个股期权业务方案介绍ppt课件

,零售业务总部 2013年11月,个股期权业务方案介绍,目录,一、个股期权合约,二、风险控制,三、交易制度,四、行权与结算,一、上交所个股期权合约,合约标的选择标准 合约条款 行权价格间距 合约挂牌 合约代码与简称 合约调整 合约停牌 合约摘牌,合约标的选择标准,合约条款,合约代码、简称、编码,合约简称: 工商银行购9月380,标的简称（不超过8个字符）,行权价格,认购/认沽,到期月份,不超过20个字符,合约编码,期权合约编码8位 ETF期权合约从90000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，永不复用。 股票期权合约从10000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，永不复用。,合约调整（1）,1.当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，期权合约需要作相应调整，以维持买卖双方的权益不变，主要包括： 合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变； 合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。 合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位。,合约调整（2）-除权除息,例子：工商银行,场景：8月份挂牌了三个工商银行认购期权合约 调整前 10000001 601398C1308M00550 （0） 工商银行购8月550 5.5 10000 10000002 601398C1308M00500 （0） 工商银行购8月500 5.0 10000 10000003 601398C1308M00475 （0） 工商银行购8月500 4.75 10000 第一次调整，分红（每股两毛五分，合约标的前收盘价格5.0） 原合约调整 10000001 601398C1308A00550 （0） 工商银行购8月522A 5.22 10526 10000002 601398C1308A00500 （0） 工商银行购8月475A 4.75 10526 10000003 601398C1308A00475 （0） 工商银行购8月451A 4.51 10526 新合约加挂 10000004 601398C1308M00500 （1） 工商银行购8月500 5.0 10000 10000005 601398C1308M00475 （1） 工商银行购8月475 4.75 10000 10000006 601398C1308M00450 （1） 工商银行购8月450 4.5 10000,例子（工商银行）,第二次调整，分红（每股两毛五分，合约标的前收盘价格4.75） 原合约调整 10000001 601398C1308B00550 （0） 工商银行购8月495B 4.95 11111 10000002 601398C1308B00500 （0） 工商银行购8月450B 4.5 11111 10000003 601398C1308B00475 （0） 工商银行购8月428B 4.28 11111 10000004 601398C1308A00500 （1） 工商银行购8月474A 4.74 10556 10000005 601398C1308A00475 （1） 工商银行购8月450A 4.5 10556 10000006 601398C1308A00450 （1） 工商银行购8月426A 4.26 10556 新合约加挂 10000007 601398C1308M00475 （2） 工商银行购8月475 4.75 10000 10000008 601398C1308M00450 （2） 工商银行购8月450 4.5 10000 10000009 601398C1308M00425 （2） 工商银行购8月425 4.25 10000,合约停牌（1）正常情况,合约停牌（2）-异常情况,注：模式一表示正常实物交割；模式二表示现金结算。,合约停牌（2）-异常情况,合约摘牌,合约标的选择 融资融券标的、成立时间、日均市值、日均成交金额、持有账户数 标准合约条款行 合约类型、单位、到期月份、最后交易日、履约方式、行权价、最小报价单位、交割方式 行权价格间距 先确定平值期权，再确定实值、虚值期权。平值期权行权价，就近原则，等距选大值。 合约挂牌 老合约到期摘牌，新月份合约挂牌；股价变动，实值虚值合约数不足，加挂新合约补足数量； 合约新挂包括认购、认沽，四个到期月份，三或五个行权价（平值、实值、虚值）组合共40个合约,总结：,合约代码与简称 合约代码:601398C1309M00380 （17位）； 合约简称: 工商银行购9月380（20字符）； 期权合约编码8位 ，ETF期权合约从90000001起按序对新挂牌合约进行编排，股票期权合约从10000001起按序对新挂牌合约进行编排，唯一，永不复用。） 合约调整 当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，调整，以维持买卖双的权益不变。 合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变； 合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。 合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位 合约停牌 正常情况 、异常处理 合约摘牌 合约到期 、调整过合约无持仓、合约标的退市或摘牌,总结：,二、风险控制,合格投资人制度 保证金 限仓 限购 限开仓制度 强行平仓 大户报告制度,合格投资人制度(1),合格投资者人制度（2）,B卷70,A卷80,A卷60,保证金（1),1. 基 本 原 则,保证金（2）,2、客户保证金的收取 收取比例由公司规定，但要高于登记公司对公司收取保证金的水平。 属于客户所有，用于客户的交易结算，严禁挪作他用。 如果盘后客户的维持保证金不足，则第一时间通知客户，务必使客户在第二个交易日9:45（暂定）前补足。否则，公司以“强行平仓通知书”的形式向客户下达强行平仓要求，则对客户持仓进行强行平仓。 公司的自营业务只能通过专用自营结算账户进行，自营业务保证金必须与经纪业务分账结算。,保证金（3）,股票期权初始保证金公式,3.初始保证金计算公式（交易所交易系统使用）,其中：认购期权虚值=max（行权价-标的收盘价，0） 认沽期权虚值=max（标的收盘价-行权价，0）,保证金（4）,股票期权维持保证金公式,4.盘后维持保证金计算公式（中国结算使用）,5、备兑开仓保证金收取 对备兑开仓期权合约，锁定投资者证券账户按全额标的证券，不另行收取维持保证金。 除权除息情形下备兑开仓保证金收取（标的证券除权除息日为X日） 因标的证券发生权益分配、送股、配股等情况，交易所会对期权合约作相应调整，合约调整日为标的证券除权除息日（X日），主要调整行权价格与合约单位。 X日日终，中国结算按交易所调整后的合约单位锁定标的证券，若投资者所持已流通股份加上所送或所配的待上市股份足额时，中国结算将维持备兑开仓状态，但投资者不能解锁这些标的证券流通股份，即投资者只能解锁超过备兑开仓所需担保标的证券流通股份部分的流通股份。 若不足，客户需在标的证券除权除息日提供额外合约标的以满足备兑要求，否则，公司于除权除息日的下一交易日对备兑持仓标的不足部分合约强行平仓。 行权交割时，被指派行权的备兑开仓头寸必须使用流通股份进行交割，不足部分由投资者从市场及时买入，否则，不足部分按证券违约处理并进行现金结算。,27,保证金（5）,限仓（1）,限仓（2）,1、小李还可以买入多少张8月份到期的工商银行认购期权？ 看涨方向 ：350+550=900张，因此还可以买入8月份到期的工商银行认购期权100张。 2、小李可以买入看跌方向期权多少张？ 看跌方向 ：600张，还可买入看跌方向期权400张。,例：投资者小李已操作买入工商银行8月份到期认购期权350张，卖出9月份到期工商银行认沽期权550张，卖出工商银行9月份到期认购期权600张。,限购,例：买入额度按上取整十万取值，如max全部账户资产的10%，前6个月日均持有沪市市值的20%=4.3万或9.5万，可设为10万，如为143.6万，可设为150万。 公司定期（每半年最后一交易日）向上交所报备所有账户可买入额度，对新开户或需对可买入额度进行调整的，可在交易日（盘后16:00之前）提交，下一交易日生效，公司按此额度进行前端控制。上交所将定期核查交易情况。,限开仓,强行平仓（1）,当客户出现下列情形之一时，公司有权对其相关持仓进行强行平仓： 1、维持保证金比例低于公司标准，未在规定时间内补足； 2、合约调整后，备兑开仓持仓标的不足部分，除权除息日没有补足标的证券或没有对不足部分头寸进行平仓； 3、持仓量超出公司标准，且未在规定时间内平仓； 4、因违规、违约被交易所和中国结算上海分公司要求强行平仓； 5、根据交易所的紧急措施应予以强行平仓； 6、应予强行平仓的其他情形。,（一）针对强平触发条件（一）的强平处理 当公司客户衍生品保证金账户内结算准备金小于零的，根据上一交易日收盘后保证金监控系统监控结果显示的保证金不足的投资者确定平仓账户范围，根据上一交易日收盘后市场义务仓总持仓量由大到小顺序，优先选取持仓量大的合约作为平仓合约，再根据所确定平仓账户范围内该合约持仓量由大到小顺序选取平仓账户。 （二）针对强平触发条件（二）的强平处理 按照合约账户不足标的数量，选取以该标的进行备兑开仓的合约作为强行平仓的合约顺序，直到剩余备兑持仓有足额标的。,强行平仓（2）,（三）针对强平触发条件（三）的强平处理 1、公司或者客户对某一合约品种同方向持仓超限的，待平仓合约为该合约品种该方向持仓合约；对所有合约总持仓超限的，待平仓合约为所有持仓合约；待平仓合约数量为超限数量。 2、对多个客户执行强行平仓的，按照待平仓合约合计数量由大到小的顺序依次选择强行平仓的账户，再按照上一交易日收盘后市场合约总持仓量由大到小顺序，对待平仓合约依次进行强行平仓。 3、对单一客户的多个合约进行强行平仓的，按照上一交易日收盘后市场合约总持仓量由大到小顺序，对待平仓合约依次进行强行平仓。 4、公司和客户持仓同时超限的，先对客户进行强行平仓，再按照公司持仓超限的平仓原则进行强行平仓。 5、对同一合约义务仓进行强行平仓的，先对非备兑持仓进行强行平仓，再对备兑持仓进行强行平仓。,强行平仓（2）,（四）当同时存在强平触发条件（一）（二）（三）项情形或其中两项情形的，以此按照（二）（三）（一）项情形予以强平。 （五）因强平触发条件（四）（五）（六）项被强平的，公司根据具体情况确定强平头寸。 （六）强平的价格通过市场交易形成。 四、强行平仓的其他规定 （一）由于价格涨跌停板限制或其他市场原因，有关持仓的强行平仓当日无法全部完成的，剩余强行平仓数量可以顺延至下一交易日继续执行，仍按照上述平仓原则执行，直至符合交易所或中国结算上海公司规定。 （二）有关持仓的强行平仓只能延时完成的，由此产生的亏损，由客户承担；未能完成平仓的，该客户应当继续对此承担持仓责任或交割义务。 （三）强行平仓的后果（盈亏和相关费用）由客户承担。由中国结算、上交所执行的强行平仓产生的亏损和费用，由公司先行承担并有权向有过错的客户追偿。,强行平仓（2）,1、T日15:00，分支机构发现有触及强行平仓启动条件的客户时，通知客户T+1日9:45前做好补仓或平仓工作。 2、分支机构风控岗于T+1日10:30前做好客户沟通工作，10：30对依旧触及强平条件的客户按照强平原则执行强行平仓操作。 3、总部监控岗于11:00查看分支机构最后执行情况，并对尚未平仓的客户按照强平原则进行强平处理。 注： （1）对因标的证券发生权益分配、配股等情况，备兑持仓客户证券账户内所持已流通股份加上所送或所配的待上市股份不足额情况，除权除息日分支机构应盘中实时监控并通过有效留痕方式告知客户。 （2）若备兑持仓客户证券账户内所持已流通股份加上所送或所配的待上市股份在除权除息日没有补足或没有对不足部分头寸进行平仓，总部根据中国结算除权除息日日终发放的备兑持仓标的不足强平通知，对相关客户所持备兑标的证券不足的合约于T+1日9:30进行强平。,强行平仓（3）,强平处理流程,大户报告制度,交易所根据大户报告审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及监控大户的交易风险情况。 公司将按照交易所的相关规定，对资产量1000万以上的重点客户实施大户持仓限额监控制度。当重点客户持仓达到其限仓额度的80%，且交易所要求提供该客户的持仓报告时，公司将积极配合交易所，履行大户报告义务。（公司业务方案上这样写的）,合格投资人制度 个人/机构交易经历与资产要求、投资者分级（三级及操作权限） 保证金 义务方、分级、公式、备兑保证金（强平） 限仓 限制持有期权合约的规模，规定投资者可以持有的、按单边计算的某一标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。 限购 买入期权开仓的资金规模MAX客户在证券公司的全部账户资产的10%，前6个月日均持有沪市市值的20%。 限开仓制度 针对股票认购期权，同一标的证券相同到期月份的未平仓合约所对应的合约标的总数超过合约标的流通股本的30%时，上交所自次一交易日起限制该类认购期权卖出开仓，但不限制备兑开仓。当上述比例低于28%时，上交所自次一交易日起解除该限制。,总结：,限开仓制度 针对股票认购期权，同一标的证券相同到期月份的未平仓合约所对应的合约标的总数超过合约标的流通股本的30%时，上交所自次一交易日起限制该类认购期权卖出开仓，但不限制备兑开仓。当上述比例低于28%时，上交所自次一交易日起解除该限制。 强行平仓 情形（保证金、持仓超仓、备兑）、规则 大户报告制度 当结算参与人或客户对某品种合约的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准（持仓量达到其持仓限制的一定比例及以上，例如80%）,总结：,三、交易制度,机制与时间 买卖类型 交易指令 涨跌幅限制 断路器机制 行权指令,机制与时间,竞价交易为主，流动性服务商为辅的混合交易模式 开盘集合竞价，9：159：25，最后三分钟随机结束，集合竞价不接受市价单 集合竞价阶段，撮合原则依次为：最大成交量、特定价位订单全部成交、单边完全成交、最小剩余量 连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。,买卖类型（1),买卖类型（2),买卖类型（3）,买卖类型（4）,对同一期权合约，交易时段可以双向持仓（可同时持有权利仓与义务仓），备兑持仓分立，独立于用保证金开立的义务仓。交易时段投资者可以同时持有备兑持仓、权利仓、非备兑义务仓。 日终时由交易所与结算公司对双向头寸自动进行对冲（取净头寸，优先对冲非备兑义务仓），调整为单向持仓，并按单向进行维持保证金计收。,交易指令（1）,最小变动价位 申报价格最小变动为0.001元。 单笔申报最大数量 标的资产为股票：限价单笔申报最大数量为100张。 市价单笔申报最大数量为50张。 标的资产为ETF：限价单笔申报最大数量为100张。 市价单笔申报最大数量为50张。,交易指令（2）,1、限价指令 投资者可设定价格，在买入时成交价格不超过该价格，卖出时成交价格不低于该价格。限价指令当日有效，未成交部分可以撤销。 2、市价剩余转限价指令 投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分转限价（按成交价格申报）。 3、市价剩余撤消指令 投资者无须设定价格，仅按照当时市场上可执行的最优报价成交（最优价为买一或卖一价）。市价订单未成交部分自动撤销。 4、FOK限价申报指令 立即全部成交否则自动撤销指令，限价（需提供价格）申报。 5、FOK市价申报指令 立即全部成交否则自动撤销指令，市价申报。,涨跌幅限制,涨跌幅限制,断路器机制,以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格（没有开盘价的取前一交易日结算价，上市首日取交易所公布的参考价格），盘中(最新成交价格)相对参考价格涨跌幅度达到max30%*参考价格,0.005时，暂停连续竞价，进入4到5分钟的集合竞价交易（第五分钟随机结束），并以产生的价格作为为最新参考价格，并产生集合竞价的价格后立即恢复连续竞价。断路器导致的集合竞价交易的开始时间不得晚于下午收市前第五分 钟(14:55:00)的起始时刻，即下午收市前五分钟内不启动断路器。 如果FOK订单在全部成交的情况下，成交价格会引起断路器集合竞价，则不接受该FOK限价订单。 如果是市价订单（市价剩余转限价指令）引起的断路器集合竞价，剩余部分按转限价后的价格、数量进入集合竞价。 断路器导致的集合竞价阶段，交易系统只接受普通限价指令（即不接收FOK 限价订单），可接受撤单申报。,断路器机制,行权指令,对行权日，行权时间延长半小时（增加15:00-15:30时段），可进行行权委托（由券商进行前端控制，委托数量不得超过净持仓数量）。 行权指令申报当日有效。行权申报可多次申报，行权数量累计计算，可撤消行权委托。行权日买入的期权，当日可以行权。 券商应提供为投资者自动行权的服务，如券商无法提供该项服务，需向投资者作出特别说明。自动行权的触发条件和行权方式由券商与客户协定。,机制与时间 竞价交易为主，流动性服务商为辅 开盘集合竞价，9：159：25，最后三分钟随机结束，集合竞价不接受市价单 集合竞价阶段，撮合原则依次为：最大成交量、特定价位订单全部成交、单边完全成交、最小剩余量 连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交。以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交。 买卖类型 买入开仓/买入平仓/卖出开仓/卖出平仓/备兑开仓/备兑平仓，交易 时段双向持仓日终对冲 交易指令 最小报价单位、单笔委托限制、 5种交易指令,总结：,涨跌幅限制 期权合约每日价格涨停板 = 该合约的前结算价（上市首日参考价）+ 涨跌幅 期权合约每日价格跌停板 = 该合约的前结算价（上市首日参考价）- 涨跌幅 断路器机制 以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格（没有开盘价的取前一交易日结算价，上市首日取交易所公布的参考价格），盘中(最新成交价格)相对参考价格涨跌幅度达到max30%*参考价格,0.005时，暂停连续竞价，进入4到5分钟的集合竞价交易（第五分钟随机结束），并以产生的价格作为为最新参考价格，并产生集合竞价的价格后立即恢复连续竞价。断路器导致的集合竞价交易的开始时间不得晚于下午收市前第五分钟(14:55:00)的起始时刻，即下午收市前五分钟内不启动断路器。 行权指令 时间、累计、当日有效、撤单、自动行权,总结：,四、行权与结算,账户体系 出入金管理 日常结算 权利结算 行权交收违约,账户体系,出入金管理,公司客户保证金与自有资金分户管理，分户存放。公司与结算银行建立银衍转账系统，客户在公司开立的衍生品保证金账户需绑定银行账户，其衍生品资金出入金必须通过绑定的银行账户完成。客户申请划出需经公司审核通过后（可取余额足额），方可划出。 资金划入 客户资金的划入，客户通过银衍转账系统将资金从结算银行转入客户衍生品结算资金汇总账户后，即可开仓交易。 公司从客户衍生品结算资金汇总账户划入中国结算结算备付金专用存款账户，中国结算将记增公司的客户衍生品保证金账户余额。 资金划出 客户资金的划出，由公司向中国结算提交划款指令，从中国结算结算备付金专用存款账户划入公司的客户衍生品结算资金汇总账户，中国结算将记减公司的客户衍生品保证金账户余额。 客户再通过银衍转账系统将资金划出到自己的结算银行。,日常结算,期权交易,结算,公司根据客户资金余额对期权交易进行前端控制,T+0担保结算，衍生品保证金账户内资金优先用于权利金交收,按最新持仓情况和价格计算维持保证金,T日,T日日终,T日日终,逐日盯市,强行平仓,客户维护保证不足且未在规定时间内补足的，强行平仓,T+1日,57,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 China Securities Depository and Clearing Corporation Limited Shanghai Branch,行权 申报,E日,行权 配对 与清算,E日,行权 交收,E+1日,权利金 交收,E+1日,维持 保证金 收取,E+1日,行权结算流程,行权结算（1）,58,行权 申报,E日,行权 配对 与清算,E日,行权 交收,E+1日,权利金 交收,E+1日,维持保证金 收取,E+1日,行权时间,同最后交易日，行权时间较A股交易时间延长30分钟。,行权申报,可多次行权申报，行权数量累计计算。,有效检查,期权合约是否足额 认沽期权行权方所需标的证券是否足额 有效行权申报参与行权指派,行权结算（2）,59,中国证券登记结算有限责任公司上海分公司 China Securities Depository and Clearing Corporation Limited Shanghai Branch,行权 申报,E日,行权 配对 与清算,E日,行权 交收,E+1日,权利金 交收,E+1日,维持保证金 收取,E+1日,配对原则,按比例分配、零股按尾数大小分配,行权配对,按有效行权申报进行行权配对，对认沽期权行权方标的证券进行交收锁定,保证金,对被指派的被行权方维持保证金不释放，未被指派的被行权方保证金予以释放,行权结算（3）,例：50ETF认购期权，行权比例（行权数/总净义务仓数=7176/8000）为0.897。 甲有1700张净义务仓，应分配1524.9张（17000.897）；乙有2500张净义务仓，应分配2242.5张（25000.897）；丙和丁各有1900张净义务仓，应各分配1704.3张（19000.897）。 按规定，甲乙丙丁先配整数张，即甲得1524张；乙得2242张；丙丁各得1704张。 零头合约按从大到小排列,甲排第一（0.9张）乙排第二（0.5张）；丙和丁同排第三（0.3张）。 所剩余张数为2张（7176-1524-2242-1704-1704）。先送甲一张，如有剩余(实际剩余 1张)再送乙一张，如仍有剩余，则丙和丁由系统抽签决定分配。如果到乙处已分配完，丙和丁则不再分配。,行权结算（3）,分配原则实例：,61,行权 配对 与清算,E日,行权 交收,E+1日,权利金 交收,E+1日,维持保证金 收取,E+1日,行权 申报,E日,交收顺序,现货交收完成后进行行权交收,保证金,E+1日前开立且未平仓合约保证金不释放，平仓部分对应保证金释放 E+1日行权合约对应保证金按比例释放,行权交收,资金与证券均足额，完成交收，进行现货市场风险检查 资金/证券不足额，进入行权资金/证券交收违约处理,行权结算（4）,行权交收违约（1）,注: 对于认沽期权的行权方，因行权日交易所对行权证券进行前端控制，认沽期权的行权方不会发生证券交收违约。,认购期权交收违约,行权交收违约（1）,认购期权交收违约 处理规则： 如果证券交收违约，中国结算E+1日日终根据E+1日标的证券的收盘价，股票按照收盘价*（1+8%）、ETF按照收盘价*（1+5%）的价格进行现金结算，现金结算的资金交收并入到E+1日行权资金交收中完成。 处理流程： 1、E+1日收盘后，检查义务方账户可用资金余额。是否足额支付按E+1日收盘价*（1+8%）计算的需要交付中登的金额 。 2、若客户可用资金余额足额：支付中登足额资金，完成现金结算。 3、若客户可用资金余额不足额：公司垫付资金，有权对客户维持保证金及收到的行权资金进行处置，偿还公司垫付资金，剩余返还客户。若不足以偿还公司垫付资金，则保留进一步追偿权利。,行权,资金交收违约,公司垫资，同时发送指令，将被行权获得证券划入处置证券账户。冻结违约客户应收证券。从E+1日开始按公司垫付金额按天计收利息及违约金。,11点前归还资金，返还股票,未按时归还，强行平仓。,资金情况,E日,E+2日,E+1日,E+1日,行权交收违约（2）,注：中国结算开立个股期权违约处置账户，用于存放行权资金违约结算参与人的暂不交付证券。,认沽期权交收违约,行权交收违约（2）,认沽期权交收违约 处理规则： 客户账户内无足额资金进行行权交收，不足部分由公司垫付资金完成交收，在15：0015：30向交易所交易申请将该客户被行权获得的证