EVA体系.ppt

第一节 EVA的来源与计算原理 第二节 EVA的激励机制与评价理念 第三节 EVA评价体系的创新 第四节 实施EVA管理模式的关键因素,第五章 EVA评价体系, 传统的公司经营业绩的评价方法是以财 务报表上净利润(Nl)以及根据净利润计算的 一系列相关指标对企业经营业绩进行考核, 而忽略了权益资本的成本。 传统指标无法准确计算公司为股东创造 的价值,不能真实反映公司的业绩 .,与传统的业绩衡量指标如税后净利润、 每股收益和净资产收益率等相比，EVA综合 考虑了一家企业各项资本成本，考虑了企业 全部资金来源的成本，即债务资本成本和权 益资本成本，从而EVA体现了企业在某个时 期创造或损坏了的财富价值量，真正成为了 股东所定义的利润。因而它可以更准确地衡 量一家公司为股东创造的实际价值。,第一节 EVA的来源与计算原理,一、EVA的概念、产生和发展 ( 二)EVA的产生和发展 “剩余收益” 与EVA： 剩余收益指标也就是EVA指标的前身，它与 EVA指标的区别在于，剩余收益指标以息税前利润 为基础扣除债务和权益的资本成本，而EVA指标是 以税后利润为基础，经过一些项目调整后得出的价 值增加，与剩余收益指标相比，EVA更能体现企业 自身的利益和价值增加。,第一节 EVA的来源与计算原理,1982年，美国纽约的StemStewart Company(思腾思特咨询公司)提出了EVA， 并注册为该公司的商标 ，即美国思腾思特公 司是EVA管理体系的创造者和商标持有人。,1993年，Fortune财富杂志上发表 文章盛赞EVA，把EVA比作“创造财务的真 正钥匙”，并称EVA是“当今最热门的财务思 想，并且会越来越热”。 从1993年开始，财富杂志每年公布由 思腾思特公司根据EVA对美国最大的1000家 公司进行的排序，以揭示谁是美国最杰出的价值创造者。 EVA极富有感染力，原因在于EVA的存在使得 将资本预算、业绩评估和奖金计划结合起来成为可 能。,实务界的应用 80年代中期 90年代中期以后,（一）基本计算公式 EVA=税后净营业利润一资本成本 =税后净营业利润一资本投入额*加权平均资本成本率 =NOPAT一NA*WACC 1、 NOPAT的计算 NOPAT是企业的销售收入减去除利息支出以外的 全部经营成本和费用(包括所得税费用)后的净值。,二、EVA的基本计算方式,2、计算资本投入额 债务资本=短期借款+一年内到期的长期借款+长期 借款+应付债券 权益资本=股东权益合计+少数股东权益 资本总额=债务资本+股本资本 3.计算加权平均资本成本WACC 加权平均资本成本率=债务资本权重*债务资本成本率+权益资本权重*权益资本成本率,（一）基本计算公式,1、调整目的 消除会计稳健主义的影响 防止盈余管理的发生 消除过去会计误差的影响 2、调整的原则 重要性原则 、可获得性原则 、易理解性原则 、权变原则 、连续性原则 3、调整要素分类 一类是对经营利润NOPAT要素的调整，一类是对 投入资本要素的调整。,（二）EVA计算中的会计调整, Stewart(1991)对这两类要素进行了细分: (l)涉及经营利润的调整要素主要有研发费用、坏账准备、存货FIFO的转回、商誉摊销、递延税款、其他经营收益等 (2)涉及投入资本的调整要素主要有当期及前期研发费用的资本化与摊销、营销费用、有价证券、在建工程、非资本化的长期租赁、存货损失、坏账损失、资本化的无形资产、累计商誉摊销、累计非正常损益、税款项目等。 实际操作过程中，真正需要调整的项目大多集中在研发费用、营销费用、经营租赁、战略性投资、LIFO存货成本等等，因为这些项目直接或间接地参与公司现金流的创造。,（二）EVA计算中的会计调整,一、EVA的激励机制 EVA不仅是一种财务衡量指标，更重要的 是，它还是一种管理模式和激励机制。 EVA激励机制主要包括两部分：EVA红利银行和 EVA股票期权计划。,第二节 EVA的激励机制与评价理念,（一）EVA红利银行 EVA红利银行的基本做法是每期都以公司 赚取的EVA的一定比例作为红利奖励给管理 人员，但这部分红利首先应存入红利银行。 当EVA为正时，每期实际发到管理者手中 的红利数额应是红利银行账面的一定比例， 其余的则逐期累积；当EVA为负时，本期不但不能 获取红利，还会减少红利银行的账面余额，即抵减 管理者以前所获得的红利。,（二）EVA股票期权计划 这种计划可将股票期权计划与EVA红利计 划联系在一起，在行权价格和发放数量上作 出改进。股票期权的授予数量由当年所获得 的EVA红利而定，管理人员用自己的红利来 购买股票期权。,四个M 评价指标（Measurement）：EVA是衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的企业业绩，都可以作出最准确恰当的评价。 管理体系（Management） EVA是衡量企业所有决策的单一指标。企业可以把EVA作为全面财务管理体系的基础。 激励制度(Motivation) ：EVA使经理人员为企业所有者着想，使他们站在股东角度长远地看待问题，并得到像企业所有者一样的报酬。 理念体系（Mindest） ：在EVA制度下，所有财务运营功能都能从同一基础出发，为企业各部门员工提供了一条相互交流的渠道。,二、EVA评价体系的理念,EVA刷新了“盈利”理念，是对真正“经济”利润的评价 EVA不仅是一种财务衡量指标，而且是一种管理模式和激励机制 EVA不鼓励追求短期利益，而是注重企业的可持续发展 EVA尽量剔除会计失真的影响,第三节 EVA评价体系的创新,EVA将公司价值（或股东财富）与企业决策紧密相联 EVA提供了企业内部不同部门间、不同人员间、企业外部各不同利益集团间的共同语 让管理者成为所有者,第三节 EVA评价体系的创新,正确理解EVA管理模式的内涵 高层管理者不能把EVA当作一项财务指标来简单对待，EVA的真正实质是能建立完善管理体系和激励机制的基石。 改变观念，加强宣传教育，使全员真正明白什么是EVA和为什么实施EVA 制定一套简明的EVA操作体系,第四节 (一)实施EVA的关键因素,1、EVA适用范围的局限性 研究表明， EVA不适用于金融机构、周期性公司、新成立公司、资源开发公司以及正积极进行战略扩张的企业。,(二)EVA在我国企业中应用的思考,2、EVA应用效果的局限性 (1)EVA的计算是基于会计指标的，EVA对企业的真实回报率难以作出真实说明。 （2）EVA无法体现公