新旗舰专业投资顾问中心每日五星资讯.doc

-仅供本公司会员内部参阅。向社会传播者责任自负-新旗舰专业投资顾问中心：每日五星资讯2007年3月27日 星期二 第07-053期以下分析由上海新兰德 新旗舰专业投资顾问中心资深分析师荣誉出品未来局势分析对于近一段时间大盘的震荡，我们认为和进入2007年整个市场的整体状态有关。从目前公布的年报来看，2006年股价的大幅涨升，已经提前将2006年的估值区间反映甚至超出了整个市场06年的年报估值区，目前的各个研究机构在判断一个股票和一个行业是否具备成长性及合理价位的标准，都是已经在预期07年甚至08、09年的业绩水平，并依此来评判股价是否合理，这说明了什么呢？说明其一、股价已经大幅炒高，难以找到相对基本面较便宜的股票；其二、“牛市无低估”，如果以波浪理论来说，那么当前市场处在一个明显的第三主升浪里，不过，这个三浪已经处于尾段，甚至不排除我们已经处在四浪的调整之中。因为在最重要的三浪里，市场会将股票的基本面价值在价格上完全体现，也就是说，所有的股票都应该在这个阶段“价格超越价值”，这也是为何目前开始有“泡沫论”的争执不断的原因。而在核心价值类的品种被充分挖掘、股价高企之时，从储蓄甚至信贷等各处流入股市的充沛资金毕竟要寻找可以购买的品种，同时，在进入“大小非减持”高峰的背景下，上市公司本身也有做高股价的冲动，而在利益驱动下，所以从一月份起，出现了大量的题材股炒做，而这种炒做，是脱离基本面的纯炒做行为，这类个股更多的集中在低价股的行列，如我们现在的市场就已经没有3元以下的股票。但是，也有部分有明确资产注入、定向增发甚至整体上市的个股，由于基本面可能存在向好或者突变的可能，所以股价也提前大幅攀升，如军工、医药板块中的部分个股。但是由于这类个股更多的是不对称信息，所以，在交易上的难度更大。总之，我们应该清楚的知道，我们目前是在一个“价格开始超出价值”的环境中交易寻求获利。但是，如果没有“影响价值的因素”出现，这种炒做方式注定是不能长久的，低价股的补涨最多可以使所有个股的整体股价产生重新排序的冲动，但是这种因素导致的股价上涨的力量并不充分，而目前的市场又累积了大量的获利盘，还将面对大小非的第一个减持高峰的到来，再加上个股纷纷达到甚至超出估值区之后的谨慎心态，所以市场在外围资金不断涌入的情况下，指数虽然保持了高位强势震荡格局，但是，没有出现连续涨升并脱颖而出带动指数的强势板块。现在的问题是：怎么办？如何化解当前危机四伏却又暗含希望的格局呢？ 我们认为，其一、从估值的角度来看，要么主动股价下跌，将“多涨”的所谓泡沫主动抹去，使股价再次变的吸引人，但是这样的调整，会使股指出现一次明显的杀跌走势，这样的走势是需要回避的，至少不应该重仓持有可能明显回落的品种。其二、从市场博弈的角度看，多空因素纠缠，在牛市中，已经炒高的股价可以不下跌，而是在高位等待业绩的提高，比如，年报看似很高的股价，如果在4月份出台的季报里得到了业绩成长的支撑，那么股价就又有涨升的动力，并且“去预期下个财报推出时有更好的业绩”，这就是俗话说的“股票炒的是预期”，如果未来是这样的格局运行，那么即使出现调整，杀伤力也是有限的，更多以时间换空间的调整方式来进行。接下来的问题是：市场会以上面的何种方式来运行呢？这是一个较难下确定性结论的问题，但是，我们不妨分析下可能会影响市场的一些重要因素：第一：股指期货5月推出的信息不断传出，虽然也有6月甚至以后的声音，但是目前市场更多的预期五月股指期货的出台，这也就是为何在3月19日加息当日，权重股齐发力将指数拉起而前期又销声匿迹的原因。如果股指期货的近期出台成为大概率事件，那么权重股在没有明显超越估值的前提下（或者有明显提升估值的因素存在），不应该有大幅的下杀动力；第二：两税并轨，内资企业所得税的降低，将会对上市公司的业绩带来提升，这会缓解当前股票“价格超越价值”现象，而且这也是我们前面提到的“影响价值的重要因素”；第三：新会计制度的实施，这是一个重大事件，同样也是“影响价值的重要因素”，会对上市公司的“价值判断”形成重大影响，并且，年报并不适用新会计准则，所以，因会计准则调整带来的股东权益的增厚或者利润增加，要在4月份的季报里才会初步体现，并且不排除在整个2007年都会影响上市公司的“价值”。那么，这会成为支撑股价的重要因素吗？我们认为应该对此高度重视；第四：整体上市和资产注入之后，等于是一家新的上市公司，其每股收益、净资产都可能会发生变化，从而导致市场对该股价值的评估“抬高”，使现在看起来很高的市盈率市净率达到合理的水平，如果这样的公司不断增多，这会使市场的平均水平看上去更加符合当前的股价。但是，这个因素因为信息不对称以及时间的不确定性，所以，更多的影响体现在具体个股；第五：目前指数还没有调整或者说还没有出现杀跌的原因，我们认为一方面是权重股在稳定股价，另一方面，是流动性依然过剩，就是“钱太多了”，老百姓依然把储蓄疯狂的转入到股市里来，而且2月经济数据也显示，在投资没有大幅增长的情况下，企业贷款依然保持高增长，央行也在预期这部分资金流入了股市。正是这些热钱的流入使买盘旺盛，股价可以依然保持高位，并且赚钱效应的存在也使指数也保持高位震荡，一旦赚钱效应消失，流入的资金就会减少，使市场发现“原来在裸奔”，从而带来下跌的压力。第六：负面的因素不是没有，虽然我们在内部报告中，早在1月下旬，我们就指出汇丰银行（香港恒生指数最大权重股）有短线破位下跌的风险，并且已经提醒大家美国的次级房贷可能风险爆发（当时我们是第一家在国内指出这个风险的分析机构），虽然目前没有数据表明会对中国经济构成打击，而且美联储也对此做了认为风险不会扩大的初步判断，但是由于这种贷款的高信用结构，美国道琼斯指数上已经因此出现下跌，并且市场对此的担忧明显在加剧。而未来6月份前后美国会否降息以确认经济开始走软，也将对我们国内市场形成重要影响。第七：国内央行会否在贷款急剧增加的情况下，在短期内再度上调存款准备金？这个概率目前来看，依然很大；第八：从技术分析的层面来观察，自3月初以来开始反弹的香港恒指、国企指数乃至美国道琼斯工业指数在近几日将面临关键的技术阻力位，如果他们在这里遇阻回落或者强势突破（美国道琼斯指数已经连续回落两天），那么会对国内A股市场构成影响，我们认为也必须要关注这个因素。综上，以上这些多空参半的因素，将制约和影响未来指数及个股的波动特征。而对个股的影响，我们认为更多的集中在一些影响指数的大盘股身上，除非市场能在以上这些多空交织的因素中“匍匐前进，爬出泥泞”，否则，市场很可能会以很复杂的方式来完成未来的调整，并且不排除未来会出现一次指数的明显回落。以上仅仅是从非技术分析层面做出的可能性分析，至少，我们希望我们新旗舰的所有内部会员都对当前的市况能有一个轮廓性的了解，这样我们在进退取舍时，大家就会更加理解我们的交易建议。对于未来的热点板块，基于以上原因，我们认为，应该遵循“注重成长而不注重价格”的角度来把握，成长性股票，即使价格在当前以静态市盈率看也已经价格很高，甚至比较贵，但是，如果这些公司的基本面能够不断的在未来的阶段里持续性改善，就会支撑当前的股价上涨，所以，未来这种高成长性的个股应该交易机会更大，如果指数出现回落，这些高成长性个股的调整，将是战胜“机构投资者”的好机会。本报告之相关资讯观点仅供投资者入市买卖之前参考，请运用个人独立思考能力，慎重交易，若因此招致任何盈亏，概与本公司无关!电话021-58858949 邮编：20