财务管理Week2.ppt

第二章 财务管理价值观念,2.1 货币时间价值 2.2 风险与收益,例 已探明一个有工业价值的油田，立即开发可获收益100亿，5年后开发，由于价格上涨，可获收益160亿。 例 甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；如延期至5年后付款，则价款为52万元。,2.1 货币的时间价值,2.1.1什么是货币的时间价值 指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值。 不同时点的货币收入（支出）不宜直接进行比较，需把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较,2.1 货币的时间价值,例 已探明一个有工业价值的油田，立即开发可获现金收益100亿，5年后开发，由于价格上涨，可获收益160亿。 假设100亿平均每年获利15%，5年后这笔收益可达到多少？ 第一年：100（1+15%） 第二年：100（1+15%） （1+15%） 第五年：100(1+15%)5 =201亿,2.1 货币的时间价值,例 甲企业拟购买一台设备，采用现付方式，其价款为40万元；如延期至5年后付款，则价款为52万元 假设该企业目前已筹集到40万元资金，存入银行5年期存款年利率为10%，试问现付同延期付款比较，哪个有利？,2.1 货币的时间价值,2.1.2 现金流量时间轴 例 F公司现有一小型工程项目需投入资金10万元，工程建设期为2年，建成后每年可产生收益5万元，可使用期限为4年。,2.1 货币的时间价值,2.1.2 现金流量时间轴,2.1 货币的时间价值,0,10万,1,2,3,5万,4,5,6,练习题,画出以下各情况下的现金流量时间轴 1）某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。如果租用，则每年年初需付租金1500元。 2）RD投资项目于2001年年初动工，设当年投产，从投产之日起每年得收益40000元，项目可使用期限10年。,3）迅达公司要投资一个项目，该项目的初始投资成本为16000元，预计第1年年末的现金流入量为100000元，第2年年末的现金流入量为100000元，但同时要发生200000元的环境清理支出,练习题,2.1 货币的时间价值,2.1.3 货币时间价值的计算 一、复利终值和现值 复利：每经过一个计息期，将所生利息加入本金再计利息逐期滚算,计息期：相邻两次计息的时间间隔。 除非特指，为1年,2.1 货币的时间价值,假设你以10000元本金投入，年利率5%，一年后你的投资价值10500元。 其中 500 将会是利息(10,000 .05) 10,000 是本金部分($10,000 1) 10,500 是投资的 期终价值之和. 计算过程如下: 10,500 = 10,000(1.05). 投资在终点的总价值被称之为 终值(FV).,2.1 货币的时间价值,1.复利终值 假设Jay Ritter 买了Modigliani公司的IPO（initial public offering。 Modigliani 公司今年的红利为1.10元, 预计今后5年每年增长40%。 5年后的分红为多少？,2.1 货币的时间价值,假设Jay Ritter 买了Modigliani公司的IPO（initial public offering）。 Modigliani 公司今年的红利为1.10元, 预计今后5年每年增长40%。 5年后的分红为多少？ 5.92 = 1.10(1.40)5 F = P(1 + r)n=P(F/P,i,n),2.1 货币的时间价值,2.复利终值系数 (1+i) n 复利终值系数（1元的复利终值） （F/P , i, n) (F/P,6%,3) 表示利率为6%的3期复利终值系数 现在的1元=3年后的1.191,2.1 货币的时间价值,2.1 货币的时间价值,例1.美国股票市场从19261996年的年均收益率为10.71%，请以单利和复利计算在1926年以1美元投入该市场，到1985年投资终值为多少（为简化计算使用10%年利率）。 单利：F=1（1+6010%）=7元 复利：F=1（F/P,10%,60）=304.48元,2.1 货币的时间价值,2.复利终值系数 （F/P , i, n) 可在已知1元复利终值和n时查找i, 或已知1元复利终值和i时查找n.,例2.某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加1倍。 F=1200 2=2400元 F=1200（1+8%)n=2400元 F=1200 （F/P,8%,n）=2400元 （F/P,8%,n）=2 查表（F/P,8%,9）=1.999， 9年后可使现有货币增加1倍,2.1 货币的时间价值,2.1 货币的时间价值,例3.现有1200元，欲在19年后使其达到原来的3倍，选择投资机会时最低可接受报酬率是多少？ F=1200 3=3600元 F=1200（1+i)19=3600元 F=1200 （F/P,i,19）=3600元 （F/P,i,19）=3 查表（F/P,6%,19）=3， i=6%,2.1 货币的时间价值,2.复利现值复利终值的对称概念。指未来一定时点的特定资金按复利计算的现在价值。（为取得将来一定本利和现在所需的本金。） 如果一个投资者想要在5年后获得20,000元收益，在年报酬率为15%的情况下他现在应投入多少元？,复利现值计算：已知 F, i, n 时，求P F=P (1+i)n P= =F(1+i)-n=F(P/F,i,n),复利现值计算：已知 F, i, n 时，求P F=P (1+i)n P= =F(1+i)-n=F(P/F, i, n) (P/F, i, n) 复利现值系数（1元的复利现值）,2.1 货币的时间价值,2.1 货币的时间价值,例4.某企业拟在5年后购置设备估计价格为10,000元，假设投资报酬率为10%，企业现在应投入多少元？ P= F （P/F, i, n） =10,000 (P/F, 10%, 5) =10,000 0.6209 =6209元,2.1 货币的时间价值,3.复利息 本金P的n期复利息I=FP 例5.本金1000元，投资5年，利率8%。每年复利一次，其复利息是？ F=1000（1+8%)5 =1000 （F/P, 8%，5） =1000 1.4693=1469.3 I=1469.31000=469.3元,2.1 货币的时间价值,4.名义利率与实际利率 例6.某厂打算购买价值50万的设备，全款需向银行申请贷款。 Bank A:i=10%,10年后一次还本付息，一年复利一次 Bank B:i=10%,10年后一次还本付息，半年复利一次 A计划：F=500,000 （F/P,10%,10）=1,296,850 B计划：F=500,000 （F/P,5%,20）=1,326,650,4.名义利率与实际利率 当利息在1年内要复利几次时，给出的利率为名义利率。 当1年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。 实际利率和名义利率的关系是,2.1 货币的时间价值,2.1 货币的时间价值,i= 1 = 1=1.1025 1=10.25% F=500,000 (1+10.25%)10=1,326,650,习题：,5年后收到的1000元在年利率为13%的情况下的现值是多少？ 某人将10,000元投资于一项事业，年报酬率为6%，第三年的期终金额为多少？ 本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，则实际年利率为多少？ 某人准备在第5年末获得1000元收入，年利息率为10%。试计算：a,每年计息一次，问现在应存入多少钱？b,每半年计息一次，现在应存入多少钱？,(5)某基金会准备在第5年年底获得2000元，年利率为12%，每季计息一次。现在应存入多少现金？ （6）北方公司向银行借款1000元，年利率为16%。按季复利计算，试计算其实际年利率。,习题：,2.1 货币的时间价值,二、年金的计算,1.年金（A）（Annuity） 相同的时间段，相同的现金流量条件下，流入和流出的现金流量。 例：分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、每年相同的租金收入 普通、递延、即付、永续、增长、永续增长,2.1 货币的时间价值,2.1 货币的时间价值,注意： 1.年金公式必须针对普通年金，若递延或即付，转化为普通计算 2.i,n必须配比 3.一次支付系数中n可看作复利次数；年金系数中，n可看作A的个数 4.不同题目中可采用不同的方法计算结果有误差,2.1 货币的时间价值,例7.每年年末存5000元连续存5年，i=10%，每年复利一次5年后一共有多少？ FA=A(FA/A，10%，5),2.1 货币的时间价值,2.1 货币的时间价值,例8.有一人想在50岁拥有百万养老金，他投资可获15%的年收益率，现年30岁，预备每年等额投资到49岁为止。求这笔等额资金为多少？ F49=100 (P/F,15%,1) A=F49（F/A,15%,20）,2.1 货币的时间价值,例9.一对夫妇从女儿出生时开始筹教育费用。预计18岁上大学，本科4年每年3万。从1岁生日开始存款到17岁止，i=14%，若存款为等额，求这笔存款为多少可满足需求？ F17=3 (P/A,14%,4) A1-17=F17（F/A,14%,17）,2.1 货币的时间价值,例10.为一项目向银行借款10万，分6次等额偿还，银行贷款利率8%，每年年末还款，还款3次后，利率降为6%。试计算： 前3次每次偿还金额 后3次每次偿还金额 如在第6年年末一次性偿还，本利和为多少,插值法 例1.教