负债对投资行为影响的实证研究

1 负债对投资行为影响的实证研究 基于制造业国有控股上市公司的数据分析基于制造业国有控股上市公司的数据分析 作 者： 王鲁平 毛伟平 李静 工作单位：西安交通大学管理学院会计及财务系 联系地址：陕西省西安市咸宁西路 28 号 西安交通大学管理学院会计及财务系 邮 编：710049 电 话： （029）82668383电子邮件地址：wangtong 2 负债对投资行为影响的实证研究 -基于制造业国有控股上市公司的数据分析 王鲁平 毛伟平 李静 西安交通大学管理学院会计及财务系 摘要摘要 本文运用 1998-2004 年制造业国有控股上市公司的面板数据，对国有控股上市公司中 负债对投资行为的影响进行实证分析及检验， 揭示出国有控股上市公司中负债对投资行为的 影响作用。研究结果表明，负债比率与企业的投资支出存在较弱的负相关关系；项目风险较 低的企业中，负债比率与投资支出显著正相关，且相关程度要高与项目风险高的企业；低增 长企业中，负债比率与投资支出显著负相关，且相关程度高于高增长企业；短期负债与投资 支出显著负相关，而长期负债与投资支出正相关；从负债的来源看，商业信用与投资支出负 相关，而银行借款和其他长期负债均与投资支出正相关。 关键词 关键词 国有控股上市公司；负债；投资行为；公司治理 Empirical Research on the Role of Debt In Influencing Corporate Investment Decision Wang Luping Mao Weiping Li Jing (Department of Accounting 中国上市公司股权融资偏好分析J； 经济研究， 2001 年第 11 期 p12-20 2 江伟、沈艺峰；大股东控制、资产替代与债权人保护；J财经研究；2005.12 第 31 卷 第 12 期，p95-106 3 潘敏、金岩；信息不对称、股权制度安排与上市企业过度投资J; 金融研究， 2003 年第 1 期 P36-45 4 覃斌， 企业融资方式与投资效率的相关性研究， D暨南大学博士学位论文， 2004.10.20 5 童盼、陆正飞；负债融资、负债来源与企业投资行为；J经济研究，2005 年第 5 期,P75-84 6 童盼、陆正飞；负债对企业投资行为影响研究：述评与展望；J 会计研究 2005 年 第 12 期,P71-76 7 操舰，大股东与公司治理研究；D复旦大学博士学位论文，2004 年 10 月 p97 8 何浚，上市公司治理结构的实证研究；J经济研究，1998 年第 5 期，p44-51 9 黄少安、 张岗;中国上市公司股权融资偏好分析J； 经济研究， 2001 年第 11 期 p12-20 10 文宏，融资偏好与融资效率，J当代经济科学，1999 年第 6 期 11 杨瑞龙，论国有经济中的多级委托代理关系，J管理世界，1997 年第 1 期，p34-37 12 袁国良 郑江淮 胡志乾 我国上市公司融资偏好和融资能力的实证研究J管理世界 1999.3 13 赵守国和王燚；配股的经济学分析，J当代经济科学，1999.6,P44-48 14 Jensen and Meckling The Theory of The Firm: Managerial Behavior,Agency Costs, and Capital Structure . JJournal of Finance Economics 3,1976, P305-360 15 Hart; Cooperatives vs. Outside Ownership. NBER Working Paper （1998）No.w6421 16 Jensen M.,Agency Costs of Free Cash Flows,Corporate Finance,and Takeovers JAmerican Economic Review,1986(76),p232-329 17 Leland H and D Pyle. Information Asymmetries, Financial Structure, and Financial Intermediation. JJournal of Finance, 1977, 32,P371-388 18 Myers S Determinants of Corporate Borrowing, JJournal of Financial Economics,1977(5)p147-175 19 Myers, Majluf Corporate Financing and Investment Decision When Firms Have Information that Investors Do Not Have.JJourmal of Financial Economics,1984,5, P147-175 20 Ross S. The Determination of Financial Structure: the Incentive Signaling Approach. Bell Journal of Economics,1977(8):p23-40 21 Grossman,S. and Hart,O.,One Share-one vote and the market for corporate control. JJournal of Financial Economics,1988,20.175-202 22 Toni M.Whited，Debt,