中小企业如何选择有效的融资方式.ppt

中小企业如何选择有效的融资方式,温馨提示： 扫一扫，加关注！更多实用、前沿的企业管理资源第一时间发布，尽在博商微信。,课程的结构：,中小企业与有效融资 融资分析及历史性案例 融资成功的管理思维方法 详解企业融资的六大方式 信用加垄断就是企业胜券,谁是中小企业？,中小企业的典型特征,中国4200万家企业，中小企业占99.8%，其中3800万个体企业。 58%的GDP，50%的税收，80%的就业 中小企业最重要的贡献： 经济活力和解决就业。 中小企业最典型的两大特征： 创新能力强、法律治理弱,各国的中小企业,各国的中小企业都是本国经济的重要力量！ 灵活经营 寿命不长 要素稀缺,企业的性质,1、营利性组织：向股东分配利润 a、非营利组织不见得是不挣钱的；b、国有企业是非营利组织么？ 2、“IO系统” “企业是市场经济的基本经济单位，它购买各种生产要素进行生产，向社会提供物品和劳务”（梁小民经济学是什么）。,生产 要素,股东,产品 和 劳务,企业,融资：企业在要素市场的竞争,企业的功能： 投入组织成本VS提高生产效率+降低交易成本 管理的本质是服务,生产要素,企业生产所必须的资源和条件 概括性四要素 土地：自然资源 资本：资本品 劳动：投入生产的人工 管理：企业家才能行为 新经济理论：信息，技术，环境等,企业的生命周期,种子：潜龙勿用 初创：见龙在田 （终日乾乾） 发展：或跃在渊 成熟：飞龙在天 （亢龙有悔） 自强不息乾龙健,融资难：成长的烦恼,中小企业融资难原因： 1、外部制度歧视和资本价格 2、内部信用不足和缺乏技能 信用不足很常见： 1、规模小，缺乏担保 2、门槛低，缺乏核心技术和无形资产 3、经营信息不确定、不透明 4、家族企业缺乏内控和财务制度 这样的企业，你愿意投钱进去么？,有效融资是一个战略选择,1、市场时空 资本不足以正和匹配 2、企业的价值： 内圣外王人格信用加垄断能力 3、管理的水平 管理者的人格能力：融资技能、管理能力 4、资本的博弈 适度规模：从初创到成熟,有效融资之“有效”,一、效率：产出投入 (筹钱发工资不是有效融资) 二、效果：现实预期 （执行力系数,决策是前提） 三、效应：有效融资是代表企业利益的，也是代表投资人利益的，更是代表社会利益的。,融资的历史性案例,17世纪意大利的“包销商”：帐期融资 18世纪英国的“代金券”：信用经营 1600年英国东印度公司20000英镑：公募 公元前2200年汉谟拉比式BOT：权利（动产） 王安石“不加税而国用足”，1068年青苗法，20%利息 大企业不需要融资么？,警惕：忽悠的资本家,“大”的你心动 豪华名称：国际、全美、整个太平洋资本集团 高档地点：国贸、天河、陆家嘴 营业登记：办事处，无信用记录和资质文件 巨额资金：2000万美金以下不做 无缘无故的爱 优厚条件：利息、监管、回报、违法配合 正规的要命：洽商、汇报、考察、商务函 必经程序：可研报告、项目评估、法律意见 小小收费之后，总有借口，人间蒸发 结论：苍蝇也是肉,忽悠之处,不问商业模式和企业信用 信口承诺巨资、不求回报 不顾资金安全、显得信任过度 貌似正规其实漏洞百出 中介合同拒绝背景条款 治疗方案：审资质、后付款、求连带,有效融资的思维方法,有一个好项目；找到资本；项目和资本基于信任和互利而结合。 任何一个事情的成就，都是由“N”个条件要素构成的，把“N”穷尽分解出来、然后逐个促成，才能实现目标。 阶段：权重在前的条件被促成了，后一个条件就上升为当前主要矛盾。,1、条件决定存在！,目标是什么（长期和短期，最高和最低） 影响这个目标的条件N有哪些（能控制的和不能控制的）（是否穷尽了和是否有“公因数”） 拥有什么资源（长短），还需要获得什么资源 需要克服哪些障碍，承担什么风险 行动步骤！如何把大目标分解成阶段目标，每阶段的主要矛盾、任务和资源支撑。 应对不同的变化，如何进行检讨和调整,创业就准备融资的典型案例,1999年5月，携程公司在上海成立，注册资本200万元人民币 1999年10月，赢得了IDG第一笔50万美金的风险投资 1999年10月份正式开通携程旅行网 2001年10月实现盈利 2002年10月当月交易额突破1亿元人民币 2003年12月9日纳斯达克上市，首次公开发行募集7560万美元。 （其间IDG、软银等三次风投注资1800万美元） 2002年6月，与首旅集团创立如家连锁酒店，注册资本1000万元 2003年底，拥有13家酒店 2006年底达到120家 2006年10月26日，纳斯达克上市，融资超过8000万美元。,携程的条件,商业模式好 团队素质高 技术能力强 企业稳定清晰 法律治理规范 “一个真正强的公司，沉淀下来的东西，个人的烙印不会很强的。”创始人梁建章,有N才成，缺1则败,条件决定存在九大定理： 1、主要因素有限 2、重要性上升 3、公易性优先（公因性和容易性） 4、时空统筹 5、末尾边际效益最大 6、加和乘零效应：匹配与适度,2、对方立场！,我们期望的晚餐并非来自屠夫、酿酒师和面包师的恩惠，而是来自他们对自身利益的关怀。在文明社会中，一个人在任何时候都需要大量人的合作和帮助，而他的整个一生也不足以获得几个人的友谊。（1776年国民财富的性质和原因的研究） 论语的忠恕之道：“立己立人” 对方立场：我们应当怎样做生意？ 交易对象（投资人）是谁，有哪些，他的需求是什么，如何满足 企业从外部引资的行为实质是融资市场上的一个买卖合同关系，融资企业（股权）是合同标的物,星巴克的格言,（管理的客体是行为）,国际资本过剩是一个基本判断,分析家普遍认为17美元的波动中只有约3美元是属于基本面供需波动。 维尔京和开曼已经成为对华投资的主要来源地，超过了香港和美国。,资本为什么嫁给你？,1、利润（时空观） 2、安全（信用和市场风险） 3、稳定（为什么会有红海？） 4、机会成本 （要素市场营销，对方立场）,3、融资是一连串事件,讲个故事给资本听 做点事情给资本看 想好条件和资本谈 不要低估时间！ 资本是逐利的，她不会放过你的！,否定自己：你真的需要融资么？,如何进行管理和财务分析 1、边际效益分析 是否继续追加生产要素？ 2、净资产收益率分析 越挣钱越有钱。 3、市场分析 管理哲学的时空观。 4、资源匹配分析 加和还是乘零？ 5、成本、交易费用分析 融资本身的性价比。,融资决策的法律分析 1、债权关系和股权关系 2、投资关系和合同关系 3、股权和控股权 4、退出机制（VC）与合同条款的预先设计 5、商业计划书的要约邀请（缔约过失责任）,融资的四大问题,任何融资都是有成本的，更不能盲目扩张。 把表格内部的功夫做足，再考虑外部融资。 有效的外部融资必须提前考虑的四个问题： 1、资金量； 2、资金成本； 3、债股结构； 4、股本结构、股东目标及决策权结构。,融资当然有提纲！,那么，企业在寻求融资的过程中，有没有一个提纲作为全面的思维指导和行动指引呢？,资产负债表的法律逻辑结构,1、资产=负债+权益，企业整体货币性资源 2、以会计科目为单位，资债增、减，四项的排列组合，在恒等中实现动态的平衡，体现了法律上的权利义务相生共存。 3、左边资产的流动性顺序实质为法律上债权人实现债权的效率顺序。右侧负债的顺序实质上为债权人对企业的求偿权的顺序。 4、“负债+权益”都是负债，都是“融”入企业的“资”，其数额等于左侧的总资产信用。,企业的六种融资方式,从资产负债表入手研究企业的融资方式 三大典型融资方式是： 账期融资、借款融资、资本金融资 三大非典型融资方式是： 合作新设融资、资产流动性融资、非货币性信用融资,资产负债表的法律结论,1、企业是属于债权人（优先）和股东的 2、货币资产信用对价是企业的信用占用 3、右侧负债体现了企业的融资水平： 资本金：最方便、最便宜、最稳定。 借款：不方便、不便宜、比较稳定。 账期：较方便、较便宜、不太稳定。,中小企业融资第一难,由于市场交易地位等问题，中小企业往往被大企业无偿的进行了信用占用。 在对850户中小企业的一份调查中显示“样本企业支付一笔采购货款的平均时间37天，而收回一笔销售货款的平均时间是55天”。 （中国中小企业金融制度报告）,对立统一：时空转换,甲地乙地 此时彼时 储蓄投资 促销贴现 时空运作,典型方式之一：账期融资,1、账期：由于交易的时空分离，契约中自然形成的货币信用占用。 还款期限，延期结款、分期付款、预售预收款、垫资施工 押金、年费、会员费、进场费、加盟费、保证金、充值卡 预存话费、买房包租、以租代买、分时度假、买二赠一 月薪年薪、纳税筹划 因为未来的钱不值钱，所以相对于现在应当被折现！,典型方式之一：账期融资,2、时空转换、得失交换 包销账期、预缴优惠、信用交易、以股抵债、用益支付 2、账期融资与流动资产信用应当匹配。 财务风险速动比率、资金链条深度自信、交易优势以强凌弱 3、账期融资本身必须是没有法律成本的。 滞纳金、违约金、非法集资、额外补偿金、罚款罚金 账期融资的核心要素：争取时间+非现金权益偿付 多进早进、少出晚出，砍成本也是在融资,“得失+时空”组合,典型方式之二：借款融资,一、银行贷款：想说爱你不容易 安全合法，但交易成本巨大 价格：利息、担保、程序、担保公司 担保：抵押物、保证人、权利质押 创新：担保中心、协会联保、政府贴息，保全仓库、退税质押、多种贴现、应收账款质押、无形资产质押 核心：信用贷款！（信用经营-关系贷款）,典型方式之借款融资,二、股东借款：模式安排还是不得已？ 三、企业拆借：不太安全，但交易成本较小 四、集资：非常不安全，交易成本巨大 必须是在特定人（企业在册职工）范围内才可以适当集资 五、债券市场：尚在关注中，应七倍于股市 六、私募借款、私人借款、典当等：不推荐 七、移花接木、信用卡循环透支等：不支持,典型方式之三：资本金融资,任何投资都是有风险的 常规股东：长期经营，谋求分红，参与管理 战略投资：发展战略、产业链、多元化等 财务投资：直接以资本增殖为目的 风险投资是典型的财务投资,典型方式之三：资本金,资本金融资是最安全、方便、便宜的 投资、增资、资本公积、盈余公积、未分配利润 原始股东 新股东（战略股东、财务股东） 风险投资（天使投资、担保公司） 政府性资金 溢价捐赠 私募基金,资本金融资方式派生问题,投资资金到位 股权交割 控制权转移 资本金融资需要事先的制度安排和接口 投资额、资金形式、决策分红增资转让、债股转换,融资方式之四：新设报表融资,“联营”融资，资金不直接进入原企业，而是投入项目合作或者以防火墙、手套等方式操作 原因1：为了项目发展； 原因2：原企业或有风险太大 问题1：新设时间 问题2：资质转移,必作于细,中小企业的四大股权问题： 模糊、挂名、隐名、挂靠 对症下药的五个处方： 说清、写全、备案、名册、五大法律文件 股东风险之首位： 有限责任否定 股东“四宗罪”： 虚报抽逃混同侵占之对策,法律治理是稀缺产品,清晰的产权可以减少不确定因素和机会主义行为，从而有效降低交易费用。 拥有清晰的法律治理结构的企业是融资市场上的稀缺产品，符合规范投资者的偏好。 有限责任公司是中小企业组织形式的最基本的选择。 家族企业需要工具理性的升华，宾主关系是核心问题。 信息缺失和信息垄断：接班的董秘 无处不在的“双非现象”：非职务行为和非正式团体 企业本身的质量决定其生存价值,风险投资=财务投资,财务投资的目的是“转卖”,不在乎天长地久，只在乎曾经拥有 投资是风投的经营行为 看重股权巨大的增值空间，寻求差价 树与摇钱树的定价不同 “你好我也好”：与企业及高管共赢,风险投资的前世今生,大航海时代：有限合伙开创大场面 1946年美国研究与发展公司（ARD），世界风险投资发展的里程碑。（1957年向数字设备公司投资，提供了7万美元的风险资本和3万美元的贷款。到1971年这笔投资已经增值到3亿多美元。） 1971年美国成立了NASDAQ证券交易系统以后，风险投资业得到长足发展。（50年代半导体材料、70年代微型计算机、80年代生物工程技术、90年代IT产业） 本世纪以来多元化特征明显,无数的商业传奇,1977年风险投资家马克库拉投资9.1万美元帮助创建了苹果公司，短短5年苹果公司就成了美国500家大企业之一，公司上市后马克库拉的股份价值1.54亿美元。 2000年2月，风险投资家保罗艾伦向RCN投资16.5亿美元（优先股）。RCN公司的主业是宽带业务，股价一度曾经冲上70美元，现在RCN的股价在4美元左右徘徊。保罗艾伦的投资目前价值为1亿美元。 “风险投资案例”：google149万，百度137万,风投对创新的支持,中微星（多媒体芯片）1999年创立，2005年11月15日上市，融资8700万美元。 中国第一家芯片上市公司，7大核心技术和500多专利权“星光中国芯”工程 中国信息产业部国家电子和信息产业发展基金（管理人Infotech风险投资公司）注资1000万人民币，占股10.9%，纳斯达克IPO每股10美元时价值3500万美元。 5轮融资，98场辩论报告 邓中翰团队2003春节最艰苦,李彦宏与“百度”,1996年发明第二代搜索引擎核心技术“超链分析”在美获专利； 1998年，在旧金山沙山路（sandhill风险投资集中地）拿到120万美元风险投资。 2000年年初，归国与好友徐勇共同创建百度网络技术有限公司，在北大资源宾馆1414、1417房间开始为国内各网站提供搜索技术服务。 2000年9月第二期风险投资1000万美金顺利到位，当年百度成为全球最大的中文搜索引擎技术公司。 2001年推出新的商业模式搜索引擎排名（针对企业收费，使其在可能的搜索页面上优先排序，从而提高赢得新客户的可能性），公司开始逐步盈利。 2003年第二季度，“百度”宣布全面盈利。 2004年，“百度”的竞价排名客户达3万余家。 2005年8月5日纳斯达克上市。,传说中的“风投”寤寐难求？,财务投资：进入、增值、出卖 相遇：企业自荐，主动寻找，圈内介绍 相知：3%的面试机会，之后仔细评价企业的真实质量和潜力 1、产品特点和市场前景，产业情况、企业阶段、产品周期、创 新储备、商业模式，等等。“信用加垄断”。 2、企业素质，团队素质，管理经验，信用情况。 3、套现的机会和风险。 结合：价格、保护、激励、阶段 同船： 资金、管理、渠道、人脉 分手：IPO或者买壳，MBO，并购转售（寻求溢价是核心）,有效融资之五步成功法,融资不是越多越好，效率优先的边际效益分析 学会灵活运用已有法律制度供给，科学选择融资策略和配比 有效融资之五步成功法： 1、融资主体产权清晰、财务规范； 2、清晰的商业模式和企业战略； 3、具体的经营计划和完整的测算； 4、管理架构和管理体系的质量及数量； 5、企业价值评估和融资成交。,国内风投最喜欢的企业,细分市场前三名垄断地位（较大的时空） 发展性和成长性（3年增长，但不得重组） 募集投向（差一点就加和匹配） 无硬伤 国内风投越来越喜欢后期项目 典型的成熟企业：离上市一步之遥,左边耕种右边收获,培养和保护好资产负债表左边的资产信用，是获得右边融资规模扩大的基本条件 流动资产：现金、账户、账款、存货 长期投资：债权、时效、股权、清算 固定资产：证书、折旧、出租、租赁 无形资产：知识产权、商业机密、商誉,融资方式之五：资产流动性,大了当然好：左侧资产总量做大 （10年前的账款和去年的折旧） 从下往上顶：上下流动，结构要支持上面 （现金为王） 无中生有：实顶不如虚顶 （变卖不如抵押，转让不如授权） 止损增收：有没有新花样？ 产业链价值重塑（戴尔，荟能） 两个忌讳：下面没有，或者全部淘空,价格相对论原理,价格=产品+额外效用交易成本 我得你不失&我不失你得 微笑，招呼 鞋套，送报 客服，回访 纯净水 一键恢复,资产性再融资,1、现金：心中藏之、无日或忘（现金比利润更重要） 2、应收账款：回收、出售、抵押、加息、证券化 3、其他应收款：效率融资、公款私存、违规支付、股东混同 4、预付账款：少一点、晚一点、虚一点 5、存货：速动周转、结款帐期、保全仓库 6、固定资产：折旧、融资租赁（灵活、扣税、折旧）！ 7、无形资产：每天爱你多一些,内部融资：时空+得失,融资租赁大有可为,什么是企业信用？,信用 VS 信赖利益,信用的定义，是社会对于你履行义务、偿还债务的能力的评价。 信用的唯一目的就是获得市场相对人的信赖利益。 资产信用是企业信用之本，可以货币计量的评价 企业管理=企业的资产信用管理,企业信用的六大种类,企业信用管理,企业管理=企业的资产信用管理 企业管理宏观三要素：资源、秩序、位置 企业管理微观要素：人财物产供销（时空观） 企业管理职能：计划、组织、领导、控制 （信息、创新、决策、社会责任） 管理哲学四个要素：条件、阶段、分寸、交换 管理哲学四个方法：怀疑、定义、归纳、对立 企业管理的四大方法人格力量的共同成功,一种全新的企业信用定价技术,国际金融公司推广：金融机构将企业的信用要素分为五大类，然后根据不同权重分别测量和定价。 1、企业的性格，这些是企业的人格特征，如存续年限、业务经验、团队素质、以往的信用记录，企业家个人的年龄和个人财务状况，企业的人格资源。 2、企业的能力。能力就是根据你以往的表现预期你完成未来任务的心理准备，企业能力的指标主要是利润趋势和业务稳定性，相关的也有销售增长速度、周转率、回款效率，这些项目都被赋予了一定的分值，比如满分是50分。 3、企业的资本，资产负债表等三大报表，资产结构和现金流是重点。 4、企业的环境。 5、担保，这是偿还贷款的第二来源，中小企业整个木桶里面最短的一块。 通常有10%的个人判断幅度。,资产负债表外的非货币信用,企业设立信用，企业质量信用，行为记录信用，社会评价信用 信用借用和信用延伸：权威、群体、人格、品牌 垄断信用,非货币信用的超常成就,融“资”既是资金更是资源，要素契约组合 真正成就企业的超常的融资能力的，是企业非货币性信用的高度 要想尽办法把自己和更多的信用绑在一起 从创业开始持续经营企业的非货币性信用 企业的成功就是企业和企业家人格力量的成功。扎实经营好企业的非货币性信用，资本的本性就会驱使它主动的追逐着你。,非货币信用经营建议,1、建立企业信用管理制度，对人对己； 2、远离诉讼，学习保留证据和免疫力； 3、友好但是谨慎的对待权力资源； 4、经营人脉和社会评价； 5、培训员工，建设企业文化。,中小企业：垄断和我们不沾边？,自然垄断：姚明和五粮液 规模垄断：发电或者铁路 行政垄断：许可或者专卖 产品差异垄断：细分市场和消费偏好 创新垄断：至少最初是唯一的 法定垄断：知识产权的禁用权 核心意义：进入门槛+不可替代,中小企业的“垄断魅力”,垄断的时空相对性：产品的专业化特色、精深加工、比较优势，这是中小企业立命存身的“吉祥三宝”。 中小企业的垄断优势： 1、产品和分工的特点； 2、企业的人格特征； 3、知识产权（无形资产）垄断程度。 （企业创新的八种方法）,“江湖利剑”,2005年我国专利商标申请超过100万件。 我国万分之三的企业拥有自主知识产权的核心技术，99%企业无专利，60%无商标。 20世纪有65项重要发明出于小企业或私人 美国每年七成新技术仍然是出于小企业。,案例：究竟是谁的专利,传男不传女与名称预先核准 排他性：这种垄断蕴含了巨大的垄断利益 案例：企业主名下的专利权 1、资产少 2、难抵押 3、少扣税 4、转移成本,知识产权保护的法律诀窍,中小企业知识产权（无形资产）攻略： 1、及时取得和续展登记证书，科学的申报。 2、一定要有保护措施，包括规章协议和追究 3、综合保护、相互支撑是法律诀窍。 4、及时评估，科学记账。,第六章：企业可持续发展,企业的价值在于为社会生产产品（服务）、贡献税收和提供就业；满足社会需要的同时获得一般性契约交换的对价作为收益。 企业以外的一切都是环境，必须正和博弈。 本文的管理和法律建议都可能会增加企业的成本支出，请进行成本收益分析后决策。 免责声明：本文和本课程任何法律建议都仅供参考和讨论，而不是确定的法律意见。,新风险投资（中国项目）,共创美好未来,我祝愿：中国中小企