财务管理（总论）ppt课件

财务管理学,第1章：总论,财务管理课程,课时：36+18 考核：平时成绩+期末考试 选用教材 ：财务管理南京大学出版社 吴玉林 参考书目 ：财务管理立信会计出版社 李海波,财务管理与会计的区别,从时间上看： 会计研究的是以前发生过的事情； 财务却是着眼于未来。 从工作主要内容看： 会计的主要工作是记帐和核算； 财务的主要工作是筹资、投资、经营、分配等,为什么要学习财务管理,财务管理通俗地可以理解为财富的管理 和我们每一位个人和家庭密切相关,家庭生活中 金钱的管理 消费 教育 保险 投资,企业经营中 投资什么项目 如何筹集资金 管理日常的资金活动 如何分配收益,为什么要学习财务管理,我们来分析下面几个现象：,有的同学每个月1000元生活费却经常处于没钱用的状态中；而有的只有500元却很少陷入缺钱的困境，为什么呢？ 缺钱的同学很可能只得负债度日。那么是不是借债总是有害的呢？ 五万元如何合理的存银行？,财务管理的概念,企业财务活动：,公司财务活动是 以现金收支为主的 资金收支活动的总 称。这些财务活动 构成了财务管理的 内容。,企业筹资引起的财务活动 企业投资引起的财务活动 企业经营引起的财务活动 企业分配引起的财务活动,财务管理的概念,1.企业筹资引起的财务活动,企业资金的流入：企业通过发行股票、发行债券、吸收直接投资等方式筹集资金。 企业资金的流出：企业偿还借款、支付利息、 股利以及付出各种筹资费用等。,财务管理的概念,2.企业投资引起的财务活动,企业资金的流出： 对内投资，购置流动资产、固定资产、无形资产 对外投资，购买其他企业的股票、债券或与其他 企业联营进行投资。 企业资金的流入： 变卖其对内投资的各种资产或收回其对外投资。,财务管理的概念,3.企业经营引起的财务活动,企业资金的流入：产品或服务售出，取得收入、短期借款方式筹集资金。 企业资金的流出： 采购材料或商品，支付工资和其他营业费用等,财务管理的概念,4.企业分配引起的财务活动,依法纳税、弥补亏损，提取公积金、公益金， 向投资者分配利润。,财务管理的概念,企业财务关系：,同债权 人之间,同被投资 单位之间,同其投资者 之间,同税务 机关之间,同职工 之间,企业内部 各单位之间,同债务 人之间,同供货商 客户之间,财务管理的特点,1、与企业各方面具有广泛联系 2、是一项综合性管理工作 3、能迅速反映企业生产经营状况 4、财务管理本质是价值管理,财务管理提升企业价值活动应包括以下方面: 成本管理、税收筹划，全面预算管理、绩效薪酬管理，融资、投资、利润管理，共享服务、集中管理、财务流程再造，财务战略管理、企业风险管理,财务管理的目标,财务管理目标又称理财目标，是指企业进行财务活动所要达到的根本目的，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。,财务管理目标的特点可以概括为四个方面： 1）相对稳定性: 一定政治、经济环境的产物 2）可操作性 3）层次性 : 整体目标、分部目标、具体目标(纵向) 4）多元性 : 主导目标、辅助目标(横向),财务管理的目标,以利润最大化为目标,财务报表之间的钩稽关系,财务管理的目标,以利润最大化为目标,有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业的理财目标实现得更好？ 如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？ 如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？ 在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？,财务管理的目标,以利润最大化为目标的主要缺点：,没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵,财务管理的目标,以每股收益最大化为目标 是指归属股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值,上市公司只占企业的少数，适用范围有限 股票价格受多种因素影响，不一定能够揭示企业价值 企业投资者很少能参与企业的直接管理，经营者与投资者目标 不一致时，财务管理就会倾向于企业本身，背离初始目标 强调股东利益，忽略其它利益主体的利益，如债权人等,财务管理目标与利益冲突,冲突之一：股东与管理层,当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。,安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁2001年的各项收入合计7000万 美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任,道德危机,冲突之二：股东与债权人,股东和债权人的目标显然是不一致的 ，债权人 的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更 高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资 高风险项目、发行新债。,财务管理目标与利益冲突,关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。,冲突之三：大股东与中小股东,大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。,财务管理目标与利益冲突,侵害中小股东利益的形式,冲突之四：社会责任与利益冲突,股东利益,社会责任,？,财务管理目标与利益冲突,财务管理的目标,以企业价值最大化为目标,企业价值是指企业的市场价值，是企业预计未来现金流量的现值 财务管理关心的是资产够带来多少未来的现金流量以及这些现金 流量按照投资者要求的报酬率进行贴现的价值。所以，企业价值是企 业全部财产的市场价值。 企业价值最大化的观点，包含了时间价值和风险价值，是现代企 业财务管理的最优目标。,财务管理的目标,以企业价值最大化为目标,其中： Vo 企业价值， CFt企业第t年获得的现金流量; k 每年所获现金流量进行贴现时所用的贴现率; t 企业取得现金流量的具体时间; n 企业取得现金流量的持续时间，当计算企业总价值时n取(持续经营) 由上述公式知道，企业价值(Vo)与企业预期收益(CFt)成正比，而与企业所承担 的风险(k)大小成反比，并且企业价值(Vo)随着企业持续经营时间(n)的增大而增大。 该模式既考虑了风险(k)与收益(CFt)均衡问题，又考虑了资金时间价值(n)问题,财务管理的目标,企业价值最大化与每股收益最大化的区别,两者在利益主体与利益指向上存在差异 企业价值最大化的利益主体是企业，利益指向是企业的价值；而每股收益最大化利益主体是股东，利益指向是股东财富。 两者考虑的角度不同 企业价值最大化从动态、发展的角度去考虑，而每股收益最大化有时会出现短期利益行为。 两者考虑问题的范围不同 每股收益最大化考虑的范围仅局限于股东的利益，有时主要是控股股东的局部利益，而忽略了其他相关利益者的利益，而企业价值最大化则兼顾了企业相关主体各方面的利益。,影响 企业 选择 财务 管理 目标 因素,内部因素,外部因素,投资项目,法律环境,资本结构,股利政策,金融环境,经济环境,报酬,风险,财务管理环境,或称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。 企业财务活动是在一定的环境下进行的，必然受到环境的影响。 主要包括政治环境、法律环境、经济环境、金融环境、社会文化环境、科技教育环境等,如：资金的取得、运用和收益的分配会；企业成本、利润、资本需求量；企业的兼并、破产与重组,财务管理环境,一个国家的政治环境会对企业的财务管理决策产生至关重要的影响。 政治环境主要包括：社会安定程度、政府制定的各种经济政策的稳定性及政府机构的管理水平、办事效率等。,1、政治环境,财务管理环境,法律环境是指企业发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章与企业财务管理活动有关的法律规范主要有以下几个方面： （1）企业组织法规 如公司法、企业法、合同法等 （2）税收法规； 如企业所得税、增值税、营业税等 （3）财务法规 如会计法、财务通则、票据法等,2、法律环境,财务管理环境,3、金融环境-金融市场,金融市场的基本类型,财务管理环境,金融市场是企业投资和筹资的场所 企业通过金融市场使长短期资金相互转化 金融市场提供了有意义的信息 如利率变动，反映了资金的供求状况；有价证券市场 的行市反映了对企业的经营状况和盈利水平的评价,3、金融环境-金融市场,财务管理环境,3、金融环境-金融机构,中国人民银行：是中央银行，它代表政府管理全国的金融机构和金融活动，经理国库。 政策性银行：由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策目的，不以营利为目的的金融机构。 商业银行：以经营存款、放款、办理转帐结算为主要业务，以营利为主要经营目标的金融企业。 非银行金融机构：保险公司、信托投资公司、证券机构、财务公司、金融租赁公司。,财务管理环境,3、金融环境-利息率及其测算,利率=纯利率+通货膨胀补偿+风险附加报酬,纯利率 在没有通货膨胀时国库券利率可以视为纯利率 通货膨胀补偿 通货膨胀会降低货币的实际购买力，为弥补其购买力损失而在纯利率的基础上加上通货膨胀附加率 风险附加报酬 违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬,风险附加报酬,财务管理环境,违约风险报酬 弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险,流动性风险报酬： 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小 期限风险报酬： 负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大,财务管理环境,经济环境是指企业在进行财务活动时所面临的宏观经济状况 主要包括以下几个方面： 经济发展状况 政府的经济政策 通货膨胀和通货紧缩 金融市场 产品市场 劳动力市场等。,4、经济环境,