(好资料)财务管理·闫华红基础班·财务管理基础知识·(六)

三、多项资产组合风险的分类 经营风险 非系统风险(企业特有风险、可分散风险)风险 财务风险 系统风险(市场风险、不可分散风险)（1）系统风险与非系统风险。种类含义致险因素与组合资产数量之间的关系非系统风险(企业特有风险、可分散风险)指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。它是特定企业或特定行业所特有的当组合中资产的个数足够大时这部分风险可以被完全消除。（多样化投资可以分散）系统风险(市场风险、不可分散风险)是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。影响整个市场的风险因素所引起的。不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。（多样化投资不可以分散）组合风险非系统风险系统风险 组合数量结论：在资产组合中资产数目较少时，通过增加资产的数目分散风险的效应会比较明显，但当资产的数目增加到一定程度时风险分散的效应就会逐渐减弱。（2）非系统风险的种类及含义非系统风险的种类含义经营风险因生产经营方面的原因给企业目标带来不利影响的可能性。财务风险又称筹资风险，是指由于举债而给企业目标带来的可能性影响。四、系统风险及其衡量 单项资产或资产组合受系统风险影响的程度可以通过系统风险系数（系数）来衡量。（一）单项资产的系数1含义:反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。 2结论（1）当1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；（2）如果1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；（3）如果1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。 3需要注意的问题（1）绝大多数资产0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同； （2）极个别资产0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。 （二）资产组合的系数 含义计算影响因素投资组合的系数是所有单项资产系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。=（Wii）单项资产的系数；各资产在投资组合中所占比重。五、风险与收益的一般关系1.关系公式：必要收益率无风险收益率风险收益率RfbV无风险收益率（Rf）通常用短期国债的收益率来近似地替代；风险收益率可以表述为风险价值系数（b）与标准离差率（V）的乘积。2.风险价值系数（b）的影响因素：风险价值系数（b）取决于投资者对风险的偏好，对风险的态度越是回避，风险价值系数的值也就越大，反之则越小。3.公式的缺点现实中，对于公式中的风险价值系数b和标准离差率V的估计都是比较困难的，即便能够取得亦不够可靠。因此，上述公式的理论价值远大于其实务价值。六、资本资产定价模型 必要收益率=无风险收益率+风险收益率 RRf(RmRf)其中：（ Rm Rf）市场风险溢酬，反映市场整体对风险的平均容忍程度（或厌恶程度）。【例27】当前国债的利率为4，整个