高级财务管理试题.doc

中央广播电视大学20032004学年度第一学期“开放本科”期末考试会计学专业高级财务管理试题 一、名词解释：(每小题4分，共16分) 1财务监事委派制： 2预算控制循环： 3商标置换模式： 4税收筹划： 二、判断题：(正确的在括号内划“”，错误的在括号内划“X”。每小 题1分，共15分) 5企业集团本身并不是法人，从而不具备独立的法人资格以及相应的民事权。 ( ) 6单一法人制企业所涉及的财务活动领域相对较窄，所以面临的财务风险较小。 ( ) 7在现代企业制度下，所有者、董事会、经营者构成了企业治理结构的三个基本层面。 ( ) 8财务管理上的集权与分权的考虑同经营管理体制上是一样的，只是基于发展战略的考虑。 ( ) 9一般而言，初创期的企业集团采取的筹资战略应以负债筹资为主。 ( ) 10企业集团成熟期的战略实施与战略管理，首先不是针对战略本身，而是针对战略制定与实施者。 ( ) 11任何企业集团，无论采取何种管理体制或管理政策，子公司资本预算的决策权都将掌握于控股母公司手中。 ( ) 12准确把握质量与成本的关系，凭借质量与成本的双重优势来强化市场竞争优势，是确定投资质量标准必须权衡考虑的一个核心问题。 ( ) 13企业集团固定资产管理与控制权的结构安排主要应当实行分权制原则。 ( ) 14公司分立可能是公司变革的催化剂，但其本身并不能使经营业绩得到根本的改进。 ( ) 15只有按配比原则确定的折现率才能真正反映被折现现金流量的内在风险。 ( ) 16一个企业集团是否具有财务优势，最主要的是已占有或拥有多大规模的财务资源。 ( ) 17纳税成本具有两个显著的特征：一是与收益变现程度的完全对称性；二是完全的现金性。 ( ) 18经营者薪酬计划适用对象仅仅是企业集团总部或母公司的经理阶层。( ) 19判断企业财务是否处于安全运营状态，分析研究的着眼点是考察企业现金流人与现金流出彼此间在时间、数量及其结构上的协调对称程度。 ( ) 三、单项选择题：(将正确答案的字母序号填入括号内。每小题1分， 共10分) 20在财务管理的主体上，企业集团呈现为( )。 A. 多元结构特征 B一元结构特征 C. 直线结构特征 D一元中心下的多层级复合结构特征 21企业集团在组织结构的设置上必须遵循“三权”分立制衡原则，其中的“三权”指的是 ( )。 A财权、物权、人事权 B决策权、执行权、监督权 C. 所有权、经营权、控制权 D. 股东大会权限、董事会权限、监事会权限 22下列机构，具有独立法人地位的财务机构是( )。 A财务公司 B. 内部银行或结算中心 C. 子公司财务部 D. 母公司财务部(集团财务总部) 23在企业集团发展的成熟期，其财务管理的最核心的任务是( )。 A. 强化价格竞争 B. 实施高股利政策 C. 研究探索未来投资方向定位 D. 强化成本控制力度，确立成本领先优势 24在整个预算组织体系中，居于核心领导地位的是( )。 A. 集团财务总部 B. 母公司经营者 C. 母公司董事会 D集团预算管理委员会 25.无形资产“反向经营”策略的理念是( )。 A资源驱动 B. 销售驱动 C. 科技驱动 D产品驱动 26在有关目标公司价值评估方面，集团总部面临的最大困难是以( )的观点， 选择恰当的评估方法来进行评估。 A时间价值 B会计分期假设 C. 持续经营 D整体利益最大化 27在下列支付策略中，对经营者激励与约束效应影响最为短暂的是( )。 A即期现金支付策略 B即期股票支付策略 C. 递延现金支付策略 D. 递延股票支付策略 28财务公司的最基本或最本质的功能是( )。 A融资中心 B信贷中心 C. 结算中心 D投资中心 29在我国，法律规定企业派发股利后的盈余公积金不得低于注册资本的( )。 A20 B25 C30 D35 四、多项选择题：(下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每小题2分，共14分) 30企业集团成败的基础因素在于能否建立( )。 A具有竞争优势的产业发展线 B尽量多条产业发展线 C. 强有力的集权管理线 D. 灵活高效的分权管理线 E高效率的管理控制线 31所谓公司治理结构，就是指一组联结并规范公司所有者、董事会、经营者、亚层次的经营者、员工及其他利益相关者彼此之间权、责、利关系的制度安排，包括( )等基本内容。 A产权制度 B. 决策督导机制 C. 激励制度 D市场监管制度 E董事问责制度 32企业集团处于发展期时应采取的财务战略包括(A. 激进的筹资战略B高支付率的分配战略C. 适度分权的投资战略D. 相对稳健型的筹资战略E倾向于无股利或剩余股利政策的分配战略 33预算控制的机制性主要表现为( )等方面。A. 风险自抗 B以人为本C. 市场导向 D权力制衡E自成系统 34融资风险缘于资本结构中负债因素的存在，具体分为(A. 股票性风险 B. 现金性风险C资本性风险 D收益性风险E负债性风险 35无形资产包括的基本特征与功能效应有( )。A实物的替代性 B本质的财富性C. 功能的利销性 D效用的递减性E价值的核变性 36下列支付方式，能够直接体现知识资本权益特征的有(A. 现金支付方式 B实物支付方式C. 股票支付方式 D债权支付方式E股票期权支付方式 五、简述题：(共15分) 37(本题7分)企业集团怎样安排其折旧政策?依据是什么? 38(本题8分)简述资本结构的含义及其一般意义的判断标准。 六、计算题及综合分析题：(共30分) 39(本题18分)某企业集团持有其子公司甲68的股份，该子公司的资产总额为 2000万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为25，负债的利率为8，所得税率为30。假定该子公司的负愤与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型?0：30。对于这两种不同的资本结构，请计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况， 40(本题12分)2002年底，某公司拟对A企业实施吸收合并式收购。根据分析 预测，购并整合后的该公司未来5年中的股权资本现金流量分别为一4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的股权资本现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对A企业实施购并的话，未来5年中该公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年的股权现金流量将稳定在3800万元左右。购并整合后的预期资本成本率为8。 要求：采用现金流量贴现模式对A企业的股权现金价值进行估算。复利现值系数表：n123458093086079074068 中央广播电视大学20032004学年度第一学期“开放本科”期末考试 会计学专业高级财务管理试题答案及评分标准(供参考)一、名词解释：(每小题4分，共16分) 1财务监事委派制即母公司以所有者及控股者身份，对子公司派出财务总监，专司对于公司的财务活动实施财务监督职能。 2预算控制循环是指从预算目标拟订与预算编制、责任落实与推动实施、业绩报告与偏差诊治、业绩评价与责任辨析、奖罚兑现到总结改进的系统化过程。 3商标置换模式即企业集团以接受资本投入的方式，取得其他企业驰名商标的使用权，以对休眠或病态存量资产加以组装激活。 4税收筹划是指企业基于法制规范，通过对融、投资以及收益实现进度、结构等的合理安排，达到税后利润最大化或税负相对最小化目的的活动。二、判断题：(每小题1分，共15分) 5. 6X 7 8X 9X 10 11 12 13X 14 15 16X 17X 18X 19三、单项选择题：(每小题1分，共10分) 20D 2l. B 22A 23D 24C 25. B 26C 27A 28A 29B 四、多项选择题：(多选或漏选均不得分。每小题2分，共14分) 30AE 31ABCE 32CDE 33ABD 34BD 35BCE 36CE五、简述题：(共15分) 37(本题7分) 在企业集团内部可利用的折旧政策，除了会计折旧政策和税法折旧政策以外，还可以也应该根据自身的需要，选择利用内部折旧政策。(1分) 会计折旧政策的目标在于统一对全社会的会计报告的口径，体现对外会计报告信息的通用性原则；税法折日政策的目标在于统一纳税计算口径；集团内部折旧政策目标在于强化集团内部管理与控制。(3分) 企业集团在安排折旧政策时，对外报告应遵循会训折旧政策，纳税调整应依据税法折旧政策，而内部折旧政策作为强化集团内部管理与控制的杠杆手段，完全依托自身管理与控制的需要相宜选择。(3分) 38(本题8分) 资本结构是指企业集团各项运用资本(长期负债与股权资本)间的构成关系。(2分) 就一般意义而言，一个资本结构是否合理，主要从如下三方面进行判断： (1)就资本结构本身而言，在成本、风险、约束、弹性等方面是否具有良好的特质，即成本节约、风险得当、约束较小、弹性适度；(2分) (2)必须联系资本结构与投资结构的协调匹配程度做出进一步的判断，亦即在数量及其结构、期限及其结构等方面是否协调对称，投资风险与融资风险是否具有互补关系等；(2分)(3)必须联系未来环境的变动预期，考察资本结构与投资结构是否具有以变制变的能力。(2分) 六、计算题：(共30分) 39解；(本题18分)保守型激进型息税前利润500500利息48112税前利润452388所得税13561164税后净利31642716税后净利中母公司权益2151518469母公司对子公司投资的资本报酬率22604527由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。 40解：(本题12分) 2003-2007年A企业的贡献股权现金流量分别为： -6000(-4000-2000)万元、 -500(2000-2500)万元、 2000(6000-4000)万元、 3000(8000-5000)万元、 3800(9000-5200)万元； (2分) 2008年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2200(60003800)万元。(1分) A企业2003-2007年预计股权现金价值A企业预计股权现金价值总额374十1870019074(万元)(2分)中央广播电视大学20062007学年度第二学期“开放本科”期末考试会计专业高级财务管理试题一、判断题(正确的在括号内划“”，错误的在括号内划”X”。每小题1分，共15分)1企业集团总部与各成员企业的关系同大型企业的总、分公司间的关系没有质的区别，只有量的差别。( )2企业集团的成败，最为关键的因素在于核心竞争力与核心控制力两个方面。( )3企业法人财产所有权(法人产权)区别于出资人的财产所有权，具有独立性与不可随意分割的完整性。( )4对母公司而言，充分发挥资本杠杆效应与确保对子公司的有效控制是一对矛盾。 ( )5本质上讲，财务监事委派制既属于财务监督范畴，又是一种财务决策机制( )6企业集团初创期财务战略管理的主要特征表现为稳健与一体化。( )7预算亦即计划的定量化，它反映着预算活动所需的财务资源和可能创造的财务资源。 ( )8对于产业型企业集团而言，母公司所关心的利润主要是通过产品市场价值实现而实现的。( )9实现市场价值最大化是研究税法折旧政策的根本目的。( )10品牌延伸既节约了推出新产品的费用，又可使新产品搭乘原品牌的声誉便车，很快得到消费者承认，是一种值得竭力推广的有效的晶牌战略。( )11标准式的公司分立将导致被分立出去的公司的股权和控制权转移到了压母公司及其股东之外的第三者手中。( )12在融资帮助的表现形式中，最系统或最显著的是上市包装。( )13增资配股实质上是一种资本筹措行为，而不属于股利分配。( )14在经营者薪酬支付策略中，从持续时间上讲，即期股票支付方式对经营者产生的激励与约束效应是最为短暂的。( )15判断企业财务是否处于安全运营状态，着眼点是考察企业现金流入与现金流出彼此间时间、数量及其结构上的协调对称程度。( )二、单项选择题(将正确答案的字母序号填入括号内。每小题1分，共10分)1企业集团总部财务管理的着眼点是( )。A. 集团内部日常的财务事项 B为集团高效而低成本地融资C. 集团整体的财务战略与财务政策 D集团资金的合理安排与调度2企业集团在组织结构的设置上必须遵循“三权”分立制衡原则，其中的“三权”指的是 ( )A. 财权、物权、人事权 B决策权、执行权、监督权C. 所有权、经营权、控制权D. 股东大会权限、董事会权限、监事会权限3企业集团财务战略总体目标规划与定位的立足点是( )。A. 企业集团的资源配置规划 B企业集团的生产战略规划C. 企业集团的营销战略规划 D企业集团的战略发展结构规划4在预算委员会领导下主要负责集团预算编制、预算监控、预算协调、预算信息反馈等日常管理工作的预算执行机构是( )。A. 预算管理部 B. 预算工作组C. 预算执行组 D. 预算协调组5香港税法给予纳税企业“资本减免”的政策优惠包括( )。A. 首朋免税折旧额和内部可抵减折旧额B内部可抵减折旧额和社会免税折旧额C. 首期免税折旧额和每年免税折旧额D. 每年免税折旧额和社会免税折旧额6在激烈的市场竞争中，企业集团拥有了驰名商标、品牌，就意味着有了竞争优势，这一特性属于无形资产的( )A功能的利销性B. 本质的财富性C. 价值的核变性D. 效用的递减性7分拆上市使母公司控制的资产规模( )。A. 变小 B不变C. 变大 D. 变化不明确8资本结构中的“资本”是指 )A. 运用资本 B营运资本C. 股权资本 D. 长期债务资本9如果用盈余公积金派发股利的话，其支付金额不得超过注册资本的6，派发股利后的盈余公积金不得低于注册资本的25若企业注册资本2000万元，盈余公积金700万元，那么，用盈余公积金派发股利最高金额应为( )万元。A500 B350C200 D120l0知识资本报酬水平的高低取决于( )的大小。A销售利润B. 剩余贡献C. 知识资本D. 财务资本三、多项选择题(下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每小题3分，共15分)1财务战略是企业集团整体战略的重要组成部分。相对于经营战略，财务战略有 ( )等基本特征。A. 支持性 B. 互逆性c动态性 D滞后性E. 全员性2对于预算监控机构而言，整个监控工作必须着重抓住( )等关键要素。A. 治理机制的完善 B现金流C. 成本与质量 D销售进度E. 资本的保值增值3单就投资而言，( )对于强化管理控制发挥着极其重要的功能。A. 投资政策 B融资政策C产业纽带 D股利政策E资本纽带4企业集团实施公司分立应注意的问题有( )。A. 谋求政策面的支持 B. 避免内幕交易C. 抑制关联交易 D防止市场扰乱E. 争取债权人和股东的支持5相对于企业其他各项支出，纳税成本具有的显著特征是( )。A广泛的灵活性 B完全的现金支付性C. 可全面预测性D，税负的风险性E与收益变现程度的非对称性 四、计算及分析题(共30分)1(本题2e分)母公司持有其子公司甲65的股份，该子公司的资产总领为2200万元，其资产收益宰(也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为26，负债利息率为 8，所得税率为30.假定该子公司的产权比率(负债股权资本)有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型 70：30。对于这两种不同的产权比率，试计算下列指标，并请站在母公司角度，分析二者的权益回报情况。(见附表)指 标 保守型 激进型甲子公司息税前利润 甲子公司利息 甲子公司税前利润 甲子公司所得税 甲子公司税后净利 税后净利中母公司权益 母公司对子公司投资的资本报酬率 2(本题10分)2006年初甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业60的股权。相关财务资料如下：乙企业拥有10000万股普通股，2003年、2004年、2005年税前利润分别为1100万元、 1300万元、1200万元，所得税率25；甲公司决定按乙企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选用市盈率法，并以甲企业自身的市盈率20为参数。要求：计算乙企业预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款五、案例分析题(共30分)1996年u月8日下午，中央电视台传来一个令全国震惊的新闻：名不见经传的秦池酒厂以3.2亿元人民币的“天价”，买下了中央电视台黄金时间段广告，从而成为令人眩目的连任二届“标王”。1999年该厂曾以6666万元人民币夺得“标王”。然而，新华社1998年6月25日报道；“秦池目前生产、经营陷入困境，今年亏损已成定局总结原因如下：1未能处理好品牌、市场份额和利润三者之间关系；2财务资潭有限性制约企业持续发展；3涉猎业务领域繁杂，相关性差，资源配置分散。回答问题：1企业集团财务战略目标定位包括哪些内容?2试述企业集团投资政策及其详细内容。3根据上述案例提供的资料对秦池酒厂运用财务战略及政策的实践进行分析。中央广播电视大学20062007学年度第二学期“开放本科”期末考试半开卷)会计专业 高级财务管理 试题答案及评分标准一、判断题(每小题1分，共15分)1X 2。 3 4 5X6 7X 8。 9X 10X11X 12 13 14X 15二、单项选择题(每小题1分，共10分)1C 2B 3D 4 B 5C6A 7C 8A 9D 10B三、多项选择题（多选或漏选均不得分。每小题3分，共15分)1ABCE 2BCD 3ACE 4ABCDE 5BE四、计算及分析题(列出计算公式可酌情给分，共30分)1解：（本题20分)保守型 激进型息税前利润 572 572 利息 528 1232利前利润 5192 4488 所得税 15576 13464税后净利 36344 31416税后净利中母公司权益 236236 204204母公司对子公司投资的资本报酬率 236 476通过上表的计算结果可以看出：由于不同的产权比率，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的产权比率对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。(6分)2解：(本题10分)乙企业近三年平均税前利润=(1100+1300+1200)3=1200(万元) (1分)乙企业近三年平均税后利润=1200X（1-25%)900(万元) (1分)乙企业近三年平均每股盈利=90010000=0.09(元股) (2分)乙企业每股价值0.09X20=1.8(元股) (2分)乙企业价值总额1.8X10000=18000(万元) (2分)甲公司收购乙企业60的股权，预计需要支付收购价款18000X6010800(万元)(2分)五、案例分析题(共30分)答；1首先，财务战略目标定位的基本依据。作为一种支持性战略，财务战略的目标定位必须依托企业集团的战略发展结构规划 所谓战略发展结构是指管理总部或母公司为谋求竞争优势并实现整体价值最大化目标所 确立的企业集团资源配置与未来发展必须遵循的总体思路、基本方向与运行轨迹。(6分)其次，多元化战略与专业化战略在集团架构下的协调统一。无论是多元化抑或一元化，只不过是企业集团采取的两种不同的投资战略与经营策略，是 企业集团基于各自所属行业、技术与管理能力、规模实力，发展阶段及其目标等一系列因素选 定的结果。就集团整体而言，二者并非是一对不可调和的矛盾。(s分)2，投资政策是管理总部基于集团战略发展结构目标规划，而对集团整体及各成员企业的 投资及其管理行为所确立的基本规范与判断取向标准，是企业集团财务战略与财务政策的重 要组成部分，主要包括投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等基本内容。(8分)3，秦池酒厂存在的主要问题有：(1)未能确立并支持名牌的核心产业或主导产品去取市场竞争优势；(2)未能处好企业持续发展需要有持续的财务资源的支持之间关系均表明其在投资政策 的投资领域、投资方式、质量标准、财务标准等方面存在问题(3)未能处理好品牌、市场份额和利润三者之间关系。上述问题，对企业集团的存亡与兴衰产生着至关重要的影响，导致其生产、经营陷入困境。 (10分)中央广播电视大学20042005学年度第二学期“开放本科”期末考试 会计专业 高级财务管理 试题 一、名词解释（每小题3分，共9分） 1税收筹划： 2投资财务标准：3卖方融资：二、判断题(正确的在括号内划“”，错误的在括号内划“”。每小题1分，共10分) 1处于发展期的企业集团的分配政策适宜采用高支付率的现金股利政策。 ( ) 2在投资收益质量标准的确定上，必须考虑时间价值与现金流量两方面因素。( ) 3品牌延伸既节约了推出新产品的费用，又可使新产品搭乘原品牌的声誉便车，很快得到消费者承认，是一种值得竭力推广的有效的品牌战略。 ( ) 4整个购并活动最终成功的基本标志是对目标公司实现了接管，取得了控制权。( ) 5解散式公司分立是指母公司将子公司的控制权移交给它的股东。 ( ) 6融通资金、提供金融服务是财务公司最本质的功能。 ( )7从性质上讲，增资配股既属于股利分配范畴，又是一种资本筹措行为。 ( ) 8. 经营者生活保障薪金即经营者维持其基本生活需要的工资。 ( ) 9产权比率是指资产总额与股权资本的比值。 ( )10如果营业现金流入比率大于1，通常意味着企业收益质量低下，甚至处于过度经营状态 ( )三、单项选择题(将正确答案的字母序号填入括号内。每小题1分，共10分) 1公司治理面临的首要问题是( )。 A决策与督导机制的塑造 B激励制度的建立 C. 产权制度的安排 D董事问责制度的建立 2下列具有独立法人地位的财务机构是( )。 A. 母公司财务部(集团财务总部) B事业部财务部 C. 财务公司 D财务中心 3同时具有财务监督与财务决策双重职能的委派方式是( )。 A. 财务总监委派制 B财务监理委派制 C. 财务监事委派制 D财务主管委派制 4投资财务标准需要解决的核心问题是确定( )。 A. 投资必要报酬率 B期望资本报酬率 C. 产权比率 D经营性资产销售率 5无论是从集团自身能力还是从市场期望看，处于成熟期的企业集团宜于采取( )支付策略。 A无股利 B剩余股利 C股票股利 D高股利 6资本结构中的“资本”是指( )。 A营运资本(流动资产流动负债) B运用资本(长期负债与股权资本) C股权资本 D. 资本性支出 7将企业集团的决策目标及其资源配置规划加以量化并使之得以实现的内部管理括动或过程，称为( ) A量化管理 B. 量化控制 C预算管理 D. 目标导向 8下列股利支付方式中，( )通常被认为是企业承认自身处于财务困境的标志。 A增资配股 B. 股票合并 C股票回购 D. 股票分割 9在下列支付策略中，对经营者激励与约束效应影响最为短暂的是( )。 A即期现金支付策略 B. 即期股票支付策略 C. 递延现金支付策略 D递延股票支付策略 10股权自由现金流量与营业现金净流量的比值是( )指标。 A. 营业现金流量比率 B营业现金流量纳税保障率C. 自由现金流量比率 D实性流动比率四、多项选择题(下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分。每小题2分，共12分) 1. 企业集团组建的宗旨或基本目的在于( )。 A. 建立多级法人治理结构 B发挥管理协同优势 C. 实现投资与经营多元化 D实施预算管理，塑造预算机制 E谋求资源的一体化整合优势 2财务中心包括的基本职能有( )。 A资金信贷中心 B资金监控中心 C. 资金结算中心 D资金信息中心 E. 对外融投资中心 3预算控制的机制主要表现在( )等方面。 A风险自抗 B战略导向 C. 自成系统 D权力制衡E人性化自我控制 4. 在融资决策制度安排上，应遵循的基本原则有( ) A授权控制 B集权控制 C. 重点规划 D重点决策 E. 统一规划 5企业集日对目标公司购并价格的支付方式主要包括( )。 A现金支付力式 B股票对价方式 C. 卖方融资方式 D实物支付方式 E杠杆收购方式 6财务政策包括( )。 A财务总监委派制 B融资政策 C. 委托代理制 D投资政策 E. 收益分配政策五、简述题(共14分) 1简述财务中心的运作机制。(8分)2简述MBO计划设计的原则。(6分)六、计算题及综合分析题(共30分) 1(本题10分)已知2004年度企业平均股权资本60000万元，市场平均净资产收益率18，企业实际净资产收益率为24。若剩余贡献分配比例以50为起点。较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80。要求：(1)计算2004年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。(2)基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，你认为采取怎样的支付策略较为有利，并阐述支持理由。2(本题12分)已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本400万元，所得税率30。要求：(1)计算该目标公司的运用资本现金流量；(2)比较运用资本现金流量与股权现金流量差异(包括计算公式及评估的目标公司价值的含义) 3(本题8分)已知某企业销售利润率为12，资产周转率为5，产权比率为3：1，负债利息率为24，所得税率30。 试计算该企业资产收益率及资本报酬率。七、案例分析题(共15分) 迪斯尼公司已经是全球最大的一家娱乐公司它是好莱坞最大的电影制片公司。在近18年的经营运作中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理论。这两种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩张，创造了连续十数年的高速增长；另一方面确保新业务与公司原有资源的整合，同时起到不断的削减公司运行成本的作用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下4个特点：第一、股权和债权融资基本呈同趋势变动。第二、融资总额除了个别年份有大的增长，其他年份都比较稳定。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在下降。迪斯尼公司的负债平均保持在30左右。 问题； 1. 企业融资的质量标准是什么? 2就融资角度而言，企业集团如何规避融资风险? 3思考形成迪斯尼公司上述长期融资行为特点的原因?中央广播电视大学20042005学年度第二学期“开放本科”期末考试会计学专业 高级财务管理 试题答案及评分标准一、名词解释（每小题3分，共9分）1税收筹划是指企业集团基于法规规范,通过对融、投资,以及收益实现进度,结构等的合理安排,达到税后利润最大化或相对最小化目的的活动.2投资财务标准是管理总部基于谋求市场竞争优势,实现企业价值最大化与资本保值增值目标而对投资回报所确立的必要水准,是从价值角度决定投资项目可行与否的基本依据.3卖方融资是指作为主并方的企业集团暂不向目标公司支付全额价款,而是作为对目标公司所有者的负债,承诺在未来一定期限内分期,分批支付并购价款的方式.二、判断题（每小题1分，共10分）1.错 2.对 3.错 4.错 5.对 6.对 7.错 8.对 9.错 10.错三、单项选择题（每小题1分，共10分）1.C 2.C 3.B 4.A 5.D 6.B 7.C 8.B 9.A 10.C四、多项选择题（每小题2分，共12分）1.BE 2.ABCD 3 .ABDE 4.ADE 5.ABCE 6.BDE五、简述题（共14分）1.财务中心是在集团财务总部下设置的,专司母公司(及其分公司),子公司及其他成员企业现金收付急往来业务款项结算的财务职能机构. 在集团内部现金融通与控制等方面,财务中心有着独特的运作机制： 其一,财务中心通过引入银行的结算,信贷,调控职能,对集团内部单位的现金/资金实施中介服务,运营监控,效果考核与信息反馈. 其二,财务中心及商业银行金融管理与企业集团财务管理于一身,从而规范与调控内部各单位的资金行为,推动集团整体目标的实现。 其三,财务中心在集团内部发挥着资金信贷中心,资金监控中心,严格结算中心和资金信息中心的多项职能 （8分）2. MBO计划的设计与实施必须采取极为慎重态度,严格遵守如下基本原则进行: 1.维护员工的合法权益 2.防范国有资产流失,并维护收购者的合法权益. 3.消除法律隐患 4.公开,公平,公正 5.股权结构静态划分与动态调整相结合 6.顺势权变 （6分）六、计算题（30分）1.解：（本题10分）2001年剩余贡献总额=60000(24%-18%)=3600(万元)2001年经营者渴望得到的知识报酬额=360050%80%=1440(万元)最为有利的是采取(股票)期权支付策略,特别是其中的递延股票支付策略. 2. 解: （本题12分） (1)运用资本现金流量=息税前经营利润(1-所得税)+折旧等非现付成本-资本支出-增量营运资本 =3000(1-30%)+500-1000-400 =1200 (2)依运用资本现金流量所评估的价值代表目标公司的整体现金价值,依股权现金流量所评估的价值代表目标公司的股权现金价值.较之运用资本现金流量,股权现金流量是在运用资本现金流量进一步将属于债权人及优先股东的现金流量予以扣除.公式为:股权现金流量=营业现金净流量-维持性资本支出+增量营运资本+偿还到期债务利息(1-所得税率)-(举借新债所得现金-到期债务本金) 3.解: （本题8分）资产收益率=销售利润率资产周转率=12%5=60%资本报酬率=资产收益率+(负债/股权资本) (资产收益率-负债利息率) (1-所得税率) =60%+(3/1) (60%-24%)(1-30%) =117.6% 七、案例分析题（15分）要点提示: 1.不同的融资渠道以及不同方式的资金来源具有不同的质量特征.融资质量主要包括如下几个方面：成本，风险，期限，取得的便利性，稳定性，转换弹性以及各种附加的约束条款等 2.就融资角度，企业集团规避融资风险的途径主要包括这样几个层次：一是管理总部或母公司必须确立一个良好的资本结构；二是子公司及其他重要成员企业也应当保持一个良好的资本结构状态，并同样也应通过预算的方式安排好现金流入与现金流出的对称关系；三是当母公司，子公司或其他重要成员企业面临财务危机时，管理总部或财务公司必须发挥内部资金融通剂的功能，以保证集团财务的安全性，必要时，财务公司还应当利用对外融资的功能，弥补集团内部现金的短缺 3.特点一、二，反映出迪斯尼的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性，其融资行为是投资行为服务的；特点三、四，反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不希望有较高的债务比率分析其原因有两方面：首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险而且，并购行为又进一步推动业绩上升其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相匹配中央广播电视大学20012002学年度第一学期“开放本科”期末考试 会计学专业高级财务管理试题 、名词解释：(每小题4分，共16分)1融资帮助： 2投资质量标准： 1 L8 u! ! _! y3管理目标逆向选择： 7 G9 U. Q+ a% v) f4财务总监委派制： - D& ; h I# R$ a% - V ?3 D8 h( O; v) q5 h5 B7 Y# h二、判断题：(正确的在括号内划“”，错误的在括号内划“”。每小题2分，共16分)5 p& Z/ 6 ! M1就本质而言，现代预算制度方式与传统计划管理方式并无多大差异。( )2. 母公司在财务集权与分权体制的选择上，不仅要考虑战略因素，还必须充分考虑控制权问题。( )6 x) U# GV$ w+ b4 e9 , l5 Y3作为彼此独立的法人主体，母公司在处理与子公司的关系上必须以产权制度安排为基本依据，其中独立责任与有限责任是应当遵循的两条最主要的原则。( )4. 严格质量标准，对于企业集团市场竞争优势的确立发挥着至关重要的作用，因此，产品质量越高越好。( )3 U1 v/ m2 b7 u1 r* J5是否继续拥有对被分立或分拆出去的公司的控制权，是公司分立与分拆上市的一个重要区别。( ) , D$ |3 : c9 n8 e6. 资本结构中的“咨本”指的是运用资本，即长期负债加股权资本。( )# |+ H; r V0 8 n( 2 I9 S1 L7就财务角度而言，对目标公司直接支付的购并价格的多少，通常是主并公司最为关心的问题。( )5 N0 F9 E& s X# S8如果非付现营业成本占营业现金净流量比率大于1，表明企业营业现金净流量质量严重低下。( )- $ _, x# d# e* h% K/ q( v ET+ N( h+ h% f/ T9 s3 z* C三、单项选择题：(将正确答案的字母序号填入括号内。每小题2分，共14分)1在以竞争为基本特征的市场经济条件下，决定企业生存与发展的首要因素是能否( )( b6 I5 I5 i G7 F% 9 y0 T# HA. 实施委托代理制 B建立预算控制制度 C. 确立持续的市场竞争优势地位 D确立董事会决策中心地位 $ v- f$ M6 z$ _& k8 Y+ C2准确地讲，一个完整的资本预算包括( )。 2 6 C- v$ O8 V) S4 x! s, z2 ) |A. 营运资本预算 B资本性投资预算 * i6 r1 w5 0 C资本性投资预算与营运资本预算 D资本性投资预算与运用资本预算 7 r# w( 7 n# 3 a b! E3奖优罚劣是预算控制之所以具有激励与约束功能的策源地，在奖罚标准与奖罚兑现方面，必须把握的最重要的两点是( )。 A.貌一新客观与公正 B激励与约束 3 % J* f: E9 B1 r- V# gC. 建立奖罚制度与可操作性的奖罚细则 D透明与严肃 4在购并一体化整合中，最困难的是( )的整合。 A. 文化一体化 B管理一体化 2 ?+ x0 j: x. V1 D, G+ FC. 作业一体化 D财务一体化 V5 x2 l/ X. j5在对经营者生活保障薪金的支付上，最为适宜的策略是( )。 A. 即期现金支付策略 B. 即期股票支付策略 0 4 J/ _7 P6 P5 xC. 递延现金支付策略 D递延股票支付策略 3 B3 H9 s8 z! w K6下列指标值的组合，预示着企业可能处于过度经营状态是( )。 . h$ i- * O r6 AA. 资金安全率大于零，而安全边际率小于零 / C) t. H; T) _ FB资金安全率小于零，而安全边际率大于零 2 j* 7 t( L4 l) 4 QC资金安全率与安全边际率均大于零 D资金安全率与安全边际率均小于零 7各国实践经验表明，在对经营者知识资本采取股票支付方式的情况下，折股价格最好是采用( )标准。 9 H& N$ m$ # M3 % b9 X6 x1 pA. 每股收益 B. 市盈率 ! _+ d3 e n8 b* Z) hC. 每股市价 D每股账面净资产 四、多项选择题：(下面各题所给的备选答案中，至少有两项是正确的，将正确答案的字母序号填入括号内。多选或漏选均不得分每小题2分，共14分)1下列组织，不具备独立的法人资格的有( )。 / ; F; wB+ a2 koA. 董事会 B总公司 7 Q) E5 U7 J6 n7 E& s# u/ q4 ?C母公司 D. 子公司 0 - C2 U( 1 z: J; cE分公司 8 % , s4 _* V4 $ X% 2相对于经营战略，财务战略体现着如下基本特征：( )。 A. 支持性 B互逆性 7 / | Y) u- 3 A; Vl0 a, n. fC动态性 D. 全员性 E滞后性 3。对于预算监控机构而言，整个监控工作必须着重抓住( )等关键要素。 # a3 eg: 8 A责任者的积极性、创造性与责任感 B销售进度 C. 成本与质量 D. 现金流 E. 资本保值增值目标 & 5 n1 T& M, x6 y s4在投资必要收益率的厘定上，需要考虑的基本因素有( )。 - G9 y i7 M9 j1 - iA. 市场竞争的客观强制，即如何谋求市场竞争优势 B实现企业价值最大化 C股东对资本保值增值的期望 D. 质量与成本的关系 ( X2