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1,第四章 跨国金融机构,第一节 跨国银行 第二节 非银行跨国金融机构,2,第一节 跨国银行,一、跨国银行的概念 是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现全球性经营战略目标的超级银行。 对这一概念的理解需要把握以下几点： 1、跨国银行具有派生性：具有商业银行基本属性与功能。例如，英国的巴克莱银行、汇丰银行；美国的花旗银行（集团）；法国的农业信贷银行。 2、跨国银行的机构设置具有超国界性：5个 3、跨国银行的国际业务经营具有非本土性：本国限制的项目 4、跨国银行的战略制定具有全球性,3,二、跨国银行的产生与发展,（一）萌芽产生阶段（15世纪20世纪初） （二）逐步形成阶段（20世纪20年代60年代） （三）迅速发展阶段（ 20世纪60年代80年代） （四）调整重组阶段（ 20世纪90年代初90年代中期） （五）创新发展阶段（20世纪90年代中期至今）,4,（五）创新发展阶段,1.国际银行业的并购重组愈演愈烈 2.跨国银行向全能化发展 （1）业务扩展：信托业务、投资银行业务、现金管理业务、保险业务、房地产业务、共同基金的经营与管理、金融咨询业务、信用担保业务； （2）更多的参与金融衍生品市场的交易，以此对银行资产负债的风险进行管理。 3.电子化推动跨国银行的创新 （1）批发银行业务：现金管理方面的服务，如支付账户的控制、账户调整、电子资金转账等 （2）零售银行业务：创造出重要的付款方式，如ATMs、销售点借记卡。,5,三、跨国银行的组织形式,（一）母行与其海外分支机构的组织结构关系 （二）海外分支机构的具体形式,6,（一）母行与其海外分支机构的组织结构关系 1、分支行制：母行在海外设立和控制各种类型的分支机构。p112 2、控股公司制（集团银行制）：指某一集团成立股权公司，再由该公司控制和收购两家以上银行股票的银行制度。这种股权公司既可以由非银行的大企业组建，也可以由大银行组建。持股公司所拥有的银行在法律上是独立的，保持其自身的董事会，对股东负责，接受管理机构的监督。美国 3、国际财团银行制：由来自不同国家或地区的银行以参股合资或合作的方式组成一个机构或团体来从事特定国际银行业务的组织方式。（具备法人资格） 贷款辛迪加：不具备法人资格。,7,（二）海外分支机构的具体形式 1、代表处(Representative office) ：最低层次的海外分支机构，不直接经营银行业务。招徕业务，收集情报。 2、经理处(Agency)：为进出口贸易融资、代客买卖外汇等。 3、分行(Branch)：跨国银行根据东道国法律规定设立并经营的境外机构，是母行的一个组成部分，不具备独立的法人地位。,8,4、附属行与联属行 (Subsidiary and Affiliate)：作为独立法人在当地注册的经营实体，由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立。 附属行：大部分为跨国公司所有 联属行：大部分为东道国有关机构所有 5、爱治法公司（ Edge Act Corp.）指银行或银行持股公司的附属企业，以股权控制为主要联结纽带 。下级可设有海外分支机构、国内分支机构、非银行机构。见p112图4-2 6、财团银行（ Consortium Bonk ）：由两家以上银行共同出资组成的，在特定地区开展特定业务活动的银行。本身不吸收存款。,9,四、跨国银行在国际投资中的作用,（一）跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介 （二）跨国银行是投资者跨国界支付的中介 （三）跨国银行是为跨国投资者提供信息、顾问服务的中介,10,补充资料：外资银行在中国,1982年我国政府允许外资金融机构在华设立营业性机构时，还只有一家外资银行分行，即南洋商业银行深圳分行。 截至2003年底，共有19个国家和地区的62家外资银行在华设立了191家营业性机构，其中84家已获准经营人民币业务。另外还设立了211家代表处。 2003年底，在华外资银行的资产总额已达到466亿美元，占中国银行业金融机构资产总额的1.4%。外资银行的贷款余额为217亿美元，其中外汇贷款余额164亿美元，占银行业金融机构外汇贷款的13%。,11,我国银行业开放的时间表 （1）：人民币业务,2001年12月11日起正式成为世贸组织成员。 加入时，开放上海、深圳、天津和大连； 加入后1年内，开放广州、珠海、青岛、南京和武汉； 加入后2年内，开放济南、福州、成都和重庆 加入后3年内，开放昆明、北京和厦门； 加入后4年内，开放汕头、宁波、沈阳和西安； 加入5年后取消所有地域限制,12,我国银行业开放的时间表 （2）：客户服务对象,加入2年内，允许外资银行向中国企业提供人民币服务； 加入5年内，允许外资银行向所有中国客户提供服务。,13,参股中资银行,2003年12月，中国银监会决定将单个外资机构入股的比例由原来规定的15%提高到20%；合计外资投资所占比例如低于25%，被入股机构的性质和业务范围不发生改变 。 如：汇丰银行(参股上海银行)、花旗银行(参股浦发银行)、德国施威比豪尔住房储蓄银行(与中国建设银行合资成立中德储蓄银行)、恒生银行(参股兴业银行) 。,14,第二节 非银行跨国金融机构,一、跨国投资银行 （一）投资银行 1.概念：以证券承销、经纪业务为主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。 美国：投资银行 英国：商人银行 日本：证券公司 香港：有限制牌照银行,15,2.投资银行的业务体系,（1）一级市场业务 ：企业融资 ；市政机关融资 ；财政部融资 ； （2）二级市场业务 ：充当做市商、经纪商 、交易商 ； （3）企业重组 ：兼并与收购 ；企业扩张 、收缩 ； （4）金融工具 ：资产证券化 、衍生工具业务 ； （5）其他：基金管理 、信息服务 等,16,补充知识：,做市商(Market maker)，指金融市场上的一些独立的证券交易商，为投资者承担某一只证券的买进和卖出，买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。 竞价交易制度，开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令配对竞价成交。 证券经纪人：是指为证券买卖双方提供服务的中间人。 证券交易商：是指证券公司自营买卖的这部分业务。,17,3.投资银行与商业银行的区别,18,美国五大投行的命运,1、最先沉没的投行大鳄贝尔斯登 1923年，成立。上世纪90年代开始从事抵押保证证券(CMO)业务。 2003年，贝尔斯登因占领CMO业务的主要市场，税前利润超过高盛和摩根士丹利，成为全球盈利最高的投资银行。 2007年初，率先爆出因投资次级房贷产品损失惨重的就是贝尔斯登旗下的两只对冲基金，贝尔斯登成为次贷危机最先的爆发点。 2008年3月，美国股市开始流传贝尔斯登可能出现了流动性危机。在获得美联储主席柏南克首肯提供290亿美元担保后，摩根大通完成了对贝尔斯登价值14亿美元的收购，之后贝尔斯登公司将成为摩根大通公司的一个子公司。,19,2.雷曼兄弟 2008年9月15日发表声明，公司将向纽约南区的美国破产法院申请破产，此次破产申请仅涉及雷曼总公司，不包括下属的各分支机构。由于拥有巨额的次贷相关资产，雷曼公司在金融危机中损失惨重。 美国政府拒绝为雷曼兄弟的坏资产提供担保，使得美国银行退出收购雷曼兄弟 。 最终，巴克莱以2.5亿美元低价收购了雷曼在北美市场的投资银行及资本市场业务。此外，巴克莱还以15亿美元的价格收购了雷曼位于纽约的总部资产和在新泽西州的两个数据中心。 巴克莱总裁戴蒙德称此为“一生只出现一次的机会”。的确，雷曼一年前的总市值还超过330亿美元，何况巴克莱收购的资产不包括那些问题资产。,20,3.美林集团被迫出售 据华尔街日报报道，美林集团是在美联储的压力下被迫出售的，因为他们担心美林证券会步雷曼兄弟的后尘。 由于美国第四大投行雷曼兄弟可能破产引发的恐慌情绪蔓延的影响，美林集团的股价出现暴跌。截至2008年9月12日，美林集团当周的股价跌幅高达36%，市值缩水150亿美元。 9月15日凌晨，美国银行在宣布退出竞购雷曼兄弟的谈判后，随即宣布了收购美林集团的消息。两家公司董事会在14日晚间批准了合并协议。 根据协议，美国银行将以每股29美元的价格，以换股方式收购美林证券，总价约500亿美元。这个价格虽然比美林集团上周五的收盘价溢价70%，但仅有美林股价峰值的三成。,21,4、高盛和摩根士丹利改制 美联储最终批准高盛和摩根士丹利（大摩）成为银行控股公司的申请，两家公司将因此直接处于美联储的监管之下，这是自上世纪30年代大萧条以来华尔街最巨大的制度转变。 根据美联储的这个决定，高盛和大摩以后将混业经营，一方面它们可设立商业银行分支机构吸收存款，借以支撑摇摇欲坠的投资银行业务；另一方面还可以与其他商业银行一样永久享受从美联储获得紧急贷款的权利。这两大融资条件，将有效帮助它们渡过目前的难关。,22,JP摩根（摩根大通）与摩根斯坦利（大摩）,摩根银行最早可追溯到1838年，美国商人George Peabody开设的一伦敦私人银行，从而建立了摩根家族。1864年，合伙人Junius S. Morgan收购了该公司并改名为J.S.摩根公司，1861年，Junius的儿子J.Pierpont Morgan建立了JP摩根公司。 受到格拉斯斯蒂格尔法案的压力。1933年，美国银行法要求美国国内银行与证券业务分离 。1935年春天，摩根财团决定将摩根银行拆分成两部分：,23,一部分为JP摩根，继续从事传统的商业银行业务。 JP Morgan Chase，于2000年9月13日由位于纽约的美国大通曼哈顿银行和摩根银行合并而成。 JP Morgan Chase是六家各具专长的著名公司而成立的。合并后，它的英文名字叫JP Morgan，考虑到大通银行(Chase)在中国以及亚洲有相当市场基础，中文译名摩根大通。 另一部分被分离出成立一家完全独立的投资银行，名叫摩根斯坦利。,24,（二）跨国投资银行 1.概念：指在世界各地设立分支机构进行跨国经营的大型投资银行，是投资银行业在世界范围内的延伸。,25,2.跨国投资银行业的发展及当前格局,跨国投资银行的发展过程 60年代英国的商人银行在当时国际债券发行中担任主要角色； 70年代是美国跨国投资银行业崛起； 80年代中期，日本跨国投资银行一度称雄：野村、大和、日兴、山一（1997年11月破产）； 近年来，竞争日益激烈，创新力度显著增强。 如：融资方式多样化BOT、TOT、ABS,26,补充知识：融资方式的多样化,BOT (BuildOperateTransfer，建设运营转让) 由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。当特许期限结束时，私人机构按约定将该设施移交给政府部门，转由政府指定部门经营和管理。 TOT (TransferOperateTransfer，转让运营转让) 政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权和经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到合理的回报，并在合约期满之后，再交回给政府部门或原单位的一种融资方式。 ABS (AssetBacked Securitization， 资产担保证券化) 以项目所拥有的资产为融资基础，以项目资产带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式，其本质就是资产证券化。,27,28,3.跨国投资银行发展原因,从70年代末起，各国金融壁垒的拆除； 世界经济一体化的发展； 国际证券业的发展； 购并浪潮提供机遇,29,4.跨国投资银行在国际投资中的作用,支持跨国兼并与收购； 对跨国投资的信息、咨询等服务； 国际证券的发行承销； 金融衍生工具的创造与交易； 国际证券的自营买卖及基金管理。,30,二、其他非银行金融机构,（一）共同基金 （ Mutual Fund ） 是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金证券（例如，“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。,Continue,31,投资基金的分类,（1）按照是否可以追加投资或赎回投资份额 开放式基金（Open-end fund）：自由俱乐部基金规模可变，可赎回，投资资产流动性强，没有期限，风险小，一般不能上市。 封闭式基金（Close-end fund）：发行期满后封闭，不再追加新的发行单位，类似股票。 规模不变，不可赎回，可以上市，转让价格由市场供求决定，流动性相对较低，有时期限制（515年期满后，按照基金份额分配剩余资产）,32,（2）按照组织形式分 契约型（Contractual-type fund）基金：三方签订基金契约基金管理人、投资者、托管人。他们之间是合同关系，基金本身不是一个法人，是虚拟企业。 公司型（Corporate-type fund）：投资者双重身份，既是持有人，又是股东，基金本身是一个独立法人。投资者相当于认购股票。 注意：无论哪种形式，投资者为基金的所有人。,33,基金管理人是指具有专业的投资知识与经验，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，经营管理基金资产，谋求基金资产的不断增值，以使基金持有人收益最大化的机构。在我国，按照暂行办法的规定，基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常由证券公司、信托投资公司发起成立，具有独立法人地位。 基金托管人是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。为了保证基金资产的安全，按照资产管理和资产保管分开的原则运作基金，基金设有专门的基金托管人保管基金资产。 基金托管人根据基金管理人的投资指令，及时办理清算、交割事宜。,34,它们之间的差别： 资金性质：契约型受益凭证，公司型股票。 投资者地位：公司型基金投资者是基金的股东，有经营权。契约型基金中只是合同关系，无经营权。所以，前者权利大。 营运依据：契约型基金契约，公司型公司章程 中国：全部是契约型基金。中国没有基金公司，只有基金管理公司 美国：大部分是公司型基金。,35,（二）对冲基金 (Hedge Fund ) 操作宗旨：利用期货、期权等金融衍生产品以及相关联的不同股票进行实买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。 是对少数投资者发行的私人投资基金，其投资对象涵盖证券、货币、期货、期权、利率、汇率等几乎所有金融产品。 它往往通过财务杠杆，在高于平均市场风险的条件下牟取超额的收益率。 罗伯逊的老虎基金：1980年集资800万美元，1998年总资产230亿美元。2000年65亿美元清盘。 索罗斯的量子基金：1969年注册资本400万美元，1997年 资产总值60亿美元。,36,37,LTCM长期资本管理公司,LTCM的精英组合： “金融奇才”梅里韦瑟，其合伙人包括前美国联邦储备委员会副主席穆林斯；被誉为衍生工具之父的诺贝尔经济学奖得主默顿和斯科尔斯。 1994年, 成立时筹集到12.5亿美元，该基金的投资者最低投资额为一千万美元。其年均投资回报率高达40%，各银行对其融资贷款条件有求必应。 1997年底，长资利用“杠杆比率”向银行贷款借入了1000亿美元,一度买进卖出各种证券和股票市值高达1.25万亿美元，杠杆比率达百倍，在国际金融市场上创了最高纪录.从1994年3月成立到1997年底,