上海财经大学研究生申请学位论文开题报告表及开题报告书.doc

上海财经大学研究生申请学位论文开题报告表姓名 学 院金融学院学号 导师姓名专业金融工程培养层次硕士同意开题。导师签字：论文题目A股市场动量效应和影响因素研究开题时间开题地点与会专家姓名、单位3-5人开题报告情况专家主要意见：开题 结果 （划圈）开题通过，同意进入论文写作阶段。开题未通过，不同意进入论文写作阶段。导师签名： 年 月 日注：填写本表1份，申请开题须经导师签字同意；开题结果由导师签署并签字；交研究生秘书进入教学管理信息系统录入开题结果。附：上海财经大学研究生学位论文开题报告书（见下页） 打印3-5份交学院安排开题。 上海财经大学 研究生学位论文开题报告书论文题目：A股市场动量效应和影响因素研究一、选题的背景、理论意义、实用价值 1、在现代金融理论体系中，有效市场假说(EMH)作为基石理论，具有举足轻重的意义和作用。自上世纪70年代被Fama提出后，不仅受到学者们的广泛关注，同时也在学术界和实务界获得了大量的支持。然而，进一步研究表明，有效市场假说并不是无懈可击的。首先，有效市场的前提条件受到了广泛质疑。传统的有效市场假说认为投资者是理性的，而行为金融认为投资者只是有限理性，其中，表现为投资者策略选择时的非理性、对投资结果预测的非理性、对风险认知态度的非理性以及交易行为的非随机性。传统的有效市场假说认为信息是完全的，每个人获得的信息无差异，而信息经济学表明，证券市场的信息不仅不完全，同时非对称，收集信息需要花费成本，信息的不完全及非对称是一种常态。传统的有效市场假说认为套利是保持市场有效的重要机制，行为金融学则认为由于缺乏完美的替代品以及噪声交易者的出现，只能进行有限套利。不仅在理论方面，现实中也出现越来越多对有效市场假说的挑战。大量实证研究表明，证券市场中存在诸多“异象”无法用有效市场假说来解释。2、动量效应的存在对市场是否有效提出了挑战。如果动量效应确实存在，则能够证明弱市场有效并不成立，因为通过特定的投资策略，利用过往的交易数据能够获得持久而显著的超额收益。目前，关于动量效应的研究主要集中在发达市场。我国的动量效应研究大多只是单纯检验市场是否存在动量效应，对于动量效应利润来源、特性等研究均不够深入，结论也并不一致。同时，作为新兴市场，我国的市场.结构、市场特征有诸多特殊之处。通过对于中国资本市场动量效应的分析，能够深化对于我国资本市场的理解和认识，完善关于我国资本市场的金融理论。3、纵观动量效应的研究，可以清晰得看到学者们是如何从一个现象出发，逐步完善、补充从而建立起一个较为丰满的理论体系的。虽然相关理论已较为成熟，但在当前中国，研究动量效应具有现实意义。首先，中国股市历经20余年发展，在市场结构、监管方面仍有许多问题:投资品种单一、机构投资者较少、交投以短线炒作为主、上市公司治理弱、信息披露差、政策市等。这样的市场结构和特征使理性和非理性的投资者都更为现实地采用各类交易策略和交易手段，容易产生动量效应。二、国内外研究现状与发展趋势上世纪80年代起，越来越多的人关注过度反应和反应不足的问题，与此同时，股权分置改革与中国股市的动量效应研究由于投资者情绪和对信息集的不同反应也造成了股票价格偏离基本而，为通过分析过去交易的数据获得超额收益提供可能，进而产生了对动量效应的研究。动量效应指的是过去表现较好的股票，其接下来的一段时间内收益表现仍然较好。三、研究的基本思路与方法 本文准备以A股市场中23个一级行业(证监会行业划分标准)的周指数收盘价为研究样本,采用Jegadeesh and Titman(1993)提出的验证动量效应的方法,对A股市场中行业动量效应进行存在性方面的检验;然后以逐步猜想的思路,采用“行业因素中和法”研究行业因素是否是行业动量效应的重要来源之一;然后分析间隔期及市场趋势对行业动量策略获利能力的影响程度。最终,从“有效市场假说”的前提:市场有效、投资者理性两个角度入手,分析A股市场的非有效、投资者行为偏差是如何导致动量效应的产生。四、论文的创新性尝试1、本文进一步基于共同风险因素和投资者行为偏差两种视角对动量收益进行了分解，共同风险因素主要从规模账面市值比和行业等共同因素可以解释2、从投资者行为偏差两种视角对动量收益进行了分解行为金融理论并不能解释我国动量效应在不同规模不同账面市值比不同换手率以及不同异质性波动股票间的显著差异，最后我们从投资者担心反转心理和做空限制角度对动量效应在赢家组合和输家组合中具有的不同形成机理进行了阐释六、研究范围与目前进展情况（章节目安排）第一章:绪论。本章主要阐明论文的选题背景和研究意义，并给出论文的整体研究框架。最后，结合相关研究成果，指出了本文的创新之处。第二章:关于惯性、反转效应的文献综述。本章主要介绍了动量效应的前人研究成果，分为两部分:有效市场假说和动量效应。第三章:对沪深A股动量效应的实证分析。本章对1997-2012年沪深A股股票的交易数据做了动量效应的实证检验，分析了每周的超额收益，并进而对动量效应做了CAPM模型和三因子模型的检验。根据实证结果，又进一步引入滞后期，在排除第一周反转影响的情况下进行实证研究。第四章:基于风险视角的动量收益分解。从股票风险特征角度对动量策略的收益进行分解以期更加深入地理解动量效应的成因及内在机理，加入股票截面预期收益调整后的动量策略绩效实证分析，得出规模，账面市值比和行业等共同因素对动量效应的解释力度第五章:基于投资者行为偏差视角的动量收益分解。行为金融学者从投资者认知偏误和市场摩擦出发构建模型解释由公司个体因素产生的超额收益，根据这些模型我们可以构建相应的以规模和换手率作为信息扩散速度的代理变量模型进行实证来验证猜想第六章:结论和展望。根据实证结果和理论假说，本文阐明了结论，并提出了论文的不足之处和未来拓展方向。七、论文写作进度时间安排 2015.10.10 开题报告 2015.11.10 数据搜集和实证 2015.12.10 完成初稿 2015.12.10 初稿修改八、查阅主要文献（作者姓名/出版年份/文章标题或书名/第*卷或第*页/期刊号或出版社）肖峻，陈伟忠，王宇熹.中国股市基于成交量的价格动量策略J.同济大学学