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内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司 价值评估,A.现金流量法,孟珉 单良 赵欣媛 杨茁 姜文露 彭丹 高晓燕 聂敏,B.市盈率模型,公司简介,内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司，主要生产奶类产品系列，现已在全国 15 个省市区建立生产基地 20 多个，拥有液态奶、酸奶、冰淇淋、奶品、奶酪五大系列 200 多个品项，产品以其优良的品质覆盖国内市场，并出口到美国、加拿大、蒙古、东南亚及港澳等国家和地区。 据国家统计局行业企业信息中心发布的09年市场销量信息显示，蒙牛乳制品10年市场销量全国第一，连续四年领跑中国乳业。,A.现金流量模型,方法步骤： 公司背景分析 分析历史绩效 预测未来绩效 估计资金成本 计算公司价值,公司背景分析,宏观环境 政治和法律环境：（1）我国政局稳定，国家正逐步建立健全乳制品行业各项标准规章，近期对食品安全执法力度正在加强。（2）蒙牛归入中粮旗下，未来整合之路不明。 经济因素：（1）受经济因素影响。（2）中国乳品加工业优势在于基本垄断国内奶源。 社会和人口因素：（1）我国人均乳制品消费量较世界平均水平为低，市场巨大。（2）近期我国乳制品行业乱象导致消费担忧巨大。 技术因素：我国技术水平偏低，生产管理方式有待提高。,公司背景分析,行业环境 蒙牛公司优势：研发、营销、网络、广告上具有优势，同时在中国乳制品市场具有先占效应。 蒙牛公司劣势：（1）竞争对手伊利集团在国内奶源建设上具有优势，并成为伦敦奥运会中国代表团唯一专用乳制品；（2）中国乳制品乱象十分严重，从三鹿开始乳制品安全隐患频发，消费者信心遭到严重打击；（3）蒙牛公司内部危机处理应对机制存在缺陷，如08年香港新闻发布会称出口产品比内地产品质量更好，加剧市场信心危机。,分析历史绩效,历史自由现金流量,预测未来绩效,蒙牛企业销售收入历史增长率 预测增长率,先占优势、产业结构调整、总需求巨大基础上的收入稳步提升,估计资金成本,历史现金流比率,估计资金成本,计算WACC,WACC=2.034%,公司价值,公式： 公司总价值=,WACC=2.034% 公司价值（百万元）=6879.3281 股本=181087000 每股价值（元）=37.99,B.市盈率模型,蒙牛乳业集团估计市盈率 =0.2519.77+0.542.64+0.2511.03 =29.02 每股市价 =估计市盈
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