽车下乡”政策迟迟没有重现之后，重庆、吉林等地已经联合当期车企，自行退出“汽车下乡”补贴政策，全面的国内汽车刺激措施正在演变为“地方版”政策。三、车市格局变化需关注其他影响因素尽管“汽车下乡”政策能够在一定程度上影响车市格局，给部分车企带来利好。但毕竟短期的刺激政策是以透支未来的销售为前提，况且政策的出台尚存在较大的不确定性。因此，车市格局的变化需关注其他的相关影响因素。广州近期加入限牌城市的行列，预计未来将有更多城市推出类似政策。这将给包括进口品牌、自主品牌在内的各种乘用车销量带来冲击。在经济低迷导致需求不济、日系车份额下滑等多个因素综合影响下，汽车产业竞争格局正悄然生变。可以说，这种格局将持续多年，德美系汽车将首先走俏，自主品牌也迎来转机。在政策推动、企业自身提升等作用下，自主品牌与合资品牌全面抗衡的时代正在到来。在当前中日政经关系紧张的背景下，日系车销售份额大幅下降。目前市场普遍认为，日系车份额下降，将给德美系汽车带来机会。同时，自主品牌也将获得市场机遇。今年1-8月，日系车销量前三甲新骐达、卡罗拉、新阳光累计销量均超过11万辆，价格区间集中在8-13万元。分析认为，该价格区间内自主品牌较为集中，日系车份额下降预计相关公司将从中受益，其市场份额也将有所恢复。据了解，目前自主品牌汽车龙头长城汽车SUV和皮卡类产品在国内产销保持领先地位。总体来看，当前汽车竞争格局正在发生变化。尽管自主品牌汽车迎来机遇，但目前自主品牌仍面临着库存高企、市场份额和净利润双降的难题。而变速器等决定汽车品质的关键技术领域，自主品牌仍缺乏核心竞争力，这将成为长期困扰自主品牌的