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期货分析及投资操作实务 杨东辉 文华财经资讯有限公司,电话2007、11,主要内容：,一、基础理论与基本要求（40%） 成功的市场分析师与投资者需具备的素质 可能遇到的、必须挑战的问题 行情分析方法：基本分析与技术分析 如何洞悉、把握他人所未关注的重要信息 二、实战操作案例分析（40%） 三、对未来行情的研判与展望，以及对学员未来事 业发展的建议（20%）,一、基础理论与基本要求,成功的市场分析师、投资者所需具备的素质 成功没有固定的模式 成功能力勤奋机遇 （精通一些事后，创造力会不请自来） 对能力素质的要求： 相当水平的思维能力、坚实的专业知识基础、 丰富的市场实践经验,构建一个理性的、实用的投资交易体系：,行情分析系统30 交易操作系统50 风险控制系统20,前提与条件：,交易理念的确立 是立足于对市场正确认识与释读的基础之上 投资方案的制定 是建立在对市场客观分析与预期的前提之下 交易方法与策略的选择 是基于对自我及竞争对手的动态评估之后,A:首先需要解决思维方面的问题,怎样分析期货等金融衍生品市场？ 首先您的世界观、认识论、方法论很重要 会使您的市场智慧（佛家的解释)更高，及时扑捉他 人未能关注的信息，把握他人未能察觉的趋势,哲学是指导我们在激烈的 市场竞争中得以胜出的最锐利的思维武器 哲学家们只是用不同的方式 解释世界，而问题在于改变世界。 卡尔马克思,哲学是市场分析最基础的思维工具,辩证唯物主义的观点：,用全面的、联系的、发展的观点看问题 形而上学 用片面、孤立的、静止的观点去看问题 而唯心论更无法应对市场的复杂运动与变化的， 它无法使你成为一个成功的分析师和投资者 在经济全球化、金融市场大爆炸的背景下，我们 尤其需要用全面的、联系的、发展的观点去解 读市场，应对各种挑战,他是谁？他在哪儿？他从何时来？他到何处去？他为何来了又去？,思索、实践、归纳、抽象、演绎、应用,透过现象认识本质 基于因果探寻规律 立足现实分析可能 应对偶然把握必然 期市虚拟 走向真实,释读期货市场的基本观点,行情走势是有普遍性的规律可寻的 不同的市场又具有不同的内在特性 “循理以求道，落其华而求其实”,统计学依据：时间与空间、普遍性与特殊性,价格中轴在720美分左右,1/3时间在轴线以上运动,牛市运动一般为1.53年,27个月,4,6,5,7.5,7.5,7,4,6,4,9,大连大豆 高点时间,6,02年,08年,CBOT玉米此前30年走势图（潮汐运动）,7.5,玉米周期 高点共振,7.5,7.5,7.5,中国因素,较长期潮汐运动价值中枢,长期波浪循环 价值线,季节性波动 价值线,价 值 规 律：真正主宰市场的长期价格运动 供求关系规律：影响相对低一级的价格波动,6,9,6,9,菱形底,6,？ ？ ？,7045,8790,1370,2001.11,55,铜为什么会在2006年走出超级牛市？,期市规律的条件限制性,认识期市的辩证思维方法： 归纳与演绎、比较与综合、抽象与具体相结合 真理的绝对性与相对性 真理的定义： 在一定条件下，人们对客观事物的正确反映 离开“一定条件”，则可能是谬误 交易操作技术方法的个性化选择,怎样理解“简单的是最好的”？,通过对“复杂”的总结、归纳、筛选、 抽象后的 “简单”，才会是最好的。 “简单”会提高效率，但“复杂”却是“简单”的前提 简单 复杂 “简单”,B、坚实的专业知识基础,厚积薄发 有关期货及金融衍生品市场的“游戏”规则 市场分析与投资交易方面的专业理论 所研究或所投资品种领域的市场知识、数据资料 有关宏观经济及整体金融市场的专业知识及理论,C、丰富的市场实践经验,没有曾经的失败就没有真正的成功（专访） 过硬的心理素质只能来自于市场的锤炼 市场分析也罢、投资交易也罢，是否成功 实践是唯一的试金石,2. 可能遇到、必须挑战的问题,六大矛盾冲突： 技术分析与基本分析 投资与投机 贪婪与恐惧 行情预测与实际操作（市场永远是对的） 跟市与测市 成功与挫折,3. 期货行情分析方法,A、期货行情分析主要解决3个课题 即价格运动的： 方向基本面、中长期技术分析 幅度形态、比例（如黄金率0.618） 速度周期：费氏积数1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89 江恩、市场固有周期,即解决市场行情在什么时候 涨、跌到哪里的问题,必须是时间与空间的动态统一 时间是指物质运动过程的顺序性和持续性， 它的特点是一维性 空间是物质运动的广延性和伸张性， 它的特点是三维性,B、两种分析方法的辩证统一,基本分析法：市场行为的动因，定性分析 技术分析法：市场行为的结果，定量分析 有机结合、不可分割、不能替代,C、行情分析的操作原则,a、充分假设原则全面性 将所有可能发生的走势类型都预以假设，但要分清主次顺序 逻辑推理的结论要保证正确，必须是前提和推理形式都正确 而市场条件有些是已知的、有些是靠分析和预测的，因此，充分假设是必要的 趋势外推,b、逐步演绎原则动态性,随着行情的演进及时判断第一、第二、第三目标方案的发生概率 在操作上相应调整交易计划 概率分析,c、条件限制原则客观性,根据客观条件去排除不可能实现的技术目标 或根据客观条件的变化去调整行情判断 是风险系统的重要基础,D、基本分析法,是根据基本面情况，如商品的预期产量、库存量和预期需求量的对比来分析商品价格趋势的方法 【搜集、整理、比较、分析的重要性】 即对供求关系以及影响供求关系的各种因素的分析 主要解决：方向问题 理论依据：价值规律、供求关系规律 特点： 分析价格变动的中、长期趋势 研究价格变动的本质性、宏观性因素 具有超前性,经济周期：供求关系规律与价值规律的辩证统一,水平模型,价值线,价格线,危机,萧条,复苏,繁荣,供大于求,供小于求,供求关系规律从属于价值规律,价值中枢的吸引力,某一因素在某一时间、某一空间发生主导作用推动、牵制或反向转折,价值线受更高一层级经济供求关系所产生的趋势力量的牵动而发生弯曲,基本分析法的内容:,商品供求关系 经济波动周期 金融货币因素（利率、汇率） 政治、政策因素 自然因素 投机和市场心理因素,数据统计与分析预测：美国玉米历年产量,蒲式尔/英亩,06/07年,世界大豆供求数据（万吨、每年8月报告数据）,年度 总产量 期初库存 总需求 期末库存 00/01 17243 2508 01/02 17684 2932 17759 2863 02/03 18328 3002 19061 2290 03/04 19581 3201 19231 3549 04/05 18912 3973 19183 3619 05/06 21678 4598 21376 4827 06/07 21774 5251 22015 4997 07/08 22081 6208 23353 4935 （ 07/08 为11月报告数据）,E、技术分析法,是通过对市场行为本身的分析，来预测价格走势的方法 用于技术分析的资料，一般都按时间顺序绘制成图形和图表，因此又称做图表分析法,技术分析法,主要解决：价格运动的幅度、速度问题 符合物理学、数学的原理：力的合成与分解；力距、加速度；能量守恒；杠杆原理；黄金分割 预测依据：市场行为反映一切? 价格呈趋势变动； 历史会重演 其特点： 量化指标特性指示行情转折点 趋势追逐非创造、引导趋势 直观现实历史轨迹真实记 相对滞后性易被主力骗线,技术分析的基本内容,形态 移动平均趋势线 量价分析 摆动指标（如KD) 时间周期,道氏理论的基本原则,平均价格包容消化一切因素 市场具有三种趋势 大趋势可分为三个阶段 （非常重要） 交易量须验证趋势 唯有发生了确凿无疑的反转信号之后，我们才能判断一个既定的趋势已经终结 道氏理论是技术分析的基础和起源,趋势线、跳空缺口（2005豆一）,突破缺口,中继缺口,衰竭缺口,基本面是否支持涨或跌300点、图形演绎的可能性、市场心理底线,疯牛病,扇形原则的典型例证,摆动指标的共振分析,大型三重顶,本质、现象（真相与假象）,推理,头肩顶（底）与扇形原则的有效性（2001、9）,头肩底,头肩顶,头,2001,3,5,7,条件限制性选择,推理与演绎,摆动指标 、趋势线,顺势操作的重要性,周期分析：,菲氏积数（菲波纳奇数列）周期： 1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89 黄金分割：3/5、5/80.618 3/8、5/130.382 市场固有周期 江恩周期等等,波浪理论,波浪理论是在道氏理论基础上的发展、创新 对费氏积数的运用达到出神入化的地步，使市场模型有了数学基础，从而融入普遍的自然法则所规范的轨道 使市场价格运动的“形态、比例、时间”得以有机结合 全方位的透视能力 转折的预警信号： 一种测市系统,波浪理论,1、5、21、89,1、3、13、55,2、8、34、144,牛市,熊市,1,2,3,4,5,A,B,C,运用波浪理论最大问题： 浪级层次的准确划分 时间与空间转折的“费 氏积数“关系选择 波浪的延长与失败,行情分析三个原则： 充分假设 逐步演绎 条件限制,1、1、2、3、5、8、,0.382/0.5/0.618,技术分析 【历史回顾】,A,B,C,5,13,17,27,34,55,89,a,b,3个高度,熊市66个月,牛市27个月,标准时间分割：52/26/13,随机指标共振,c,注意：3 这个数字在技术分析中非常重要,5个3结构,逻辑推理熊市不会就此结束,4、如何把握他人所未关注的重要信息,欲望与行动 应怀有探求真理的强烈愿望与执着如一的实际行动。对潜在的主要因素的跟踪矛盾论所揭示的真理 积累： 每天坚持看一些能够提供重要信息的报刊，如环球时报、参考消息等 经验： 与技术分析相结合质变、量变原理*“度”,二、实战案例分析,1、2001年大豆行情及投资策略的回顾 核心问题剖析： 技术分析与基本分析的关系 ？市场价格与基本面供求关系变化到底谁先谁后 ?消息与基本面研究前导的区别 真正的基础研究在先，市场价格反映在后必须有人入市交易 媒体消息出现已是滞后行为，不是基本面开始发生作用的第一时间 但跟市系统、趋势追逐者可以入市,基本面是否支持涨或跌300点、图形演绎的可能性、市场心理底线,疯牛病,扇形原则的典型例证,摆动指标的共振分析,大型三重顶,本质、现象（真相与假象）,推理,2001年1月，市场背景基本面情况： 1、整个世界及国内经济仍在通缩中，物价非常低 2、国际大豆市场刚演绎一波“疯牛病”行情，但供应没有问题 3、国内连豆市场刚经过一波“逼仓”行情，多头接了大量实盘,技术分析 【历史回顾】,A,B,C,5,13,17,27,34,55,89,a,b,3个高度,熊市66个月,牛市27个月,标准时间分割：52/26/13,随机指标共振,c,注意：3 这个数字在技术分析中非常重要,5个3结构,逻辑推理熊市不会就此结束,头肩顶（底）与扇形原则的有效性（2001、9）,头肩底,头肩顶,头,2001,3,5,7,条件限制性选择,推理与演绎,实战案例分析之2：,核心问题剖析： 投资与投机 能够持久的成功的短线投机者天才 个人特殊的心理素质、快速应变能力、交易技巧成熟 价值投资更是金融衍生品市场的常态选择 道氏关于趋势发展三阶段的经典描述： A、积累阶段：以熊尾牛始为例。此时坏信息弥漫市场，但那些 最机敏的投资商开始精明地逐步买进 B、牛市运行：商业新闻趋暖还阳，绝大多数技术趋势追逐 者开始跟进 C、趋势衰竭：报纸好消息连篇累牍，捷报频传，大众投资者积 极入市，投机性交易量日益增长。价值投资者开始卖出,股票质押融资,害人的突破,实战案例分析之3：,核心问题剖析： 贪婪与恐惧 两者其实是伴生的 投机心理的真实体现 价值投资是最好的良方 确立有计划、有“放弃”的入市操作准则,技术分析 【历史回顾】,A,B,C,5,13,17,27,34,55,89,a,b,3个高度,熊市66个月,牛市27个月,标准时间分割：52/26/13,随机指标共振,c,注意：3 这个数字在技术分析中非常重要,5个3结构,逻辑推理熊市不会就此结束,5,11,4,1月 转基因政策,美豆指数周线图解【历史回顾】,1004,815 756 696,691,5,21,13,34,假设B浪未结束会怎样？,8,A,B ?,结构性信号,充分假设 逐步演绎 条件限制,浪形的失败与延长,多种共振信号显示A浪有在此结束的可能,突破点、趋势确认,趋势反转信号点的不同选择,道氏系统盈利空间,两种假设,指标背离,共振检验,图表所显示的分析依据及预测推理,8,13,18,21,28,（13）,连豆指数技术分析【历史回顾2005】,21周,7045,8790,1370,2001.11,55,2006年5月北大研究生班上的预测：铜应声而落巧合？！,实战案例分析之4：,核心问题剖析： 预测与操作 预测与操作还有一段距离需要跨越 没有很好的预测，投资方案的正确性难以保证，成功性同样如此 投资方案的实施，实际上需要应对市场的变化而调整，但因此而否定预测是错误的。因为预测其实也是动态的 资金管理问题、风险控制系统的效率问题，直接影响预测结果变为现实的操作 操作技术、经验，特别是综合水平，影响预测的效果 还有许多许多因素，影响预测与实际操作的结果的统一,实战案例分析之5：,核心问题剖析： 跟市与测市 测市大多是投资机构市场研发能力的体现 测市具有相当的风险，需要结合具有价值投资的操作理念与方法 测市系统分析市场，其结论在运用操作时需要有严格的风险控制系统 测市分析的基础是超前的基本分析，与波浪理论相结合,10月16日的预测文章华山论剑附图1,10月16日的预测文章华山论剑附图2,11月28日的预测文章华山论