国际金融课件第一章外汇与汇率.ppt

第一章 外汇与汇率,主讲教师 牛薇薇,世界货币图案,世界货币图案,世界货币图案,世界货币图案,世界货币图案,世界货币图案,世界货币图案,第一节 外汇foreign exchange,一、外汇相关的几个概念 1.外国货币 本国境内有外币:HKD, MOP 本国境外有本币:EUR 2.自由兑换的货币:实现经常项目与资本项目的完全可兑换 3.通用货币:不仅自由兑换,还被全世界普遍接受,二、外汇的定义,(一)动态外汇 指将一种货币兑换成另一种货币的金融活动 (二)静态外汇 1.广义外汇:泛指一切以外国货币表示的资产 主要有:外国货币;外国支付凭证;外币有价证券; 特别提款权 2.狭义外汇:以外币表示的,可用于国际之间结算的支付手段. 主要有:银行存款;汇票;本票;支票,三、外汇的特征,1. 国际性：必须是以外国货币表示的资产，且必须在国际上普遍接受的外币资产 2. 可偿性：外币债权必须是在国外保证得到偿付的。如空头支票、被拒付的汇票不是外汇。 3. 可兑换性：可自由兑换为其他支付手段的外币资产,四、外汇的分类,(一)从能否自由兑换角度 1.自由外汇：不需经货币发行国外汇管理当局批准，可在国际市场自由兑换其他货币，或可向第三国进行支付的外国货币或支付凭证。 2.记账外汇：不经货币发行国批准，不能自由兑换成其他国家货币或不能向第三国进行支付，只能根据协定在两国间使用。,四、外汇的分类,（二）根据兑换限制程度分类： 1、自由兑换外汇 2、有限自由兑换外汇 3、不可兑换外汇 （三）从交割期限角度: 即期外汇; 远期外汇 （四）从来源和用途角度:贸易外汇;非贸易外汇 （五）从外汇形态角度 1.现钞 2.现汇,第二节 汇率foreign exchange rate,一 、汇率的定义 用一种货币表示的另一种货币的价格 货币的对内价值：货币的购买力 对外价值：汇率,二、汇率的标价方法,1、直接标价法（direct quotation):以一定单位的外国货币为标准折算成若干数额的本国货币的汇率标价方法 如：USD100=CNY756.04 JPY100=CNY7.0239 EUR100=CNY1024.08 主要使用的国家：世界上大多数国家,二、汇率的标价方法,2、间接标价法(indirect quotation) 以一定单位的本国货币为标准折算成若干数额的外国货币的汇率标价方法 如：USD1=JPY114.80 USD1=CHF1.2290 GBP1=USD1.8487 ERU1=USD1.2633 主要使用的国家：英国、美国、英联邦国家、欧元区国家,二、汇率的标价方法,3、美元标价法（U. S. Dollars quotation) （1）定义：以一定单位的美元为标准，折合为若干数额的非美元货币的标价方法 如：USD1=CAD1.1860 USD1=HKD7.8610 USD1=JPY124.23 （2）前两种标价方法的不足：仅限于本国使用 （3）使用范围：国际间外汇市场,三 汇率的分类,（一）从银行买卖外汇的角度： 买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率 （二）按汇率制定方法的不同： 基本汇率、套算汇率 （三）按外汇交割期限不同： 即期汇率、远期汇率 （四）按外汇交易的支付工具不同： 电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率 （五）外汇管制宽严程度不同： 官方汇率、市场汇率,中国银行外汇牌价表,日期2007/05/22 货币名称 现汇买入价 现钞买入价 现汇/现钞卖出价 英镑 1506.41 1474.65 1518.51 港币 97.84 97.05 98.21 美元 765.3 759.16 768.36 瑞士法郎 622.79 609.66 627.8 新加坡元 500.16 489.61 504.17 日元 6.2934 6.1607 6.3439 加拿大元 697.56 682.86 703.17 欧元 1030.39 1008.67 1038.67,结论：我国国内银行汇率的分类,现汇买入价 现汇 现汇卖出价 外汇 现钞买入价 现钞 现钞卖出价,（一）从银行买卖外汇角度的汇率分类,1.买入汇率(买入价): 银行买入外汇时所使用的价格 2.卖出汇率(卖出价): 银行卖出外汇时所使用的价格 3.中间汇率: 买入汇率与卖出汇率的平均数 4.现钞汇率: 买卖现钞时使用的汇率 (1)现钞买入价: 银行买入外币现钞时使用的汇率 (2)现钞卖出价: 银行卖出外币现钞时使用的汇率,问题（1）买入汇率与卖出汇率的判断,(1)中国:USD100=CNY765.3/768.36,哪个是美元的买入汇率和卖出汇率? (2)美国: USD100=CNY765.3/768.36,哪个是人民币的买入汇率和卖出汇率? (3)中国:USD1=CHF1.2794/1.2818,哪个是美元的买入汇率和卖出汇率;哪个是瑞士法郎的买入汇率和卖出汇率? 2.判断的原则是银行买卖某种外汇一定要盈利,结论,1、直接标价法下：数字小的是外汇的银行买入汇率,数字大的是外汇的银行卖出汇率 2、间接标价法下：数字小的是外汇的银行卖出汇率,数字大的是外汇的银行买入汇率 3、对于基准货币来说，数字小的它的银行买入汇率，数字大的是它的银行卖出汇率；对于报价货币来说，数字大的是它的银行卖出汇率，数字小的它的银行买入汇率。,练习,已知银行汇率为：GBP1=EUR1.5820/1.5840, 问：哪个是GBP的银行买入汇率和卖出汇率？哪个是EUR的银行买入汇率和卖出汇率？如果你是客户,向银行买GBP1,需要多少EUR？向银行买EUR1需要多少GBP？,问题（2）现钞汇率与现汇汇率为什么有时相同有时不同?,答:(1)由于银行买入外币现钞不能在本国流通使用,需要把它们运送到货币发行国方可当作流通和支付手段.因此银行买入外币现钞要支付保管费,运输费,保险费,和垫付资金利息,所以买入外币现钞对银行不利,所以要买得便宜些 (2)理论上银行外币现钞卖出价要比现汇卖出价要高,但由于外币现钞的卖出并不多,所以价格相同.,中国银行人民币即期外汇牌价,日期2009/01/13 货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 英镑 988.56 967.72 996.5 港币 87.96 87.25 88.29 美元 681.98 676.52 684.72 瑞士法郎 586.89 574.52 591.6 新加坡元 452.33 442.79 455.96 日元 7.4425 7.2856 7.5023 加拿大元 550.79 539.18 555.22 欧元 878.71 860.18 885.77,中国工商银行人民币即期外汇牌价,日期2009/01/13 货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价 英镑 979.96 948.48 987.84 港币 87.96 87.26 88.32 美元 681.99 676.53 684.73 瑞士法郎 587.10 568.24 591.82 新加坡元 451.92 437.40 455.54 日元 7.4014 7.1636 7.4608 加拿大元 550.71 533.01 555.13 欧元 877.87 849.67 884.93,相关问题,为什么中行与工行相同币别的牌价不同？ 客户是否可以在中行和工行之间进行套汇？,(二)按汇率制度的方法不同,1.基本汇率(basic rate) (1)本国货币对某一关键货币的汇率 (2)世界外汇市场上采用美元标价法时,各国货币对美元的汇率 2.套算汇率(cross rate).以基本汇率为基础计算出的汇率 (1)套算出本币对其他货币的汇率 (2)套算出外币对外币的汇率,3.汇率套算的方法,问题1：已知:USD1=CNY7.9784/8.0104， 问：CNY1=USD？/？ 问题2：已知GBP1=USD1.6283/1.6307 USD1=CAD1.3547/1.3571 问：GBP1=CAD？/？ 问题3：已知USD1=JPY117.50/118.00 USD1=CHF1.2319/1.2333 问：JPY1=CHF？/？,套算方法的总结,1、当货币交叉相同时，用同边相乘法 2、当货币同边相同时，用交叉相除法 练习： （1）已知：CHF1=USD1.2319/1.2333; CAD1=USD1.1305/1.1319 问：CHF=CAN？/？,练习,日本银行汇率:USD1=JPY114.20/114.40,请问(1)张三向银行购买USD100,需要多少日元? (2)张三向银行购买JPY10000,需要多少美元? 已知:USD1=HKD7.8124/7.8156 HKD1=JPY15.67/15.83 问:JPY1=USD?/?,（三）交割期限不同,1、即期汇率(spot rate) ：又称现汇汇率，是外汇买卖成交后，两个营业日内办理交割时使用的汇率。 2、远期汇率(forward rate)：又称期汇汇率，是外汇买卖双方达成协议并签订合同，在未来一定日期交割时所使用的汇率。,远期汇率的报价方法,1、直接报价法：直接报出各种不同期限的汇率，主要瑞士、日本采用 如：现汇汇率：USD1=CHF1.6160/70 一个月期汇汇率USD1=CHF1.6130/50 二个月期汇汇率USD1=CHF1.6110/30 2、远期差价报价法：只报出期汇汇率比现汇汇率高或低的若干点数。 如：现汇汇率：USD1=CHF1.6160/70 一个月美元远期贴水30/20,远期差价的分类,1、升水（at premium）：某种货币升水，表示这种货币远期比即期值钱 2、贴水（at discount)：某种货币贴水，表示这种货币远期比即期不值钱 3、平价(at par)：某种货币平价，表示这种货币远期汇率与即期汇率相同,远期汇率的计算,1、已知：某日伦敦外汇市场上， 即期汇率为：GBP1=USD1.5060/70, 二个月远期美元升水30/20，问：二个月 期美元远期汇率为？ 2、已知：新加坡外汇市场上： 即期汇率为：USD1=SGD2.1850/30 二个月远期美元升水50/65，则三个月远期美元汇率为？,远期汇率的计算,3、已知：某日外汇市场 即期汇率为：EUR1=CHF1.4502/43 一个月远期差价为28/56，问一个月远期汇率？ 4、已知：即期汇率为：EUR1=USD1.1690/22 一个月远期差价为：68/49，问一个月远期汇率？,远期汇率计算方法,1、只要远期差价前小后大，远期汇率计算时就是加。 2、只要远期差价前大后小，远期汇率计算时就是减。,（四）外汇交易支付工具不同,1、电汇汇率（T/T rate)：是指经营外汇业务的银行在售出外汇后，以电报、电传等方式通知其国外分行或代理行付款给收益人时所使用的汇率。是外汇市场的基准汇率 2、信汇汇率(M/T rate)：是银行卖出外汇后，开立付款委托书，用信函方式通知国外分行或代理行付款给受益时所使用的汇率 3、票汇汇率(D/D rate)：是银行卖出外汇后，开立一张以其国外分支机构代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款时所使用的汇率。,（五）按外汇管制宽严程度,1、官方汇率（official rate)：一国货币当局确定并公布的汇率 2、市场汇率(market rate)：由外汇市场供求状况所决定的汇率。,计算练习,已知：东京外汇市场： 即期汇率：USD1=JPY110.05/110.15 3个月远期汇率: USD1=JPY105.10/105.20 纽约外汇市场: 即期汇率: USD1=JPY110.15/110.25 3个月远期汇率: USD1=JPY105.40/105.50 问: (1)东京与纽约分别用的是什么标价方法? (2)现在某客户在东京外汇市场卖出JPY10万可得到多少美元? 该客户卖出3个月的远期JPY10万,可得到多少美元? (3)远期JPY与远期USD分别是升水了还是贴水了?根据上述报价,投机者应如何操作获得投机收益?,计算练习,已知: USD1=EUR1.1421/28 USD1=HKD7.8085/95 求: EUR1=HKD?/? 已知: GBP1=USD1.6115/25 AUD1=USD0.7110/20 求: GBP1=AUD?/? 已知: GBP1=USD1.6135/45 USD1=JPY150.70/80 求: GBP1=JPY?/?,第三节 汇率的决定与变动,一、汇率的决定 二、影响汇率变动的因素 三、汇率变动对经济的影响,人民币兑美元的汇率,一、汇率的决定,金本位制下的汇率的决定 布雷顿森林体系下汇率的决定 牙买加体系下汇率的决定,1、金本位制下汇率的决定,1、汇率决定基础 （中心汇率）: 铸币平价:两国单位货币的实际含金量之比 如:1英镑含金量为113.0016格令;1美元含金量为23.22格令,英镑与美元的铸币平价为:GBP1=113.0016/23.22=USD4.8665 2、汇率的波动：外汇供求 3、波动幅度：在黄金输送点内波动,黄金输送点,铸币平价加减运送黄金的费用 最高不能超过黄金输出点，即铸币平价加运费 最低不能低于黄金输入点，即铸币平价减运费,黄金输送点举例,黄金输送点=铸币平价1个单位黄金运送费用 例：输金费用=包装费+运费+保险费+检验费+利息 一战前，英美间运送黄金为$0.03/,黄金输送点举例,一美国公司从英国进口价值100万的毛织品，付款时市场汇率涨至1=$4.9000。 问：美国公司如何支付货款？ 答: 若向英国汇出100万，即需付出$490万，若改为运送黄金，只需付$489.65万，它宁愿输出相当于100万的黄金，可节省$3500。,黄金输送点举例,一美出口商向英出口价值100万的商品，英进口商付款时，市场汇率跌至1=$4.8200。 问：美出口商如何收货款？ 答: 此时美出口商如收进100万，只能兑换为$482万，若将这笔贷款在英就地购买黄金输入，在美国可兑换为$483.65万，故它宁愿输入黄金，可以多收$16500。,2、布雷顿森林体系下汇率决定,布雷顿森林体系的简单回顾 （1）19291933年的世界经济危机。开始于美国的证券市场，股市暴跌，上千家银行倒闭。 （2）金本位制崩溃。英国1931、美国1933、法国1934年放弃金本位制度 （3）布雷顿森林体系建立。1944年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林城建立。,布雷顿森林体系的主要内容：,一固定,双挂钩,上下限,政府干预,允许调整。,35美元,1盎司 黄金,其他国货币,“布”体系下的汇率的决定,（1）汇率决定基础：黄金平价 黄金平价：两国货币法定含金量之比 （2）波动幅度：黄金平价+1%,举例,二战后1英镑的法定含金量为3.58134克黄金，1美元的法定含金量为0.888671克黄金，英镑与美元的黄金平价为：GBP1=3.58134/0.888671=USD4.03 波动幅度为4.03+1%=4.03+0.0403,即3.98974.0703之间 如果英美之间的汇率超过这个幅度，则英国与美国有义务采取措施进行干预，使汇率维持在以上幅度内,3、牙买加体系下汇率的决定,汇率的决定：两国货币代表的价值量之比（货币平价） 汇率的变动：外汇市场供求状况及各国政治经济条件影响,复习,1、已知：1英镑含金量为113.0016格令;1美元含金量为23.22格令，且一战前，英美间运送黄金的费用约为$0.03/，试计算英镑与美元的铸币平价？英镑与美元汇率的波动幅度？ 2、一美国公司从英国进口价值100万的毛织品，付款时市场汇率涨至1=$4.9000，问美国进口商如何支付货款？ 3、一美出口商向英出口价值100万的商品，英进口商付款时，市场汇率跌至1=$4.8200，问美国出口商应如何收取货款？,复习,4、二战后1英镑的法定含金量为3.58134克黄金，1美元的法定含金量为0.888671克黄金，试计算英镑与美元的黄金平价及汇率波动范围？,二、影响汇率变动的因素,商品和服务出口 外汇供给 外国对本国投资 保值和投机 汇率 商品和服务进口 外汇需求 本国对外国投资 保值和投机,（一）外汇供求,1、汇率市场化下,外汇供求,外币贬值 本币升值,外汇供求,外币升值 本币贬值,（一）外汇供求,2.汇率管制下,外汇供求,国家用本 币买入外币,汇率稳定,外汇储备 增加、通胀,外汇供求对我国影响,(二)国际收支状况,1. 2.,国际收支 顺差,外汇收支,外汇供求,外币贬值 本币升值,国际收支 逆差,外汇收支,外汇供求,外币升值 本币贬值,(三)经济增长差异,1.短期内,经济增长率高的国家,会出现外币升值,本币贬值的情况,短期经济 增长,对国外 需求增长,进口增加,外汇 供求,外币 升值,(三)经济增长差异,2.长期内,经济增长率高的国家,会出现外币贬值,本币升值的情况 产品竞争力 出口增加 外汇供求 投资环境改善 外资流入 外汇供求 增强对本币信心 本币需求,(四)通货膨胀率差异,1.通货膨胀率高的国家,出现本币贬值,外币升值的情况 2.通货膨胀率低的国家,出现本币升值,外币贬值的情况.,通货膨胀率差异对汇率影响,物价 出口商品价格 出口 贸易 进口商品价格 进口 逆差 通胀高 实际利率 资本流出 资本账户逆差 预期本币 外币需求,(五)利率差异,1.利率相对较高的国家,外币贬值,本币升值 2.利率相对较低的国家,外币升值,本币贬值,(六)政府干预,1.在公开市场上进行货币买卖 2.调整货币和财政政策 3.公开言论 4.与它国联合进行干预,(七)其他因素,1.突发事件 2.市场预期 3.石油价格,二 汇率变动对经济的影响,(一)对于国际收支的影响 (二)对于国内经济的影响 (三)对于世界经济的影响,(一)对国际收支的影响,对贸易收支的影响 对非贸易收支的影响 对资本流动的影响 对外汇储备的影响,1.对贸易收支的影响,(1)一般影响:本币贬值, 改善贸易收支状况 本币升值, 恶化贸易收支状况,杯子 出口 CNY50,USD1=CNY5,USD1=CNY10,USD10,USD5,出口 增加,杯子 进口 USD10,USD1=CNY5,USD1=CNY10,CNY50,CNY100,进口 减少,(2)本币贬值,改善贸易收支的条件,A:马歇尔-勒纳条件:在供给弹性无限大的情况下,进出口商品的需求弹性的绝对值之和大于1,本币贬值,才可以改善贸易收支状况 B :J曲线效应:在贬值初期,会先恶化后改善,J曲线效应,1.贬值初期,出口收入不一定会增加,反而可能减少 (1)贬值前签订的合同,还要以原价格原数量执行 (2)出口商品的需求弹性大还是小 (3)出口商品的供给弹性在短期内并不大 2.贬值初期,进口支出不一定会减少,反而可能增加 (1)贬值前已签订的合同 (2)进口商品的需求弹性 (3)加速进口,好时光已经过去了吗?中国制造遭遇困境,中国出口企业利润分析,收益,成本,利润,销量X价格,以外币 表示,土地 劳动 资本,以本币 表示,税收,净利润,问题提出,如何理解我国现在的人民币小幅缓慢升值的政策? 如何理解1997年时我国人民币不贬值的政策?,2.汇率变动对非贸易收支的影响,(1).非贸易收支的内容:运输,旅游,通讯,建筑,保险,单方面转移(捐赠) (2).汇率变动对非贸易收支的影响 A.对于国际旅游影响 B.对于单方面转移的影响,3.对于国际资本流动的影响,(1).对于长期资本流动的影响:汇率影响不大 (2).对于短期资本流动的影响:汇率影响很大 如:东南亚金融危机,人民币升值预期,4.对外汇储备的影响,(1).外汇贬值,外汇储备缩水 (2).外汇升值,外汇储备增值,(二)汇率变动对国内经济的影响,1.对国内物价的影响 2.对于资源配置的影响 3.对于就业和国民收入的影响 问题:在人民币升值的情况下,我国为什么出现通货膨胀?,1.对国内物价水平的影响,出口增加 国内供给减少 价格上升 本币贬值 国内同类商品 进口商品价格上升 以进口品为原 料的商品,2、对资源配置的影响,促进资源在各产业中的重新配置，引发产业结构调整 1、对出口产品制造业和出口贸易部门 2、对进口替代品部门,（三）对国际经济的影响,对国际贸易的影响 对国际金融的影响,第四节 西方汇率理论内容,国际借贷说 购买力平价说 利率平价说 汇兑心理说 货币主义汇率理论 资产组合平衡理论,一、国际借贷说 theory of international indebtedness,1、代表人物：1861年，英国的戈逊 2、主要内容： 3、主要缺陷： （1）没有说明影响汇率变动的具体因素 （2）没有说明汇率的决定基础,汇率,外汇 供求,国际 收支,固定借贷,流动借贷,二、购买力平价说 theory of purchasing power parity,1、代表人物：1922年，瑞典的卡尔塞 2、基本观点：汇率决定于两国货币的购买力，汇率的变动也取决于两国货币购买力的变动,1斤=CNY8,1斤=USD1,USD1=CNY8,3、主要内容,绝对购买力平价： S =P/P 前提条件： （1）对于任何一种可贸易品，一价定律成立 （2）两国计算物价水平时的商品种类与权数相同 相对购买力平价： S = P - P,一价定律,一价定律：在没有运输成本、信息成本和人为的贸易