自考货币银行第五章金融市场.ppt

第四章 金融市场,教学目的与要求：,了解什么是金融市场 金融市场的功能 金融工具的种类 金融市场的分类及运行 我国金融市场的现状和发展,教学重点,1、 金融市场的概念 2、 金融市场的分类和要素 3、 金融工具的基本特征和种类 4、 货币市场的特点与构成 5、 资本市场的特点及其交易,第一节 金融市场的要素和功能,一、金融市场是统一市场体系中的重要构成部分 市场体系的构成,四大市场是市场经济十分重要、缺一不可的组成部分,第一节 金融市场的要素和功能,二、金融市场概念： 金融市场是资金供求双方借助金融工具进行各种货币资金活动的市场。 基本概念： 是货币借贷和金融工具交易的总称。 交易的对象：货币资金、金融工具,金融市场特点：,交易对象是货币资金 更多的采取无形市场的形式 更多的采取竞价交易方式 参与者具有普遍性,金融工具基本特征：,(一)期限性：是指一般金融工具有规定的偿还期 限。 (二)流动性：是指金融工具在必要时迅速转变为 现金而不致遭受损失的能力。 (三)风险性：是指购买金融工具的本金和预定收 益遭受损失的可能性大小。 (四)收益性：是指持有金融工具能够带来一定的 收益。,金融工具的种类：,(一)商业票据：是由企业签发的以商品交易为基础的短期无担保债务凭证，主要有本票和汇票两种。 (二)债券：是债务人向债权人出具的、在一定时期支付利息和到期归还本金的债务凭证。 (三)股票：是股份公司发给出资者作为投资入股的证书和索取股息红利的凭证。,三、金融市场的地位与功能,(一)金融市场的地位：是整个市场体系中最基本的组成部分之一，是联系其他市场的纽带。 (二)金融市场的功能：满足社会再生产过程中的投融资需求，促进资本的集中与转换，信息集散与降低信息成本的功能。 主要：融资功能、积累资本功能、调控功能,四、金融市场的构成要素,交易对象、交易主体、交易工具、交易价格 （一）交易对象：货币资金、金融工具 （二）交易主体：参与交易的各类机构与自然人 （三）交易工具：被交易的货币资金和各种金融产 品（债权凭证、所有权凭证） 特点：偿还性、流动性、安全性、盈利性 （四）交易价格：资本金使用权转让所获得的利息,第二节 金融市场的分类及运行机制,一、分类 按金融交易的期限的长短： -货币市场和资本市场 按交易方式分为 -传统的金融市场与衍生金融市场 按交易对象不同分为 票据市场、证券市场、黄金市场、外汇市场 按是否首次发行分为一级市场、二级市场 按交易标的不同分为 -票据市场、证券市场、黄金市场,二、金融市场运行机制,运行机制主要包括：运行系统、内部调节机制 （一）运行系统（主体行为系统、平衡系统） 1、主体行为系统-金融市场主体及交易行为构成要素相互联系及其组织的整体。 （ P143） 2、平衡系统-通过资金的价格波动调节市场主体的利益是资金供求达到相对平衡的机制。 （二）内部调节机制-主要指利息和利率波动对资金供求的控制。,第三节 金融市场交易活动,不同类型的金融市场交易活动的目的、范围、内容、方式都不相同，以下我们按货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、金融衍生品市场以及资产证券化市场分别介绍。,一、 货币市场,货币市场是短期资金融通的市场。 （一）基本特征： 其主要交易对象有：商业票据，同业拆借，政府的短期贷款和银行承兑汇票等，它们都具有期限短（最长一年、最短一天）、风险小、流动性高之特点。,（二）主要参与者： 机构和货币市场业务的专业人员。 机构：商业银行、中央银行、非银行的金融机构、政府、非金融性组织。 货币市场业务的专业人员：经纪人、交易商、承销商。 （参与者各自目的不同. P144）,（三）货币市场是无形市场 参与这主要是机构 特点：每笔交易额大 客户数量少，交易者互相了解 交易频繁,（四）同业拆借市场,是金融机构之间为调剂短期资金余额而相互融资的市场。 同业拆借是货币市场的一个重要组成部分，能较准确反映资金供求状况。同业拆借市场以隔夜交易为主，即大多进行以1天-5天为期的拆借。 （1月、2月、1季、半年、9个月，不超过1年） 美国的同业拆借市场就是联邦基金市场。联邦基金利率，即对隔夜联邦基金贷款支付的利率，就是美国货币市场的基准利率。,（五）商业票据市场,商业票据是有法定格式、表明债权债务关系的有价凭证。（本票、汇票） 商业票据是货币市场中历史最悠久的融资工具之一。商业票据是不记名的，其方式分为直接发行和间接发行。商业票据没有票面利率，按折扣面额的一定比率发售，期限最长不超过270天，一般为30天和90天。,本票：是由债务人开出的，承诺在一定期限内以一定金额支付给债权人的债务凭证。 本票是由出票人签发的，承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。（大多是银行签发的银行本票） 汇票：由出票人签发的、委托付款人在见票时，或者在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。,票据承兑市场（银行承兑汇票） 票据市场 票据贴现市场 本票市场（商业本票、银行本票） 银行承兑汇票作为短期的融资工具，期限一般为30天到180天，90天最为普遍。,（六）国库券市场（短期国债市场）,短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券。短期国债发行的数量取决于财政预算的资金需求和货币政策的需要。 期限：3个月、6个月、9个月、12个月 特点：风险低、流动性强 无利率风险 易变现、成本低,（七）大额存单市场,大额存单是银行发行的可以流通的短期存款单。由于可以流通，因而对持有人来说，其流动性高于定期存款。存单的利率高于短期国债利率，又有发达的二级市场，对投资者有很大的吸引力。 大额可转让定期存单有商业银行发行 一般有14天-1年，面额不等。 市场利率：（固定利率、浮动利率）,（八） 回购协议市场,回购协议：是将同一份内容的资产卖出去 再买回来的合约。,二、 资本市场,资本市场是长期金融证券交易的场所，是指偿还期在一年以上的政府债券、公司债券及股票等交易场所。 资本市场的主要特点有四:交易的主要目的是解决长期投资性资金的供求需要;收益较高而流动性较差：资金借贷量大；价格变动幅度大。,一、政府债券市场,在美国，政府债券市场包括三类：中央政府债券、地方政府债券和政府机构债券。与其他有价证券相比，政府债券具有安全性高、易变现并可能享受纳税优惠等显著特征。 我国目前只有中央政府债券，其偿还期为2-10年，甚至10年以上。,二、公司债券市场,政府债券是由工商企业和金融企业发行的偿还期在一年以上的债券。公司债券通常半年支付一次利息，到期归还本金。公司债券的发行方式通常有公募和私募两种。公司债券相对于股票风险较小，相对于政府债券收益率又较高，是金融机构，特别是保险公司，储蓄银行，投资公司等长期资金来源比重较高的机构所乐于投资的对象。,债券转让价格,债券转让价格 面额面额票面利率发行年限 （1+1年期储蓄利率）残存年限,三、股票市场,股票是指股份公司发行的、表示其股东按持有份额享受权益和承担义务的可转让的凭证。股票的性质一般表现为：风险性与收益性，股东的参与性，无期限性，可转让性，波动性等。股票的发行方式分为直接发行和间接发行两种。,三、股票市场,股票的价格有发行价格和流通价格两种。影响股票价格变动的因素很多，但主要有：宏观经济因素，政治、自然因素，行业因素，公司自身因素等。 股票价格指数是用以表示多种股票平均价格水平极其变动并衡量股市行情的指标。世界上著名的股价指数有：道.琼斯股价平均指数，标准.普尔指数,英国金融时报指数，日经平均股价指数，香港恒生指数等。,三、外汇市场,所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。 在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需要外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。,按照市场经营范围不同区分,广义：除了狭义外汇市场，还包括银行同一般客户间的外汇交易,狭义：特指银行同业之间的外汇交易市场,外汇市场,按照外汇交易参与者不同区分,国内外汇市场,国际外汇市场,按照交易方式不同区分,有形市场,无形市场,外汇市场分类,当代外汇市场的特点,宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著。更准确地说，外汇市场受国内外宏观经济变量的相对水平的影响。 全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场 外汇市场动荡不安。政府对外汇市场的联合干预日趋加强 金融创新层出不穷,外汇市场的作用 形成外汇汇率,国际经济交易产生外汇供求,外汇银行,客户,银行自身外汇买卖需要,银行同业市场供求关系,银行,同业 市场,竞价,汇,率,便于国际经济交易清算，实现购买力国际转移 调节外汇供求，提供资金融通便利 提供外汇保值和投机的场所： 国际外汇资金全部活动的中心；及时反映一国经济状 况，提供一个敏感、有效的指标,外汇市场的构成,外汇市场由主体和客体构成，客体即外汇市场的交易对象，主要是各种可自由交换的外国货币、外币有价证券及支付凭证等。外汇市场的主体，即外汇市场的参与者，主要包括外汇银行、顾客、中央银行、外汇交易商及外汇经纪商。,外汇市场的参与者,（）外汇银行(Foreign Exchange Bank)：外汇银行又叫外汇指定银行，是指经过本国中央银行批准，可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。 外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。第一个层次是零售业务，第二个层次是批发业务。,外汇市场的参与者,（二）外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）：外汇经纪人是指介于外汇银行之间、外汇银行和其他外汇市场参加者之间，为买卖双方接洽外汇交易而赚取佣金的中间商。外汇经纪人在外汇市场上的作用主要在于提高外汇交易的效率。这主要体现在成交的速度与价格上。,外汇市场的参与者,（三）顾客：在外汇市场中，凡是与外汇银行有外汇交易关系的公司或个人，都是外汇银行的客户，他们是外汇市场上的主要供求者，其在外汇市场上的作用和地位，仅次于外汇银行。其中最重要的参与者是跨国公司，因为跨国公司的全球经营战略涉及到许多种货币的收入和支出，所以它进出外汇市场非常频繁。,外汇市场的参与者,（四）中央银行及其他官方机 ： 各国的中央银行都持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重要构成部分，并承担着维持本国货币金融稳定的职责，所以中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场进行干预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个所希望的水平上或幅度内，从而实现本国货币金融政策的意图。,外汇市场参与者的构成,中央银行（第四层次）,外汇经纪商（第三层次）,外汇银行,出口商,进口商,第一层次,出口商,进口商,外汇银行,第二层次,央行与外汇银行间市场,同业市场,客户市场,银行外汇市场的结构,交易所外汇市场的结构,多个外汇银行,所有客户,中央银行,通过 经纪人,交易所成员公司,清算公司,交易所,买卖双方,四、 黄金市场,黄金市场是一个集黄金生产、消费、拆借、租赁、仓储、投资等功能为一体的满足不同需求的完善市场体系，包括场内和场外市场。 场内市场指上海黄金交易所；场外市场指商业银行与个人的交易、企业与企业之间的交易、企业与个人之间的交易。 黄金市场交易品种：纸黄金产品、个人实物黄金产品、黄金衍生产品、黄金指数化产品、与黄金相关的组合投资产品、黄金借贷、黄金租赁及其他黄金交易产品。,黄金市场的职能：保值增值功能 货币政策功能 我国黄金市场体制的改革： P153,第五节 发行市场与流通市场,发行市场是新证券发行的市场，即一级市场，流通市场是证券交易的市场，即二级市场。,一、发行市场与流通市场的关系,发行市场与流通市场之间有着密切的相互依存关系。发行市场是流通市场得以产生的基础，流通市场是为证券提供流动性的主要场所。,二、证券交易所,证券交易所就是证券集中交易的场所。证交所是当今世界各国证券发行与流通的典型组织形式，所有经济发达的国家都拥有规模庞大的证交所。,三、场外交易场所,不是所有的证券都能在证交所交易，于是，未能取得交易所资格的证券和零星的小额交易只能寻找在交易所以外的市场，即通常所说的场外交易市场。,*第六节 金融市场监管,金融市场监管的涵义与意义：金融市场监管是指国家(政府)金融管理当局和有关自律性组织(机构)对金融市场的各类参与者及他们的融资、交易活动所作的各种规定以及对市场运行的组织、协调和监督措施及方法。保证金融市场的稳健与正常运作具有极为重要的意义。,金融市场管理的原则与内容,各国对金融市场的管理一般有以下三个原则：(一)公开、公正、公平原则 (二)制止背信的原则 (三)禁止欺诈、操纵市场的原则,金融市场管理的主要内容,金融市场管理的主要内容包括：金融工具发行的管理；对金融工具转让交易的管理；对证券商的管理,金融市场管理机构,金融市场管理机构：是指专门对金融市场行使管理职能的机构，中央银行是最主要的管理机构。,金融市场管理手段主要有：,(一)经济手段，主要体现为中央银行通过自己的政策措施影响金融市场的活动。 (二)法律手段，主要体现在各种法规的制定与执行上。 (三) 行政手段，主要体现为金融方针、政策、原则、制度、指示、命令、计划等。,五、 衍生金融市场,1、衍生金融工具的概念(financial derivative)是指在基础金融工具之上产生的金融工具。 2、衍生金融产品的分类 按产品形态：远期、期货、期权、互换 按原生资产的不同大致分为：股票类、利率类、汇率类、商品类 按交易方法：场内交易和场外交易衍生工具。,金融期货（financial futures）,是以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、股价指数）作为标的物的期货交易方式。 （一）金融期货的种类 利率期货 外汇期货 股票指数期货,（二）金融期货的交易程序 开立账户 发出期货交易委托 交易流程,（三）金融期货市场的基本功能 套期保值建立与其现货市场相反的仓位，并在期货合约到期前实行对冲以结清仓位。 价格发现指其能提供各种金融商品的价格信息。综合反映了买卖双方对当时和未来某一时间某种金融商品价格的观点。,金融期权,以金融商品或金融期货合约为标的物的选择权交易形式。 （一）基本概念： 期权购买者、期权出售者 买入期权、卖出期权 协定价格 期权费 欧式期权、美式期权,（二）期权与期货比较 权利义务对称性差别 标准化程度差别 盈亏风险不同 保证金要求不同,（三）期权交易盈亏分析 看涨期权盈亏分析 看跌期权盈亏分析,看涨期权盈亏分析,互换协议（swap）,互换交易是指当事人利用各自筹资成本相对优势，以商定的条件在不同币种或不同利息种类的资产或负债之间引起的风险进行交换，以避免将来因汇率和利率变动而获取常规方法难以得到的币种或较低的利息，达到降低资本成本、管理风险、实现规模经济、在世界资本市场套利、进入新市场、创造复合金融工具等目的。,交换中名义本金的数额相同，适用的货币也相同，则不需要实际本金的交换，故为名义本金。,（一）利率互换,案例：,在没有互换交易情况下：,利率互换交易图示,LIBOR+0.25% 11%,A公司,B公司,固定利率资金,浮动利率资金,资 金,10%,资 金,LIBOR +0.75%,互换结果：,A公司实际支付LIBOR-0.75，B公司实际支付固定利率11.5 利率互换中还有浮动利率与优惠利率间的互换,（二）货币互换案例：,在没有互换交易情况下：,利率互换交易图示,10%或10.5% 11%,A公司,B公司,美国资金,英国资金,资 金,10%,资 金,10.5%,互换结果：,A公司实际支付9%或9.5%获得英镑贷款，B公司实际支付固定利率11或11.5获得美元贷款。,（三）互换交易的程序,互换交易者选择交易商或经纪商（有利于降低搜寻成本、信用风险） 互换交易双方与互换交易商或经纪商就交易条件磋商。 互换交易的实施。本金利息本金。,（四）互换交易的风险,信用风险 市场风险（汇率、利率波动） 不当搭配风险（未轧平风险，敞口风险） 国家风险,六、资产证券化与信用衍生品市场,1、资产证券化 -将缺乏流动性的资产转换成为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性，是通过在资本市场和货币市场发行证券筹集资金的一种直接融资的方式。 特点（1）实体资产证券化 （2）信贷资产证券化 （3）证券资产证券化 （4）现金资产证券化,狭义的资产证券化：指信贷资产证券化。,2、信用衍生产品交易,是对信用风险的防范和规避。 定义为：用来分离和转移信用风险的各种工具和技术的统称。 大致可分为： 总收益互换、信用违约工具、信用利差工具、信用关联票据等。 信用风险：破产、拒付、违约、延期、信用等级下降等。,（一）信用违约互换,其实质是信用担保的买卖。银行支付一定费用，从而获得对方在相应的信用风险事件发生并造成损失时的全额补偿。 近似与贷款保险。,（二）总收益互换,以获得相对固定的利率的代价，达到规避资本损失和利率变动的风险。,（三）信用衍生产品交易市场的参与者,银行 其他金融机构 避险保值者,六、衍生金融市场的功能,套期保值（抵消现货市场面临的风险） 价格发现（反映了众多交易者的预期） 降低交易成本(期货比现货节约80%以上成本) 高效投机的方式(低保证金比率达到以小博大的目的),教学重点、难点,1、金融市场的基本构成要素金融市场就是资金融通的场所。其基本的构成要素包括：资金的最终提供者与资金的最终需求者，金融工具，即在金融市场上借以进行资金融通的工具；金融机构，即从事融资活动的经济组织，以及对金融市场的管理。,教学重点、难点,2、货币市场与资本市场货币市场是短期资金融通的场所。其主要交易对象是商业票据、同业拆借、政府的短期债券和银行承兑汇票等。货币市场交易的金融证券期限短，风险小，流动性高，其中许多金融证券被称为“准货币”，这正是货币市场名称的由来。而资本市场则是长期金融证券交易的场所，它主要是指偿还期在一年以上的政府中长期债券、公司债券及股票等。由于筹集资金可以长期使用，对筹资者来说，即使是以发行债券的形式筹资，也类似于增加了自己的资本，故被称为资本市