PE案例-新桥并购深发展案例分析.ppt

博鳌亚洲论坛,2008年6月3日,深圳发展银行案例分析,1,简介,TPG是一家精耕细作亚洲市场很长时间的跨国投资公司,全球排名前五位的跨国私募股权投资公司 管理超过500亿美元的股权资产 有150位专业投资人才遍布美国、欧洲和亚洲 投资的50家公司拥有650亿美元收入和超过60万的员工 亚洲市场最有经验的私募股权投资者 1994年通过成立新桥投资开始在亚洲市场展露头角 35笔交易的投资总额达33亿美元 在亚洲管理着超过50亿美元的资本,2,在金融领域的投资经验,长期以来，TPG在金融服务行业的跌宕起伏中都有着非常成功的投资经验,储贷协会危机,1988,1998,2001,2005,20072008,2002,(1),(1) 上述投资是在TPG 1期基金成立之前就进行的。David Bonderman和James Coulter主导这些投资的融资和完成。,1991,亚洲金融危机,911事件之后的 保险行业危机,中国银行业改革,2005年 飓风季节,信贷危机,RTC 危机,(1),3,为什么选择深圳？,珠江三角洲地区最大的沿海城市 位于香港和中国最富裕的省份广东之间 人口: 9400万 GDP: 4370亿美元 (相当于西班牙) 中国第一个经济特区 (1980年),4,翻天覆地的变化,现在,1984年,5,深圳发展银行的历史,1987年通过合并6家农村信用合作社成立于深圳 是深交所第一个上市的公司 (交易代码: 000001) 1994-2004 期间发展迅速,总资产,净利润,到2002年深发展积累了一些严重的运营问题： 不断增长的不良贷款率 (超过10%) 利润率下滑 资本不足 缺乏风险控制,6,新桥投资,2002,2003,2004,2005,9月 国务院批准交易,以1.61亿美元买下深圳政府所拥有的17.9%的股份 法人参股 (非流通股) 每股人民币3.55元,入股时的估值：1.63x 账目价值 是中国银行业第一宗外资控制投资,由于估值上的分歧，谈判中断,重新签署交易协议,完成交易,长达32个月的流程,7,私募股权投资在中国的一个重要里程碑,8,入股前,2004年 平均资本回报率,2004年 不良贷款率,2004年 资本充足率,深圳发展银行在业务上面临许多挑战,9,改善计划,10,新的领导团队,引入外部专家并留任银行内部优秀管理人员,主席 / 首席执行官（CEO）: 法兰克紐曼 Bankers Trust前任CEO，美国财政部前秘书长代表 首席财务官（CFO）: 王博民 台湾台新金控公司高级副总裁，负责风险管理和财务 ，曾在花旗银行任职7年 CCO: 李文活 香港 中信嘉华银行前CCO 不良贷款: 王驥 深圳城市商业银行前任Former CEO, CTO: 張元良 工商银行亚洲区前总经理代表 聘用董事会成员：米高奥汉仑和罗伯特巴内姆(韩国第一银行 前董事),王驥,王博民,張元良,李文活,法兰克紐曼,11,管理全国营业网络,资料来源：麦肯锡公司,中国前20大城市,(人口 百万),上海,18.6,北京,16.3,重庆,30.0,武汉,8.3,天津,10.4,广州,12.0,深圳,8.6,西安,7.5,南京,6.2,沈阳,4.9,汕头,4.8,成都,10.6,杭州,4.0,哈尔滨,3.9,佛山,3.5,济南,3.4,长春,3.1,唐山,3.0,大连,2.8,淄博,2.7,深圳发展银行已设立分行的城市,12,总部 vs. 分行,“天高皇帝远”,13,天高皇帝远,总部 vs. 分行,审慎地平衡集权和分权问题,19个分行,总行办公室,信用部,财务部,内审部,人事部,北京,上海,杭州,昆明,每个业务部门向每个分行派遣一名员工支持相关业务的开展 负责员工直接向总行办公室报告 该员工的绩效奖金及雇佣/辞退事宜由总行办公室咨询分行意见后决定,集中为4个主要业务部门,给予分行管理的灵活性并设立相应的激励机制,改制后,14,关键绩效指标（KPI）和激励机制,恰当的激励机制有利于提高分行的运营销率,15,管理信用质量,分别针对好的银行（增长）和不良的银行（不良贷款率解决方案）的团队带来了不同的激励机制,不良贷款,% Ratio,主要部门:,激励机制:,关键绩效指标:,内部观察:,2004年同业(1) 平均水平 = 2.6%,(1) 4家上市商业银行：招商银行，浦东发展银行，民生银行和华夏银行 资料来源：公司财务数据,公司银行 / 零售银行 / 分行管理 分行经理的薪酬基于利润表现 贷款 / 存款增长, 利润率, 客户服务, 新不良贷款, 等 允许分行销售而不需分太多精神去回收不良贷款,好的银行结构 2004年：141亿美元 06年中期：203亿美元,不良的银行结构 2004年：180亿美元 06年中期：180亿美元,非绩效的资产回收 专门的资产团队，薪酬基于不良资产的回收 不良贷款回收额, 回收率, 等 更容易改正其他人的错误,百分比%,16,融资: 股改,2006年5月, 中国证监会要求在全国进行非流通股转换 原非流通股股东持有的非流通股股份性质需变更为有限售条件的流通股 股改完成前禁止融资 深发展的情况不同于大多数的国有企业 (65% 非流通股) 2006年7月, 深发展第一次的股改因没有达到最少流通股股东批准的标准而失败 2007年7月, 深发展超过98%的流通股股东投票赞成股改方案，股改成功完成 股票分红: 流通股股东每10股分得1股股息，从而将TPG的股权从17.9%稀释到16.7% 买入认股权证