北京理工大学证券课件6～10章共539页.ppt

第六章 证券市场的监管,6-1监管体系 一、我国证券市场监管体系的演进 第一阶段，1992年10月以前 以地方监管为主 第二阶段从1992年10月中国证监会和国务院证券委相继成立起到1998年年底证券法正式颁布， 从分散的地方管理向集中的中央管理过渡。,6-1监管体系,第三阶段，从证券法颁布以后的1999年开始， 我国证券市场开始在一个完全实现了集中统一监管的体系下运作。,6-1监管体系,二、监管主体框架 （l）国务院证券委员会。 （2）中国证券监督管理委员会。 （3）证券交易所。 （4）中国证券业协会。 （5）省、直辖市、自治区的主管部门。,6-1监管体系,三、监管法律框架 1、证券法 2、公司法 3、股票发行与交易管理暂行条例 4、关于上市公司行为监管的法规， 5、关于交易所的管理法规， 6、关于证券经营机构和中介机构的管理法规,6-1监管体系,7、关于国有资产和股权管理的法规， 9、关于企业兼并、收购和破产的法规 10、关于外资股、境外发行与上市的法规 证券法颁布以后，凡与证券法有不一致的地方，以证券法为准,6-2对证券市场主体的监管,一、对证券交易所的监管 1、证券交易所的管理原则 （1）证券交易所必须向证券交易的行政主管机关办理注册登记，将其所有活动，包括会员注册、证券注册、证券交易数量及结构变化等情况，按期报送证券管理机关。,6-2对证券市场主体的监管,（2）禁止证券交易所会员进行内幕交易。 （3）禁止采取欺诈、垄断、操纵和其他不法手段经营证券业务。 （4）证券交易所的成立必须取得行政主管机关的批准。证券交易所主管机关有权审查证券交易所的各项文件及活动的合法性。,6-2对证券市场主体的监管,（5）证券交易所的活动必须接受行政主管机关和自律组织的监督。行政主管机关虽不得干预证券交易所的业务，但却有权对证券交易所进行定期和不定期检查，并要求其定期汇报规定的营业和财务报告。自律组织也有权根据自律组织的规范来监督证券交易所的活动。,6-2对证券市场主体的监管,二、对证券公司的监管 证券公司的主要活动是经纪业务、自营业务和承销业务三大块。所以对证券公司的监管也是围绕这三大块展开。 在经纪业务的监管中主要强调帐户管理，比如不得挪用客户资金、不得给客户融资融券、不得接受客户全权委托等；,6-2对证券市场主体的监管,在自营业务的监管中主要强调自营资格的取得，资格证书的管理，自营业务与其他业务分帐经营、分业管理等内容； 在承销业务中主要强调承销资格的取得，主承销商资格的取得，承销行为的规范性等方面。,6-2对证券市场主体的监管,三、对证券从业人员的监管 申请证券从业人员资格需同时具备如下条件： （1）具有中华人民共和国国籍 （2）年满21周岁且具有完全的民事行为 能力 （3）品行良好、正直诚实，具有良好的 职业道德,6-2对证券市场主体的监管,（4）在申请前5年未受过刑事处罚或严重的行政处罚 （5）具有证券相关专业大学专科以上学历，或高中毕业并有从事2年以上证券业务或3年以上其他金融业务经验，或4年以上中国证监会认可的其他与证券相关的工作经历,6-2对证券市场主体的监管,（6）经过中国证监会指定培训机构举办的证券从业资格培训或通过其他学习方式达到相应水平，并通过中国证监会统一组织的资格考试 （7）自愿并承诺遵守国家有关法规以及行业自律性组织的行为规范，接受中国证会的监督与管理 （8）中国证监会规定的其他条件。,6-2对证券市场主体的监管,四、对投资者的监管 1、对个人投资者的监管 首先是审查个人投资者的资格 其次，要对个人投资者买卖证券的途径进行管理， 最后，还有对个人投资者买卖操作的管理,6-2对证券市场主体的监管,2、对机构投资者的监管 首先是对机构投资者资金来源的管理。 其次是对机构投资者买卖证券的管理。 最后是对机构投资者买卖行为的管理。,6-2对证券市场主体的监管,五、对上市公司的监管 对上市公司检查的主要内容有： 1、公司信息披露是否符合法律、法规及中国证监会发布的规定和规范性文件的要求，信息披露的有关报告、公告、信息及文件是否真实、完整、准确，信息披露是否及时。,6-2对证券市场主体的监管,2、公司募集资金是否按照招股说明书、配股说明书披露的项目使用；若筹集资金的使用项目发生变化，是否经股东大会表决通过；股东大会通过决议后，公司是否就募集资金使用的变动情况及时向股东进行充分披露。,6-2对证券市场主体的监管,3、公司的章程是否符合法律、法规的规定，是否符合中国证监会发布的规定和规范性文件的要求；公司章程的执行情况。 4、公司股东大会是否按照法律、法规及公司章程的规定召开，股东大会讨论决议及表决情况，少数股东的权利是否得到保护,6-2对证券市场主体的监管,5、公司董事会的召开情况，董事会、董事长、董事法定职权的行使情况和法定义务的履行情况；公司董事会的组成、董事候选人提名方式、董事会决议的执行情况及董事会对重大投资决策的讨论记录等。 6、公司监事会法定职权的行使情况，监事会的组成，监事会议事规则及表决程序，监事职责的履行情况等。,6-2对证券市场主体的监管,7、公司总经理及其他高级管理人员职权的行使情况，公司董事会对总经理和其他高级管理人员的授权范围，总经理和其他高级管理人员执行董事会的决议情况以及对公司职能部门的分公司、子公司的管理情况等。,6-2对证券市场主体的监管,8、公司董事会秘书职务的设置、秘书的职权范围及秘书对公司信息披露的组织与协调等情况。 9、中国证监会认为其他应予检查的事项。,6-2对证券市场主体的监管,六、对中介机构的监管 1、会计师事务所、资产评估机构和律师事务所违反有关规定，出具的文件有虚假、严重误导性内容或者有重大遗漏的，根据情况，单处或者并处警告、没收非法所得、罚款，情节严重的，暂停其从事证券业务或者撤销其从事证券业务许可。对负有直接责任的注册会计师、律师和专业评估人员，给予警告或者处以3万元以上、30万元以下的罚款，情节严重的，撤销其从事证券业务的资格。,6-2对证券市场主体的监管,2、上市公司应聘用取得“从事证券相关业务许可证”的会计师事务所、审计事务所进行会计报表审计、净资产验证及其他相关的咨询服务等业务，聘期1年，可以续聘；公司聘用会计师事务所、审计事务所应当由公司股东大会决定，任何部门和个人都不得擅自指定或强迫公司聘用其推荐的会计师事务所、审计事务所；,6-2对证券市场主体的监管,3、上市公司必须聘请具有国家国有资产管理局和中国证监会共同颁发的从事证券业评估资格证书的资产评估机构，对应评估的全部资产及相关负债进行全面评估。,6-2对证券市场主体的监管,4、对于申请证券投资咨询从业资格的机构要求具备的条件： （1）分别从事证券或者期货投资咨询业务的机构，有5名以上取得证券、期货投资咨询从业资格的专职人员，同时们时从事证券和期货投资咨询业务的机构，有10名以上取得证券、期货投资咨询从业资格的专职人员。其高级管理人员中，至少有1名取得证券或者期货投资咨询从业资格。,6-2对证券市场主体的监管,（2）有100万元人民币以上的注册资本。 （3）有固定的业务场所和与业务相适应 的通讯及其他信息传递设施。 （4）有公司章程。 （5）有健全的内部管理制度。 （6）具备中国证监会要求的其他条件,6-2对证券市场主体的监管,5、申请证券投资咨询从业资格的人员应具备的条件： 具有中华人民共和国国籍；具有完全民事行为能力；品行良好、正直诚实，具有良好的职业道德；未受过刑事处罚或者与证券、期货业务有关的严重行政处罚；具有大学本科以上学历；证券投资咨询人员具有从事证券业务2年以上的经历；通过中国证监会统一组织的证券从业人员资格考试；中国证监会规定的其他条件。,6-2对证券市场主体的监管,6、对于咨询业务管理 （1）证券投资咨询机构及其投资咨询人员，应当以行业公认的谨慎、诚实和勤勉尽责的态度，为投资人或者客户提供证券投资咨询服务。,6-2对证券市场主体的监管,（2）证券投资咨询机构及其投资咨询人员，应当完整、客观、准确地运用有关信息、资料向投资人或者客户提供投资分析、预测和建议，不得断章取义地引用或者篡改有关信息、资料。引用有关信息、资料时，应当注明出处和著作权人。,6-2对证券市场主体的监管,（3）证券投资咨询机构及其投资咨询人员，不得以虚假信息、市场传言或者内幕信息为依据向投资人或者客户提供投资分析、预测或建议。,6-2对证券市场主体的监管,（4）证券投资咨询人员在报刊、电台、电视台或者其他传播媒体上发表投资咨询文章、报告或者意见时，必须注明所在证券投资咨询机构的名称和个人真实姓名，并对投资风险作充分说明。证券投资咨询机构向投资人或者客户提供的证券投资咨询传真件上必须注明机构名称、地址、联系电话和联系人姓名。,6-2对证券市场主体的监管,（5）证券投资咨询机构与报刊、电台、电视台合办或者协办证券投资咨询版面、节目或者与电信服务部门进行合作时，应当向地方证监会或主管部门备案，备案材料包括：合作内容、起止时间、版面安排或者节目时间段、项目负责人等，并加盖双方单位的印鉴。,6-2对证券市场主体的监管,（6）证券投资咨询机构及其投资咨询人员，不得从事的活动包括： 代理投资人从事证券买卖；向投资人承诺证券投资收益；与投资人约定分享投资收益或者分担投资损失；为自己买卖股票及具有股票性质、功能的证券；）利用咨询服务与他人合谋操纵市场或者进行内幕交易；,6-2对证券市场主体的监管,（7）证券投资咨询机构就同一问题向不同客户提供的投资分析、预测或者建议时应当一致。 具有自营业务的证券经营机构，不得为自营业务获利的需要误导社会公众。证券经营机构编发的供本机构内部使用的证券信息简报、快讯、动态以及信息系统等，只能限于本机构范围内使用，不得通过任何途径向社会公众提供。经中国证监会批准的公开发行股票的公司的承销商或者上市推荐人及其所属证券投资咨询机构，不得在公众传播媒体上刊登其为客户撰写的投资价值分析报告。,6-2对证券市场主体的监管,（8）中国证监会和地方证管办有权对证券投资咨询机构和投资咨询人员的业务活动进行检查，被检查的证券投资咨询机构及其投资咨询人员应当予以配合，不得干扰和阻碍。中国证监会和地方证管办及其工作人员在业务检查过程中，对所涉及的商业秘密应当注意保护。,6-2对证券市场主体的监管,（9）证券投资咨询机构应当将其向投资人或社会公众提供的投资咨询资料，自提供之日起保存2年。地方证管办根据投资人或者社会公众的投诉或者举报，有权要求证券投资咨询机构及其投资咨询人员说明情况并提供相关资料。,6-3对证券交易的监管,一、内幕交易行为 内幕交易行为，指知悉证券交易内幕信息的人员利用内幕信息进行交易的行为。 下列人员为知悉证券交易内幕信息的知情人员： （1）发行股票或者公司债券的公司董事、监事、经理、副经理及有关的高级管理人员；,6-3对证券交易的监管,（2）持有公司5%以上股份的股东； （3）发行股票公司的控股公司的高级管理人员； （4）由于所任公司职务可以获取公司有关证券交易信息的人员；,6-3对证券交易的监管,（5）证券监督管理机构工作人员以及由于法定的职责对证券交易进行管理的其他人员； （6） 由于法定职责而参与证券交易的社会中介机构或者证券登记结算机构、证券交易服务机构的 有关人员； （7）国务院证券监督管理机构规定的其他人员。,6-3对证券交易的监管,下列各项信息属于内幕信息： （1）公司分配股利或者增资的计划； （2）公司股权结构的重大变化； （3）公司债务担保的重大变更； （4）公司营业用主要资产的抵押、出售或者报废一次超过该资产的 30%,6-3对证券交易的监管,（5）公司的董事、监事、经理、或者其他高级管理人员的行为可能依法承担重大损害赔偿责任； （6）上市公司收购的有关方案； （7）国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息。,6-3对证券交易的监管,二、操纵市场行为 证券法禁止任何人以下列手段操纵市场，获取不正当利益或者转嫁风险： 1、 通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，操纵证券交易价格；,6-3对证券交易的监管,2、与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交易量； 3、以自己为交易对象，进行不转移所有权的自买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量； 4、以其他方法操纵证券交易价格。,6-3对证券交易的监管,有上述行为，操纵证券交易价格，或者制造证券交易的虚假价格或者证券交易量，获取不正当利益或者转嫁风险的，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。构成犯罪的，依法追究刑事责任。,6-3对证券交易的监管,三、虚假陈述和误导行为 所谓虚假陈述及误导行为，指证券交易中的有关参与者对证券交易及其相关活动的事实、性质、前景、法律等事项做出不实、严重误导或者含有重大遗漏的虚假陈述或者诱导，致使投资者在不了解事实真相的情况下做出投资决定。,6-3对证券交易的监管,四、欺诈客户的行为 所谓欺诈客户行为指证券经营机构及其从业人员以隐瞒事实真相，捏造事实等手段，违反国家有关规定，违背客户真实意志损害客户利益的行为。其主要表现为： 1、违背客户的委托为其买卖证券；,6-3对证券交易的监管,2、不在规定时间内向客户提供交易的书面确认文件； 3、挪用客户所委托买卖的证券或者客户账户上的资金； 4、私自买卖客户账户上的证券，或者假借客户的名义买卖证券； 5、为牟取佣金收入，诱使客户进行不必要的证券买卖；,6-3对证券交易的监管,6、其他违背客户真实意思表示，损害客户利益的行为。 有欺诈客户行为的，除依法对客户承担赔偿责任外，证券经营机构或其从业人员还将被处以责令改正、没收违法所得、罚款、责令关闭或者吊销责任人员的从业资格证书等处罚。,6-3对证券交易的监管,五、其他禁止行为 1、不正当竞争行为； 2、抗拒、阻挠或者严重干扰证券监督部门监督检查的行为； 3、违反国家规定直接或间接持有股票、买卖股票的行为。,6-4信息披露制度,上市公司持续信息披露主要包括年度报告、中期报告等定期信息披露和重要会议、重要事件等临时信息披露。 一、年度报告 二、中期报告 三、季度报告 四、临时公告,6-4信息披露制度,临时公告主要包括： （一）重要会议公告 1、董事会会议公告 2、监事会会议公告。 3、股东大会会议公告 （二）重要事件公告 （三）公司收购兼并控股公告,6-4信息披露制度,（四）其他公告 1、利润分配公告 2、配股公告 3、公司合并或分立。 4、公司破产、解散和清算。,第七章 上市公司的购并,7-1 购并的含义和类型 一、收购、兼并和合并的含义及联系 公司收购是指一家公司对其它公司资产或股份的购买行为，其目的在于取得对其它公司的控制权。作为收购关系中的当事人双方，通常称购买或吸收其他公司的一方为收购方，把被购买或吸收的对象称为目标公司。,7-1 购并的含义和类型,公司兼并是指在市场机制的作用下，兼并方以现金将对方拥有目标企业的资产或股份全部买下，承担其全部债务，或对方用资产或股份以入股或换股的方式并入同一企业的经济行为，并由此造成目标企业的法人地位消失。,7-1 购并的含义和类型,公司合并是指合并行为或合并后的状态，我国公司法对其专门作了规定。一家公司吸收其它公司，被吸收的公司解散，为吸收合并；两家以上的公司合并设立一家新的公司，原有公司各自解散，为新设合并。,7-1 购并的含义和类型,上市公司的收购是指投资者公开收购上市公司已经依法发行（上市）的股份，以达到对该上市公司控股或兼并目的的行为。,7-1 购并的含义和类型,二、购并的类型 （一）按购并的出资方式可分为 1、购买式收购， 2、控股式收购 3、吸收股份式收购 4、债务承担式收购,7-1 购并的含义和类型,（二）按收购方和目标公司所处的行业划分为： 1、横向收购 2、纵向收购 3、混合收购,7-1 购并的含义和类型,（三）按购并是否取得目标公司的同意与合作划分为： 1、善意收购 2、敌意收购,7-1 购并的含义和类型,（四）按收购公司收购目标公司股份是否受到法律规范强制划分为： 1、要约收购 2、协议收购 我国证券法规定，上市公司的购并可以采取要约收购或者协议收购的方式。,7-1 购并的含义和类型,（五）按收购资金来源划分 1、杠杆收购 2、非杠杆收购 （六）按收购公司与目标公司是否同属一国企业划分 1、国内收购 2、跨国收购,7-2 公司购并动机和意义,一、公司购并的动机 1、追求利润的动机 2、竞争压力的动机 3、企业发展动机 4、企业发展的战略动机,7-2 公司购并动机和意义,二、购并后产生的效应 1、经营协同效应 2、财务协同效应 3、企业生存效应 4、市场份额效应,7-2 公司购并动机和意义,三、公司购并的意义 1、公司收购有利于资源的有效配置。 2、公司收购有利于我国产业经济结构的 调整。 3、公司收购有利于实现资产存量重组 使国有资产保值增值。 4、公司收购有利于我国企业实现集团化、规 模化。,7-3 我国公司购并的发展特点,1、企业购并呈现迅速增长的趋势。 2、企业购并以承担债务式为主导 3、企业购并以控股式为主导。 4、企业购并也是以直接转让产权为主导的 5、企业收购的动机主要是为了获得资源 和规模效益 6、我国的企业收购是以协议收购作为收购的 主要形式。,7-4 目标公司的寻找,一、目标公司的寻找 1、收购公司的自我评价 2、对目标公司的评价 3、公司购并中技巧 （一）公关技巧 （二）谈判技巧 （三）投标技巧,7-4 目标公司的寻找,（四）付款技巧 （五）反收购的技巧 1、金降落伞计划 2、毒丸计划 3、白衣骑士 4、驱鲨剂 5、诉讼途径,7-5上市公司购并的程序,一、要约收购程序 （一）一般程序 1、持股披露 2、作出报告。 3、发出要约并公告 4、作出承诺。 5、履行合同。,7-5上市公司购并的程序,6、收购结束后的报告及公告。 7、对收购人某些行为的限制。 （二）特殊程序 1、终止上市交易， 2、强制出售。 3、变更公司性质。 4、失去法人资格，更换原有股票。,7-5上市公司购并的程序,二、协议收购 程序 （一）协议收购的法律依据 （二）谈判签约 （三）报告及公告 （四）编制并公布公开说明书 （五）履行协议 （六）报告及公告,7-5上市公司购并的程序,三、我国对上市公司实施并购的 一般性要求： (一)关于要约收购方式 （二）关于收购价格 （三）收购交付方式 （四）收购要约的有效期及更改事项 （五）关于收购失败 （六）通过国有及法人股转让实施并购的有关要求,7-6 公司购并常用策略,一、复合多角化策略 二、混合收购策略 三、融资收购 四、 同心多角策略 五、直接收购策略 六、非直接收购策略 七、多途径多渠道收购 八、借船出海策略,第8章 股票投资的基本因素分析,8.1看盘及常用术语 看盘：,大盘分时图,大盘分时图,白色：含权 黄色：不含权 上涨时：黄线在白线之上表明小盘股领涨 下跌时：黄线在白线之上表明大盘股领跌 反之亦然,大盘K线图,个股分时图,个股K线图,个股分时图,个股K线图,个股分时图,个股K线图,第8章 股票投资的基本因素分析,常用的术语 1、开盘价 2、收盘价 3、收盘价 4、最低价 5、多头和空头 6、高开,8.1.常用的术语,7、平开 8、低开 9、套牢 10、线 11、趋势 12、涨势 13、跌势,8.1.常用的术语,14、盘整 15、压力点,压力线 16、支撑点,支撑线 17、关卡 18、突破 19、跌破 20、反转,8.1.常用的术语,21、回挡 22、探底 23、底部 24、头部 25、高价区 26、低价区 27、买盘强劲,8.1.常用的术语,28、卖压沉重 29、骗线 30、超买 31、超卖 32、仓位 33、多翻空与空翻多 34、利多与利空,8.1.常用的术语,35、含权、除权、填权与贴权 36、牛市、熊市、猴市和鹿市 37、坐轿与抬轿 38、抢帽子 39、断头、割肉、吊空 40、长多、短多、死多 41、套牢与踏空,8.1.常用的术语,42、多杀多与轧空 43、实多与实空 44、跳空和补空 45、回档与反弹 46、炒手 47、散户和大户 48、提宫灯 49、满堂红与全盘飘绿,8.2影响股票价格的因素,1、外在因素 （1）政治因素 （2）军事因素 （3）市场因素 （4）心理因素 （5）法律因素 （6）文化、自然因素,8.2影响股票价格的因素,2、内在因素 （1）行业因素 （2）企业自身因素 （3）经济周期 （4）物价水平 （5）利率和汇率 （5）利率和汇率,8.2影响股票价格的因素,2、内在因素 （6）货币政策 （7）对外贸易 （8）财政政策 在分析股价趋势时，须立体思维、综合思考，才能提高判断准确性的概率。,8.3上市公司综合分析,1、公司获利能力 2、公司管理能力 3、公司经营效率 4、公司经营规摸和扩展能力 5、公司固定资产 6、公司资本结构 7、公司的偿债能力,8.4上市公司财务分析,一、投资者关注的财务指标 1、每股净收益 2、每股净资产 3、资本公积金 4、市盈率 5、资产负债率 6、流动比率,8.4上市公司财务分析,7、速动比率 8、股东权益比率 9、主营业务利润率 10、主营收入增长率 11、净资产收益率,二、报表分析注意的问题,首先应注意会计方法及分析方法对可比性的影响。 其次，应注意通胀的影响 。 再次，应注意信息的时效性问题。 另外，应注意报表信息量的限制。 最后，应注意报表数据的可靠性问题,8.5股票投资的风险防范,8.5.1基本准备工作 1掌握必要的证券专业知识 2认清投资环境，把握投资时机 3确定合适的投资方式 4制定周详的资金运作计划 5、正确选择投资对象。,8.5股票投资的风险防范,8.5.2 风险的种类 所谓风险，是指遭受损失或损害的可能性。就证券投资而言，风险就是投资者的收益和本金遭受损失的可能性。 从风险与收益的关系来看，证券投资风险可分为市场风险和非市场风险两种，其中市场风险又称系统风险，非市场风险又称非系统风险。,8.5股票投资的风险防范,8.5.3 风险的成因 证券市场中使投资者蒙受损失的风险归纳起来不外两大类：一类是外部客观因素所带来的风险；另一类是由投资者本人的主观因素所造成的风险。 外部客观因素所带来的风险有：,8.5股票投资的风险防范,1.利率风险。 2.物价风险。 3.市场风险。 4.企业风险。,8.5股票投资的风险防范,8.5.4 风险的度量 系数是风险的估量或计量方法之一。用估量风险叫分析，这是用于统计上的回归分析。统计利用回归分析来观察二种（或更多）互有联系事物之间相互变动的关系，以便进行估计推算。,8.5股票投资的风险防范,=（某种股票证券的预期收益该期 收益中的非风险部分）/（整个市场股 票证券组合的预期收益该期收益中 的非风险部分） 如何衡量：,8.5股票投资的风险防范,当某种股票的风险情况与整个股票 市场的风险相一致时，这种股票的 系统也就等于，如果某种股票 的系数大于或小于，则说明 该股票的风险程度高于或低于整个 市场水平。,8.5股票投资的风险防范,8.5.5风险的防范方法 1、分散系统风险 2、回避市场风险 3、防范经营风险 4、避开购买力风险 5、避免利率风险,第九章 股票投资的技术面分析,9-1 技术分析概述 9-2 常用技术分析理论 9-3形态分析 9-4常用技术指标 9-5技术分析的操作原则,9-1 技术分析概述,所谓技术分析，是指利用某些历史资料，对整个证券市场或者某一证券价格未来的变动方向和变动程度，进行分析和研判的各种方法的统称。也就是说，它是直接对证券市场的市场行为所作的分析，其特点在于应用数学和逻辑的方法，对市场过去和现在的行为进行研究，从而探索得出一些规律性的原理和法则，并据此预测证券市场未来的演化趋势。,9-1 技术分析概述,一、技术分析的三大假设 1、假设：市场行为包涵一切信息 基本思想是各种影响股票价格的内、外在因素，即相关的一切信息，均无一例夕地反映在市场行为中，而对于影响股票价格的具体因素就没有必要去过多地关心了。,9-1 技术分析概述,2、假设：价格沿着趋势运动，是进行技术分析的核心因素。 基本思想是指证券价格的运动或者说变动是按照一定的规律来进行的，证券价格的运动具有保持原来方向或者说沿着原来方向展开的惯性。 3、假设：历史经常重现。,9-1 技术分析概述,基本思想是证券市场是由大量的人的群体所组成的，其进行具体交易的是社会性的人，而且是由在某些心理学规律制约着的人来决定最终的股票交易行为。 二、技术分析的基本要素 成交价格、成交量、时间、空间,9-1 技术分析概述,三、技术分析的运用范畴 1、技术分析可以运用于金融市场的任何 交易品种。 2、从理论上讲，技术分析可以适用于任 何时间长度的市场行情研判。 3、在运用技术分析时一定要坚持“三结 合”,9-1 技术分析概述,四、技术分析的优缺点 优点在于：与基本分析不同，它与市场接近，考虑问题比较直观；跟数量化方法不同，它的预测功能趋于简化，不那么繁琐，投资者容易掌握。 缺点在于：它往往具有一定的滞后性特点，它考虑问题的范围具有局限性,9-2 常用技术分析理论,一、道氏理论 （一）道氏理论的起源 （二）道氏理论主要观点 道氏理论认为，股市在任何时候都可以用三种趋势来概括，长期趋势、中期趋势和短期趋势。 1、 长期趋势又称主要趋势、原始移动，一般 指持续一年或多年的市场变化趋势，其间或为 长期上涨的多头市场，或为长期下跌的空头市 场。,道氏理论,2、中期趋势又称次要趋势、次级运动，它发生在主要趋势过程之中，是长期趋势中的反动作用，亦即中间性的离心变化。,道氏理论,3、短期趋势又称日常波动，一般指短则数小 时，长则数天的波动。短期趋势因时间持续太 短，因此它除了对一些短期投资者从事买卖活 动有意义外，对中长期投资者意义不大。 道氏理论的重大价值之一，就在于它为我们 理清纷繁复杂的股票市场的运动脉络，提供了 把握其运动趋势的重要思路。,常用技术分析理论,道氏理论把市场的推移转变描述成海 水的涨落，长期趋势好似潮汐；中期趋 势如同波浪；短期趋势则像波纹或微波 微波、海浪与海潮把短、中、长期趋势 之间的关系刻画得淋漓尽致 （参见下图）,道氏理论,道氏理论,道氏理论,常用技术分析理论,（三）道氏理论中的互证 所谓互证，也就是两种股价平均数发生某种相联系的变动。当两种股价平均数朝同一方向变动时，一种平均数被另一种平均数证明，则次级运动和主要趋势便会产生。假定变动是反方向的，则没有发生互证，也就不能说明次级运动和主要趋势的形成。也就是说，道氏理论是借助于两种平均数来预测和判断股价的趋势，只有当两种平均数的变动出现互证时，主要趋势和次级运动才能被肯定。,常用技术分析理论,（四）道氏理论的不足及运用该理论的 操作策略 1、 一是预测股价存在着迟钝性。 2、二是互证的不确定性。 3、是对短期投资者没有用处。 4、道氏理论对于何时能产生新高峰或新低潮 均无法预测。也不能指明应购买何种股票 方能获利。,常用技术分析理论,5、是道氏理论过于简单，仅仅依赖工业 指数及铁路指数来观察市场股价变动， 在实际上引起市场股价变动的因素甚多， 不能只以少数股票的变化来反映市场全 面变动的情况。 *操作策略* 把握股市的中长期运动趋势，忽略难以把握的短期趋势或日常波动。,常用技术分析理论,二、波浪理论 道氏理论告诉人们何谓大海，而波浪理 论指导你如何在大海上冲浪。波浪理论 （Wave Principle）的创始人拉尔夫.纳 尔逊.艾略特 （RNElliott） 波浪理论是一种价格趋势分析工具，它是一套完全靠而观察得来的规律，可用以分析股市指数、价格的走势，它也是世界股市分析上运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。,波浪理论,艾略特认为，不管是股票还是商品价格的波动，都与大自然的潮汐，波浪一样，一浪跟着一波，周而复始，具有相当程度的规律性，展现出周期循环的特点，任何波动均有迹有循。因此，投资者可以根据这些规律性的波动预测价格未来的走势，在买卖策略上实施适用。,波浪理论的创始人拉尔夫.纳逊.艾略特,波浪理论,1、波浪理论的四个基本特点 （）股价指数的上升和下跌将会交替进行； （）推动浪和调整浪是价格波动两个最基本 型态，而推动浪（即与大市走向一致的波浪） 可以再分割成五个小浪，一般用第浪、第 浪、第浪、第浪、第浪来表示，调整浪 也可以划分成三个小浪，通常用浪、浪 、浪表示。,波浪理论,（）在上述八个波浪（五上三落）完毕之后，一个循环即告完成，走势将进入下一个八波浪循环； （）时间的长短不会改变波浪的形态，因为市场仍会依照其基本型态发展。波浪可以拉长，也可以缩细，但其基本型态永恒不变。（参见下图）,波浪理论 一个完整的波浪,波浪理论,从以上看来，波浪理论似乎颇为简单和容易运用，实际上，由于其每一个上升/下跌的完整过程中均包含有一个八浪循环，大循环中有小循环，小循环中有更小的循环，即大浪中有小浪，小浪中有细浪，因此，使数浪变得相当繁杂和难于把握，再加上其推劫浪和调整浪经常出现延伸浪等变化型态和复杂型态，使得对浪的准确划分更加难以界定，这两点构成了波浪理论实际运用的最大难点。如图：,各等级波浪的进一步划分,完整的波浪及次级波数目,波浪理论,波浪之间的比例 波浪理论推测股市的升幅和跌幅采取黄金分割率和神秘数字去计算。,波浪理论,波浪理论内容的几个基本的要点 （）一个完整的循环包括八个波浪， 五上三落。 （）波浪可合并为高一级的浪，亦可 以再分割为低一级的小浪。,波浪理论,（3）、三个推动浪中，第浪 不可以 是最短的一个波浪。 （4）黄金分割率奇异数字组合是波浪理论的 数据基础。 (5)如果回吐幅度超过45%，表明0.382的支撑或阻力已经失去作用；当调整幅度超过70%时，表明0.618防线宣告失守；具体操作时应当及时设置止损点。,波浪理论,（6）经常遇见的回吐比率为、及。 （7）第四浪的底不可以低于第一浪的顶 （8）波浪理论包括三部分：型态、比率及时间，其重要性以排行先后为序。 （9）波浪理论主要反映群众心理。越多人参与的市场，其准确性越高。,波浪理论的不足,（）波浪理论家对现象的看法并不统一。每一个波浪理论家，包括艾略特本人，很多时都会受一个问题的困扰，就是一个浪是否已经完成而开始了另外一个浪呢？有时甲看是第一浪，乙看是第二浪。差之毫厘，失之千里。看错的后果却可能十分严重。一套不能确定的理论用在风险奇高的股票市场，运作错误足以使人损失惨重。,波浪不足,（2）波浪理论是长期经验的积累，比较适合 于整体的分析，波浪理论曾经准确地预测到 美国股市1987年的见顶回落，香港股市1982 年的低点。 波浪理论不适合于个股的选择，但是近年来有人利用波浪理论结合周K线进行分析取得了成功，目前还没有推广。,波浪理论的不足,（3）怎样才算是一个完整的浪，也无明确定义，在股票市场的升跌次数绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。但波浪理论家却曲解说有些升跌不应该计算入浪里面。数浪（Wave Count）完全是随意主观。,波浪理论的不足,（4）波浪理论的浪中有浪，可以无限伸延，亦即是升市时可以无限上升，都是在上升浪之中，一个巨型浪，一般几十年都可以。下跌浪也可以跌到无影无踪都仍然是在下跌浪。只要是升势未完就仍然是上升浪，跌势未完就仍然在下跌浪。,波浪理论的不足,（5）艾略特的波浪理论是一套主观分析工具，毫无客观准则，出错概率很高。另外，波浪理论在应用中会产生一个奇怪的现象，那就是当事情过去以后，回过头来观测已经走过的图形，用波浪理论的方法是可以很完美地将其划分出来，而在形成途中却很难把握，所以在应用时一定不要机械地照搬。,6.费波纳奇数列,神奇数字就是斐波南希基数，是意大利数学家斐波南希在13世纪时所发现的，因此，此数列一般却称之谓斐波南希数列。神奇数字系列本身属于一个极为简单的数字系列，但其间展现的各种特点，令人对大自然奥秘，感叹玄妙之余，更多一份敬佩。,6.费波纳奇数列,神奇数字系列包括下列数字： 1，2，3，5，8，13，21，34，55，89， 144，233，377，610，987，1597直 至无限 （）任何相列的两个数字之和都等于后一个数字，例如： 112；235；5813；144233377；,6.费波纳奇数列,（）除了最前面个数（，），任何一个数与后一个数的比率接近，而且越往后，其比率越接近：350.6；8130.618；21340.618； （）除了首个数外，任何一个数与前一个数的比率，接近。有趣的是，的倒数是。例如：1381.625；21131.615；34211.619； ,6.费波纳奇数列,（4）平方的秘密,首先,由1开始，可能随意选取连续出现的相邻两神奇数字，数目可不限，先将这些神奇数字进行平方，然后将平方所得数字进行相加，其和必定等于最后一个神奇数字与接着出现的下一个神奇数字相乘。两相隔神奇数字的高位神奇数字的平方减去低位神奇数字的平方，两平方数字之差的结果必然属于另一个神奇数字。例： 55-22=21 88-33=55 1313-55=144,6、波浪应用,波浪应用,波浪应用,第一浪： 1992年3月 450 1993年2月 1558.95 第二浪： 1993年2月 1558.95 1996年1月 514.16 第三浪： 1996年1月 514.16 2001年6月14 2245.5,波浪应用,调整的极限为： 2245-（2245-514）*0.382=1584,波浪应用,个人观点，仅供参考,常用技术分析理论,三、量价理论 量价理论最早见于美国股市分析家葛兰碧所著的股票市场指标葛兰碧认为成交量是股市的元气与动力，成交量的变动，直接表现股市交易是否活跃，人气是否旺盛，而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况，没有成交量的发生，市场价格就不可能变动，也就无股价趋势可言，成交量的增加或萎缩都表现出一定的股价趋势。,三、量价理论,在量价理论里，最常见的成交量与股价趋势的关系可归纳为以下几种： 1、在一段时期的涨势中，股价随递增的成交量而上涨，突破前一段涨势的高峰，创下新高价后继续上涨，后来这段涨势中的成交量却没有突破前一段涨势中成交量水准，则此时股价涨势较可疑，股价趋势中存在潜在的反转信号（见图1）,三、量价理论,三、量价理论,2、股价随成交量递减而回升，即股价上涨而成交量却逐渐萎缩，显示出股价趋势存在潜在的反转信号。因为成交量是股价上涨的原动力，原动力不足，股价自然会放慢上涨速度甚至回跌（见图2,三、量价理论,三、量价理论,3、有时股价随着缓慢递增的成交量而逐渐上涨，然后走势突然成为垂直上升的喷出状态，成交量剧增，股价暴涨，紧随着此波走势而来的却是成交量大幅萎缩，股价急速下跌，这表明涨势已到末期，上升乏力，趋势即将反转。（见图3）,三、量价理论,三、量价理论,4、股价走势因成交量递增而上涨的行情持续数日之后，如出现急剧增加的成交量而股价却上涨乏力，在高档盘旋，无法再向上大幅上涨，显示股价在高档卖压沉重，此为股价下跌的先兆（见图4）。股价连续下跌后，在低档出现大成交量，股价却没有进一步下跌、价格便小幅度变动，则表示行情即将反转，是买进的机会（见图5）。,三、量价理论,三、量价理论,三、量价理论,5、在一段长期下跌、形成谷底后，股价回升，成交量并没因股价上升而递增，股价上涨行情欲振无力，然后再度跌落至先前谷底附近，或高于谷底时，如第二谷底的成交量低于第一谷底，则表示股份即将上涨（见图6）。,三、量价理论,常用技术分析理论,四、K线理论 线图这种图表源处于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来。,四、K线理论,1、绘制方法 首先我们找到该日或某一周期的最高和最低价，垂直地连成一条直线；然后再找出当日或某一周期的开市和收市价，把这二个价位连接成一条狭长的长方柱体。假如当日或某一周期的收市价较开市价为高（即低开高收），我们便以红色来表示，或是在柱体上留白，这种柱体就称之为“阳线”。如果当日或某一周期的收市价较开市价为低（即高开低收），我们则以蓝色表示，又或是在住柱上涂黑色，这柱体就是“阴线”了。（见下图）,四、K线理论,四、K线理论,2、优点 能够全面透彻地观察到市场的真正变化。我们从线图中，既可看到股价（或大市）的趋势，也同时可以了解到每日市况的波动情形。 3、缺点 （）绘制方法十分繁复，是众多走势图中最难制作的一种。 （）阴线与阳线的变化繁多，对初学者来说，在掌握分析方面会有相当的困难。,四、K线理论,4、类型 根据K线的计算周期可将其分为日K线,周K线，月K线，年K线。众多分析软件提供的5分钟K线、15分钟K线、30分钟K线和60分钟K线也具有重要的参考价值。 根据开盘价与收盘价的波动范围，可将线分为小阳星、小阴星，小阴、小阳，中阴中阳 和大阴、大阳等线型。它们一般的波动范围（如图所示）。,四、K线理论,四、K线理论,5、我们结合分时图时走势图，分别说明几种常见的单个日线图的形成过程和不同含义。分时走势图记录了股价的全天走势，不同的走势形成了不同种类的K线，而同一种K线却因股价走势不同而各具不同的含义。,A.小阳星:,A.小阳星:,这种图形表示：全日中股价波动很小，开盘价与收盘价极其接近，收盘价略高于开盘价。如果收盘价等于开盘价，此时的K线图也称为阳十字星，小阳星的出现，表明行情正处于混乱不明的阶段，后市的涨跌无法预测，此时要根据其前期线组合的形状以及当时所处的价位区域综合判断。,6、K线组合,对单个K线的分析只能理解其含义，对于投资实践并无太大指导意义，所以在实践中还需要分析不同K线组合的含义，一般K线组合都是由若干条单个K线组成，至于多少条K线才能有代表性，学术界并无定论。下面我们分析常见的K线组合的代表意义。常见的K线组合的指导意义分为两种，即买进信号和卖出信号。,6、K线组合,(1)常见的买进信号 A、反弹线 在底价圈内，行情出现长长的下影线时，往往即为买进时机，出现买进信号之后，投资人即可买进，或为了安全起见，可等候行情反弹回升之后再买进，若无重大利空出现，行情必定反弹。,A、反弹线,B、二颗星,B、二颗星 上涨行情中出现极线的情形即称为二颗 星、三颗星，此时价格上涨若再配合成 交量放大，即为可信度极高的买进时机 ，价格必再出现另一波涨升行情。,C、舍子线,C、舍子线,在大跌行情中，跳空出现十字线，这暗示着筑底已经完成，为反弹之征兆。,D、跳空上扬,D、跳空上扬,在上涨行情中，某日跳空拉出一条阳线后，即刻出现一条下降阴线，此为加速价格上涨的前兆，投资人无须惊慌做空，价格必将持续前一波涨势继续上升。,E、最后包容线,E、最后包容线,在连续的下跌行情中出现小阳线，隔日即刻出现包容的大阴线，此代表筑底完成，行情即将反弹。虽然图形看起来呈现弱势，但该杀出的额子均已出尽，行情必将反弹而上。,F、下档五条阳线,F、下档五条阳线,在底价圈内出现五条阳线，暗示逢低接手力道不弱，底部形成，将反弹。,G、下降阴线,G、下降阴线,在涨升的途中，出现如下图般的三条连续下跌阴线，为逢低承接的大好时机。当第四天阳线超越前一天的开盘价时，表示买盘强于卖盘，应立刻买进以期价格扬升。,H、反弹阳线,H、反弹阳线,确认行情已经跌得很深，某一天，行情出现阳线，即“反弹阳线”时，即为买进信号，若反阳线附带着长长的下影线，表示低档已有主力大量承接，行情将反弹而上。,I、上档盘旋,I、上档盘旋,行情随着强而有力的大阳线往上涨升，在高档将稍做整理，也就是等待大量换手，随着成交量的扩大，即可判断另一波涨势的出现。上档盘整期间约六日至十一日，若期间过长则表示上涨无力。,J、阴线孕育阴线,J、阴线孕育阴线,在下跌行情中，出现大阴线的次日行情呈现一条完全包容在大阴线内的小阴线，显示卖盘出尽，有转盘的迹象，将反弹。,K、并排阳线,K、并排阳线,持续涨势中，某日跳空出现阳线，隔日又出现一条与其几乎并排的阳线，如果隔日开高盘，则可期待大行情的出现。,L、超越覆盖线,L、超越覆盖线,行情上涨途中若是出现覆盖线，表示已达天价区，此后若是出现创新天价的阳线，代表行情有转为买盘的迹象，行情回继续上涨。,M、上涨插入线,M、上涨插入线,在行情震荡走高之际，出现覆盖阴线的隔日，拉出一条下降阳线，这是短期的回档，行情上涨。,N、三条大阴线,N、三条大阴线,在下跌行情中出现三条连续大阴线，是行情陷入谷底的征兆，行情将转为卖盘，价格上扬。,O、五条阴线后一条大阴线,O、五条阴线后一条大阴线,当阴阳交错拉出五条阴线后，出现一条长长的大阴线，可判断“已到底部”，如果隔日高开，即可视为反弹的开始。,P、二条插入线,P、二条插入线,此图形暗示逢低接手力道强劲，行情因转盘而呈上升趋势。,Q、上升三法,Q、上升三法,行情上涨中，大阳线之后出现三根连续小阴线，这是蓄势待发的征兆，价格将进一步上升。,R、连续下降三颗星,R、连续下降三颗星,确认价格已跌深，于低档盘整跳空出现连续三条小阴线（极线），这是探底的前兆，如果第四天出现十字线，第五天出现大阳线，则可确认底部已筑成，价格反转直上。,S、三空阴线,S、三空阴线,当行情出现连续三条跳空下降阴线，则为强烈的买进信号，行情即将反弹。,T、向上跳空阴线,T、向上跳空阴线,此图形虽不代表大行情出现，但约可持续七天左右的涨势，为买进时机。,6、K线组合,(2)常见的卖出信号 A、十字线,A、十字线,在高价圈出现十字线（开盘收盘等价线），并留下上下影线，其中上影线较长。此情形表示股票价格经过一段时日后，已涨得相当高，欲振乏力，开始要走下坡，这是明显的卖出信号。,B、覆盖线,B、覆盖线,行情连续数天扬升之后，隔日以高盘开出，随后买盘不愿追高，大势持续滑落，收盘价跌至前一日阳线之内。这是超买之后所形成的卖压涌现，获利了结盘大量抛出之故，将下跌。,C、孕育线（阳线缩在较长的阳线之内）,C、孕育线,连续数天扬升之后，隔天出现一根小阳线，并完全孕育在前日之大阳线之中，表示上升乏力，是暴跌的前兆。,D、孕育线（阴线缩在较长的阳线之内）,D、孕育线（阴线缩在较长的阳线之内）,经过连日飙升后，当日的开收盘价完全孕育在前一日的大阳线之中，并出现一根阴线，这也代表上涨力道不足，是下跌的前兆。若隔天再拉出一条上影阴线，更可判断为行情暴跌的征兆。,E、上吊阳线,E、上吊阳线,于高档开盘，先前的买盘因获利了结而杀出