财务管理-长期筹资方式.ppt

1,第 五 章 长 期 筹 资 方 式,2,财务管理课程结构,企业财务目标 第1章,财务管理的基础观念 第2章,财务（报表）分析工具 第3章,财务管理基本内容,筹资 第4、5、6章,投资 第7、8、9章,营运资金管理 第10、11、12章,利润及其分配 第13、14章,3,第五章 长期筹资方式,教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献,4,教学要点,企业筹资的有哪些 基本方式， 以及各种方式的 优劣比较； 补偿性余额、债券价格计算； 股票、债券、融资租赁是重点。,返 回,5,第五章 长期筹资方式,第一节 投入资本筹资 第二节 发行普通股筹资 第三节 发行债券筹资 第四节 长期借款筹资 第五节 租赁筹资 第六节 混合性筹资,教学内容,返回,6,第一节 投入资本筹资,一、投入资本的种类,7,二、非现金投资的估价,资产评估的方法： 重置成本： 是指现今购建一项全新的功能相同资产所需支出的最低金额。 重置成本法： 是现时条件下被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值，估算资产价值的方法。,8,收益现值法： 是将评估对象剩余寿命期间每年（或每月）的预期收益，用适当的贴现率进行贴现，累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值的方法。,二、非现金投资的估价,9,投入资本筹资的优缺点,10,第二节发行普通股筹资,股票： (P140第一段) 是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。 股东权利： 1、资产受益 2、公司重大决策 3、选择管理者,一、股票的种类,11,一、股票的种类,根据股东的权利和义务分类：（P140） （一）普通股和优先股 普通股： (P140)是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。我国目前只有普通股，无优先股。 普通股和优先股的区别在P174详细讲。,12,（四）按投资主体的不同分类,主体不同,（一） 国家股,（二）法人股,（三）个人股,（四）外资股,13,（六）按发行对象和上市地区的分类,14,二、股票发行的条件,（3）：实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。 （4）：同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。,15,（二）公司法对发行股票的要求,16,（1）：发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。（P143） （2）：发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。 （3）：募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。,首次发行股票的要求需具备的条件：,17,四、股票发行的推销方式,自销方式： 是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。,18,委托承销方式,委托承销方式： 是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。,包销： 是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。,代销： 是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。,19,包销与代销方式对发行公司的风险,20,五、股票发行价格的确定,股票发行价格,（一） 等价,（二） 时价,（三） 中间价,溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。 折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。,21,我国公司法规定：,股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折价）。,22,六、股票上市,（一） 股票上市的意义 （1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。,（2）股权社会化，防止股权过于集中。,（3）提高公司的知名度。,（4）有助于确定公司增发新股的发行价格。,（5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。,23,股票上市的不利之处：,（1）各种“公开”的要求可能会暴露公司的商业秘密。,（2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。,（3）可能分散公司的控制权。,有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会。,24,七、普通股筹资的优缺点,25,第三节 发行债券筹资,债券： (P154) 是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。,一、债券的种类,（二）抵押债券与信用债券,担保： 是指法律规定或者当事人约定的确保合同履行，保障债权人利益实现的法律措施。,担保方式： 保证、抵押、质押、留置、定金。,抵押： 是指债务人或者第三人不转移对财产的占有，将该财产作为债权的担保。,二、发行债券的资格与条件,（一）发行债券的资格,发行主体,（一）股份有限公司,（二）国有独资公司 （一种特殊的有限责任公司）,（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司,（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。,（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%。,（3）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。,（二）发行债券的条件,我国公司法规定发行公司债券必须符合下列条件：,（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。,四、债券的估价,（一）决定债券发行价格的因素,决定因素,（一）债券面额 F,（二）债券利率 i,（三）市场利率 K,（四）债券期限 n,债券估价的基本模型,P债券价格,i债券票面利率,F债券面值,K市场利率或投资人要求的必要报酬率,n付息总期数,特别注意：票面利率与市场利率的区别,六、债券筹资的优缺点（P162）,长期借款筹资,第四节,一、长期借款的种类,长期借款： (P163) 是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在1年以上的各种借款。,（二）按有无抵押品作担保分类,1、抵押贷款： (P164) 是指以特定的抵押品作担保的贷款。 例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。,2、信用贷款： (P164) 是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款。,目前中国的银行：很少有信用贷款,二、银行借款的信用条件,1、授信额度： (P164) 是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。 通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。,2、周转授信协议： (P165) 是一种经常为大公司使用的正式授信额度。 银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。,3、补偿性余额： (P165) 是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。 目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。（参考P165例题）,三、企业对银行的选择,选择 银行,（一）银行对贷款风险的政策,（二）银行与借款企业的关系,（三）银行对借款企业的咨询与服务,（四）银行对贷款专业化的区分,五、借款合同的内容,限制 条款,1、一般性限制条款,2、例行性限制条款,3、特殊性限制条款,（一）基本条款,（二）限制条款,1、一般性限制条款,（1）（2）（3）目的： 保障企业偿债能力，结合财务分析进行学习，参考本书P79P82。 （4）目的：保障原有债权人利益，防止借款企业财务风险增加。,2、例行性限制条款,（2）（3）目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。,3、特殊性限制条款,长期借款的优缺点（P167）,租赁筹资,第五节,租赁： 是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。(P168),租赁行为的实质：借贷属性 直接涉及的是物而不是钱。(P168),主要掌握： 融资租赁含义、特点及形式。,一、租赁的种类,（一）经营租赁,经营租赁：又称营运租赁 定义、特点在P168末段。经营租赁通常为短期租赁。 目的：主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。,（二）融资租赁,融资租赁：又称资本租赁、财务租赁(P169) 是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。 主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。 是筹集长期借入资金的一种特殊方式。,融资租赁的特点：,（1）：由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。（P169）,（2）：租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。,（3）：租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。,（4）：承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。,（5）：租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购3种选择，通常由承租企业留购。（P169）,融资租赁的形式：,（1）：直接租赁。（P169）,（2）：售后租回。,（3）：杠杆租赁。 （P169末段） 要涉及承租人、出租人和贷款人3方当事人。 出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产为担保向贷款人借资支付。 出租人可获得财务杠杆利益。,融资租赁的优缺点（P173）,混合性筹资,第六节,混合性筹资： (P174本节第一段) 兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资。,一、发行优先股筹资,（一）优先股的特征,优先股： （P174） 是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。,“优先权利”： 优先分配股利、优先分配公司剩余财产。,优先股与普通股具有某些共性； 又具有公司债券的某些特征。混合性证券,二、发行可转换债券,（一）可转换债券的特征,可转换债券： 简称“可转债”（P176） 是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。,从筹资公司的角度看，可转换债券： 具有债务与权益筹资的双重属性。混合性筹资,赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司股票的权利。,49,思考题,返回,1.股票、债券的含义及筹资特点。 2.企业筹资的基本方式有哪些？ 3.补偿性余额、债券价格计算,50,长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。 A.利息能节税 B.筹资弹性大 C.筹资费用大 D.债务利息高,自测题,返回,51,答案：B,自测题答案,返回,52,某企业需借入资金300 000元。由于贷款银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（）。 A 300 000元 B 36 000元 C 375 000元 D 336 000元,习题,返回,53,案例分析,返回,华为技术有限公司成立于1988年，从事通信网络技术与产品的研究、开发、生产与销售，专门为电信运营商提供光网络、固定网、移动网和增值业务领域的网络解决方案，是中国电信市场的主要供应商之一，并已成功进入全球电信市场。2002年，华为的销售额为220亿元人民币，目前有员工22000多人。 华为在全球建立了30多个分支机构，在美国达拉斯、印度班加罗尔、瑞典斯德尔摩、俄罗斯莫斯科以及中国北京、上海等地建立了研究所。华为产品已经进入德国、西班牙、巴西、俄罗斯、埃及、泰国、新加坡、韩国等40多个国家。,54,案例分析,返回,历经短短十余载，华为从一个年销售额只有几十万元的交换机经销商发展成为一家年收入达317亿元（2003年）的通信巨人，堪称通信业的奇迹。和大多数依靠上市实现跨越式发展的企业不同，华为实现这一目标并没有任何来自资本市场的助力。但这并不意味着华为对资本市场的不动心，在两三年前关于华为筹备上市的消息便不绝于耳，但又迟迟不能敲开资本市场的大门，华为为什么要上市，又是什么阻止了这位巨人上市的脚步？,55,1.Fundamentals of Financial Manag