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1,投资学 第1章,股票价值分析,2,3.1 股票投资收益,一、股息、红利的含义及其来源 （一）股息、红利的含义 股息是股份有限公司定期按照一定的比例支付给股东的收益。 优先股按照固定的股息率优先取得股息，它是固定的，不以公司盈利水平大小为转移。 普通股的股息一般在支付优先股的股息后，再根据剩余的利润数额确定和支付，不是固定的。,3,红利是股份有限公司按规定分配股息之后，将尚剩余的利润再分配给股东的部分。 一般来讲，普通股的股东可以享受红利收益，而优先股股东一般只享受股息。,4,（二）股息、红利的来源 股息、红利来源于公司的净利润（税后利润） 通常，股息、红利只能从公司本年度净利润中分配；但是，在本年度经营亏损时，也可以用以前各年度的留存收益进行股息、红利的分配。,税后利润的分配顺序,5,提取法定公积金、公益金 优先股股息 提取任意公积金 普通股股息,6,股息、红利的分配程序 基本程序是：首先，由公司董事会根据公司的盈利水平和股息政策，确定股利分配方案；然后提交股东大会审议，通过后方能生效，董事会即可依股利分配方案向股东宣布，并在规定的付息日派发股息、红利。,7,二、股息、红利的形式 现金股利、股票股利、财产股利、 负债股利、建业股利 1现金股利 俗称派现 最普遍、最基本的股利形式,2股票股利 俗称送股，是股份有限公司以股票的形式向股东支付的股息、红利。 按普通股股东的持股比例进行分配 将公司帐户上的一部分留存收益转化为资本，增加了公司资本（股本）,8,对公司来说：扩大公司规模；加重利益分配的负担。,对股东来说：使持股增加，通过出售可能得到超过现金股利的溢价收入，也可能由于股价下跌而使收益减少。,三、公积金转增及增资配股,公积金转增股份 公司将法定公积金和任意公积金转为资本金，向原股东无偿派送 法定公积金达注册资本的50%，可转增不超过一半 增资配股 筹资发行股票，向原股东低价配售,9,不同于股票股利,四、除息与除权,（一）除息（Ex-dividend） 除去交易中股票领取股息的权利（发放现金股息时） 相关日期 宣布日（公告日）： 股权登记日： 除息日： 派息日：,10,宣布发放股息,确定股息的发放对象,除息基准日，股权登记日的下一个营业日,领取股息的时间,除息基准价,11,除息基准价除息前一天收盘价（即股权登记 日收盘价）现金股息,开盘指导价,填息、贴息,填息：除息后价格上涨并填满缺口，即开盘后价格大于 或等于除息日前一天收盘价,贴息：除息后价格下跌，或虽上涨但未填满缺口，即开 盘后价格小于除息日前一天收盘价,（二）除权（Ex-right）,出去交易中股票配送股的权利（送股、配股时）,12,除权基准价,1、送股（股票股利，转增）,送股除权价股权登记日收盘价/（1送股比例）,某股票股利分配方案为10送3，5月23日为除权日，5月22日的收盘价为15，则其除权价为多少？,2、配股,13,配股除权价（股权登记日收盘价配股比例 配股价）/（1配股比例）,某公司配股方案为10配6，配股价格为每股6元，5月23日为除权日，5月22日该股票的收盘价为15元，则该股票的除权价为多少？,3、送股与配股同时发生,14,除权价（股权登记日收盘价配股比例配 股价） /（1送股比例配股比例）,某公司以每10股送5股配3股的比例向股东配送股票，配股价格为每股6元，股权登记日的收盘价为15元，计算该股票的除权价？,4、现金股利、送股、配股同时发生,15,除权价（股权登记日收盘价配股比例配股 价现金股息）/（1送股比例配股比例）,某公司以每10股派2元送3股配5股的比例向股东配送股票，配股股价为6元，除息前一日的收盘价为15元，计算该股票的除权除息价？,16,3.2 股票价值的评估,1、每股面值（Par value per share） 定义：公司新成立时所设定的法定每股价格 面值是名义价格（Nominal price），每张股票标明的特定面额 用于计算公司成立时的股本（注册资本） 法律规定：股票不得低于面值发行 会计处理：溢价部分在股东权益项下的科目为资本公积,17,面值 vs.发行价格,平价发行：发行价面值 溢价发行：发行价面值 折价发行：发行价面值 注意： 面值与发行价格、股票市价、每股股利等没有必然联系 债券的面值非常关键，是决定股息收入和返还本金的依据。,18,每股所代表公司的股东权益（净资产） 账面价值不能代表公司股票的真正价值（市场价值） 账面价格不一定大于企业的市场价值，可能低、高或相等。 账面价值只是一种历史公允的价值，它仅仅代表过去的实际，而不是今天的公允价值，是一种以过去的客观而牺牲了现在的客观。,（2）每股账面价值（ Book value per share）,19,（3）股票的市值（Market value）,（4）股票的内在价值（Intrinsic value）,股票在市场上实际的交易价