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市场理财产品分析,中融国际信托私人银行部,前 言,中融信托私人银行部客户的特点是具有相当资产的中产阶级以上人群，并且由于客户经理的工作是以咨询来带动产品销售，所以在工作中势必会遇到客户咨询感兴趣或已经持有的金融产品，在此我们对以下金融工具做出一个简要的覆盖面比较广的介绍。,目录,银行理财产品,1,基金,2,信托,3,期货,4,目录,外汇,5,黄金交易,6,保险,7,收藏,8,不动产,9,1.银行理财产品,银监会出台的商业银行个人理财业务管理暂行办法对于“个人理财业务”的界定是，“商业银行为个人客户提供的财务分析、财务规划、投资顾问、资产管理等专业化服务活动”。商业银行个人理财业务按照管理运作方式的不同，分为理财顾问服务和综合理财服务。我们一般所说的“银行理财产品”，其实是指其中的综合理财服务。 银行理财产品按照标准的解释，应该是商业银行在对潜在目标客户群分析研究的基础上，针对特定目标客户群开发设计并销售的资金投资和管理计划。在理财产品这种投资方式中，银行只是接受客户的授权管理资金，投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担。 一般根据本金与收益是否保证，我们将银行理财产品分为保本固定收益产品、保本浮动收益产品与非保本浮动收益产品三类。另外按照投资方式与方向的不同，新股申购类产品、银信合作品、QDII产品、结构型产品等，也是我们经常听到和看到的说法。,人民币理财四类产品,按照投资方向，人民币理财市场分为四类：债券及货币市 场类产品、人民币结构性产品、信托产品类型还有QDII产品。,债券及货币市场类产品：,此产品主要投资于银行间市场可流通的金融工具，其本金和收益有保障，安全性高，收益性较好，产品期限一般为1个月至1年。 此产品分为两种，一种客户不承担信用风险，资金投向于银行间市场的国债、金融债、同业存款、符合商行授信要求的商业票据等，到期无法偿还本息的可能性几乎为零。 另一种客户需承担信用风险：资金投向于短期融资券和企业债，理论上存在到期不能偿还债券本息的可能性。从收益率状况来看，这类产品参考收益率与银行间市场利率行情关系紧密，通常以发行该产品时银行间市场相同期限的市场收益率为参考，目前略高于银行存款。其发展趋势就是存款利率市场化和债券型基金。,人民币结构性产品：,此类产品即商行将理财本金投资于境内银行间市场，人民 币收益部分通过互换或购买期权等方式参与境外市场运作。 收益与某些国际市场指标挂钩，如汇率、利率、公司信用、 黄金等。投资者在对挂钩指标预期正确时，可获得高于普 通人民币理财产品的投资收益率。,信托理财产品六类紧跟热点,此类产品本质是银行对信托产品进行遴选再加工后设计为银行理财产品向客户发行。此类产品收益率较高，资金运用领域广泛、运用方式多样，资金运用领域可横跨货币市场、资本市场和产业，且信托资金可以采取贷款、投资、买入返售、租赁等多种方式，满足理财客户多样化需求。其主要参与方，包括商行、信托公司和理财客户。 比较流行的信托类产品六类，去年流行打新股产品、资本市场投资理财产品（私募等）、FOF产品、低风险信托贷款理财产品、银行转让信贷资产理财产品、上市公司股票质押融理财产品。,QDII跌到三角已可关注,QDII合格境内投资者，即在目前中国资本未完全开放情况下，允许本地投资者通过经认可的合格机构，进行海外投资。目前主要包括银行、基金公司作为投资操作人，其资金投向也不完全相同。基金公司类的QDII产品多投资于海外基金及股市，尤其以香港市场为主，因目前下跌很深，部分产品的净值已经跌到3角至5角，很不受投资者和监管机构的欢迎，但基于香港市场的领跌性，其实已经到了投资关注期。,09年银行理财产品的特点,银行理财产品在2009年开局呈现两个特点：一是产品发行数量锐减，二是预期收益下降。 降息效应显现 发行数量腰斩 央行从去年9月份至今的多次降息效应终于在1月显现，多次大幅降息使得银行理财产品的发行量骤减。2009年1月，国内29家商业银行共发行银行理财产品208款，较2008年12月下降52.29%。相比于2008年每月平均发行数，降幅更加明显，超过57%。信贷的激增并且票据融资占比较高，极大遏制了信贷与票据资产类理财产品的发行，而假期因素也是产品减少的重要原因。,1月31日至2月5日，15家商业银行共发行了40款理财产品。其中，外币理财产品发行了22款，市场占比为55%。2月6日至2月12日，17家商业银行共发行了44款理财产品，发行数量继续保持低位。15家中资银行发行了41款理财产品，2家外资银行发行了3款理财产品。本周和上周出现了相反的现象，在上周各中资银行相继推出了外币理财产品，而本周中资银行则未发行外币理财产品。 关注流动性高和稳健收益型产品 随去年下半年的持续降息，银行理财产品的收益大幅下降，眼下央行票据等收益率也跟着大降，票据类稳健型理财产品年化收益率与七天通知存款相差无几，很难获得市场追捧。,2.基金,定义：证券投资基金是一种间接的证券投资方式。基金管 理公司通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托 管人（即具有资格的银行）托管，由基金管理人管理和运 用资金，从事股票、债券等金融工具投资，然后共担投资 风险、分享收益。,分类,开放式基金与封闭式基金 公司型基金与契约型基金 股票型基金、债券型基金与平衡型基金,开放式基金：开放式基金，在国外又称共同基金。是指基 金规模不是固定不变的，而是可以随时根据市场供求情况 发行新份额或被投资人赎回的投资基金。 封闭式基金：是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕 后和规定的期限内，基金规模固定不变的投资基金。,公司型基金：指基金本身为一家股份有限公司，公司通过 发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。投资者购买了该 家公司的股票，就成为该公司的股东，凭股票领取股息或 红利、分享投资所获得的收益。 公司型基金在法律上是具 有独立“法人”地位的股份投资公司。 契约型基金：契约型基金又称单位信托基金，是指把投资 者、管理人、托管人三者作为当事人，通过签订基金契约 的形式发行受益凭证而设立的一种基金。,股票型基金：以上的基金资产投资于股票的基金。 债券型基金：以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要投资对象的基金称为债券型基金，因为其投资的产品收益比较稳定，又被称为“固定受益基金”。 平衡型基金：平衡型基金是指以既要获得当期收入，又追求基金资产长期增值为投资目标，把资金分散投资于股票和债券，以保证资金的安全性和盈利性的基金。,特点,集合理财，专业管理。 组合投资，分散风险。 利益共享，风险共担。 严格监管，信息透明。 独立托管，保障安全。,中融信托基金评价体系,对基金的评估的内容： 基金： 收益率；存续期；历年表现；基金公司；风险系数；基金 规模等 基金经理： 从业经历；学历；过往业绩等,09年基金产品的特点,“低风险”成为新年基金市场的关键词。 华宝兴业、国投瑞银旗下的债券基金和货币市场基金成为2009年首批上市的新基金后，南方旗下的保本基金也将于近日打开申购。低风险产品拉开2009年新基金发行大幕。 2008年，基金在震荡市搏杀了一整年。截至最后一个交易日的统计数据显示，除了债券型和货币型基金全年实现正收益，年平均净值回报率达6.52%和3.52%外，其余各类型基金均出现亏损，保本基金也出现9.70%的净值亏损。 指数型基金则成为2008年受伤害最大的品种，16只跑完全年的指数型基金净值平均下跌超过六成。,在未来尚有进一步降息空间的背景下，货币市场基金收益有望在未来1至3个月维持在较高水平，综合收益和流动性均具有一定优势。建议投资者在注重基金历史收益及稳定性的同时，兼顾其规模及流动性因素。 保本基金：适合中长期投资者 综合分析操作策略、担保机制以及历史风险收益特征，保本基金适合可以进行中长期投资、追求高安全边际下适度收益的投资者。,3.信托,定义：信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权 委托给受托人，由受托人按委托的意愿以自己的名义，为 受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。,分类,固定收益类 证券投资类 政信类 新股申购类 其他类,特点,信托财产的所有权、管理权、受益权相分,并且信托财产法律上独立，给投资者提供最大限度的安全保证。 信托资金的运用较为灵活，投资领域多元化。信托公司是目前惟一准许同时在资本市场、货币市场和实业领域投资的金融机构。 信托投资项目一般都会要求资金需求方提供多个抵押、质押担保，或由其他资质良好的机构提供担保。所以，信托项目的安全性较高。,信托四大金刚,近年来，多家私募频发新品，信托型私募表现突出，四大 信托模式各显其能，“目前国内信托主要是四种模式，以 自主管理为代表的云南信托模式，华润深国投与平安为代 表的深圳模式，以华宝信托为代表的上海模式，以中融信 托为代表的政信合作模式。,深圳模式,深圳模式的优点在于操作起来比公募基金更灵活，没有持 仓比例限制，相关的业绩激励使决策者更有动力；缺点在 于，投资顾问水平良莠不齐，目前来说国内有良好品牌的 投资顾问较少，同时其操作时间较短，新老公司更替较 快，不利于投资者判断其专业水平。,云南信托模式,精细化管理见长，自主管理,上海模式,上海模式主要是“结构化的集合信托“,中融信托政信模式,与政府合作，以基础设施类投资为主。 安全稳健 回报稳定 风险低,目前市场中信托产品的对比 中融信托信托产品库 中融信托的过往业绩 中融信托的产品,证券、房地产等投资市场的低迷不能完全简单地归于金融危机，更多的是经历股权分置改革，房地产市场高歌猛进后的理性回归，是市场周期规律使然。调整是为了应对，是为了赢得今后一段时期内的主动。我们经历了证券市场、房地产市场的高位滑落，尽管有阵痛，但同样教会了我们正视市场的周期性。 而对于中国信托行业而言，在市场周期性地轮回中，我们还处于市场的成长阶段，发展空间巨大。我们完全有理由相信，2009年将会为中国信托行业的发展留下浓墨重彩的一笔！,1、市场渗透加快 行业影响力将进一步提升。 国家刺激经济各项政策的出台，将在2009得到陆续贯彻落实。不论是资本、产业还是货币市场，都将带来旺盛的信托投融资需求，为信托行业带来难得的发展机遇。信托对各种有效市场的渗透力度将进一步加大，行业影响力将得到提升。,2、市场竞争加剧 信托公司经营将出现分化。 随着信托公司换发新牌工作的结束，增资扩股的完成，信托公司全牌照经营的获准，原有区域信托业务相对垄断的局面将被打破，不论是地域还是业务领域，都将面临行业内各家信托公司的同台较量。信托公司跨区域、跨行业的市场竞争将进一步加剧。预计未来一段时期内，业务渠道的全国布局将成为换发新牌信托公司全力角逐的工作重点。股东背景的强弱，执行团队的高低，品牌服务的优劣将使信托公司的经营出现分化，信托公司间的高低排名，经营优劣将更为明显。,3、产品设计面临突破， 信托财产的保障机制将得到强化。 不论是在产品流动性安排还是预期收益上来看，信托产品与其他理财产品相比，缺陷明显，将制约信托理财产品的竞争力。新的一年，各家信托公司在产品期限、收益特别是流动性安排上将会继续寻求新的突破。而面对投资领域的诸多不确定性，信托投资的风险控制措施将进一步受到考验，信托产品交易结构上的风险转移、分担等保障机制将会更趋灵活多样，以更好的应对市场变化，更有效地保障信托财产安全，维护受益人利益。,4、受托尽职管理将会有更高的要求。 随着信托财产规模的日益扩大，受益人群体的日益增多，对受托人的尽责管理将会提出更高的要求。特别是鉴于信托灵活多样制度的发挥，信托工具将成为金融市场的一把双刃剑。不论在资本、产业还是货币市场，不论承担中间人还是其他角色，信托公司在财产管理方面将会被赋予更多的责任和义务。信托公司的尽职管理将受到前所未有的关注。针对信托公司的信息披露不论是发布时间还是发布内容都只会加强。,5、产品推陈出新将成为必然。 在当前刺激经济宏观调控的大背景下，信托行业面临前所未有的发展机遇期。一方面，银信、政信合作的深化将推动信托公司职能的转型，将由单纯地融资型向投融资顾问型转变，势必推动现有信托投融资产品更新换代，以更好的满足市场需要。基础设施类集合资金信托规模将实现大幅增长。银信合作将保持持续稳步发展的态势。另一方面，创新类业务中，在国家积极鼓励和支持下，房地产信托基金将有可能率先取得突破。信托公司对创新业务的努力将有可能在2009年得到丰厚的回报。,4.期货,什么是期货，简单讲，就是交易标准化合约。 期货标准化合 约并非一纸文书。是通过期货交易所达成的一项具有法律约束力的协议，即同意在将来买卖某种商品的契约。用术语来表达，期货合约指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。,特点,期货市场公开、公平、公正，没有股票市场的诸多黑幕，不用担心关联交易和董事长携款潜逃，期货交易比的是大家的分析判断。你不必是天才，也不必是先知，甚至可以不用有大学文凭，只要你拥有一套简单可行的方法，你就可以取得成功。如果你能掌握适合自己的投资策略，期货会让你迅速积聚大多数人一生都不能拥有的财富，你的人生可能从此与众不同。这就是期货的魅力。 期货市场是一个变现能力极强的市场，保证金制度的魅力使得期货权益的增长有时候变得神奇。可能许多投资者对于笔者提出的“纸上富贵”并不太认同，毕竟赢钱就是硬道理。,国内期货品种,期货国内上市品种 大连商品交易所: 大豆、豆粕、豆油、玉米、棕油、塑料 郑州商品交易所: 小麦、棉花、白糖、菜油、PTA 上海期货交易所: 铜、铝、锌、天胶、燃油、黄金 中国金融期货交易所: 沪深300指数(目前仅做模拟盘),5.外汇,外汇交易市场主要包含两个市场，其一为银行与客户之间的外汇市场；其二为银行与银行间的外汇市场。世界上最主要的外汇市场依次为；伦敦、纽约和东京。其他如法兰克福、巴黎、香港、新加坡等都是其重要组成部分。依靠先进的电脑设备，一个外汇区域，几乎24小时全天候交易的金融投资市场。 外汇市场的参与者 市场的主要参与者除了外汇商业银行以外，还包括外汇经纪商、进出口商及其他外汇供应者、外汇投资者及中央银行。其中以外汇商业银行和外汇投资者为主要的玩家。,外汇主要品种,在了解了外汇的基本概念后，我们来看看目前在外汇市场上交易量比较大的外汇主要品种：美元、欧元、日元、英镑、港币等等，这些外汇品种都是目前外汇市场上交易频繁、交易量较大的外汇；同时，它们也可看成是外汇市场上的晴雨表，它们的剧烈、频繁变动往往会导致整个外汇市场上的剧烈变动。,汇率显示,在国际市场，汇率是以五位数字显示的，如： EURUSD(欧元兑美元) 1.3518 USDJPY(美元兑日元) 102.39 汇率的最小变化为最后的一个数字的变化，一个点即： USD(美元) 0.000l JPY(日元) 0.0l,外汇交易途径,1通过中国银行、交通银行等国内有外汇交易柜台的银行进行交易。 交易时间：周一至周五； 交易方式：实盘买卖，电话交易，可挂单买卖； 买卖差价：主要货币20个点左右； 2通过境外金融机构在境外银行交易。 交易时间：周一至周六上午；24小时天； 交易方式：保证金交易，通过电话进行交易(免费国际长途)，可挂单买卖； 买卖差价：主要货币3-8个点； 3通过互联网交易 交易时间：周至周六上午；24小时天； 交易方式：保证金制交易；通过互联网进行交易；可挂单买卖； 买卖差价：主要货币57个点；,09年外汇市场展望,始于美国的金融危机已演变为一场全球性的经济危机，本次危机对美国本土、发达经济体及新兴市场的打击日益明显，2009 年全球可能会经历二战后最严重的经济衰退。尽管各国政府为挽救经济做出了巨大努力，但目前还看不到任何危机结束的迹象，危机仍处在扩散蔓延及向深入发展中。 在2008 年8 月金融危机全面爆发之后，世界主要央行悉数调整了方向，由对抗通胀转向对抗衰退，主要货币利率大幅下调，预计这一降息周期将持续到2009 年。,我们仍看好美元在经济危机期间的表现，美元也许不会重现2008 年秋季的强劲涨势，但整体预计仍偏强，有继续走高的空间，欧洲货币走势将相对偏弱，欧元与英镑会继续分化，日元做为避险标的在2008 年风生水起，这一趋势将延续到2009 年，而商品货币与CRB 指数的偏离度超出正常范围，显示尽管商品货币跌幅巨大，但或许仍存在高估。 人民币如期暂停了强劲的升值趋势，展望2009 年，人民币基本上不存在继续升值的可能性，做为唯一可以针对出口部门使用的调控工具，在人民币利率见底后，中国的汇率政策出现调整的可能性非常大，人民币贬值的风险仍在上升。,6.黄金交易,分类 实物黄金：实物黄金业务是指实物黄金的买卖，其投资保值的特性较强，是追求黄金保值人士的首选，适合有长期投资、收藏和馈赠需求的投资者。 纸黄金：是指投资者在账面上买进卖出黄金赚取差价获利的投资方式。与实金相比，纸黄金全过程不发生实金提取和交收的二次清算交割行为，从而避免了黄金交易中的成色鉴定、重量检测等手续，省略了黄金实物交割的操作过程，对于有“炒金”意愿的投资者来说，纸黄金的交易更为简单便利，获利空间更大。,分类 黄金期货：又叫AU（T+D）交易。基础定义参见期货定义。特点是杠杆交易（保证金率7%）；无交割期规定；无涨跌停板限制。,黄金投资的参考指标 美元 美国指标 原油 欧洲指标,黄金市场，这是与国际市场密不可分的，考虑到黄金有它的固有的特殊性，以及从2008年的表现来看，相对来说比其他一些行业要坚挺，特别是当国际黄金价格跌到一定低点时，引来了不少黄金投资者，在全球金融市场和实体经济一片风雨飘摇之际，不少投资人纷纷将目光转向了相对稳定的黄金投资领域。尤其是在全球股市大幅重挫、原油价格泡沫破灭、各国货币兑美元都自高点滑落的情况下，唯独黄金价格仍能维持在每盎司700-800美元之间波动，没有过多的受到金融危机与经济衰退的影响，这也相对体现了黄金的避险功能，都认为持有黄金能保值与对抗经济不景气。因此综合国际国内经济环境来看，我认为2009年的黄金市场，应该还是比较平稳的市场，整年价格波动的区间或许与2008年相似，高不了多少，低也低不到那里。有一点要指出的是，黄金除了有货币作用和与经济有关外，与地缘政治有很大关系，越是战争、危机、动荡越能体现它的功能价值，所以明年的世界经济不可能马上反转，金价也就应该不会大跌，或许还能相对乐观。,7.保险,定义：保险(仅指商业保险)是指投保人根据合同约定，向保险人支付保险费， 保险人对于合同约定的可能发生的事故因其发生所造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残、