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文档简介

第二部分 证券投资工具 金融衍生产品（三）,2,目 录,3,金融互换合约是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。 互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。 互换的目的是降低资金成本和利率风险。 互换的本质是两种现金流的交换。,金融互换合约,4,比较优势理论与金融互换原理,互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。 根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，双方就可进行互换： 双方对对方的资产或负债均有需求； 双方在两种资产或负债上存在比较优势。,5,通过金融互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。 可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 金融互换为表外业务，可以归避外汇管制、利率管制以及税收限制。,金融互换的功能,6,金融互换的种类,（一）利率互换 利率互换 是指双方同意在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。 其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 双方进行利率互换的主要原因是双方在固定利率和浮动利率市场上具有比较优势。 利率互换只交换利息差额，因此信用风险很小。,7,例：利率互换,结果：,8,练习,公司A和B都想借款200万人民币，期限均为5年，它们面临的利率如下： 固定利率 浮动利率 公司A 12.0% LIBOR+0.1% 公司B 13.5% LIBOR+0.6% A公司希望借入浮动利率借款，B公司希望借入固定利率借款。假设利率互换好处由A公司和B公司平分。 请为A公司和B公司设计一个互换协议。,9,（二）货币互换 货币互换是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。 货币互换涉及到本金互换，因此当汇率变动很大时，双方就将面临一定的信用风险。当然这种风险仍比单纯的贷款风险小得多。,金融互换的种类（续）,10,结果：,例：货币互换,11,练习,公司A想按固定汇率借入美元，公司B都想按固定利率借入日元。按目前汇率计算，两公司借款金额相等。两公司面临的借款利率如下： 日元 美元 公司A
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