证券投资实验1基本宏观面与证券市场关系.doc

中南财经政法大学证券投资实验实验报告书实验课程名称 证券投资分析 开课专业年级 金 融 学 院 班 级 金融0802班 学 号 0803010249 姓 名 陈 银 博 指 导 教 师 熊 广 勤 2011年 11月 12日实验单元第三实验单元 证券投资基本分析实验名称基本宏观面与证券市场关系实验人 姓名陈银博实验准备实验目的 学会利用互联网资源搜集和整理相关宏观经济指标数据，并能够借助大量的宏观经济指标分析宏观经济的总体运行情况，选择投资对象和投资时机，提出相应的投资策略。实 验 设 计 方 案1、登录国家统计局及相关金融数据库和网站手机近十个月的宏观经济数据；2、评价宏观经济形势的基本变量的变动态势；3、分析经济周期变动对证券市场的影响；4、分析宏观经济政策对证券市场的影响；5、将分析的结果运用于指导投资实践活动。数据资料与分析方法、步骤一、 宏观分析（一）宏观政治分析 2011年下半年来，世界经济基本进入危机后的平稳复苏时期，各国针对各自的经济情况采取措施弥补危机带来的损失。由于危机后我国大量的基础货币投入及相应的紧缩货币政策带来了较大的通货膨胀压力、畸形的囤积炒作及中小企业的生存困难等问题，我国在这段时间则主要通过在吞收基础货币、抑制房价上涨及保持物价稳定等方面采取各项对策，明出指令、暗下针砭，力图控制通货膨胀预期，调整处理因对危机矫枉过正的货币投入所带来的不良后果。对外关系方面，我国边境及国内各分裂分子活动并不频繁，奥巴马上台后与美国关系日趋融洽，软硬实力在危机后有了突飞猛进的进展。我国的国际地位因飞快而坚挺的国内经济增长和大量的外汇储备而快速提高，在国际谈判中发言的影响力度提高。国内方面，政局较为稳定，汲取了金融危机的教训，我国正对国内金融业发展采取各项调控措施。随着尚福林、郭树清和项俊波分别上任银监会、证监会和保监会主席职务，国内的金融发展稳定性将会越来越受重视，稳健老成的监管为我国金融的健康发展提供的坚实的基础。从政局角度看，我国股市虽然十分不成熟、参与者普遍不理性、上市公司融资动机不纯，但在监管当局的大力监控下，应该不会出现大起大落的情况，涨跌停的出现概率较小。（二）经济因素分析1、国内生产总值国家统计局报告显示，2011年前三个季度国内生产总值320692亿元，同比增长9.4%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%。分产业看，第一产业增加值30340亿元，增长3.8%；第二产业增加值154795亿元，增长10.8%；第三产业增加值135557亿元，增长9.0%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.3%。我国国内生产的快速发展为股市的长期向好趋势提供了支持。从国内生产总值的增长速度看，第三季度虽然环比上涨，但是相对第一第二季度同比增长有所减少，应该主要是受国家大力回收基础货币下投资减少及政府支出减少的影响，是控制通胀预期的表现。分产业看，第一产业作为基础行业向来增长较慢，但是与一般情况下第三产业领先的情况相反，今年前三个季度第二产业产值增加迅速，应该仍是受国家大力投资基建的影响，危机以来采矿业、制造业及能源行业大受瞩目，这使得第二产业成为我们近期进行股票投资的主要考虑领域之一。2、通货膨胀率目前主要有消费者物价指数(CPI)、生产者价格指数(PPI)和零售物价指数(RPI)三项指标从不同角度衡量价格水平，我国则主要依据CPI的变化情况来衡量通货膨胀程度。本次实验拟通过初步分析我国CPI的结构变化及其对证券市场变化的影响来探讨证券投资的大体方向。图1 CPI变化与上证指数 数据来源：巨灵金融数据平台，下同。如图1所示，今年以来上证指数变化平稳且略为走低，与起伏不定总体上扬的CPI增长率形成反差。由于控制通胀是今年的主要政策目标之一，政府多角度的强有力的控制手段对CPI变化率的不规则变动起到了强烈影响。又由于货币总量收缩，投机及融资前景并不被十分看好，上证指数略微走低，这是政策变动时期的正常表现，在度过这段后危机调控时期后，股市应该会恢复上扬的大体趋势。图2 今年以来CPI分类比较从图2看到，1月份以来食品价格波动上扬，一方面与我国居民日益提高的生活水平相对应，另一方面可能主要还是因为过多的社会闲散资金聚集炒作农作物造成，短线内关注食品类股票可能会获得收益；烟酒作为奢侈品上扬幅度极小，前两年股市资金对烟酒类股票的高度青睐造成当前这类股票极高的股价和市盈率，如果没有对大量资金再次涌入的充分判断，不合适冒险进入；衣着价格稳定上涨，主要受农产品收成和通货膨胀影响，全球气候变化越来越无常，服装类股票将来成为热点股的可能性较大，但是从目前的股市看，我国有潜力的服装股并不太多，短期内获利可能性较小，暂不应介入；医疗保健物价在第三季度有一个波峰，且总体价格较低，由于我国危机后大力投入医疗服务，且我国人口基数较大，医疗领域创新机会极多，可以选择有潜力的有政府支持背景的医疗股择时介入；居住价格大幅下降，CPI中的居住价格主要包括房租及房屋装修费用等，受近期政策影响，房地产行业大受打击，带动相关行业表现均不甚良好，是已经被股民放弃的领域之一，除非较有把握，否则不应该介入。3、失业率关于我国2011年来的失业率，目前尚未发现有符合实际情况的可靠数据。但是从各沿海企业就业状况来看，我国的结构性失业可能较为突出，特别是在中小企业改变经营方向及各大高校大力扩招之后，之前从事一项工作的打工群体和持有名义上属高等人才证明实际上不怎么受用人单位重视的毕业证的毕业生群体在一段时间内没有对口岗位的情况较多。但总体上我国属于劳动力密集型国家，失业率的小幅波动不会对股市造成太大影响。4、利率从图3看到，金融危机以来央行多次调整基准利率，以图中活期存款利率、一年期定期存款利率和六个月至一年贷款为例，2009年来存贷款利率不断走高，央行将提高利率和法定存款准备金率作为雷打不变的回收货币手段，以至于在今年上半年很长一段时间内央行每个月就调整一次法定存款准备金率并间接性提升存贷款利率，使各存款性金融机构叫苦不迭，以致达到当前居世界前列的超20%的法定存款准备金率。这样猛烈的调整大大缩减了银行等金融机构的贷款能力，对其盈利能里造成了巨大的冲击，故金融股股价短时间内难以得到快速提升。大多数银行股股盘较大，近期涨势并不明显，若无长线投资及保值的打算则不建议介入。图3 代表性利率数据比较5、汇率如图4，取每月第一天汇率得到美元对人民币汇率走势，可以见到人民币对美元不断升值，虽然在11月2日的G20峰会上我国领导人发言拒接人民币快速升值，但是人民币目前的价值显然与相对经济发展不适应，升值是必然发生的。但我国政府为避免热钱的快速大量涌入不断调整汇率，使之出现缓慢降低且起伏不定的状态，同时采取多种措施抑制国际游资的投机行为。同时危机之后西方主要发达国家均遭受打击，各种游资均缓慢撤离我国市场回国“救市”。造成我国资本市场资金量迅速减少，受到一定程度的冲击。此时股市较为低迷，是长线投资进入的好时机。图4 美元/人民币汇率走势另外，出口型企业受损较大，但转内需的企业和原就针对国内市场的企业应较为看好，如基建、能源、百货等。6、国际收支根据我国外汇局披露的2011年上半年国际收支报告，我国的国际收支状况自金融危机以来不断改善，各类顺差逐步收窄，我国经济正从出口依赖型转向内需增长型。原来许多依靠出口快速发展的企业如主要分布于广州一带的轻工业企业可能近时间段内不会有太好表现。另外，近期最受瞩目者应当是中东北非等处局势动荡所引发的石油等大宗商品价格普遍上升，特别是我国石油垄断集团曾在油价较高时购入了大量石油储备，导致国内油价短期内不会大幅下调，故可以适时介入石油股。但是由于石油股已经被炒作多时，可能目前的市盈率太高，有一定风险。分类来看，我国顺差的下降主要来自于货物贸易的减少和境内外资企业收入增加。我国输出海外的劳务、海外投资收益及其他商业服务均呈顺差增加趋势。可见我国的对外交易结构正在从第一第二产业向第三产业转型，也说明了我国较为庞大的待开发内需。可以适当关注境内外资企业及相关国内企业的股票，更应该关注开发内需的主要行业如医疗、百货、能源等。另外，由于目前美元贬值幅度较大，欧元亦不甚坚挺，全世界投资者均对黄金十分看重，黄金股危机以后一直在上涨，故也可以将其作为投资观察对象之一。二、 基本选股思路及投资策略在进行上市公司投资研究之前，本次实验拟根据如下三条原则进行公司选择。（一）坚持价值投资策略价值投资是基于详尽的分析、本金的安全和满意的回报的有保证的操作 资料来源：本杰明格雷厄姆(Benjamin Graham)，证券分析（第六版），美国。所谓价值投资策略，就是基于对企业的分析与判断，坚持买入市场价值低于其内在价值的股票。金融危机以来，世界股市一直处于低迷状态，在3000点以下波动，正是低价买入有较高内在价值的股票的好时机。选择有内在价值的股票，应遵循宏观经济分析、行业分析和企业分析的思路，立足于整体经济发展状况，为目标企业的股票定价，而不能仅仅根据对股价走势的直观判断做出决定。脱离实体经济而仅为了从价格变化中获利的行为就是投机 资料来源：新帕尔格雷夫货币金融大辞典，北京：经济科学出版社，2000.7。（二）避免投机自2009年启动以来，我国创业板虽宏图初展，但价位波动剧烈，上市公司盈利微薄、信息披露不到位，投资者“超新、炒偏、炒小”的投机心理较为普遍（郭晓玲，2010），羊群行为 股票市场中的羊群行为是指一群投资者在一段时间内相互跟着对方买入或卖出同一证券的现象(Sias,2004)。频繁出现，冒然进入极有可能遭受损失。作为散户投资者，在没有特别把握的情况下，应当选择规模较大且业绩优良的蓝筹股。在目前我国打造亚洲乃至世界金融中心的背景下，银行业进一步发展的空间很大，其股价位普遍低于其估值，且股盘较大，是稳健投资者的首选之一。又由于银行业股票本身具有波动小、分红稳定和上涨缓慢的特点，持有者既可以获得稳定的股利收入，也可以坐享金融危机后我国金融业发展壮大所带来的收益。（三）坚持全局性的分析观念在进行股票投资分析的过程中，必须坚持长期分析与短期分析相结合、局部分析与全局分析相结合的观念，避免出现“只见树木，不见森林”的现象，注意数据、公告等信息来源的准确性和全面性。参考文献：1 江涛 鲍晓. 全球经济再平衡策略探讨J.调研世界.2011（11）.2 国际外汇管理局国际收支收支分析小组.2011年上半年中国国际收支报告.3 盛来运. 前三季度国民经济保持平稳较快发展. /was40/gjtjj_detail.jsp?searchword=%B9%FA%C4%DA%C9%FA%B2%FA%D7%DC%D6%B5&channelid=6697&record=3.2011-11-18.实验结论及总结 根据以上宏观分析，我选择医药类、百货类基建能源类及黄金类股票为主要投资领域，并根据单只股票的整体经营情况、中长期走势及一周的跟踪观察选择了四环生物、大唐发电等