长期筹资方式1.ppt

第5章 长期筹资方式,第5章 长期筹资方式,长期筹资概述,股权性筹资,债务性筹资,混合型筹资,5.1 企业筹资概述,5.1.1 企业筹资的概念 企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。 筹资的目的： 扩张性筹资动机满足生产经营、对外投资的需要（直接增加企业资产总额和筹资总额） 调整性筹资动机满足资本结构调整的需要（指企业为了降低筹资风险，而对资本与负债间比例关系进行调整。） 混合型筹资动机企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金。,5.1.2 筹集资金的种类,1、按筹集资金的性质分类：股权资本、负债资本。 股权资本：资金成本高，在企业生产经营期内除依法转让外，一般不得抽回，参与企业经营管理。 负债资本：资金成本低，到期偿还，无权参与企业经营管理。 2、按筹集资金期限分类：长期资金、短期资金。,5.1.2 筹集资金的种类,3、按筹资活动是否通过金融机构分类：直接筹资、间接筹资。 区别： 筹资范围不同。直接筹资有广阔的领域，可利用的筹资渠道和筹资方式比较多。而间接筹资的范围相对较窄，筹资渠道和筹资方式比较少。 筹资效率和筹资费用不同。直接筹资筹资效率低、筹资费用高。间接筹资筹资效率高、筹资费用低。 筹资效应不同。直接筹资可使企业最大限度的筹集社会资本，并有利于提高企业的知名度和资信度，改善企业的资本结构；而间接筹资有时主要是为了适应企业资本周转的需要。,5.1.3 筹资渠道和筹资方式,企业资金的来源,国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 居民个人资金 企业自留资金 国外和我国港澳台地区资本,1、筹资渠道,5.1.3 筹资渠道和筹资方式,筹资方式,吸收直接投资 发行股票 发行债券 融资租赁 银行借款 商业信用,2、筹资方式,5.1.4 企业筹资的基本原则,1.合法性原则 遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失 2.效益性原则 认真分析投资机会，寻求最优筹资组合 3.合理性原则 合理确定筹资数量和资本结构 4.及时性原则 筹资与投资在时间上相协调,5.2 股权性筹资,投入资本筹资 发行普通股筹资,5.2.1 投入资本筹资,适用对象 非股份制企业 出资形式 货币 实物资产 无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权,5.2.1 投入资本筹资,投入资本筹资的条件和要求 主体条件非股份制企业（个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司）。 需要要求 消化要求,5.2.1 投入资本筹资,程序 确定投入资本筹资的数量 选择投入资本筹资的具体形式 签署决定、合同或协议等文件 取得资本来源 投入资本筹资应注意的问题 工业产权和非专利技术出资比例20%以内 非现金资产的估价 投入资本筹资的优缺点,5.2.2 发行普通股筹资,股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者股东身份和权益、并据以获取股息和红利的凭证。 （一）普通股的权利 1、普通股股东对公司有经营管理权。 2、普通股股东对公司有盈利分享权。 3、普通股股东有优先认股权。 4、普通股股东有剩余财产要求权。 5、普通股股东有股票转让权。,5.2.2 发行普通股筹资,（二）普通股的特点 期限上的永久性 责任上的有限性 收益上的剩余性 清偿上的滞后性 清偿顺序： 职工工资税款债权人优先股股东普通股股东,5.2.2 发行普通股筹资,（三）普通股的种类 1、记名股和不记名股 2、面值股票和无面值股票 我国公司法规定不允许发行无面值股票，且不能折价发行。 3、国家股、法人股和个人股 4、A股、B股、H股、N股 5、始发股和新股 始发股：公司设立起发行的股票,5.2.2 发行普通股筹资,（四）股票发行的原则 公开原则：就是股票的发行应当面向所有的出资者，并且要求公司财务公开。 公平原则：指对股份发行中的民事主体一试同仁，“同股同权，同股同利” 公正原则：股份的发行工作公平合理，没有虚假偏私行为，同次发行的股票，条件和价格应相同。,5.2.2 发行普通股筹资,（五）股票发行的条件 1、公司组织机构健全、运行良好。 2、公司的盈利能力具有可持续性。 3、公司的财务状况良好。 4、公司筹集资金的数额和使用符合规定。,5.2.2 发行普通股筹资,（六）发行程序 1、设立时 提出募集股份申请 公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议 招认股份，缴纳股款 召开创立大会，选举董事会，监事会 办理设立登记，交割股票,5.2.2 发行普通股筹资,2、增资发行 股东大会做出发行新股的决议 由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。 公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。 招认股份，缴纳股款。 改组董事会、监事会，办理变更登记并向社会公告。,5.2.2 发行普通股筹资,（七）发行方式 1、有偿增资发行 股东优先认购 第三者分摊 公开招股发行 2、无偿增资发行 无偿支付方式 公积金转增股本 股票分红方式 股票分割方式,5.2.2 发行普通股筹资,（八）股票的发售方式 自销 承销 包销 代销 我国的规定：上市公司公开发行股票，应当由证券公司承销；非公开发行股票，发行对象均属于原前十名股东的，可以由上市公司自销,5.2.2 普通股筹资,（九）股票发行价格 等价、市价和中间价 （十）股票上市 1、意义 2、条件,5.2.2 普通股筹资,（十一）普通股筹资的优缺点,优点： 能增加股份公司的信誉。 能减少股份公司的风险。 能增强公司经营灵活性。,缺点： 资金成本较高。 新股东的增加，导致分散和削弱原股东对公司控股权。 有可能降低原股东的收益水平。,5.3 债务性筹资,5.3.1 长期借款筹资 （一）长期借款的概念和种类 企业向银行和非银行的金融机构和其他单位借入的，期限在一年以上的借款。主要用于购建固定资产和满足长期资金占用的需要。,（二）银行借款的信用条件,1补偿性余额 2授信额度 3周转信贷协议,（三）企业对贷款银行的选择,银行对贷款风险的政策 银行与借款企业的关系 银行对借款企业的咨询与服务 银行对贷款专业化的区分,（四）长期借款的程序,1、企业申请贷款一般应具备的条件 独立核算、自负盈亏、有法人资格； 经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围； 借款企业具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力； 具有偿还贷款的能力； 财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及企业经济效益良好； 在银行设有账户，办理结算。,2、长期借款的程序,1企业提出借款申请 2银行进行审查 3签订借款合同 4企业取得借款 5企业归还借款,（五）借款合同的内容,1、借款合同的基本条款 借款种类、用途、金额、利率、期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责任等 2、限制条款 （1）一般性限制条款：包括对借款企业流动资产持有量的规定，对现金股利支付的限制，限制其他长期债务的发生。 （2）例行性限制条款：借款企业必须定期向银行提交财务报表，不准在正常情况下出售较多的资产（固定），不得为其他单位或个人提供担保，禁止应收帐款的转让。 （3）特殊性限制条款：包括贷款专用，不准企业过多地对外投资，限制高级管理人员的工资、奖金支出。,（六）长期借款利率的选择,长期借款一般期限长、风险大、利率高 长期借款的利率可采用固定利率、浮定利率 注意：固定利率和浮动利率的区别,（七）长期借款偿还,1、偿还方式： a.到期一次偿还本息，且按复利计算； b.定期付息、到期一次偿还本金； c.每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金； d.定期等额偿还本利和,（七）长期借款偿还,2、财务上应做好几方面工作： A、合理选择还款方式（预算） B、做好还款的规划（借新还旧，偿债基金等） C、提出应急措施,（八）银行借款的优缺点,1优点 （1）筹资速度快。 （2）筹资成本低。 （3）借款灵活性大。,2缺点 （1）筹资数量有限。 （2）银行会提出对企业不利的限制条款。 （3）筹资风险较高。,5.3.2 发行普通债券筹资,（一）债券的种类 债券是筹资单位为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。,（一）债券的种类,（二）债券的发行条件,1、发行资格 根据我国公司法的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司。 2、发行条件 根据企业债券管理条例第十二条规定，企业发行企业债券必须符合下列条件： 企业规模达到国家规定的要求； 企业财务会计制度符合国家规定； 企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利； 企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值； 所筹资金用途符合国家产业政策。,（二）债券的发行条件,如发行主体属于公司法界定的公司，则根据公司法第一百六十一条的规定，其发行债券，必须符合下列条件： 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元； 累计债券总额不超过公司净资产额的40； 最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息； 筹集的资金投向符合国家产业政策； 债券的利率不得超过国务院限定的利率水平； 国务院规定的其他条件。,（二）债券的发行条件,3、募集资金的投向 根据企业债券管理条例第二十条规定，企业发行债券所筹资金应当按照审批机关批准的用途，用于本企业的生产经营。企业发行企业债券所筹资金不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等与本企业生产经营无关的风险投资。 而公司法第一百六十一条规定，公司发行债券筹集的资金，必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。,（三）债券发行条款设计要求及其他安排,1、发行规模 根据企业债券管理条例第十二条规定，企业发行企业债券的总面额不得大于该企业的自有资产净值。如发行主体属于公司法界定的股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，则根据公司法第一百一十六条的规定，其累计发行的债券总额不得超过公司净资产额的40。在此限定规模内，具体的发行规模由发行人根据其资金使用计划和财务状况自行确定。,（三）债券发行条款设计要求及其他安排,2、期限 企业债券管理条例和公司法对于企业债券的期限，均没有明确规定。在现行具体操作中，原则上不能低于1年。 3、利率及付息规定 企业债券的利率由发行人与其主承销商根据信用等级、风险程度、市场供求状况等因素协商确定，但必须符合企业债券利率管理的有关规定。1993年8月2日国务院发布的企业债券管理条例第十八条规定，企业债券利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的40%。,（三）债券发行条款设计要求及其他安排,4、债券的评级 发行人应当聘请具有企业债券评估从业资格的信用评级机构对其债券进行信用评级。 （凡是向社会公开发行的企业债券，需向中国人民银行及其授权的分行指定的资信评定机构或公证机构进行信用评定。） 5、债券的担保 发行人应当为债券的发行提供担保。为债券的发行提供保证的，保证人应当具有代为清偿债务的能力。,（三）债券发行条款设计要求及其他安排,6、法律意见书 发行人应当聘请具有从业资格的律师事务所，对发行人发行企业债券的条件和合规性进行法律鉴证，并出具法律意见书。 7、债券的承销组织 企业债券的发行，应组织承销团以余额包销的方式承销。根据国家发展和改革委员会的有关规定，企业债券应由具备从事企业债券承销业务资格的金融机构代理发行。,（四）债券的发行程序,作出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券机构发售 交付债券,（五）债券发行价格决策,发行价格的决策：面值、票面利率、期限、市场利率（债券基本要素） 债券的发行价格：溢价、等价、折价 市场利率大于票面利率，折价 市场利率等于票面利率，等价 市场利率小于票面利率，溢价 此公式只是提供发行价格制定的一个基本依据，具体还要结合其他的因素，如企业自身的信誉、筹资的难易程度、企业资金的需求情况和资金市场利率的变动趋势等。,（六）债券的信用评级,债券的信用评级 3等九级 债券的评级程序 发行公司提出评级申请 评级机构评定债券等级 评级机构跟踪调查,（七）债券的偿还,到期一次偿还 建立偿债基金 分批偿还 债券赎回 ：企业预期市场利率下降，企业可以按较低利率发行新债券赎回旧债券，降低资金成本；当企业资金有剩余时，可以赎回债券，减少利息支出。,（八）债券筹资的优缺点,1优点 （1）债券筹资的资金成本较低。 （2）债券不会减弱原有股东对企业的控制权。 （3）债券筹资能够发挥财务杠杆的作用。 （4）债券筹资便于调整公司资本结构。 2缺点 （1）筹资风险高。 （2）限制条件多。 （3）筹资数量有限。,4.3.3 融资租赁筹资,租赁的含义 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。 租赁的种类 营运租赁 融资租赁 租赁的方式 直接租赁 售后租回 杠杆租赁,5.3.3 融资租赁筹资,融资租赁的程序 选择租赁公司 办理租赁委托 签订购货协议 签订租赁合同 一般条款 特殊条款 办理验货、付款与保险 支付租金 合同期满处理设备,5.3.3 融资租赁筹资,决定租金的因素 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式 租金的测算方法 平均分摊法 等额年金法,平均分摊法,A表示每次支付的租金； C表示租赁设备购置成本； S表示租赁设备预计残值； I表示租赁期间利息； F表示租赁期间手续费； N表示租期。,某企业于2005年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金是多少。,等额年金法,A：表示每年支付的租金； PVAn：表示等额租金现值； PVIFAi,n：表示等额租金现值系数； n：表示支付租金期数； i：表示租费率,某企业于2005年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金是多少。设备残值归属承租企业，资本成本率11%。,三、融资租赁筹资,优点 能够迅速获得所需资产 融资租赁的限制条件较少 融资租赁可以免遭设备陈旧过时的风险 融资租赁的全部租金通常在整个租期内分期支付 融资租赁的租金费用允许在所得税前扣除,缺点 成本较高 固定的租金将成为固定的负担,5.4 混合型筹资,5.4.1 优先股筹资 （一）优先股的权利 优先股是股份公司发行的具有一定优先权的股票。（优先股的股息固定） 优先股的特点 优先分配股利权 优先分配剩余财产权 优先股股东一般无表决权 优先股可由公司赎回,（二）优先股的种类,累积优先股和非累积优先股 累积与非累积的区别在于以前年度的未发放股利是否可以累积到以后年度发放。非累积优先股的投资者利益不受保障。 参与优先股和非参与优先股 参与和非参与不是指是否能够参与企业的经营管理，而是指是否可以在取得优先股股利后与普通股一起参与剩余利润的分配。 可转换优先股和不可转换优先股 是否可以转换为普通股。不可转换优先股的价格比可转换优先股的价格低。 可赎回优先股和不可赎回优先股,（三）发行优先股的动机,防止公司股权分散化 调剂现金余缺 改善公司资本结构 维持举债能力,（四）优先股筹资的优缺点,优点： 1、没有固定的到期日，不用偿还本金。 2、股利支付率虽然固定，但无约定性。 3、优先股属于自有资金，能增强公司信誉。,缺点： 1、资金成本高。 2、优先股较普通股限制条款多。,5.4.2 可转换债券筹资,可转换债券简称可转债，指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。 转换债券债券与股票的结合 转换期 3-5年 转换价格 转换比率=可转换债券面额转换比率 可转换债券的利率和普通债券的利率哪个高？,可转换债券筹资的优点和缺点,优点 有利降低资金成本 有利于筹集更多资本 利于调整资本结构 赎回条款利于避免损失 缺点 高的偿债压力 可能遭受损失 转股时股价高于转换价格 股票持续低于转股价格，回售条款可能使公司收到损失,5.4.3 发行认股权证筹资,认股权证是由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。 认股权证可认购其股票的买入期权 种类 长期与短期认股权证 单独发行与附带发行认股权证 备兑认股权证与配股权证 作用 筹集额外现金 促进其他