热烈祝贺深圳证券交易所创立十五周年.ppt

热烈祝贺深圳证券交易所创立十五周年！,中小企业投融资政策的国际经验与启示,梁桂 科技部火炬高技术产业开发中心 科技型中小企业创新基金管理中心,第四届中小企业融资论坛 深圳,目录,中小企业是技术创新的主体 政府干预中小企业融资的基本理由； 如何干预？中小企业国际投融资政策取向 经验与启示,第四届中小企业融资论坛 深圳,小企业是技术创新的主体,60-70年代，美国小企业完成的科技发展项目占全国项目的55%，小企业的人均创新发明是大企业的两倍;80年代以来， 70%以上的创新是由小企业实现的; 20世纪的飞机、光纤检测设备、心脏起搏器、光学扫描器、个人计算机等都是美国小企业发明的。苹果、微软、网景公司等，最初都是依靠在中小企业阶段的技术创新获得了自身的崛起和带动了整个行业的发展。 中国的情况类似：我国大陆自改革开放以来，科技型中小企业创造了专利的65%，新产品的80%，但其比例只占全国中小企业总数的3% ；台湾70年代以来的经验； 小企业因其在技术创业期巨大的生存压力使得其转化效率远高于大企业；小企业和大企业的创新生态,第四届中小企业融资论坛 深圳,政府干预中小企业融资的基本理由,第四届中小企业融资论坛 深圳,政府为什么需要干预中小企业融资环节？,Valley of Death,第四届中小企业融资论坛 深圳,如何干预？中小企业国际投融资政策取向,高速增长和扩张,成熟,主意,发展,雏形,FFF,天使投资,上市、兼并,时间,收入,VC,CB,Innofund &BAF,Incubator &Angel,第四届中小企业融资论坛 深圳,国际中小企业融资的基本政策要点美国为例,技术创新政策：直接资助技术第一次商品化（SBIR); 融资政策： 鼓励自然人投资，发展天使金融（私人权益投资）； 通过股权激励或补贴，促进投资机构对于种子期技术企业的投入；（SBIC,NMVP）等; 通过专项补贴，促进银行机构对于种子期技术企业的信贷担保；（7(a)，504）等; 强化经验辅导，兴建企业孵化器（SCORE）。,第四届中小企业融资论坛 深圳,国际中小企业融资的基本政策要点欧盟的情况,Bank,Venture capital fund,Commission budget,Invests,Invests,Lends,Provides funds,Guarantee society,Co-Guarantees,第四届中小企业融资论坛 深圳,经验与启示,融资政策的比较和执行要点； 投资政策的比较和执行要点； 总结： 市场导向; 纠正市场失灵区域； 强调行为引导，注重组织、制度和过程;,请批评指正！,第四届中小企业融资论坛 深圳,以公司数目分 1971 95.43 3.82 0.75 1976 95.26 4.10 0.64 1981 95.93 3.54 0.53 1986 96.03 3.54 0.43 1991 97.58 2.12 0.30 1996 98.07 1.67 0.26 以从业人员分 1971 35.62 28.25 36.13 1976 38.55 30.20 31.25 1981 41.66 28.80 29.54 1986 47.86 28.09 24.05 1991 56.48 21.30 22.22 1996 57.94 19.21 22.85 以增值分 1971 21.59 20.52 57.89 1976 28.25 27.85 43.91 1981 30.87 26.40 42.73 1986 35.01 26.73 38.26 1991 40.94 21.79 37.28 1996 41.35 19.63 39.02,Data Source: Industrial & Commercial census, Executive Yuan, Taiwan, ROC, 1954-1996 Reference: M-W Hu, Futures 35 (2003) 379-392,雇佣人数,1-99,100-499,500,台湾的经验：制造企业的组成 1971-1996 (%),第四届中小企业融资论坛 深圳,国际中小企业融资政策的比较分析,第四届中小企业融资论坛 深圳,国际技术创业信贷政策分析,基本特征：救急不就穷 导流政策：以担保为主的政策； 主要个人股东的无限责任； 鼓励小额贷款，少吃多餐； 市场化的利率定价； 期限较长； 流程和时限控制 7(a):13Days;Clp:3Days:Plp:1 day Lowdoc:1.5 Day,第四届中小企业融资论坛 深圳,美国 7(a)计划的执行效果,第四届中小企业融资论坛 深圳,美国 7(a)计划的执行效果,第四届中小企业融资论坛 深圳,市场,政府,投 入,过程,研究(1),发展(10),商业化(100),R,D,C,创新政策的要义在于行为引导,第四届中小企业融资论坛 深圳,40,Biz Angel Finance: 8-10*VC,IPO:5-7*VC,VC,包括杠杆资本（Leverage buyout )=2-3*vc,Adam Solomon: Venture Capital in the United States, VENTURE CAPITALAND INNOVATION OCDE/GD 96 168 OECD PARIS 1996,天使金融：一个不可忽视的问题,第四届中小企业融资论坛 深圳,私人权益投资和创业投资,第四届中