投资基金的概念和特点(证券投资基金学-福建师范大学张业圳).ppt

证券投资基金学,福建师范大学经济学院财金系 张业圳,2006年8月29日星期二,课程说明,本课在讲课过程中坚持理论与实践相结合的原则，以实际操作研究为主； 2、 同时介绍国外投资基金发展和中国投资基金发展运作，研究中国投资基金发展、运作为主； 3、 讲授与讨论相结合，以讲授为主； 4、 本课共54学时。课后进行考试。考试合格，给3个学分。 从/_user/zyz_fjnu/上取得相关的教学材料,2006年8月29日星期二,/stock/login.asp，申请一帐号，模拟操作，期未计算分数 期未分数=卷面成绩*50%+模拟操作勤奋指数*25%+盈利状况*15%+平时成绩*10%,2006年8月29日星期二,第一章 投资基金的概念和特点,第一节 什么投资基金 第二节 投资基金与其他金融制度、金融工具比较 第三节 国外投资基金发展的历史沿革 第四节 投资基金在世界金融业发展中的作用 第五节 投资基金为何成功美国为例 第六节 我国证券投资基金发展状况,2006年8月29日星期二,1.1 什么是投资基金,一、投资基金定义 投资基金是指通过信托、契约和公司的形式，通过发行基金证券或份额将社会闲散资金募集起来，形成一定规模的信托资产，交由专门机构按照投资组合的原理进行投资，按照出资比例分享投资收益的一种投资工具。投资基金同时又是一种投资制度和投资方式。 各国和地区对投资基金有不同的称谓，美国称为共同基金(Mutual Fund)，或“投资公司”(Investment Companies)，英国和香港称为“单位信托基金”(Unit Trust)、“互助基金”，日本和台湾称为“证券投资信托基金”（Securities Investment Trust），我国内地通常称之为投资基金（Investment Fund）。,2006年8月29日星期二,二、基金当事人结构,专业保管基金资产的机构叫做基金托管人,也叫基金保管人;专业运用基金资产的机构叫基金管理公司, 也叫基金管理人或基金经理人。 投资基金就是投资于特定对象的一笔资金。它有四方直接当事人：发起人、投资人、托管人和管理人。 发起人是基金发起成立的筹备人、倡议人,是具有特殊地位的投资人。发起人与一般投资人是基金资产的真正所有人, 对基金的全部资产具有最终的所有权, 也是承担基金投资风险的有限责任人。 托管人是基金资产的保管人。 管理人是基金资产的使用人。,2006年8月29日星期二,三、基金当事人之间的关系,发起人将自有资金和投资人资金集中起来组成基金交给托管人保管,由基金管理人去经营; 基金管理人对所募集的资金有经营权,扮演投资顾问角色,起专家理财的作用; 基金托管人有对基金资产的保管权,要确保基金资产的安全。 基金经营权与保管权要严格分离,二者之间既相互配合又相互制约。托管人收取基金托管费, 管理人收取基金管理费。托管人与管理人均不承担基金投资风险。,2006年8月29日星期二,三、基金当事人之间的关系,基金按组织形态分为契约型基金和公司型基金。它们的当事人都有委托人（投资者）、受托人及托管人。,2006年8月29日星期二,四、证券投资基金的功能和特点,1、投资基金将众多的、特定或不特定投资人的资金汇集成庞大基金，进行大规模投资。 2、投资基金的一个非常重要的特点是由专家代理投资者投资，代人理财。 3、投资基金经营策略是进行投资组合，分散投资，分散风险。 4、证券投资基金流动性大，变现性强。小额投资，费用低廉，经营稳定，收入可观。 5、既有利于个人投资者进行投资，也有利于机构投资者进行投资。,2006年8月29日星期二,五、投资基金的局限性,1、投资基金是一种间接性投资工具，投资于基金等于失去直接参与证券投资和其他行业的机会，短期收益可能会比其他直接投资所获得的回报低。 2、投资基金可以分散投资，降低风险，但不能完全消除风险。由于投资基金风险较小，所以回报不是很高。 3、购买基金不同于银行存款，可以随时兑现。投资者如果频繁买卖基金，所支付的手续费可能很高，因而增大了投资成本。投资基金一般适合于作中长期投资，而不宜作短线炒买炒卖。,2006年8月29日星期二,1.2 投资基金与其他金融制度、金融工具的异同,1、投资基金是一种金融制度，属于广义信托。 信托是指拥有货币和其他财产的人将自己的资产委托别人代为管理和运用的行为。 投资基金是金融信托的一种形式, 它是代理他人运用资产进行投资、获得收益的一种方式。 共同点： 代理他人运用资金 具有融资和集资功能，能有效地融通社会闲散资金。 都有委托人、受托人和受益人三方当事人,2006年8月29日星期二,投资基金与信托的区别,业务范围不同。信托业务范围十分广泛, 包括： 商业信托（通过财物,使钱物相结合,更好地为社会经济发展服务）。 金融信托而投资基金是金融信托的一种, 即通过把小额社会资金集中起来, 主要从事有价证券投资。 投资依据不同。 在一般金融信托业务中,投资者委托信托机构将自己的一笔资金放贷出去, 受托人按照投资者的资金投向、意愿进行操作。 在投资基金形式下,投资者事先根据各种基金的章程,选择适合自己意向的基金, 通过购买基金单位参与基金的投资。受托人根据自己的分析、判断来进行投资决策。,2006年8月29日星期二,风险、收益不同。 在信托业务中, 受托人对每个投资者的资金都进行个别营运, 难以形成规模收益,也不能有效地分散风险。 在投资基金业务中, 受托人并不对每个投资者的资金都分别加以运用,而是集合起来,形成一笔巨额资金再加以运用。这样就有足够的实力进行各种资产组合, 从而大大减少了投资的风险,保证获得较高的收益。 组织结构不同。 信托组织只有受托人、委托人和受益人三个当事人。 而投资基金除了这三个当事人外,还有一个保管人。,2006年8月29日星期二,2、与股票、债券的区别,投资基金虽然和债券、股票一样都是金融投资工具, 一样可以成为证券市场或金融市场的买卖交易对象,但很大的差别。 主要区别在于： 关系不一样。债券反映的是一种债权债务关系, 股票反映的是一种产权关系, 基金反映的是一种信托关系。 操作上不同。股票、债券是一种融资工具, 投资面向实业;基金是一种信托工具, 投资面向其他证券, 如股票、债券等。,2006年8月29日星期二,风险与收益不一样,债券一般预先规定了利率,到期后还本付息,其收益是固定的,投资者承担的风险较小;股票的收益则要看发行股票公司的经营效益如何,收益是不固定的, 投资风险较大;基金主要投资于不同的有价证券, 它有可能获得比债券更高的收益,同时又避免了一般股票所具有的高风险。 市场上的应用不同, 基金是一种中长期投资工具,严格说是一种信托工具, 受人之托, 代人投资于股票、债券等金融工具以满足那些不能、不愿、不便直接参与有价证券买卖的投资者的需求, 故绝不能把基金当作股票炒。,2006年8月29日星期二,1.3 国外投资基金发展的历史沿革,一、投资基金诞生与发展 1868年在英国苏格兰地区的“海外殖民地政府信托”组织就诞生. 资料介绍, 这个组织在泰晤士报刊登招股说明书, 公开向社会个人发售认股凭证。其投资目标是国内外殖民地公司债。投资范围遍及南北美洲、中东、东南亚、意大利、葡萄牙和西班牙等国。当时每100 英镑面值的基金券是按85英镑的价格出售的。所发行的基金券固定利率6 % , 存续期限24 年, 投资者实际可得收益超过7 % , 比当时政府债券利率3. 3 %高出一倍多。该基金的操作方式类似于现代的封闭式契约型基金,通过契约约束各当事人的关系, 委托代理人运用和管理基金资产.,2006年8月29日星期二,1873 年第一家专业管理基金的组织“苏格兰美洲信托”成立; 1879 年英国股份有限公司法发布, 从此投资基金从契约型进入股份有限公司专业管理时代。 1943 年, 英国成立了“海外政府信托契约”组织, 该基金除规定基金公司以净资产价值赎回基金单位外, 还在信托契约中明确了灵活的投资组合方式, 标志着英国现代投资基金的发端。,2006年8月29日星期二,英国投资基金状况,英国的封闭式基金一般以投资信托公司股份的形式向公众募资, 而开放式基金一般以单位信托基金的形式存在。单位信托基金的普及性和管理资产总量, 超过了投资信托公司。 截至1997 年底, 英国有单位信托基金管理公司154 个, 管理单位信托基金近1600 个,管理资产超过1500 亿英镑;而投资信托公司有570 多个,管理资产580 亿英镑。,2006年8月29日星期二,二、投资基金在美国得到大发展,第一个具有现代证券投资基金面貌的开放式基金“马萨诸塞投资信托基金”, 1924 年诞生于被称作“共同基金之都”的波士顿. 这支基金成立的第一年只有200 名投资者,总资产不足40 万美元. 于30 年代初期的大萧条和第二次世界大战, 发展较为缓慢. 1933 年美国公布了证券法,第二年又公布了证券交易法,1940 年公布了投资公司法。这些法律尤其是1940 年的投资公司法详细规范了投资基金的组成及管理的要件,为投资者提供了完整的法律保护, 从而奠定了投资信托健全发展的基础.,2006年8月29日星期二,第二次世界大战后,投资基金发展状况,1970 年,美国已有投资基金361 个,总资产近500亿美元, 投资者逾千万人。 进入80 年代后,美国国内利率逐渐降低并趋于稳定,经济的增长和股市的兴旺亦使投资基金得以快速发展。尤其在80 年代中后期,股票市场长期平均收益高于银行存款和债券利率的优势逐渐显出,投资基金的发展出现了一个很大的飞跃。进入90 年代,世界经济一体化的迅速发展使得投资全球化的概念主导了美国投资基金的发展, 同时克林顿执政时代国内经济的高速增长使得股市空前高涨,股票基金也得以迅速膨胀。在西方国家中, 美国号称世界基金王国。2000年美国投资基金资产已经超过全美国商业银行资产的总和达5. 2 万亿美元以上,有大约4000 万持有者.,2006年8月29日星期二,1990 年到1996 年, 投资基金增长速度为218 % , 在一亿个美国家庭中,37 %的家庭拥有投资基金, 投资基金占所有家庭资产的36 %(1998 年中) 。投资基金是美国社会最大众化的平民理财工具之一, 已经进入了寻常百姓家。 1999 年9 月,42 %以上家庭拥有投资基金,投资基金占所有家庭资产的34 %。共同基金数量达到16000家,平均收益率达到18 % ,总规模达到5 万亿美元以上。其他类型的基金资产总规模也超过5 万亿美元以上。,2006年8月29日星期二,1980年至1998年美国共同基金市场的总资产变化情况。,2006年8月29日星期二,美国的共同基金分为封闭式和开放式两种。 封闭式基金的起源略早于开放式基金, 但开放式基金以其方便投资者的优点很快超过了封闭式基金。 目前,封闭式共同基金大约只有500 个,多为债券基金和国家基金, 而开放式基金的数目则高达5000 余个,种类多种多样。,2006年8月29日星期二,美国共同基金发展历程的特点,共同基金的资产增长与证券市场的增长完全正相关； 共同基金资产的增长与共同基金数量增长基本上是完全正相关； 投资者结构的变化也扩大了对共同基金的需求，直接促进了共同基金资产规模的扩大；,2006年8月29日星期二,三、亚洲地区投资基金发展状况,从50 年代起,一批新兴工业化国家和地区引进西方的投资基金业务。新加坡、韩国、马来西亚、印度尼西亚、香港、菲律宾、泰国和台湾等一些国家和地区都建立了为数众多、形式多样的投资基金. 一批以新兴工业化国家和地区为投资对象的“国家基金”的相继问世和发展, 使得投资基金已经从最初单纯的个人理财工具转变成为大众化的投资工具,成为国际资本流动的一条重要渠道和发展中国家利用外资发展本国经济的重要工具。,2006年8月29日星期二,香港特别行政区基金的发展现状,投资基金出现在香港, 最早是在1960 年。但由于经济发展水平的局限以及投资者对基金并不了解等原因, 70年代以前基金市场的发展并不理想. 80年代以后, 投资基金的发展才呈现生机, 基金数目和资产总值迅速上升, 成为除日本以外亚洲最大的基金管理中心。 进入90 年代, 香港投资基金的发展承接了80 年代末期的强劲势头, 截至1997 年底, 香港共有46 家基金管理公司、788 个投资基金, 基金资产总值约为638. 59 亿美元。,2006年8月29日星期二,1997 年,香港投资基金业绩表现,差别较大: 欧洲股票基金收益率为17. 33 % ; 美国股票基金收益率为13. 57 % ; 债券基金收益率为7.4 % ; 香港股票基金收益率为- 19. 36 %; 日本股票基金收益率为- 24. 97 % ; 东盟基金收益率为-51. 37 %。 香港、日本及东盟基金所投资的股票因东南亚金融危机的影响, 股价大幅下跌, 严重影响了基金的业绩表现。,2006年8月29日星期二,台湾基金的发展现状,台湾的投资基金诞生于1983 年. 截至1997 年底, 台湾投资基金共有156 个,基金资产总值为163. 81 亿美元。 以股票投资为主要对象的基金115 个, 以债券投资为主要对象的基金37 个, 其他基金4 个, 其中股票型基金的资产总值为96. 02 亿美元, 占整个基金资产总值的58 %。 台湾目前共有21 家基金管理公司, 平均管理资产为7. 80 亿美元。1997 年,台湾基金的平均收益率为26. 26 %。,2006年8月29日星期二,1.4 投资基金在世界金融业发展中的作用,1、在储蓄投资的转换过程中起举足轻重的的作用； 2、大活跃了货币市场和短期债券市场； 3、债券市场的活动为公司提供了更多的借款机会并降低了借款的成本； 4、货币市场基金的产生和发展推动了银行业的金融革命； 5、抵押协会担保基金加速了资产证券化的进程。,2006年8月29日星期二,1.5 投资基金为何能够成功,一、基金的诚信传统 1、坚定不移地遵守1940年投资公司法中的核心条款，并不断检查、维护和改进现有的核心制度。 2、不断地根据最新的情况修改现有法规或制定新法规。 3、坚持统一监管和保护投资者利益的监管原则。 4、澄清反复出现的传闻和未经证实的并不存在的种种推论。 5、通过制定监管要求保证投资者在有完全信息的情况下做出投资决策。 6、行业对投资者进行风险和共同基金投资回报的持续教育，还对基金从业人员进行职业道德教育。 二、基金形成单一大市场 三、重要的退休储蓄投资工具 四、适宜的经济环境,2006年8月29日星期二,1.6我国基金业的发展现状与展望,一、我国投资基金的发展情况 我国投资基金的发展分为两个阶段: 1、 起步阶段 2、 规范发展阶段 二、我国投资基金市场发展的动向,2006年8月29日星期二,一、我国投资基金的发展情况,1、 起步阶段 1991 年10 月至1997 年11 月,是我国投资基金的起步阶段。这一阶段设立的投资基金全国共有75 家,总规模80 亿元人民币左右。 在深圳、上海交易所挂牌交易的有25家,其中有9只是在沪深两个交易所上市,有16只是通过地方交易中心参与沪深两个交易所交易市场。其他基金与基金类受益券在各地证券交易中心上市或参与柜台交易。,2006年8月29日星期二,萌芽与起步,1991 年10 月, 武汉证券投资基金和南山风险基金分别经中国人民银行武汉市分行、深圳南山人民政府批准设立。 可以说这是我国投资基金的萌芽。 1992 年1 月,淄博乡镇企业基金得到中国人民银行总行的批准而设立,标志着中国新兴的投资基金事业得到政府的支持。,2006年8月29日星期二,问题与不足,由于缺乏法规依据, 经验不足, 这些所谓的“老基金”存在一些问题。 首先,基金规模较小,投资组合参差不齐,投资对象的流动性差, 变现困难。很多投资于实业、房地产、法人股等方面。 其次,基金经营管理不规范,有的基金管理人与基金托管人不分。,2006年8月29日星期二,2、 规范发展阶段,1997 年11 月5 日, 国务院颁布了证券投资基金管理暂行办法,标志着我国基金发展进入第二阶段。 证券投资基金管理暂行办法是我国首次颁布的规范投资基金发展的纲领性文件,其宗旨是加强对证券投资基金的管理,保护基金当事人的合法权益。 规定投资基金的政府主管部门是中国证券监督管理委员会,确定了投资基金管理权和托管权分离的原则,对基金的投资对象、投资组合比例以及内幕交易作出了严格规定,明确了投资基金的收益分配方式等等。,2006年8月29日星期二,现状,按照证券投资基金管理暂行办法批准设立的投资基金一般称为“新基金”。截止到2002年3月份, 中国证监会已经批准成立的有开元、金泰、安信、兴华、裕阳、普惠、同益、泰和、汉盛和景宏50多家证券投资基金,同时中国证监会批准设立了10 家基金管理公司和5 家基金托管银行,基金资产总规模超过700多亿元人民币。 目前，我国封闭式基金共有84只，开放式基金共有248只。详情见下表：,2006年8月29日星期二,2006年8月29日星期二,二、我国投资基金市场发展的动向,改革开放以来, 我国国民经济取得了长足发展,综合国力得到极大的提高,国民经济、人民生活水平保持较高的增长速度。在未来的若干年内, 我国证券市场的发展将进一步加快。国家权威部门预测, 到2010 年, 我国证券市场的容量将在现有基础上扩大一倍,这是我国投资基金业发展的宏观经济基础。 发达国家证券投资基金市场发展的实践证明,投资基金将成为普通家庭和个人间接进入证券市场投资的一种新的投资形式。,2006年8月29日星期二,近年来,我国连续下调储蓄存款利率,储蓄分流势头加大,这将会使一大批无力承受股市风险而又不满足于银行储蓄收益的居民和一些股市禁入者(如副处级以上干部) 进入基金市场。可以肯定, 证券投资基