《风险投资》PPT课件.ppt

第十章 风险投资,Board of Directors John J. Mack,Morgan Stanley,第一节 风险投资的含义和作用 风险投资的概念和特征 风险投资的产生与发展 风险投资的作用,一、概念： 风险投资 有时是指一种资本，有时是指一种投资方式。风险投资作为资本是指投入到新型的、有巨大发展潜力、未上市中小企业中的权益资金 1风险投资的内涵 美国风险投资协会的定义：风险投资是指由职业金融家对新兴的、迅速发展的，蕴涵着巨大竞争潜力的企业的权益性投资。 欧洲风险投资协会的定义：所谓的风险投资是指一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅以管理参与的投资行为 。,一、风险投资的概念和特征,二、风险投资的特点： 1.风险投资是一种高风险、高回报的投资 2.风险投资是一种长期性的权益投资 3.风险投资是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资 第七章风险投资.ppt,三、风险投资与一般金融投资的区别,二、风险投资的产生与发展,风险投资的产生 SBIC的建立 在挫折中求生存 80年代的复兴及以后的发展,Kleiner Perkins Caufield & Byers,他在软件巨头Oracle曾经做了八年的总裁和首席运营官,风险投资的产生,观点一，风险资本最早可以追溯15世纪末哥伦布从欧洲向西探寻新航线 “冒险”行动，当时他的想法赢得了西班牙王后伊莎贝拉的资金赞助 观点二，追溯至19世纪最初十年的铁路和纺织厂融资 现代风险资本最流行的观点是启蒙于第二次世界大战之后的美国 1946年组建的美国研发公司（ARD），孵化出了“数字设备”这一创业公司 1946年的惠特尼公司，将水果汁商业化 LS洛克菲勒，他的早期投资之一是东方航空公司，它是最早的一条商业航线。,美国风险资本发展大体经历了五个阶段,小企业投资公司诞生阶段(20世纪50年代中期) 20世纪50年代中期，美国政府要求加速高科技发展，以遏止苏联科技实力威胁 1957年美联储主导的一项调查报告显示：创业融资的不足是创业企业发展的主要障碍。 1958年美国颁布了小企业法,设立了小企业局（SSA），并在小企业局创设了小企业投资公司（SBIC）计划。不久，商业银行也被允许组建小企业投资公司 大量风险资本公司正在SBIC模式以外组建私人合伙企业。这些合伙企业提供SBIC不具有的一定程度的弹性优势，不到十年，私人风险资本合伙企业（private venture capital partnerships）的总资本便超过了小企业投资公司。,美国风险资本发展大体经历了五个阶段,风险资本成长阶段( 20世纪60年代) 20世纪60年代美国经济步入了一个“黄金”增长时期，同时，它也带来了一个巨大的IPO牛市，并允许风险资本公司（venture capital firms）上市。 例如，1968年“数字设备”上市时，它提供给ARD的年度投资回报为101%。 1959年数字投资创设公司时的7万美元，上市后市值变为3700万美元。 正因如此，风险资本成为了美国富有个人和家庭的一个热门市场。然而，它仍被机构投资者认为风险太大。,美国风险资本发展大体经历了五个阶段,风险资本市场萎缩阶段(20世纪70年代) 20世纪70年代，风险资本遭遇了双重严厉的打击。 1968年，有超过1000家风险支持公司IPO，达到市场的顶峰，自此股市进入了一个长达7年的漫漫熊市 1974年，国会通过雇员退休保障收入法，严格禁止公司养老金滥用以保护公司退休者。这些养老金的所有高风险投资high-risk Investment被停止。险资本基金筹资在1975年跌入谷底。这一年整个风险资本行业为新投资而筹资总计仅为1000万美元。,美国风险资本发展大体经历了五个阶段,风险资本市场复苏阶段(1978年开始80年代末期) 1978年开始，一系列立法渐渐改变了风险投资的不景气。 国会从49.5%至28%削减资本利得税率。 劳工部取消作为风险投资障碍的养老金立法案。 有大量风险支持公司高姿态IPO，这重新点燃了部分富有家庭和机构投资者对风险资本的兴趣。 20世纪80年代风险资本行业开始了一个最长周期的增长。1980年- 1987年，风险公司筹资和投资由6亿美元增至40亿美元。这10年也引发了管理层收购（MBO）企业的大批涌现。 20世纪80年代末期，一个显著的变化是，风险资本基金的主要来源由富有的个人和家庭明显地转向了捐赠基金、养老金和其他机构基金。,美国风险资本发展大体经历了五个阶段,风险资本快速扩张阶段20世纪90年代 20世纪90年代是新经济产生与网络时代形成的十年。 这十年美国经历了长达100多个月的经济持续增长 风险资本市场在“硅谷”与“NASDAQ”的双重动力推动下，它与高科技产业在90年代末期一并步入了一个极盛时期 Yahoo、Sohu、Sina、Google、等便是这一时期的代表。,三、风险投资的作用,1.促进技术创新和增强国际竞争力 2.推动高科技中小企业的发展，成为中小企业发展的“孵化器” 3.风险投资创造了大量的就业机会 4.为GDP增长做出了贡献，是经济增长的“发动机”,四、我国风险投资业发展现状,我国对风险投资的探索始于80年代中期，国家的“星火计划”以及此后进行的“863计划”就具备了风险投资的某些特征 1986年，在国家科委的主导下，成立了中国第一家创业投资公司，开始了我国风险资本市场发展的历程 1989年6月，由国家科委、国防科工委、招商局集团有限公司所属的四家公司共同出资成立了中国科招高技术有限公司 1992年前后各省纷纷成立了风险投资机构 90年代后期，我国的风险投资事业进入一个新的阶段 1998年3月 政协一号提案 2009年10月 创业板在深圳交易所挂牌,第二节 风险投资的参与主体 风险投资机构 资金供给者 风险企业 政府,劳埃德.布兰克费恩(Lloyd Blankfein) 高盛总裁,一、风险投资机构,合伙制 公开上市的风险投资公司 产业公司的子公司 准政府投资机构 风险投资的其它衍生形式,Granite Global Ventures(简称GGV) 团队,风险投资机构主要向企业提供下列服务 ：,（1）提供创业者所需的资金 （2）为创业者提供咨询、人才介绍等顾问服务 （3）参与董事会，协助进行企业内部管理和重大经营决策，并提供法律与攻关咨询。 （4）帮助企业建立外部关系网 （5）协助企业进行重组、并购以及辅导上市。,二、资金提供者,政府资金 机构投资者 个人资金 产业资本 捐赠资金 本国外风险资,环球旅游的风险投资家吉姆罗杰斯,三、风险资本构成,风险企业（venture-backed companies）是指有风险投资资助的企业。通常是一些具有发展潜力的、新兴的高新技术中小企业高科技企业发展的四个阶段（种子期、导入期、成长期、成熟期)P295,四、风险企业,政府虽然一般不直接参与风险投资，但通过制定一系列方针政策，可以形成风险企业生存和发展的强有力支撑体系，使风险企业得到迅速发展： 政府提供直接经费补贴； 提供税收激励、 信息服务、 信用担保、 建立证券市场、 放宽管制、 政府采购。,五、政府,第三节 风险投资运营实务 风险投资运行程序 第5章险投资.ppt 风险企业商业计划书的内容 风险投资公司的风险管理 投资银行在风险投资中的作用,一、风险投资运行程序,审查阶段,签订合同阶段,投资管理阶段,初审,投资家磋商,面谈,尽职调查,条款清单,签订合同,资金监管,事务管理,资金退出,风险投资运行程序,一、搜索投资机会 投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三方推荐。 二、初审 风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。,三、再审 对通过初审的少数感兴趣企业经营建议书进行进一步研究。 四、内部研讨 风险投资家及行业专家、市场专家对通过再审的项目建议书进行研究，决定是否需要进行面谈或回绝。 五、面谈 如果风险投资家对创业者的项目感兴趣，会邀请创业者面谈，这是整个过程最重要的一次会面。,六、责任审查 如果初次面谈成功，风险投资家将通过严格的审查程序对意向中企业技术、市场潜力和规模以及管理部门进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触，进行技术咨询并与管理部门举行几轮会谈。 七、寻求共同出资者 风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。,八、条款清单 如果风险投资家认为所申请的项目前景看好，那么便可以开始进行投资形式和估计的谈判。通常创业者会得到一个条款清单，概括出涉及的内容，这个过程要持续几个月。,九、签定合同 早期投资风险大，潜在利润高，晚期投资风险小，获利少。风险家力图使他们的投资回报与所承担的风险相适应，根据具体情况，风险投资家对未来3-5年的投资价值分析，首先计算其现金流或收入预测，而后根据对技术、管理部门、技能、经验、经营计划、知识产权及工作进展的评估，决定风险大小，选取适当的折现率，计算出其所认为的风险企业的净现值。 通过讨论后，进入签定协议的阶段。一旦最后协议签定完成，创业者便能得到资金。在多数协议中，还包括退出计划。,十、投资生效后的临管 多数风险投资家在董事会中扮演咨询的角色。作为咨询者，他们主要就改善经营机制以获取更多的利润提出建议，定期与创造者接触以跟踪经营的进展状况，定期审查会计师事务所提交的财务分析报告。由于风险投资家对其所投资的业务领域了如指掌，所以其建议会很有参考价值。为了减少风险，风险投资家们经常联手投资某一项目，这样一方面减少了风险，另一方面也为风险企业带来了更多的管理咨询资源，而且为风险投资企,十一、退出 1、首次公开发行（Initial Public Offerings） 2、出售 3、回购 4、清算和破产,二、风险企业商业计划书的内容,计划摘要 公司描述 市场分析 管理团队 营运规划 风险管理 财务规划,上海创业投资有限公司,三、风险投资公司的风险管理,风险企业的主要风险： 技术风险、管理风险、市场风险、资金风险、信息风险、其他风险 风险投资的风险管理方式： 组合投资原则 (组合原则, 联合原则, 匹配原则) 分阶段逐步投资原则 分类管理原则 风险投资主体多元化原则 建立严格的投资标准和专家审核机制,四、投资银行在风险投资中的作用,投资银行直接进行风险投资 投资银行可以担当早期风险企业的融资顾问 投资银行帮助风